4月底,百邦科技公布了2021年財報。根據(jù)財報顯示,公司營業(yè)收入3.12億元,同比下降36.18%;同期凈利潤650.84萬元,同比增長107.44%,成功扭虧為盈。

來源:公司年報

究竟該怎么解讀這份財報?

業(yè)績下滑

疫情系主要影響因素

百邦科技是手機維修行業(yè)唯一一家A股上市公司,也是國內(nèi)手機維修行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)品牌。目前,公司擁有130家直營門店,覆蓋全國100多個大中城市,累計發(fā)展了超過2000家聯(lián)盟門店,覆蓋全國超300個以上城市及部分縣鄉(xiāng)鎮(zhèn)。

很顯然,就渠道來說,百邦科技的市場地位不是在弱化而是在加強。

根據(jù)介紹,公司主要業(yè)務(wù)可以分為三塊,分別是手機維修業(yè)務(wù)、商品銷售和電子商務(wù)業(yè)務(wù)。以2021年為例,公司“手機維修”銷售收入1.69億元,占比54.34%;“新機銷售”和“電子商務(wù)”銷售收入分別為0.55億元和0.5億元,分別占比17.75%和15.97%。除此之外,需要特別強調(diào),與2020年相比,公司“新機銷售”同比降幅達到了73.89%。

來源:公司年報(單位:元)

先說新機銷售業(yè)務(wù)。

根據(jù)第三方調(diào)研機構(gòu)顯示,2021年我國智能手機出貨量保持同比正增長,其中排名前五的手機品牌商市場集中度進一步集中,由69.4%提高至84.4%,整整提高了15個百分點。受此影響,公司新機銷售不及預(yù)期也在情理之中。

與此同時,公司也在對業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進行主動調(diào)整,減少對企業(yè)客戶的新機銷售,以便更好的聚焦于蘋果維修和聯(lián)盟業(yè)務(wù),也是公司新機銷售下滑的重要原因。

再說手機維修業(yè)務(wù)。

該塊業(yè)務(wù)下滑,主要原因是報告期內(nèi)不再經(jīng)營毛利率較低的某品牌授權(quán)業(yè)務(wù),使得營業(yè)收入有所下降。不過,公司整體毛利率卻從2020年的9.28%提升至20.98%,起到了“降本增效”的效果。

除此之外,由于公司聚焦蘋果維修業(yè)務(wù),推動該塊業(yè)務(wù)銷售收入增加了3569.3萬元,最大程度的降低了終止與某品牌合作帶來的負面影響。

兩大利好因素

公司投資邏輯并未生變

前面提到,公司在全國范圍內(nèi)擁有130家直營門店,并累計發(fā)展了超過2000家聯(lián)盟門店,覆蓋全國超300個以上城市及部分縣城鎮(zhèn)。正因為此,在新冠的影響下,深耕于線下的百邦科技受到了不小沖擊。

不過,公司過去幾年也在積極求變。

第一,加快線上發(fā)展,實現(xiàn)“雙輪驅(qū)動”戰(zhàn)略。

2018年開始,百邦科技開始啟動線上業(yè)務(wù),以推動公司線上訂單的持續(xù)增長。2019年,公司成為天貓雙十一品類冠軍、2020年持續(xù)領(lǐng)先、2021年連續(xù)三年蟬聯(lián)品類第一,并在“京東618”和“雙十二”活動中一直處于細分品類第一。

不僅如此,公司通過自有微信公眾號、天貓、京東、大眾點評、美團等平臺積極拓展線上業(yè)務(wù)。一方面,隨著進入“后疫情”時代,公司線下業(yè)務(wù)得到逐步的恢復(fù);另一方面,線上業(yè)務(wù)作為線下的補充,能夠很好的發(fā)揮線上業(yè)務(wù)的優(yōu)勢,實現(xiàn)線上、線下的“雙輪效應(yīng)”。

與2020年相比,公司“電子商務(wù)”的比重由5.31%提高至15.97%,足以證明公司對這塊業(yè)務(wù)的重視程度。

第二,推動聯(lián)盟業(yè)務(wù)發(fā)展,實現(xiàn)運營管理的持續(xù)優(yōu)化。

2019年開始,百邦科技正式啟動聯(lián)盟業(yè)務(wù),通過供應(yīng)鏈、品牌、訂單等多方面為加盟商賦能,并開發(fā)“閃電蜂商家”SaaS系統(tǒng),使加盟商在管理“人-貨-場-單”等多個方面獲得有效的運營和管理工具。

聯(lián)盟業(yè)務(wù)有利于改變手機維修市場“小、散、亂”的特點,更好的滿足消費者對“高品質(zhì)、可靠服務(wù)”這一需求的洞察。簡單的說,既有利于繼續(xù)增加線下門店的拓展,同時又能夠與合作伙伴分擔風險、提高資金效率,而且通過品牌影響力和供應(yīng)鏈為消費者提供多品牌、全方位的手機售后服務(wù)。

做個簡單概括:

第一,在過去幾年時間里,公司線上業(yè)務(wù)得到了快速發(fā)展,為公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型創(chuàng)造了有利條件;第二,盡管目前來看,線上業(yè)務(wù)尚不能彌補線下因疫情導(dǎo)致的損失,但在“后疫情”時代,“雙輪驅(qū)動”效應(yīng)會更加明顯;第三,聯(lián)盟業(yè)務(wù)的發(fā)展能夠極大的提高運營效率、節(jié)省成本,不斷強化品牌競爭力,適應(yīng)市場的競爭。

也就是說,公司的投資邏輯并沒有發(fā)生改變。不僅如此,通過過去幾年時間的內(nèi)功修煉和轉(zhuǎn)型升級,自身內(nèi)在競爭力不是在弱化而是在不斷強化。

行業(yè)趨勢不變

短期業(yè)績陣痛不改長期邏輯

根據(jù)季報顯示,今年一季度公司營業(yè)收入5728.32萬元,凈利潤-864.1萬元,再次發(fā)生虧損。主要原因有兩點。

第一,受疫情影響,公司自營門店累計有近三分之一無法正常營業(yè),且即便是正常營業(yè)的門店也受到供應(yīng)鏈物流的影響使得無法按時獲得維修配件;第二,因公司投資的交易性金融資產(chǎn)受資本市場較大波動影響,導(dǎo)致公司公允價值浮虧691.2萬元。

也就是說,公司一季度虧損的原因主要是疫情的反復(fù)和投資產(chǎn)生的賬面浮虧。

重點還是看公司所處行業(yè)的長期邏輯。

眾所周知,目前手機維修行業(yè)仍處于高度分散的狀態(tài),即“大蛋糕、小螞蟻”的狀態(tài),市場的從業(yè)主體是近百萬家的夫妻店和中小型企業(yè),且普遍沒有品牌,無論是資金還是管理、亦或者供應(yīng)鏈和營銷等方面的能力都比較差。

與此同時,消費者對高品質(zhì)、可靠服務(wù)的需求卻在不斷增加。

在這樣的背景下,公司適時推出聯(lián)盟業(yè)務(wù),對強化和鞏固在手機維修市場的行業(yè)地位,增強自身的品牌影響力和盈利能力,具有至關(guān)重要的作用。另外,隨著手機產(chǎn)品升級、頭部廠商對維修業(yè)務(wù)的重視,以及消費者對原廠修配辨識度的提高,原廠維修市場份額趨于提升。2009年至今,公司作為蘋果公司授權(quán)的售后服務(wù)商已經(jīng)超過12年;2021年4月,旗下子公司上海閃電蜂與蘋果公司簽署了IRP獨立維修商協(xié)議,并于2022年3月成功續(xù)簽。

來源:公司年報(單位:元)

可以看到,主要從事蘋果產(chǎn)品售后服務(wù)業(yè)務(wù)的“上海百華”,2021年營業(yè)收入和凈利潤分別為2.15億元和0.19億元,顯示出了原廠維修出色的盈利能力。除此之外,快速發(fā)展的電子商務(wù)和聯(lián)盟業(yè)務(wù),也讓公司的“雙輪驅(qū)動”戰(zhàn)略和品牌影響力,包括對供應(yīng)鏈、產(chǎn)品和成本控制,都得到了鞏固和強化。

也就是說,從一個長期邏輯來說,百邦科技依舊在不斷向好。