7月12日，由商道融綠主辦，亞洲投資者氣候變化聯(lián)盟（AIGCC）聯(lián)合主辦的2022年中國(guó)責(zé)任投資論壇（China SIF）夏季峰會(huì)在北京線上成功舉行。本屆峰會(huì)獲得戰(zhàn)略合作伙伴穆迪和浦銀安盛基金的大力支持。峰會(huì)以“構(gòu)建轉(zhuǎn)型金融體系”為主題，從政策驅(qū)動(dòng)、激勵(lì)機(jī)制、產(chǎn)品創(chuàng)新和金融工具等方面探討了我國(guó)發(fā)展轉(zhuǎn)型金融的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

峰會(huì)發(fā)布了《A股ESG評(píng)級(jí)分析報(bào)告2022》，也是商道融綠連續(xù)三年發(fā)布此系列報(bào)告。報(bào)告基于商道融綠最新一期ESG評(píng)級(jí)結(jié)果對(duì)A股上市公司的ESG整體績(jī)效情況進(jìn)行了詳細(xì)分析。商道融綠首席執(zhí)行官?gòu)堫Ｏ壬韴?bào)告研究團(tuán)隊(duì)介紹了報(bào)告的主要研究發(fā)現(xiàn)。

商道融綠首席執(zhí)行官?gòu)堫Ｏ壬l(fā)布報(bào)告

基于商道融綠STαR ESG數(shù)據(jù)平臺(tái)、ESG風(fēng)險(xiǎn)雷達(dá)系統(tǒng)及PANDA碳中和數(shù)據(jù)平臺(tái)，報(bào)告對(duì)超過(guò)4500家A股上市公司的ESG數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，并對(duì)中證800指數(shù)成分股2018-2022年共5年間的ESG評(píng)級(jí)表現(xiàn)做重點(diǎn)分析，反映了A股上市公司ESG評(píng)級(jí)、ESG信息披露及ESG風(fēng)險(xiǎn)的整體情況，并分析了A股市場(chǎng)對(duì)上市公司ESG評(píng)級(jí)及風(fēng)險(xiǎn)的反應(yīng)情況，報(bào)告的核心發(fā)現(xiàn)有：

● A股上市公司ESG綜合評(píng)級(jí)提升明顯，中證800成分股ESG評(píng)級(jí)得分提升較去年翻倍；

● A股上市公司ESG報(bào)告發(fā)布率及ESG指標(biāo)披露率均呈現(xiàn)“突破態(tài)勢(shì)”，但披露質(zhì)量仍有很大提升空間；

● 絕大多數(shù)行業(yè)ESG績(jī)效均有提升，行業(yè)間呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化態(tài)勢(shì)；

● ESG風(fēng)險(xiǎn)事件仍處于高位頻發(fā)狀態(tài)，A股市場(chǎng)對(duì)ESG風(fēng)險(xiǎn)反應(yīng)明顯，對(duì)公司治理類風(fēng)險(xiǎn)尤其敏感；

● 上市公司ESG評(píng)級(jí)得分和股價(jià)的相關(guān)性顯著，可用現(xiàn)金流折現(xiàn)定價(jià)模型解釋ESG評(píng)級(jí)影響股價(jià)的傳導(dǎo)機(jī)制。

1. A股上市公司ESG綜合評(píng)級(jí)提升明顯

近一年A股上市公司的ESG綜合評(píng)級(jí)提升顯著。其中中證800成分股獲得B+級(jí)（含）以上ESG評(píng)級(jí)的公司比例，從2018年的8%增加到2022年的40%；獲得C+級(jí)（含）以下ESG評(píng)級(jí)的公司比例從25%減少到8%。

中證800成分股ESG評(píng)級(jí)分布（2018-2022）

以2018年為基準(zhǔn)，中證800成分股ESG評(píng)級(jí)平均得分在五年間提升了13%，2022年ESG得分增速提升了近一倍。

ESG評(píng)級(jí)相對(duì)得分（以2018年為基準(zhǔn)）

2. A股上市公司ESG信息披露顯著提升

A股上市公司發(fā)布ESG報(bào)告數(shù)量增長(zhǎng)明顯，截止7月1日，2022年共發(fā)布ESG報(bào)告1439份，約占A股公司的31%。其中滬深300上市公司2022年有269家發(fā)布報(bào)告，占比接近90%。總體來(lái)看，A股ESG報(bào)告發(fā)布率突破了過(guò)去12年22%-26%的發(fā)布率區(qū)間，在政策推動(dòng)下，ESG報(bào)告發(fā)布率未來(lái)可能會(huì)持續(xù)性提升。

A股ESG報(bào)告發(fā)布統(tǒng)計(jì)（2009-2022）

同時(shí)，A股ESG信息披露質(zhì)量也有所提升。2018年至2022年主要環(huán)境指標(biāo)的披露率從29.9%提升到57.8%；主要社會(huì)指標(biāo)的披露率從18.31%提升到32.8%；主要公司治理指標(biāo)的披露率從52.4%提升到60.6%。然而報(bào)告同時(shí)發(fā)現(xiàn)ESG披露質(zhì)量提升速度落后于ESG指標(biāo)披露率的提升，A股ESG信息披露質(zhì)量還有很大提升空間。

主要ESG指標(biāo)披露率（2018-2022年）

3. A股上市公司ESG評(píng)級(jí)分析

從行業(yè)分布來(lái)看，2022年中證800 ESG平均得分最高的三個(gè)行業(yè)依次為：衛(wèi)生服務(wù)業(yè)；金融業(yè)；交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)，平均得分最低的三個(gè)行業(yè)依次為：農(nóng)、林、牧、漁業(yè)；其他服務(wù)業(yè)；房地產(chǎn)業(yè)。相比2021年，2022年中證800 ESG得分提升最高的三個(gè)行業(yè)依次為衛(wèi)生服務(wù)業(yè)；金融業(yè)；醫(yī)藥制造業(yè)，評(píng)級(jí)提升最低的三個(gè)行業(yè)依次為運(yùn)輸設(shè)備和通用專用設(shè)備制造業(yè)；其他服務(wù)業(yè)；水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)。各行業(yè)ESG評(píng)級(jí)提升速度呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性差異。

中證800行業(yè)ESG得分情況（2022年）

從ESG主要議題層面來(lái)看，2022年中證800公司環(huán)境議題表現(xiàn)從高到低依次為：環(huán)境政策；污染物排放；能源與資源消耗；應(yīng)對(duì)氣候變化；生物多樣性。社會(huì)議題表現(xiàn)從高到低依次為產(chǎn)品管理；客戶權(quán)益；社區(qū)；員工發(fā)展；數(shù)據(jù)安全；供應(yīng)鏈管理。治理議題表現(xiàn)從高到低依次為治理結(jié)構(gòu)；商業(yè)道德；合規(guī)管理。

中證800ESG議題ESG得分情況（2022年）

4. A股上市公司ESG風(fēng)險(xiǎn)分析

A股ESG風(fēng)險(xiǎn)有逐年升高的態(tài)勢(shì)。商道融綠ESG風(fēng)險(xiǎn)雷達(dá)系統(tǒng)自2012年6月至2022年6月共收錄ESG風(fēng)險(xiǎn)事件31428件，涉及2543家上市公司，其中環(huán)境類風(fēng)險(xiǎn)事件10600件，占比33%；社會(huì)類風(fēng)險(xiǎn)事件10104件，占比32%；公司治理類風(fēng)險(xiǎn)事件10724件，占比34%。從事件嚴(yán)重程度來(lái)看，公司治理類中、高等級(jí)風(fēng)險(xiǎn)事件數(shù)量遠(yuǎn)高于環(huán)境及社會(huì)類。從事件類別看，污染物排放、環(huán)境合規(guī)類風(fēng)險(xiǎn)事件是出現(xiàn)較多的環(huán)境類風(fēng)險(xiǎn)事件；產(chǎn)品（服務(wù)）質(zhì)量和員工權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)事件是出現(xiàn)較多的社會(huì)類風(fēng)險(xiǎn)事件；商業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)管理風(fēng)險(xiǎn)是公司治理維度面臨的較大的風(fēng)險(xiǎn)類別。

A股ESG風(fēng)險(xiǎn)事件類型統(tǒng)計(jì)（2012.6-2022.6）

商道融綠選取近五年中證800成分股共1159起ESG中、高風(fēng)險(xiǎn)事件作為樣本，采用事件研究法研究了上市公司ESG風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生前后股價(jià)的變動(dòng)情況，發(fā)現(xiàn)在ESG風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的前5天到后10天期間，上市公司股價(jià)平均累計(jì)異常收益率（CAAR）為-0.97%，反映出我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)上市公司的ESG風(fēng)險(xiǎn)事件有較顯著的負(fù)面反應(yīng)，其中市場(chǎng)對(duì)治理類風(fēng)險(xiǎn)事件反應(yīng)最明顯。

ESG風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)公司股價(jià)的影響

5. A股上市公司ESG評(píng)級(jí)與股價(jià)關(guān)系及傳導(dǎo)機(jī)制

報(bào)告研究發(fā)現(xiàn)滬深300及中證800成分股范圍內(nèi)，A股上市公司ESG評(píng)級(jí)與股價(jià)有明顯的的正相關(guān)性。其中由行業(yè)內(nèi)ESG評(píng)級(jí)最高的20%公司組成的滬深300擇優(yōu)指數(shù)近六年年化超額收益率超過(guò)了6.38%，由行業(yè)內(nèi)ESG評(píng)級(jí)提升最快的20%公司組成的滬深300進(jìn)步擇優(yōu)指數(shù)近六年年化超額收益率則超過(guò)了7.23%。

滬深300優(yōu)選及進(jìn)步擇優(yōu)指數(shù)表現(xiàn)（2016.6-2022.6）

報(bào)告進(jìn)一步分析了上市公司ESG評(píng)級(jí)與股價(jià)的傳導(dǎo)機(jī)制，隨著ESG評(píng)分的提升，未來(lái)一年上市公司的股息率明顯上漲，過(guò)去一年ESG評(píng)級(jí)得分增長(zhǎng)最快的高ESG進(jìn)步組合，未來(lái)一年的ROE明顯更高。在風(fēng)險(xiǎn)層面，隨著ESG評(píng)分的提升，未來(lái)一年發(fā)生訴訟或違規(guī)事件的頻次下降；ESG評(píng)級(jí)下降越快，未來(lái)一年發(fā)生股價(jià)下跌50%的尾部風(fēng)險(xiǎn)事件的概率越高。

6. 總結(jié)與展望

綜上所述，2022年A股上市公司ESG整體評(píng)級(jí)及信息披露均呈現(xiàn)了加速提升的態(tài)勢(shì)，未來(lái)需實(shí)現(xiàn)從ESG信息披露數(shù)量提升到ESG信息披露質(zhì)量提升的跨越。上市公司對(duì)于ESG的管理及信息披露應(yīng)當(dāng)從“有無(wú)”到“有用”，需要從ESG維度更多反應(yīng)公司價(jià)值，從而實(shí)現(xiàn)“企業(yè)ESG表現(xiàn)提升-ESG投資發(fā)展-社會(huì)可持續(xù)發(fā)展”的正向循環(huán)。

本份報(bào)告是商道融綠連續(xù)三年發(fā)布《A股ESG評(píng)級(jí)分析報(bào)告》，隨著報(bào)告的發(fā)布，商道融綠同期公布了最新一期A股上市公司（中證800）ESG評(píng)級(jí)結(jié)果，具體情況可登錄商道融綠官方網(wǎng)站查詢。關(guān)注微信公眾號(hào)“商道融綠”（syntaogf）獲得更多ESG前沿資訊。

如需索取報(bào)告，請(qǐng)發(fā)郵件至：[email protected]

關(guān)于中國(guó)責(zé)任投資論壇（China SIF）

中國(guó)責(zé)任投資論壇（China SIF），于2012年在北京發(fā)起，2016年在深圳正式注冊(cè)為民辦非企業(yè)單位，全稱深圳市霽風(fēng)綠色金融促進(jìn)中心。中國(guó)責(zé)任投資論壇是聚焦責(zé)任投資與可持續(xù)發(fā)展議題的國(guó)際交流平臺(tái)，旨在推廣責(zé)任投資與環(huán)境、社會(huì)和治理（ESG）理念，推動(dòng)綠色金融，促進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展。

作為全球責(zé)任投資倡導(dǎo)平臺(tái)（Global SIFs Network）的一員，中國(guó)責(zé)任投資論壇自成立以來(lái)，已經(jīng)舉辦了九屆年會(huì)、五屆夏季峰會(huì)、五次責(zé)任投資周以及一系列的專題研討交流會(huì)，邀請(qǐng)國(guó)內(nèi)外專家、研究人員、責(zé)任投資領(lǐng)域的踐行者、金融機(jī)構(gòu)及上市公司代表分享其研究成果、工作經(jīng)驗(yàn)以及經(jīng)典案例，對(duì)責(zé)任投資及綠色金融展開(kāi)多種形式的探索和倡導(dǎo)。

中國(guó)責(zé)任投資論壇發(fā)布了一系列標(biāo)志性的報(bào)告和研究成果，如《中國(guó)責(zé)任投資年度報(bào)告》等，并持續(xù)支持ESG學(xué)位論文競(jìng)賽。經(jīng)過(guò)多年的積淀，中國(guó)責(zé)任投資論壇已經(jīng)成為該領(lǐng)域的標(biāo)志性活動(dòng)。

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