4月11日晚間,順豐控股發(fā)布《2022年第一季度業(yè)績預(yù)告》,今年一季度,公司較上年同期實(shí)現(xiàn)扭虧為盈,預(yù)計(jì)歸母凈利潤為95,000萬元至110,000萬元,同比增長196%-211%,實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤為85,000萬元至100,000萬元,同比增長175%-188%。

順豐控股一季度業(yè)績明顯改善的主要原因有五個(gè):1)公司持續(xù)聚焦核心物流戰(zhàn)略,強(qiáng)調(diào)可持續(xù)的健康發(fā)展;2)主動調(diào)優(yōu)產(chǎn)品結(jié)構(gòu),減少低毛利產(chǎn)品件量;3)堅(jiān)持精益化成本管控,提高投入產(chǎn)出效率,以科技方式提升資源使用效率的管理,持續(xù)推進(jìn)四網(wǎng)融通,加強(qiáng)場地、線路資源整合,及加強(qiáng)了春節(jié)期間跨業(yè)務(wù)板塊的資源協(xié)同;4)業(yè)務(wù)盈利能力改善,新業(yè)務(wù)同比減虧;5)自2021年第四季度起合并嘉里物流的業(yè)績。

一季度延續(xù)業(yè)績改善趨勢,健康經(jīng)營戰(zhàn)略效果持續(xù)顯現(xiàn)

去年一季度,順豐控股遭遇單季度虧損,在業(yè)績承壓情況下,公司果斷調(diào)整經(jīng)營策略,并在下半年明確提出“追求可持續(xù)健康發(fā)展”的戰(zhàn)略調(diào)整。在圍繞收入端和成本端的各項(xiàng)經(jīng)營舉措影響下,公司去年第二季度、第三季度、第四季度實(shí)現(xiàn)的扣非歸母凈利潤分別為6.6億元、8.1億元 和15.0億元,公司利潤層面迅速扭虧為盈,在營收保持增長的情況下同步實(shí)現(xiàn)了更高質(zhì)量的經(jīng)營水平。

相比而言,今年一季度,順豐控股延續(xù)了此前業(yè)績逐季修復(fù)趨勢,并實(shí)現(xiàn)了同比扭虧為盈。第一季度,順豐控股速運(yùn)物流業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入395.92億元,同比增長2.68%;業(yè)務(wù)量24.30億票,雖然受疫情持續(xù)影響,同比微降1.50%,但不難看出仍保持穩(wěn)健的速度,展現(xiàn)出龍頭較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

尤為重要的是,公司憑借自主可控的資源實(shí)力、全網(wǎng)端到端統(tǒng)一管控與調(diào)度、以及快速響應(yīng)與應(yīng)對能力等獨(dú)特優(yōu)勢,推動業(yè)務(wù)在3月底出現(xiàn)回升態(tài)勢;同時(shí)公司精益化管控的進(jìn)一步加強(qiáng),保障了公司第一季度在不利外部環(huán)境下仍取得良好的經(jīng)營業(yè)績成果。

疫情沖擊及油價(jià)上漲影響可控,市場擔(dān)憂有望消除

對于市場較為關(guān)注的疫情管控以及油價(jià)上漲的影響,從更長時(shí)間維度來看,這并沒有影響順豐控股長期發(fā)展的良好態(tài)勢。而從短期視角來看,疫情沖擊對順豐控股的負(fù)面影響程度也大大低于市場原來的預(yù)期,公司展現(xiàn)了強(qiáng)大的經(jīng)營韌性。3月下旬,公司受影響網(wǎng)點(diǎn)不斷恢復(fù),業(yè)務(wù)量也呈現(xiàn)快速復(fù)蘇態(tài)勢。

值得一提的是,順豐控股擁有領(lǐng)先的科技實(shí)力,并積極采用科技手段賦能業(yè)務(wù)高效運(yùn)行,提升服務(wù)質(zhì)量。在復(fù)雜多變的疫情形勢下,公司同樣主動推進(jìn)科技賦能,全面升級對快遞件在收轉(zhuǎn)運(yùn)派全流程的管控措施,全力保障員工和客戶安全;利用無人車實(shí)現(xiàn)零接觸派送、無人機(jī)提升核酸樣本運(yùn)輸效率;全力支援與保障封控區(qū)域的居民生活物資運(yùn)輸配送。

中信證券對疫情沖擊后的行業(yè)恢復(fù)表示樂觀,其在復(fù)盤2020H1疫情爆發(fā)后對快遞行業(yè)的影響后表示,料疫情拐點(diǎn)出現(xiàn)后行業(yè)件量將迎來1～2個(gè)月的補(bǔ)償性需求的反彈,并維持2022年行業(yè)快遞行業(yè)件量增速15%～20%的預(yù)測。據(jù)此,順豐控股有望發(fā)揮龍頭優(yōu)勢,充分受益于需求延后釋放帶來的增量市場。

而對于油價(jià)上漲可能的影響,順豐控股也有采取有效措施進(jìn)行應(yīng)對。一方面,公司通過四網(wǎng)融通、線路優(yōu)化提升干支線裝載率,提升車輛使用效率;另一方面,公司與下游運(yùn)輸供應(yīng)商存在油補(bǔ)調(diào)整機(jī)制,以國際貨運(yùn)和快遞為例,公司此類業(yè)務(wù)價(jià)格調(diào)整非常及時(shí),能夠有效對沖油價(jià)上漲壓力。

綜合物流服務(wù)龍頭優(yōu)勢凸顯,估值或?qū)⒂瓉碇厮?/span>

作為國內(nèi)唯一的綜合物流服務(wù)龍頭,順豐控股目前市值僅為2400億,華創(chuàng)證券認(rèn)為,順豐控股自20年以來的諸多有利變化均未反應(yīng)在目前的估值中,如時(shí)效快遞中消費(fèi)品占比已經(jīng)超過商務(wù)信函成為主驅(qū)動、新業(yè)務(wù)培育孵化為細(xì)分賽道領(lǐng)軍品牌且虧損率顯著收窄、鄂州機(jī)場臨近投產(chǎn)帶來全新業(yè)務(wù)升級預(yù)期等。

此外,浙商證券指出,對于順豐控股的投資價(jià)值,應(yīng)當(dāng)更加關(guān)注國際、快運(yùn)及供應(yīng)鏈等新布局賽道未來盈利成長性以及網(wǎng)絡(luò)融通對成本端的提質(zhì)增效,多維業(yè)務(wù)持續(xù)高筑護(hù)城河,后續(xù)主業(yè)盈利修復(fù)或有高彈性。

面對新的發(fā)展環(huán)境,2022年,順豐將在穩(wěn)健發(fā)展和利潤健康的經(jīng)營戰(zhàn)略下,不斷探索業(yè)務(wù)協(xié)同,持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)能,增收的同時(shí)注重效益回報(bào)。順豐控股表示,2022年將繼續(xù)貫徹執(zhí)行“穩(wěn)健”的主基調(diào),持續(xù)聚焦核心物流戰(zhàn)略,強(qiáng)調(diào)業(yè)務(wù)價(jià)值貢獻(xiàn),堅(jiān)持差異化競爭和精益化成本管控,與嘉里物流共同攜手,進(jìn)一步提升國際競爭力。展望未來,順豐控股估值重塑拐點(diǎn)有望加速來臨。