近兩年，恒天財(cái)富從未停止推進(jìn)與優(yōu)秀管理人的合作進(jìn)程、加強(qiáng)合作深度，為了幫助高凈值客戶更好地了解知名管理人的投資能力和投資邏輯，近距離與投資合伙人和基金經(jīng)理面對(duì)面，恒天財(cái)富走進(jìn)管理人系列活動(dòng)持續(xù)舉辦。1月17日，中植基金高管團(tuán)隊(duì)及恒天財(cái)富大區(qū)負(fù)責(zé)人一行人先后走進(jìn)天演資本、弘尚資產(chǎn)、衍復(fù)投資，與優(yōu)秀管理人進(jìn)行投資策略及趨勢(shì)的深入探討。

走進(jìn)管理人之天演資本

首先，恒天財(cái)富股份高級(jí)副總裁、恒天家辦總裁宋輝先生帶領(lǐng)恒天財(cái)富高管團(tuán)隊(duì)及業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人走進(jìn)天演資本，與天演資本創(chuàng)始人謝曉陽先生，就量化私募投資話題展開深入的交流與探討。

首先，宋輝與大家概述了公司的情況：公司2011年正式成立，截至2021年底，員工總?cè)藬?shù)超過6600人，理財(cái)師隊(duì)伍近4800人。公司傾力打造的冠軍100?產(chǎn)品服務(wù)體系，目前包含62家管理人，其中37家私募、21家公募、4家券商資管。

恒天一直積極尋求與頭部管理人的深入合作，成立7年的天演資本是一家優(yōu)秀的量化私募管理人，與恒天已經(jīng)進(jìn)行了市場中性+CTA量化選股等產(chǎn)品線的合作。未來，期待與天演資本的繼續(xù)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合！

謝曉陽就量化基金話題與投資人進(jìn)行了深入的講解與互動(dòng)回答。謝曉陽介紹，團(tuán)隊(duì)方面，天演資本目前77人，主要就職于上海和香港。境內(nèi)、境外業(yè)務(wù)共同穩(wěn)步開展，2021年開始的海外業(yè)務(wù)，進(jìn)展順利。未來，海外板塊也將與大家更加緊密的合作。

天演資本是一家十分專注科學(xué)研究、強(qiáng)調(diào)技術(shù)驅(qū)動(dòng)的量化投資機(jī)構(gòu)。公司提倡開拓創(chuàng)新解決問題，持續(xù)投入大量資金，運(yùn)用各種前沿技術(shù)優(yōu)化量化投資。謝曉陽談到，天演資本是一家量化投資機(jī)構(gòu)，本質(zhì)上更接近于科技公司，與傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)有所不同，直接接觸客戶的機(jī)會(huì)并不多。天演資本專注于量化投資領(lǐng)域，傾向于將客戶的財(cái)富管理、市場營銷業(yè)務(wù)交給更專業(yè)的公司。從這方面來，恒天無論是在規(guī)模體量還是客戶挖掘方面，都有豐富的經(jīng)驗(yàn)及積累，也是天演資本合作的大機(jī)構(gòu)。通過這樣的合作分工、專業(yè)互補(bǔ)、深度合作，把工作鏈條上的諸多環(huán)節(jié)串聯(lián)，每家都在各自擅長的領(lǐng)域做好自己的專業(yè)。

走進(jìn)管理人之弘尚資產(chǎn)

緊接著，中植基金副董事長兼總裁、首席財(cái)務(wù)官陳潔，中植基金常務(wù)副總裁兼銀杏理財(cái)CEO蒲建沖，恒天財(cái)富股份高級(jí)副總裁、青島恒天睿信家族辦公室總裁宋輝，中植基金銀杏理財(cái)CPO蔡建波，以及多位恒天財(cái)富高管來到上海弘尚資產(chǎn)管理有限公司進(jìn)行參訪，并與弘尚資產(chǎn)創(chuàng)始人尚健、弘尚資產(chǎn)聯(lián)席CEO張駿、弘尚資產(chǎn)副總經(jīng)理劉海博等弘尚資產(chǎn)團(tuán)隊(duì)核心人員展開深入對(duì)話與探討。

首先，陳潔與蒲建沖分別就中植基金的概況與恒天財(cái)富的發(fā)展做了介紹分享，表示，未來中植基金銀杏理財(cái)與私募基金管理人的合作會(huì)更加地深入與廣泛，并會(huì)繼續(xù)加大與頭部私募基金管理人的合作，為客戶提供更多長期、穩(wěn)健的投資服務(wù)。 

尚健對(duì)公司的發(fā)展歷程進(jìn)行了詳細(xì)介紹。他談到，弘尚資產(chǎn)成立于2013年，由來自公募基金的優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)和全球風(fēng)險(xiǎn)投資巨擘紅杉資本聯(lián)合創(chuàng)建，在投資層面和公司治理上，由弘尚資產(chǎn)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行獨(dú)立決策。同時(shí)，他表示，目前公司無論是在合規(guī)體系還是內(nèi)部流程上，均是參照公募基金進(jìn)行，未來會(huì)繼續(xù)加大投研團(tuán)隊(duì)的擴(kuò)建，也非常高興能夠跟恒天財(cái)富建立合作關(guān)系，希望未來不斷地往前推進(jìn)。 

隨后，張駿對(duì)公司的投資策略與投資風(fēng)格進(jìn)行了詳細(xì)真誠的分享。他直言，不管是公司的運(yùn)作還是投研的發(fā)展，只有均衡才有可能穩(wěn)健，因此在投資策略上，弘尚資產(chǎn)遵循均衡的投資理念，并會(huì)以研究推動(dòng)投資，以業(yè)績帶動(dòng)規(guī)模。在投資方向上，會(huì)繼續(xù)深耕消費(fèi)、醫(yī)療、制造、科技等經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主賽道，同時(shí)從資產(chǎn)配置角度，也不會(huì)偏廢金融、化工、能源等具有配置價(jià)值的領(lǐng)域。他表示，未來會(huì)繼續(xù)在目前整體理念下不斷地去拓寬投資范圍，加深研究深度，均衡地配置好資產(chǎn)，為客戶持續(xù)提供穩(wěn)健的收益回報(bào)。

走進(jìn)管理人之衍復(fù)投資

最后，中植基金副董事長兼總裁、首席財(cái)務(wù)官陳潔，中植基金常務(wù)副總裁兼銀杏理財(cái)CEO蒲建沖，中植基金銀杏理財(cái)CPO蔡建波，以及多位恒天財(cái)富高管來到衍復(fù)投資參訪，衍復(fù)投資高亢特別接待，雙方就未來的市場投資策略及動(dòng)向展開探討。

會(huì)上陳潔說到，經(jīng)歷過“四合一”整合后的中植基金，業(yè)務(wù)規(guī)模很大，并追求穩(wěn)健的投資風(fēng)格，依托資產(chǎn)配置，與市場頭部的管理人合作，為客戶選擇最好的產(chǎn)品，創(chuàng)造更穩(wěn)健的投資收益。緊接著，蒲建沖對(duì)恒天財(cái)富的發(fā)展歷程做了詳細(xì)地介紹。他說到，公司從2011年至今不斷轉(zhuǎn)型，從以固收+、信托業(yè)務(wù)為主，到現(xiàn)在的大力發(fā)展權(quán)益資產(chǎn)，取得了優(yōu)秀的成果。未來，希望在與管理人合作的過程中，為客戶提供均衡的資產(chǎn)配置方案。最后，蔡建波對(duì)中植基金2022年的產(chǎn)品線布局進(jìn)行了全面介紹。目前的產(chǎn)品線解決方案有直接采集配置型或混合策略型的產(chǎn)品、自身團(tuán)隊(duì)外采不同策略去做風(fēng)險(xiǎn)分配進(jìn)行組合、采購各家最強(qiáng)的產(chǎn)品線為客戶做配置方案，基于以上三點(diǎn)，加強(qiáng)投顧服務(wù)能力。

衍復(fù)投資高亢先向大家介紹了衍復(fù)投資的情況，以及與恒天財(cái)富合作的情況，包括短期、中長期的期望和未來合作規(guī)劃。衍復(fù)投資作為一家較為年輕的公司，自2019年7月成立以來，截至目前現(xiàn)有管理規(guī)模已經(jīng)超過400億。這主要得益于兩方面，一方面依賴于由高亢帶領(lǐng)的優(yōu)秀、專業(yè)、經(jīng)驗(yàn)豐富的管理團(tuán)隊(duì)自2016年起積累下的良好口碑；另一方面，是衍復(fù)投資近兩年本身過硬的超額收益表現(xiàn)；在這兩年A股量化行業(yè)大發(fā)展的背景下，投資者越來越認(rèn)可量化策略，衍復(fù)投資也充分把握住了市場機(jī)會(huì)。未來與恒天的合作展望方面，衍復(fù)投資希望以后給恒天的投資者提供更豐富的資產(chǎn)配置選擇、并發(fā)揮自己專業(yè)性的優(yōu)勢(shì)，幫助恒天的投資者更好地理解量化策略本質(zhì)。

針對(duì)公司的未來規(guī)模預(yù)期、2022年將推出的產(chǎn)品線、公司的風(fēng)控體系，以及量化策略等問題相關(guān)問題，高亢進(jìn)行了解答。針對(duì)未來發(fā)展規(guī)模，他指出，衍復(fù)投資定位明確，希望成為一家受人尊敬的資管機(jī)構(gòu)，而對(duì)于資管機(jī)構(gòu)來說最重要的可能就是業(yè)績的穩(wěn)健性。衍復(fù)投資開發(fā)策略就是以穩(wěn)健為出發(fā)點(diǎn)，屬于風(fēng)控較為嚴(yán)格的公司。在規(guī)模理念方面，衍復(fù)投資對(duì)策略的容量上限有較為保守的估計(jì)，會(huì)及早地進(jìn)行規(guī)模控制，避免策略表現(xiàn)在短期喪失競爭力。

對(duì)于2022年主推的產(chǎn)品線，他回答到，是滬深300指數(shù)增強(qiáng)。主要原因有兩點(diǎn)：一、該策略對(duì)標(biāo)的滬深300指數(shù)基本面非常好；二、從超額收益的角度來說，滬深300指數(shù)增強(qiáng)策略目前參與者不多，競爭不算激烈，因此會(huì)具有階段性的優(yōu)勢(shì)。而對(duì)于去年續(xù)存的產(chǎn)品，他說到，2021年衍復(fù)主推的是中證1000策略，整體來看該產(chǎn)品線未來收益預(yù)期還是非常好的。目前，衍復(fù)投資管理規(guī)模的資金來源構(gòu)成主要是代銷資金，其中又以券商和三方為主，未來對(duì)于和恒天的合作也非常有信心。

緊接著，談到衍復(fù)投資的風(fēng)控體系，高亢說到，風(fēng)控體系的評(píng)價(jià)體系主要是看超額收益穩(wěn)定性。超額收益穩(wěn)定的前提是對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)因子進(jìn)行比較嚴(yán)格的控制，其中比較重要的有風(fēng)格因子，還有行業(yè)因子。舉個(gè)例子，滬深300指數(shù)成分內(nèi)會(huì)有很多銀行、地產(chǎn)公司，包括非銀金融公司，這些公司的利潤增速以及估值彈性不大，很多管理人傾向于低配這些行業(yè)以獲取更高的超額收益，但是這樣的舉措可能會(huì)帶來較大的超額回撤。此外，還有市值、估值等風(fēng)險(xiǎn)因子，這些都在我們的控制范圍內(nèi)，主要就是為了避免投資人承受太大的超額回撤。

而面對(duì)管理規(guī)模在短時(shí)間達(dá)到400億的疑問，以及市場因此可能產(chǎn)生的關(guān)于團(tuán)隊(duì)管理方面的擔(dān)憂，他則回應(yīng)到，首先，從2016年團(tuán)隊(duì)初創(chuàng)，到2019年成立衍復(fù)，再到目前管理規(guī)模達(dá)到400億的水平，盡管規(guī)模有了很大的上升，但是團(tuán)隊(duì)的市場份額實(shí)則是有所下降的；控制規(guī)模增長是我們的自主選擇，衍復(fù)通過自我克制，寧愿讓自己在市場上的份額下降，也希望給投資人創(chuàng)造一個(gè)比較好的收益。其次，關(guān)于團(tuán)隊(duì)管理問題，在招聘的時(shí)候我們非常看重這個(gè)人是否對(duì)研究有濃厚興趣，如果是，他受到物質(zhì)的刺激相對(duì)來說就會(huì)比較小，整個(gè)團(tuán)隊(duì)也比較穩(wěn)定。最后，在激勵(lì)政策上，讓員工跟公司有長期的綁定，一些核心員工的收入和公司的整體收入是線性相關(guān)的。

最后，談到為何不同量化管理人喜歡的股票相似度較高的問題，高亢回答到，這是因?yàn)榱炕顿Y通過嚴(yán)謹(jǐn)?shù)幕販y檢驗(yàn)因子組合的表現(xiàn)，而在投研過程中量化機(jī)構(gòu)通常使用超過過去10年的歷史數(shù)據(jù)去尋找規(guī)律，由于市場上的結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)是公開的，大家使用相同的數(shù)據(jù)，找到的規(guī)律就會(huì)有一定的重疊性。比如大家都喜歡茅臺(tái)，這是沒有辦法避免的，因?yàn)槿绻呗浴⒊霭l(fā)點(diǎn)邏輯是一樣的，那么就必然會(huì)找到比較類似的股票。但是事實(shí)上每家量化機(jī)構(gòu)都有與其他量化機(jī)構(gòu)相關(guān)性較低的策略；而且持倉具有一定的重合度，無論是在量化機(jī)構(gòu)還是在主觀多頭機(jī)構(gòu)中都是存在的問題。

當(dāng)潮水退去，方能知道誰在裸泳。截至目前，恒天財(cái)富已經(jīng)與27家百億以上規(guī)模私募管理人、18家千億非貨規(guī)模公募管理人達(dá)成戰(zhàn)略合作。

投資江湖門派林立，投資策略層出不窮，將投資安全放在首位、長期業(yè)績優(yōu)秀、持續(xù)穿越牛熊的管理人卻非常稀缺。而我們相信只有具備長期收益能力的管理人才能贏得市場的犒賞。未來，恒天財(cái)富將進(jìn)一步加強(qiáng)與優(yōu)秀管理人的合作，集各方優(yōu)勢(shì)為一體，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，為高凈值客戶的資產(chǎn)管理保駕護(hù)航。