政策扶持下,新能源汽車產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展,因此新能源行業(yè)成為不少企業(yè)的投資方向以增加收入來源,中銀絨業(yè)便是其中之一。中銀絨業(yè)在發(fā)展原有主營(yíng)業(yè)務(wù)的同時(shí),開展實(shí)業(yè)投資方面的業(yè)務(wù),開拓羊絨業(yè)務(wù)以外的發(fā)展機(jī)會(huì),構(gòu)建“羊絨業(yè)務(wù)+實(shí)業(yè)投資”雙主營(yíng)業(yè)務(wù)模式。2021年是其繼2019年重整、2020年平穩(wěn)過渡后繼續(xù)調(diào)整經(jīng)營(yíng)模式、實(shí)施“雙主業(yè)”發(fā)展思路的第一年,這一年里該公司取得了較好的成績(jī)。

2021年,中銀絨業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.33億元,較上年同期上升206.21%; 歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)4087.43萬(wàn)元,較上年上升23.80%;營(yíng)業(yè)成本3.53億元,較上年同期上升197.02%;主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率18.48%,較上年上升2.52%,利潤(rùn)總額4564.61萬(wàn)元,較上年上升37.05%。年報(bào)指出,營(yíng)業(yè)收入較上期增幅較大,主要是因?yàn)殡S著紡織行業(yè)回暖帶來收入的上升,以及報(bào)告期新納入公司合并報(bào)表范圍內(nèi)鋰古新能源、聚恒益新材料貢獻(xiàn)了較大的收入來源。

破產(chǎn)重整、刮骨療傷、脫星摘帽

從"*ST中絨"到“中銀絨業(yè)”,中銀絨業(yè)經(jīng)歷了較為曲折的四年時(shí)光。

2017年5月3日起,中銀絨業(yè)被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

2019年7月9日,銀川中院裁定公司進(jìn)入重整程序。

2019年12月26日,銀川中院裁定公司重整計(jì)劃執(zhí)行完畢。

2021年3月26日,提交了撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示申請(qǐng)。

2021年6月8日開市起恢復(fù)交易并撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示,股票簡(jiǎn)稱將由"*ST中絨"變更為"中銀絨業(yè)"。

得以脫星摘帽的主要原因在于,中銀絨業(yè)在這過程中一系列的“刮骨療傷”——退市風(fēng)險(xiǎn)警示期間,中銀絨業(yè)主要從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、主業(yè)經(jīng)營(yíng)模式、公司治理等層面進(jìn)行了大量的整改。

2019年底,公司完成破產(chǎn)重整,體內(nèi)生產(chǎn)廠房、設(shè)備全部剝離,業(yè)務(wù)單元保留東方羊絨、江陰絨耀兩個(gè)貿(mào)易型公司,成為一家為羊絨紡織產(chǎn)業(yè)提供供應(yīng)鏈服務(wù)的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)上市公司,控制原絨供應(yīng),并著力打造高端羊絨原料、紗線和面料品牌。通過實(shí)施重整,公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)有一定改善,凈資產(chǎn)由負(fù)轉(zhuǎn)正,負(fù)債率大幅降低。通過引入戰(zhàn)略投資者,公司獲得了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的流動(dòng)資金,流動(dòng)性大幅改善。

公司重整實(shí)施完成以后,業(yè)務(wù)模式發(fā)生了很大變化。一方面是改變了羊絨業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)模式,另一方面是進(jìn)行并購(gòu)進(jìn)行外生業(yè)務(wù)擴(kuò)張。

重整后,公司調(diào)整經(jīng)營(yíng)模式,生產(chǎn)環(huán)節(jié)委外加工,并設(shè)立羊絨事業(yè)部,通過保留于公司體內(nèi)的東方羊絨和江陰絨耀公司,利用海內(nèi)外豐富的客戶資源(主要為歐洲、美國(guó)、日本等地?fù)碛袃?yōu)質(zhì)終端客戶)進(jìn)行羊絨等制品的貿(mào)易業(yè)務(wù),同時(shí)積極與其他羊絨主要產(chǎn)區(qū)企業(yè)合作,拓寬羊絨業(yè)務(wù)渠道。由于新冠疫情、原料需求下降等多重不利因素存在,公司對(duì)羊絨收儲(chǔ)業(yè)務(wù)采取相對(duì)穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)策略并謹(jǐn)慎控制規(guī)模。

由于羊絨行業(yè)總體規(guī)模小、競(jìng)爭(zhēng)激烈、對(duì)經(jīng)濟(jì)周期和季節(jié)敏感、原料價(jià)格波動(dòng)大、代加工環(huán)節(jié)利潤(rùn)低等特點(diǎn),公司決定開拓羊絨業(yè)務(wù)以外的發(fā)展機(jī)會(huì)——開展實(shí)業(yè)投資業(yè)務(wù),構(gòu)建“羊絨業(yè)務(wù)+實(shí)業(yè)投資”雙主營(yíng)業(yè)務(wù)模式。為開展“雙主業(yè)”經(jīng)營(yíng)做準(zhǔn)備,公司收購(gòu)了北京君蘭投資有限公司作為開展實(shí)業(yè)投資活動(dòng)的平臺(tái),挖掘跨行業(yè)投資、并購(gòu)等機(jī)會(huì)。

控制原絨供應(yīng),輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)羊絨業(yè)務(wù)

收入結(jié)構(gòu)方面,目前無毛絨產(chǎn)品為第一營(yíng)收來源。2021年來自無毛絨產(chǎn)品收入2.83億元,占營(yíng)業(yè)收入比重為65.31%;新能源業(yè)務(wù)開始貢獻(xiàn)收入,來自磷酸鐵鋰的收入為1.07億元,占比為24.68%。此外,依照重整計(jì)劃,報(bào)告期羊絨業(yè)務(wù)仍是公司的主要業(yè)務(wù),包括羊絨和羊絨制品貿(mào)易、羊絨供應(yīng)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)。

羊絨制品貿(mào)易業(yè)務(wù)的商業(yè)模式方面,公司根據(jù)客戶訂單、原料市場(chǎng)行情等因素?cái)M定原料收購(gòu)計(jì)劃,同時(shí)結(jié)合生產(chǎn)情況進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理;到了生產(chǎn)環(huán)節(jié),根據(jù)產(chǎn)品特性、供應(yīng)商設(shè)備、費(fèi)用等因素選擇最適合的代工工廠委托生產(chǎn);最后主要銷售至大宗客戶獲取收入。

若為外銷,根據(jù)與外銷客戶簽訂訂單,組織代工生產(chǎn)、交貨、自營(yíng)出口,其中主要采用位于柬埔寨等東南亞地區(qū)的工廠進(jìn)行生產(chǎn);若為內(nèi)銷,主要針對(duì)國(guó)內(nèi)客戶代工所需產(chǎn)品,生產(chǎn)以當(dāng)?shù)毓S為主。整體而言,該業(yè)務(wù)是依托公司原有優(yōu)質(zhì)客戶進(jìn)行貿(mào)易業(yè)務(wù),終端產(chǎn)品主要為外銷型產(chǎn)品,客戶主要集中在歐洲、美國(guó)和日本。

羊絨供應(yīng)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)是通過資金、技術(shù)合作、提供收購(gòu)資金等,與羊絨原料供應(yīng)商合作進(jìn)行羊絨收儲(chǔ),委托羊絨初加工企業(yè)進(jìn)行加工后用于自用或作為產(chǎn)品銷售;利用公司在羊絨制品銷售方面積累的客戶資源優(yōu)勢(shì),為羊絨深加工企業(yè)提供產(chǎn)品銷售服務(wù)。公司利用自身貿(mào)易業(yè)務(wù)的客戶資源優(yōu)勢(shì),為深加工企業(yè)提供銷售服務(wù),把控著羊絨供應(yīng)鏈的“入口”和“出口”,但自己并不參與重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的生產(chǎn)加工環(huán)節(jié)。

對(duì)于把控“出口”,中銀絨業(yè)有著穩(wěn)固的客戶資源優(yōu)勢(shì)。依托于公司多年以來通過實(shí)施海外并購(gòu)和行業(yè)整合,在英國(guó)、意大利、美國(guó)、日本、柬埔寨等國(guó)建立的較為完整的國(guó)際銷售網(wǎng)絡(luò)和營(yíng)銷體系,快速恢復(fù)相關(guān)客戶的合作關(guān)系,實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)。

控制“入口”成為轉(zhuǎn)型需要加強(qiáng)的地方,因此加大原料收購(gòu)和對(duì)原料市場(chǎng)的主導(dǎo)是成為初期經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵。不過由于公司具備資金優(yōu)勢(shì),憑借資金優(yōu)勢(shì)快速恢復(fù)羊絨等原料的規(guī)模化采購(gòu),在原料端形成一定的市場(chǎng)控制力,控制公司的采購(gòu)成本,形成成本優(yōu)勢(shì)。

中銀絨業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力改善

數(shù)據(jù)來源:wind,古東管家整理

在輕資產(chǎn)運(yùn)作的經(jīng)營(yíng)模式下,公司的營(yíng)運(yùn)能力顯著提升, 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由2018年的307.19天縮短至2021年前三季度的148.07天,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由2018年的0.2提升至2021年前三季度的0.24次。

羊絨行業(yè)方面,中銀絨業(yè)迎來利好。2020年,受新冠疫情等不利因素影響,羊絨服飾的終端消費(fèi)受到較大影響,羊絨原料需求下降,羊絨原料價(jià)格一路走低。2021年,隨著疫情影響減弱,紡織服裝行業(yè)逐步復(fù)蘇,羊絨原料需求增加,羊絨價(jià)格上漲。

現(xiàn)貨結(jié)算價(jià):BOCE山羊絨宏業(yè)(元/公斤)

數(shù)據(jù)來源:渤海商品交易所、wind,古東管家整理

新增實(shí)業(yè)投資,新能源成重點(diǎn)方向

在“雙主業(yè)”的戰(zhàn)略規(guī)劃下,作為新增主業(yè)的實(shí)業(yè)投資成為需要重點(diǎn)部署方向,中銀絨業(yè)也為發(fā)展這一新興業(yè)務(wù)下足功夫——開設(shè)開展實(shí)業(yè)投資活動(dòng)的平臺(tái),即收購(gòu)及新設(shè)立兩家專注于實(shí)業(yè)投資的子公司。一家是在退市風(fēng)險(xiǎn)警示期間收購(gòu)的北京君蘭,一家是去年新設(shè)立的成都向恒新能源,二者分工不同的投資方向。

北京君蘭目前于醫(yī)療行業(yè)有所布局。2021年3月,北京君蘭向艾德范思投資900萬(wàn)元,持股72%。艾德范思(北京)醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)實(shí)驗(yàn)室有限公司是主要針對(duì)腸道菌群基因檢測(cè)的第三方實(shí)驗(yàn)室,具備醫(yī)療機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)許可證,醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)實(shí)驗(yàn)室通過質(zhì)量管理體系認(rèn)證(ISO9000)、擁有自主實(shí)驗(yàn)室信息管理系統(tǒng)設(shè)計(jì)方案著作權(quán)。

2021年3月31日,中銀絨業(yè)公布,將與全資子公司北京君蘭投資設(shè)立規(guī)模1.5億元的成都向恒新能源。與此同時(shí),通過成都向恒新能源增資并收購(gòu)聚恒益新材料有100%股權(quán),以及收購(gòu)鋰古新能源80%股權(quán)(后續(xù)通過增資達(dá)到100%持股)。

中銀絨業(yè)新能源行業(yè)投資概覽

來源:公司公告,古東管家整理

基于對(duì)新能源、新材料行業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃和發(fā)展前景的看好,中銀絨業(yè)設(shè)立了成都向恒新能源,作為公司發(fā)展新能源及新材料行業(yè)的主力軍,一并完成了鋰電池正極材料及負(fù)極材料的布局。其收購(gòu)的聚恒益新材料從事等靜壓焙燒、等靜壓石墨化及鋰電池負(fù)極材料石墨化加工業(yè)務(wù)。等靜壓石墨化工藝流程中工序較為復(fù)雜,聚恒益主要涉及焙燒、浸漬、石墨化三個(gè)工序。鋰古新能源從事鋰電池正極材料磷酸鐵鋰的生產(chǎn)與銷售,擁有獨(dú)立的研發(fā)和產(chǎn)供銷體系,技術(shù)依托來源于上海大學(xué)可持續(xù)能源研究院鋰離子電池研究中心。

在新能源賽道上,公司還在持續(xù)通過對(duì)外投資方式延申布局,形成產(chǎn)業(yè)協(xié)同。2021年6月,成都向恒出資2500萬(wàn)元參與寧波利維能A輪融資,獲得寧波利維能增資后2.2727%股權(quán)。寧波利維能主營(yíng)汽車動(dòng)力及儲(chǔ)能系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、咨詢、研發(fā)、制造、銷售、租賃,專注磷酸鐵鋰電池在輕型車市場(chǎng)的應(yīng)用,并延伸基于磷酸鐵鋰體系的圓柱和軟包電芯的應(yīng)用市場(chǎng)。這家公司來頭不小,背后股東實(shí)力強(qiáng)勁。該輪融資前,寧波利維能的主要股東為紅杉資本(持股46.74%)及杉杉電動(dòng)(持股41.25%),具備行業(yè)上下游優(yōu)勢(shì)資源,可同成都向恒、鋰古新能源產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

能源下游應(yīng)用端市場(chǎng)具有良好發(fā)展和成長(zhǎng)空間,公司計(jì)劃在上海投資設(shè)立三家公司以開展二輪及三輪電動(dòng)車換電業(yè)務(wù):擬在上海開展二輪及三輪電動(dòng)車換電業(yè)務(wù),分別設(shè)立資產(chǎn)持有平臺(tái)及換電業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)公司,資產(chǎn)持有平臺(tái)將自持換電柜、電池等固定資產(chǎn)并以租賃的方式交付換電業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)公司經(jīng)營(yíng)。

目前移動(dòng)儲(chǔ)能換電業(yè)務(wù)已取得進(jìn)展,公司以聯(lián)合創(chuàng)始人的方式共同組建了玖捌貳管理團(tuán)隊(duì),將玖捌貳定位為兩輪車出行提供智能換電服務(wù)的移動(dòng)儲(chǔ)能運(yùn)營(yíng)商,并僅用3個(gè)月的時(shí)間完成了從產(chǎn)品設(shè)計(jì)、開發(fā)、產(chǎn)品生產(chǎn)及投放過程。當(dāng)前產(chǎn)品包括電池組、換電柜、平臺(tái)系統(tǒng)等,預(yù)計(jì)2022年投放850臺(tái)換電柜及所對(duì)應(yīng)的電池組,并形成穩(wěn)定的盈利模型(實(shí)現(xiàn)留存客戶15000人);逐步將上海地區(qū)成功經(jīng)驗(yàn)向其他地區(qū)復(fù)制,進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模,計(jì)劃2024年實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)總額達(dá)2.54億元,換電柜總計(jì)投放量3950臺(tái),電池總計(jì)103496組,屆時(shí)月收入將達(dá)到1943.5萬(wàn)元;客戶保有量65000人。

20億加碼磷酸鐵鋰,把握新能源歷史機(jī)遇

接近2021年年底,中銀絨業(yè)加碼投資鋰電池正極材料,但這次不是通過子公司成都向恒。2021年11月,崇欣信達(dá)以0元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給中銀絨業(yè)鑫銳恒100%股權(quán)。完成后由中銀絨業(yè)對(duì)鑫銳恒實(shí)繳注冊(cè)資本金5000萬(wàn)元,并計(jì)劃以鑫銳恒作為投資主體投資建設(shè)年產(chǎn)8萬(wàn)噸鋰電池正極材料磷酸鐵鋰項(xiàng)目,總投資20億元。

至于加碼投資正極材料的原因,除了看好新能源行業(yè)之外,另一點(diǎn)重要在于加快推進(jìn)項(xiàng)目進(jìn)度,達(dá)成初期計(jì)劃的產(chǎn)能目標(biāo)。

截至2021年11月27日,公司具備年產(chǎn)4200噸磷酸鐵鋰生產(chǎn)能力。中銀絨業(yè)在2021年3月進(jìn)入新能源行業(yè)初期即披露計(jì)劃在未來12個(gè)月內(nèi)通過并購(gòu)整合、互惠合作等方式將磷酸鐵鋰產(chǎn)能提高至20,000噸/年。最初計(jì)劃在鋰古科技所租用廠房和設(shè)備的所在地建設(shè)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目,因該廠區(qū)位于岷江上游,基于環(huán)保政策等因素尚無法實(shí)施擴(kuò)產(chǎn)。因此公司尋求優(yōu)質(zhì)標(biāo)的進(jìn)行股權(quán)收購(gòu)以推進(jìn)進(jìn)度。

那為什么是鑫銳恒?

公司收購(gòu)鑫銳恒,主要在于鑫銳恒于2021年9月13日同德陽(yáng)-阿壩生態(tài)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園區(qū)管委會(huì)簽署了《8萬(wàn)噸/年鋰電池正極材料磷酸鐵鋰項(xiàng)目投資協(xié)議書》,計(jì)劃在德阿生態(tài)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園內(nèi)投資、建設(shè)8萬(wàn)噸/年鋰電池正極材料磷酸鐵鋰生產(chǎn)線以及廠房、倉(cāng)庫(kù)、研發(fā)中心等配套設(shè)施,并開展了前期工作。

鑫銳恒成為中銀絨業(yè)的全資子公司后,擬依托鋰古科技在磷酸鐵鋰技術(shù)、人員、客戶資源等優(yōu)勢(shì),全面整合、優(yōu)化鑫銳恒原有項(xiàng)目技術(shù)和建設(shè)方案,使鑫銳恒建設(shè)并投產(chǎn)后具備相應(yīng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

該項(xiàng)目建設(shè)周期為2021年11月至2025年8月并計(jì)劃分期實(shí)施:一期建設(shè)年產(chǎn)2萬(wàn)噸鋰電池正極材料磷酸鐵鋰生產(chǎn)線,2022年6月建成投產(chǎn)。2025年8月項(xiàng)目全部建成投產(chǎn),形成年產(chǎn)8萬(wàn)噸鋰電池正極材料磷酸鐵鋰生產(chǎn)能力。

持續(xù)加碼新能源行業(yè),行業(yè)機(jī)遇在哪里?

在我國(guó)制造業(yè)升級(jí)、新能源汽車行業(yè)快速發(fā)展的背景下,將帶動(dòng)整條新能源產(chǎn)業(yè)鏈的需求增長(zhǎng)求。在近期舉行的中國(guó)電動(dòng)汽車百人會(huì)論壇上,歐陽(yáng)明高院士預(yù)計(jì)2030年國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量將達(dá)到2000萬(wàn)輛,滲透率超過50%。

新能源汽車銷量當(dāng)月值(輛)

來源:wind,中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì),古東管家整理

近年來,磷酸鐵鋰逐漸重回鋰電正極材料主流。2021年7月27日,作為行業(yè)技術(shù)風(fēng)向標(biāo)的特斯拉在2021Q2業(yè)績(jī)解讀會(huì)議宣布未來特斯拉將使用2/3的磷酸鐵鋰電池和1/3的三元鋰電池,可以預(yù)見磷酸鐵鋰電池在全球乘用車市場(chǎng)占比將持續(xù)提升。此外,磷酸鐵鋰電池安全性更高,鋰電儲(chǔ)能市場(chǎng)對(duì)磷酸鐵鋰的需求同樣潛力巨大。因此自2020年四季度以來,磷酸鐵鋰需求持續(xù)高增長(zhǎng)。據(jù)西部電新團(tuán)隊(duì)測(cè)算,至2025年全球磷酸鐵鋰正極需求將超過200萬(wàn)噸,且遠(yuǎn)期市場(chǎng)仍將維持較高增速增長(zhǎng)。

在負(fù)極材料方面,石墨類負(fù)極材料仍將是未來幾年內(nèi)鋰離子電池負(fù)極材料的主流材料。2021年度,中國(guó)負(fù)極材料市場(chǎng)出貨量預(yù)計(jì)約77.9萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)約86.36%;其中,人造石墨占比超過75%14;受限國(guó)內(nèi)能耗雙控政策和限電因素,國(guó)內(nèi)石墨化產(chǎn)能建設(shè)及投放進(jìn)度放緩,石墨化加工產(chǎn)能不足已成為制約負(fù)極材料行業(yè)產(chǎn)能釋放的瓶頸之一,疊加下游市場(chǎng)需求持續(xù)井噴,全球負(fù)極材料市場(chǎng)呈現(xiàn)供不應(yīng)求的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

整體而言,中銀絨業(yè)已經(jīng)用”雙主業(yè)“后的首份年報(bào),驗(yàn)證了羊絨業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)方式改革的正確性,以及兌現(xiàn)了自己在新能源投資乃至實(shí)業(yè)投資上的成長(zhǎng)預(yù)期。在這背后,是商業(yè)模式改良帶來的基本面好轉(zhuǎn),而在當(dāng)前羊絨行業(yè)回暖以及新能源行業(yè)持續(xù)高景氣的宏觀背景下,增長(zhǎng)空間充滿了想象力。