來(lái)源 | 投資家（ID：touzijias）

作者 | 趙思蕊

中國(guó)品牌出海陣營(yíng)即將誕生一個(gè)明星IPO 。

投資家網(wǎng)獲悉，全球互聯(lián)網(wǎng)家居品牌商致歐科技即將首發(fā)上會(huì)，公司擬在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，廣發(fā)證券擔(dān)任保薦人。

在致歐科技闖關(guān)IPO 的背后，是公司創(chuàng)始人宋川在德國(guó)留學(xué)并創(chuàng)業(yè)的故事。在致歐科技的成長(zhǎng)過(guò)程中，還獲得來(lái)自IDG 資本、前海母基金、博時(shí)資本、安克創(chuàng)新等知名企業(yè)與資本的支持。

靠賣(mài)產(chǎn)品給老外，致歐科技3 年大賺120 億，成為中國(guó)品牌出海陣營(yíng)的一塊“金字招牌”。倘若致歐科技本次成功上市，A 股家居板塊將增添一匹黑馬，宋川也將迎來(lái)財(cái)富暴漲的機(jī)會(huì)。

一

致歐科技成立于2010 年，主要從事自有品牌家居產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品主要包括家具系列、家居系列、庭院系列、寵物系列等品類(lèi)，是全球知名的互聯(lián)網(wǎng)家居品牌商。

在產(chǎn)品路徑上，致歐科技以“家”的全場(chǎng)景全品類(lèi)規(guī)劃為邊界，通過(guò)打造以“高性?xún)r(jià)比”、“全家居場(chǎng)景”和“時(shí)尚風(fēng)格設(shè)計(jì)”為核心特點(diǎn)，對(duì)標(biāo)宜家的線(xiàn)上一站式家居品牌，不斷向系列化、風(fēng)格化、全生活場(chǎng)景的方向拓展。

目前，公司旗下?lián)碛心钙放?/span>ZIELHOME 和三個(gè)子品牌SONGMICS 、VASAGLE 、Feandrea 。其中，SONGMICS 定位為家居品類(lèi)、VASAGLE 定位為家具品類(lèi)、FEANDREA 定位為寵物家居品類(lèi)。這三個(gè)品牌在ZIELHOME 的體系下，覆蓋了家庭生活中大部分場(chǎng)景和品類(lèi)。

（圖片來(lái)自致歐科技官網(wǎng)）

官網(wǎng)信息顯示，致歐科技立足于自主研發(fā)，先后設(shè)立鄭州、洛杉磯和深圳設(shè)計(jì)研發(fā)中心，截至2021 年3 月31 日已獲得超過(guò)290 項(xiàng)專(zhuān)利。公司產(chǎn)品先后進(jìn)入西歐、北美、日本等超過(guò)50 個(gè)國(guó)家和地區(qū)市場(chǎng)，至2018 年已成為歐美市場(chǎng)備受歡迎的互聯(lián)網(wǎng)家居品牌之一。

近年來(lái)，致歐科技年度營(yíng)收節(jié)節(jié)攀升。招股書(shū)顯示，2019 年至2021 年，致歐科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為23.26 億元、39.71 億元、59.67 億元，3 年累計(jì)大賺122.64 億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)60.19% 。

按產(chǎn)品類(lèi)別劃分，家具系列是致歐科技最主要的收入來(lái)源，報(bào)告期內(nèi)在主營(yíng)業(yè)務(wù)的收入占比分別為43.37% 、49.62% 、51.90% ，而家居系列、庭院系列和寵物系列分別位列第二至四位。

在銷(xiāo)售渠道上，致歐科技主要通過(guò)線(xiàn)上B2C 模式和跨境出口B2B 模式實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷(xiāo)售。其中，線(xiàn)上B2C 平臺(tái)是致歐科技的主要銷(xiāo)售渠道，報(bào)告期內(nèi)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為86.99% 、82.93% 、80.81% 。

致歐科技主要通過(guò)亞馬遜、Cdiscount 、ManoMano 、eBay 等海外線(xiàn)上B2C 平臺(tái)銷(xiāo)售產(chǎn)品，線(xiàn)上B2C 平臺(tái)是公司的主要銷(xiāo)售渠道。

其中，亞馬遜是致歐科技重點(diǎn)布局的跨境電商平臺(tái)，報(bào)告期內(nèi)在亞馬遜B2C平臺(tái)上的銷(xiāo)售收入分別為18.84 億元、28.49 億元、40.44 億元，占線(xiàn)上B2C 銷(xiāo)售收入的比例分別為93.26% 、86.58% 、83.99% ，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為81.13% 、71.80% 、67.87% 。

根據(jù)Marketplace Pulse 的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至2022 年2 月28 日，致歐科技在法國(guó)、德國(guó)、西班牙和意大利亞馬遜平臺(tái)第三方賣(mài)家中分別排名第三、第九、第五和第六，在美國(guó)、英國(guó)亞馬遜第三方賣(mài)家排名中同樣位居前列。

迄今為止，致歐科技的產(chǎn)品主要在歐洲、北美和日本等國(guó)家和地區(qū)進(jìn)行銷(xiāo)售，報(bào)告期內(nèi)來(lái)自歐洲地區(qū)的收入在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的占比約為60%，北美地區(qū)約為40% ，日本及其他地區(qū)的收入占比合計(jì)不足1% 。

二

在致歐科技闖關(guān)IPO 的背后，是一個(gè)中國(guó)留學(xué)生一手打造出全球知名互聯(lián)網(wǎng)家居品牌的故事。

致歐科技創(chuàng)始人宋川出生于1977 年7 月，取得碩士研究生學(xué)歷。宋川早年留學(xué)于德國(guó)，并利用留學(xué)期間積累的資源在網(wǎng)上做起了外貿(mào)生意。

2010 年，為進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，鄭州致歐進(jìn)出口貿(mào)易有限公司正式成立。這家扎根鄭州、面向歐美的貿(mào)易公司，便是致歐科技的前身。

成立至今，致歐科技的業(yè)務(wù)重心都在海外市場(chǎng)。創(chuàng)業(yè)初期，致歐科技在eBay 等電商平臺(tái)上以B2B 生意起家，市場(chǎng)從德國(guó)蔓延至歐洲、美國(guó)，然后是日本。

之后，亞馬遜B2C 平臺(tái)逐漸成為致歐科技開(kāi)展海外銷(xiāo)售的重要場(chǎng)地，公司后續(xù)市場(chǎng)開(kāi)拓節(jié)奏也基本與亞馬遜的發(fā)展路徑一致，逐步進(jìn)入東歐、北歐、荷蘭等國(guó)家和地區(qū)。

近年來(lái)，致歐科技開(kāi)展了大刀闊斧的改革，尤其在戰(zhàn)略層面進(jìn)行了轉(zhuǎn)型升級(jí)，從最基礎(chǔ)的賣(mài)貨走向品牌化階段，想通過(guò)品牌更好地觸達(dá)消費(fèi)者。

不過(guò)，中國(guó)品牌出海才剛剛起步，尤其在中國(guó)傳統(tǒng)消費(fèi)品行業(yè)，出海面臨各種各樣的困難。例如，與快速傳播的消費(fèi)電子產(chǎn)品相比，家居品類(lèi)的品牌培植需要長(zhǎng)時(shí)間的精耕細(xì)作。

致歐科技創(chuàng)始人宋川曾在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示：“家居家具不是快上快下的行業(yè)，一定需要長(zhǎng)期積累才能達(dá)到小小的成就。”

為此，致歐科技一方面聽(tīng)取消費(fèi)者聲音，努力解決消費(fèi)者痛點(diǎn)，并挖掘隱藏在產(chǎn)品和消費(fèi)者使用習(xí)慣背后的訴求；另一方面與亞馬遜等跨境電商平臺(tái)加強(qiáng)合作，提升品牌宣傳力度，在品牌出海領(lǐng)域講好中國(guó)故事。

在致歐科技內(nèi)部，宜家是一個(gè)值得對(duì)標(biāo)的品牌。從銷(xiāo)售端的全場(chǎng)景布局，到供應(yīng)鏈的全球采買(mǎi)，甚至在部分經(jīng)營(yíng)理念上，致歐科技與宜家不謀而合。通過(guò)跨境電商搭建線(xiàn)上銷(xiāo)售渠道，或是致歐科技實(shí)現(xiàn)“彎道超車(chē)”的重要機(jī)會(huì)。

當(dāng)然，在致歐科技的成長(zhǎng)過(guò)程中，也不乏資本的青睞。企查查顯示，致歐科技累計(jì)完成4 輪融資，投資方包括IDG 資本、嘉御基金、前海母基金、博時(shí)資本、安克創(chuàng)新等知名企業(yè)與資本。

在2020 年完成新一輪融資后，致歐科技的估值約為80 億元，成長(zhǎng)為中國(guó)家居品牌當(dāng)中的一匹黑馬，也是中國(guó)品牌出海陣營(yíng)當(dāng)中的一塊“金字招牌”。

截至IPO 前夕，宋川是致歐科技的控股股東、實(shí)控人，其直接持有1.98 億股，占公司股本總額的54.78% 。宋川母親張秀榮是實(shí)控人的一致行動(dòng)人，其直接持有330 萬(wàn)股，占公司股本總額的0.92% 。

倘若致歐科技本次順利登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，A 股家居板塊或迎來(lái)一員猛將，而留學(xué)生宋川一手打造的互聯(lián)網(wǎng)家居品牌的市場(chǎng)知名度將更上一層樓，其個(gè)人財(cái)富也將實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

三

隨著致歐科技IPO 進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，一些潛伏問(wèn)題引發(fā)外界關(guān)注。

首先是盈利能力，雖然致歐科技營(yíng)收節(jié)節(jié)攀升，但公司凈利潤(rùn)卻呈現(xiàn)一定波動(dòng)性。招股書(shū)顯示，2019年至2021 年，致歐科技實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為1.08 億元、3.80 億元、2.40 億元。

作為一家主要面向歐美地區(qū)的跨境家居電商企業(yè)，致歐科技的業(yè)績(jī)很容易受到海外因素的影響。招股書(shū)顯示，受海外貿(mào)易、海運(yùn)價(jià)格、匯率變動(dòng)等因素的影響，公司的毛利率和凈利率出現(xiàn)下滑。

2019年至2021 年，致歐科技的歸母凈利潤(rùn)率分別為4.6% 、9.6% 、4% ，2021 年凈利潤(rùn)率下降至近3 年低位，讓原本不高的利潤(rùn)率雪上加霜。2021 年，致歐科技的毛利率下滑了5.14 個(gè)百分點(diǎn)。

2021 年，由于人民幣兌歐元、美元匯率持續(xù)升值，致歐科技當(dāng)年確認(rèn)7175.21 萬(wàn)元匯兌損失。自2021 年以來(lái)，海運(yùn)價(jià)格持續(xù)攀升，致歐科技海運(yùn)費(fèi)成本增至4.68 億元，同比增長(zhǎng)281.83% 。

另外，此前受疫情影響，歐美地區(qū)于2020 年下半年至2021 年上半年出現(xiàn)“居家紅利期”，線(xiàn)上銷(xiāo)售額井噴。但2021 年下半年以后，“居家紅利”逐步消失，致歐科技的營(yíng)收也隨之走低。2021 年下半年，企業(yè)營(yíng)收環(huán)比下滑13.71% 。

值得注意的是，2021年，致歐科技的短期借款達(dá)到3.8 億元，同比大幅增長(zhǎng)1087.5% ；應(yīng)付賬款同比增長(zhǎng)91% 達(dá)3.45 億元；同時(shí)，致歐科技的負(fù)債總額達(dá)到18.86 億元，同比大增285% 。

本次IPO ，致歐科技擬募集資金約14.86 億元，相較于2021 年59.67 億元的營(yíng)收規(guī)模，這是一筆不小的融資。募資金額中有3 億元將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，可見(jiàn)致歐科技對(duì)資金較為渴求。

雖然對(duì)標(biāo)宜家，但當(dāng)下致歐科技與宜家仍然相差甚遠(yuǎn)。2021 財(cái)年，宜家總銷(xiāo)售額達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的419 億歐元（約合人民幣3128 億元），同比增長(zhǎng)了5.8% 。

宜家表示，銷(xiāo)售額的大幅增長(zhǎng)主要是由于線(xiàn)上銷(xiāo)售額的急劇上升。年報(bào)顯示，宜家在線(xiàn)渠道銷(xiāo)售網(wǎng)站在2021 財(cái)年迎來(lái)了超過(guò)50 億的訪(fǎng)問(wèn)者，促進(jìn)在線(xiàn)零售額增長(zhǎng)了73% 。

而宜家的線(xiàn)下表現(xiàn)也不差，2021 財(cái)年幾乎所有門(mén)店都重新開(kāi)業(yè)，累計(jì)接待近7.75 億名客戶(hù)。宜家還在2021 財(cái)年新開(kāi)設(shè)45 家門(mén)店，并預(yù)計(jì)到2023 財(cái)年末將進(jìn)軍17 個(gè)新的國(guó)家市場(chǎng)。

除與宜家的巨大差距外，致歐科技的IPO 歷程可謂一波三折。早在2021 年6 月，致歐科技就開(kāi)啟IPO 進(jìn)程，當(dāng)年9 月因財(cái)務(wù)資料過(guò)期而中止上市審核。

3 個(gè)月后，完成財(cái)務(wù)資料更新的致歐科技二度闖關(guān)IPO 。恢復(fù)審核僅1 個(gè)月，致歐科技便主動(dòng)中止，雖然很快又恢復(fù)了上市審核，但最終仍絆在財(cái)務(wù)資料上。

今年4 月，致歐科技更新財(cái)務(wù)資料后，深交所恢復(fù)其上市審核，如今公司即將迎來(lái)首發(fā)上會(huì)。在屢屢碰壁之后，致歐科技能否順利邁過(guò)創(chuàng)業(yè)板的上市門(mén)檻？