此前結束的兩會期間，《2022年政府工作報告》確定了今年中國國內生產總值增長預期目標為5.5%左右，并提出2022年宏觀政策要穩健有效，微觀政策要持續激發市場主體活力等諸多重要政策。近日，大唐財富首席經濟學家鐘偉做客首席說兩會就投資者關心的宏觀政策、金融市場等問題進行了深入解讀。

5.5%增速目標具挑戰性

2022年政府工作報告確定了5.5%的經濟增長目標。如何看待這個目標? 大唐財富首席經濟學家鐘偉指出，從最新政府工作報告看，2022年財政、貨幣政策落地力度不會較強，所以今年經濟增速要達到5.5%，是一個挑戰目標。

他指出，分析這一目標要從過去、現在和未來的角度分析。第一，過去三年，我國經濟平均增長率5.5%左右，所以2022年確定的增長目標可以接受；第二，中國經濟潛在增長率5.1~5.7%之間，所以5.5%的增速是正常范圍內；第三，中美經濟增速比較，由于美國經濟體量更大，美國經濟增長5.7%，折合中國經濟增速7.5%左右。所以中美經濟絕對差距在過去一年小幅追趕美國。2015年以來，中國追趕美國經濟規模速度較快，除了經濟增速原因外，人民幣匯率升值也有著重要作用。2022年美國經濟增速可觀，所以我國今年5.5%的經濟增速背景下，兩國經濟增量非常接近，我們的趕超戰略就更有挑戰性。

鐘偉表示，具體來看貨幣政策，2011年以來，隨著中國經濟增速降低，貨幣政策也從相對寬松逐漸轉向穩健。2015年以后貨幣政策總體上不是特別寬松，例如降準、降息在2021年底的時候才有所啟動。從匯率政策來講的話，過去兩三年人民幣匯率都穩中略升。

他指出，從中長期看，中國貨幣政策轉向中性與結構轉型有關，這與歐美國家相反。2008年以來，歐美國家通過擴表，即國家資產負債表讓負債端擴張資產端擴張。估計美聯的資產負債表在2030~2035年會達到二、三十萬億美元的規模。而中國貨幣政策相對克制，我們是在縮表，與西方大水漫灌擴表不同。進入2022年，西方國家例如美聯儲在進行加息以收縮流動性，我們的貨幣政策則相對寬松。今年中國可能會降準、降息。

大唐財富首席經濟學家鐘偉強調，2022年還有一個巨大的變數，即通貨膨脹。全球生產資料價格即上游產品接近兩位數增長，對我們而言，將物價漲幅控制在3%以內就有一定挑戰性。與此同時，俄烏戰爭影響大宗商品價格飆漲，西方國家經濟增長加速等都會影響通脹。考慮到今年穩增長壓力較大，寬松的貨幣政策可以有所作為。

未雨綢繆 防范金融風險

大唐財富研究院注意到，今年的政府工作報告中，首次提出“設立金融穩定保障基金”。大唐財富首席經濟學家鐘偉指出，對于系統性金融風險，我們理解最重要的辦法還是有風險處置的預案。例如，在金融機構沒有出現問題之前，準備好風險爆發的方案。與此同時，防范風險也要考慮巨大的政策成本，金融穩定委員會也成功處置了一些風險事件，如安邦保險、包商銀行等。

鐘偉表示，從實際操作看，如果金融市場有波動，例如股票市場波動，設立平準基金是可取的。但系統性風險如何應對需要仔細考慮。

股市擇時更重要

大唐財富研究院注意到，2022年以來，無論是港股、美股，還是歐洲股市和A股，都出現非常明顯的快速下跌。對此，大唐財富首席經濟學家鐘偉表示，以A股為例，2016年到2021年上半年，中國股市整體是牛市。尤其2018年下半年到2021年的上半年的創業板是一個非常典型的結構性牛市。美股從90年代到現在，這30多年是二戰以來美國歷史上最長的一波牛市，目前美股也在調整中。

鐘偉表示，從當前市場看，創業板指數、深成指、滬深300等在過去半年中跌幅超過20%。美國納斯達克跌幅也超過20%。結合西方國家流動性退潮，當前市場環境下我們應當采取現金為王、擇時為上的策略。由于市場缺乏整體性機會，可以把握的僅是交易性機會。交易性機會需要事件沖擊驅動，需要激發人氣吸引增量資金入場。