5月19日,順豐控股(002352.SZ)3.5億股定增股流通上市,占公司總股本的7.15%。本次上市流通的股份源于2021年11月的定增項目,限售的發(fā)行對象共22名,其中包含了BARCLAYS BANK PLC、UBS AG、上海重陽戰(zhàn)略投資、申萬宏源證券、國泰君安證券、國泰基金、富國基金等知名機(jī)構(gòu)。

近年來,順豐控股從單一快遞發(fā)展為綜合物流服務(wù)商,目前正在向數(shù)字時代智慧產(chǎn)業(yè)鏈的領(lǐng)導(dǎo)者轉(zhuǎn)型。公司堅持可持續(xù)健康發(fā)展基調(diào),注重產(chǎn)品競爭力和經(jīng)營效率提升,取得了顯著成效。

定增股流通上市,中長期發(fā)展?jié)摿κ菣C(jī)構(gòu)主要考量

由于外部風(fēng)險因素增加以及疫情多點(diǎn)頻發(fā)影響,A股市場今年以來明顯回調(diào),順豐控股在近半年股價也出現(xiàn)下跌,參與定增的機(jī)構(gòu)有所浮虧。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,定增限售股上市流通并不意味著減持,從參與定增的機(jī)構(gòu)風(fēng)險偏好來看,這些機(jī)構(gòu)往往更加看重中長期的發(fā)展?jié)摿?而不是短期套利。

相反,今年一季度,UBS AG、淡水泉、景順長城、朱雀基金等機(jī)構(gòu)均增持順豐控股?？梢?持倉浮虧并沒有改變機(jī)構(gòu)對于順豐控股長期發(fā)展前景的看好。淡水泉認(rèn)為,一些短期不確定性因素導(dǎo)致市場情緒低迷,股價下跌,但優(yōu)秀企業(yè)創(chuàng)造價值的能力并沒有下跌,股票價格會向價值回歸的規(guī)律也沒有改變。

同樣增持的朱雀基金則指出,從投資回報的角度觀察,3月中旬的市場低點(diǎn)和2018年有很強(qiáng)的相似性,市場迎來了一個大波段的底部區(qū)域。景順長城亦在基金一季報中表示,堅持投資具有偉大前景的新興產(chǎn)業(yè)企業(yè),并伴隨他們的成長,而不是趨勢增強(qiáng)、尋求市場熱點(diǎn)。相信未來的勝者一定是不斷高強(qiáng)度投入的企業(yè),相信厚積薄發(fā)才能換取長期的發(fā)展。

從順豐控股定增項目來看,建設(shè)數(shù)智化供應(yīng)鏈、投建湖北鄂州機(jī)場、完善物流基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)等等,這些對于公司長期競爭優(yōu)勢的保持和強(qiáng)化具有重要意義,此前參與定增的機(jī)構(gòu)普遍看好公司在資源底盤、時效優(yōu)勢等方面綜合實(shí)力的成長。

一直以來,順豐控股著力打造差異化競爭優(yōu)勢,在資金投入上努力平衡業(yè)務(wù)增長與效益回報。公司在科技投入一直保持較高比例,構(gòu)建科技化數(shù)字網(wǎng)絡(luò),與客戶形成更強(qiáng)的互動和鏈接;投建湖北鄂州機(jī)場,完善全球航空貨運(yùn)網(wǎng)絡(luò),在國際市場中更占優(yōu)勢;較大物流基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)的投入,助推公司發(fā)展成為全國領(lǐng)先的綜合物流服務(wù)商?？梢韵嘈?資金的有效使用,將夯實(shí)公司的底盤能力,與公司全球化戰(zhàn)略、數(shù)字化戰(zhàn)略、解決方案戰(zhàn)略有機(jī)結(jié)合,形成長期競爭力。

在年度股東大會上,公司也表示,未來會從投資回報、經(jīng)營體量、客戶價值的角度來實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)。可見,順豐致力實(shí)現(xiàn)公司高質(zhì)量的長期健康發(fā)展,最后將體現(xiàn)對股東回報,實(shí)現(xiàn)資本價值。

一季度盈利大幅增長,連續(xù)多季盈利能力持續(xù)修復(fù)

目前,受疫情影響階段性承壓的細(xì)分行業(yè)投資性價比凸顯,而目前市場上業(yè)務(wù)增長能見度清晰、估值性價比較高的個股仍然稀缺,順豐控股作為核心優(yōu)質(zhì)標(biāo)的受到機(jī)構(gòu)肯定。

西南證券更是直言,當(dāng)前2300億市值只反應(yīng)了順豐時效大網(wǎng)的價值,對于邊際改善的快運(yùn)、同城等業(yè)務(wù)以及國際業(yè)務(wù)高成長性的看漲期權(quán)并未合理定價,看好公司長期經(jīng)營壁壘的抬升。

結(jié)合市場環(huán)境的變化,順豐已從過去追求快速發(fā)展和市場規(guī)模,走向穩(wěn)健經(jīng)營的可持續(xù)發(fā)展,在內(nèi)部管理質(zhì)量和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)等方面進(jìn)行優(yōu)化,健康發(fā)展戰(zhàn)略成效不斷釋放。今年一季度,多地因疫情實(shí)施封控,公司仍實(shí)現(xiàn)扭虧為盈,超出市場預(yù)期,充分展現(xiàn)出公司卓越的抗風(fēng)險能力和經(jīng)營韌性。華創(chuàng)證券指出,整體看22Q1實(shí)現(xiàn)扭虧為盈并獲得良好經(jīng)營成績,表明公司財務(wù)與業(yè)務(wù)條線步入良性協(xié)作。

值得一提的是,公司已連續(xù)多個季度取得較好的盈利成績,基本面愈發(fā)向好。從去年二季度以來,順豐控股主動調(diào)整戰(zhàn)略,適應(yīng)新的發(fā)展階段,更加注重健康經(jīng)營,注重可持續(xù)發(fā)展。值得注意的是,公司戰(zhàn)略執(zhí)行效果持續(xù)顯現(xiàn),去年第二、三、四季度分別實(shí)現(xiàn)了扣非歸母凈利潤6.6億元、8.1億元和15.0億元。

5月19日上海疫情防控工作發(fā)布會上,郵政局局長馮力虎表示,預(yù)計到6月中上旬,上海全市所有的寄遞企業(yè)的分撥中心、分支機(jī)構(gòu)和營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)能夠全部的恢復(fù)運(yùn)營。這意味著上?？爝f物流將加速恢復(fù),疫情影響有望逐漸消退。

國海證券指出,2022年,順豐在持續(xù)聚焦核心物流領(lǐng)域、強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健發(fā)展和利潤健康的經(jīng)營戰(zhàn)略下,一季度業(yè)績已初步體現(xiàn)戰(zhàn)略調(diào)整的成效。中泰證券認(rèn)為,2022年,公司提出可持續(xù)健康發(fā)展的基調(diào),隨著產(chǎn)能逐步爬坡和內(nèi)部管理加強(qiáng),順豐核心業(yè)務(wù)有望在疫情后伴隨需求反彈,釋放超預(yù)期的盈利彈性。

多元化業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢明顯,長期發(fā)展目標(biāo)確立

順豐控股是中國第一大、全球第四大快遞物流綜合服務(wù)商。2021年,公司營業(yè)收入達(dá)2,072億元,同比增長34.5%;總業(yè)務(wù)量達(dá)成105.5億票,同比增長29.7%,業(yè)績持續(xù)增長。

值得一提的是,在多元化的業(yè)務(wù)發(fā)展過程中,公司目前已在物流多個細(xì)分賽道保持領(lǐng)先的競爭優(yōu)勢。順豐時效快遞在國內(nèi)市場占據(jù)絕對領(lǐng)先地位;順豐快運(yùn)營收規(guī)模連續(xù)兩年位列中國零擔(dān)快運(yùn)行業(yè)第一;順豐冷運(yùn)連續(xù)三年蟬聯(lián)“中國冷鏈物流百強(qiáng)榜”第一;順豐同城已成長為中國規(guī)模最大的獨(dú)立第三方即時配送服務(wù)平臺。隨著嘉里物流并購落地,公司國際業(yè)務(wù)增長提速,并成長為公司第二增長曲線。

此外,順豐控股推出股權(quán)激勵計劃,關(guān)于未來業(yè)務(wù)目標(biāo),公司表示,從收入角度,2022年目標(biāo)是2,700億,到2025年目標(biāo)是4,350億,也就意味著每年17%的復(fù)合增長。從歸母凈利潤率的角度,2022年目標(biāo)是2.1%,到2025年是3.3%。

可見,公司堅持長期主義,圍繞穩(wěn)健經(jīng)營戰(zhàn)略推動良性發(fā)展,整體業(yè)績持續(xù)增長值得期待。天風(fēng)證券認(rèn)為,順豐控股擁有長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略眼光、前瞻的業(yè)務(wù)布局、創(chuàng)新的產(chǎn)品能力,有望在競爭中突圍,實(shí)現(xiàn)基業(yè)長青。