摘要:今年上半年,由于消費市場受到疫情等不利因素的影響,競爭加劇成為大部分消費行業(yè)的現狀。
今年上半年,由于消費市場受到疫情等不利因素的影響,競爭加劇成為大部分消費行業(yè)的現狀。上述變化對頭部企業(yè)的影響,成了投資人最近關注的重點。恰逢財報季來臨,給投資人觀察上述問題,提供了一個很好的時間窗口。
近日,科沃斯發(fā)布2022年半年報,在行業(yè)競爭加劇的大背景下,公司依然交出了一份較為穩(wěn)健的財報,上半年,其營收實現68.2億,同比增長27.31%。盈利能力方面,公司毛利率等盈利指標亦有提升。
財報數據背后,科沃斯向外界傳達出兩個重要信息點:一是公司基本盤業(yè)務穩(wěn)固。報告期內,公司服務機器人、高端智能電器等業(yè)務增速均領先市場大盤增速,并且當前兩大賽道滲透率仍處于低位,未來依舊有較大增長空間。
二是公司打造的多元化產品矩陣,正在為公司孕育新的營收爆點。具體來說,公司實行科沃斯+添可的雙品牌發(fā)展戰(zhàn)略。其中,科沃斯主打服務機器人領域,旗下擁有掃地機器人、擦窗機器人等多品類布局,并且科沃斯服務機器人目前正由家用場景向物業(yè)、住宅等商業(yè)場景延伸。
添可則主打清潔電器行業(yè),目前添可向家居清潔、烹飪料理、個人護理和健康生活多個品類延伸,推出了智能料理機、智能凈水機等多項新品,并且部分新品有較大的增長潛力。以智能料理機為例,其潛在的市場規(guī)模達到數千億。
基本盤穩(wěn)固疊加新品類的開拓,也讓科沃斯有機會開啟新一輪的增長周期。
01增速領跑行業(yè),龍頭地位穩(wěn)固
從過去看,行業(yè)競爭加劇往往是頭部企業(yè)擴大優(yōu)勢的機會。其邏輯在于,競爭加劇導致市場出清,行業(yè)更加向頭部集中,龍頭企業(yè)往往能夠借此機會提升市占率。
類似的故事,同樣能在科沃斯身上看到。今年上半年,雖然科沃斯的兩大主賽道,掃地機器人與洗地機出現了競爭加劇的現象,但從數據上看,科沃斯的頭部地位反而更加穩(wěn)固。在掃地機器人領域,中國市場前四大品牌的線上市場占有率合計達 87.2%,較上年同期提高 4.3 個百分點。其中,科沃斯市占率遙遙領先,其線上零售額份額達到 41.1%,線下零售額份額為82.0%。
而洗地機同樣呈現出頭部化特征,根據奧維云網數據,線上洗地機前三品牌貢獻了近七成的零售額份額,其中,公司旗下添可品牌洗地機線上零售額份額為56.7%,頭部位置穩(wěn)固。
頭部地位穩(wěn)固背后,公司在兩大賽道中的業(yè)務增速均領先行業(yè)整體增速。其中,科沃斯品牌掃地機器人業(yè)務營收同比增長33.9%,高于同期機器人市場規(guī)模增速(16.2%),添可品牌智能電器業(yè)務營收同比增長45%,高于同期智能電器市場規(guī)模增速(7%)。
未來,科沃斯有望持續(xù)受益賽道增長的紅利。從掃地機器人與洗地機的發(fā)展看,目前兩大賽道行業(yè)滲透率仍處在低位,未來,行業(yè)滲透率仍有較大提升空間。以掃地機器人為例,根據浙商證券數據,2021年我國掃地機器人滲透率為7.2%,預計到2025年,掃地機器人滲透率將提升至12%,其銷售額規(guī)模距今約有162%的增長空間。
而在行業(yè)滲透率提升的過程中,龍頭往往最為受益??莆炙挂膊焕?,助推其獲取更多增量機會的優(yōu)勢是,公司既擁有領先的產品,也是渠道布局最為全面的公司之一。
近年來,行業(yè)高端化趨勢愈發(fā)明顯。今年上半年,具備自清潔功能的掃地機器人產品增勢顯著,在國內線上零售額占比合計達78.6%,同比提升46.8個百分點。而公司在高端市場優(yōu)勢顯著,根據浙商證券數據,其高端產品市占率在70%左右。由此,科沃斯也是最受益產品高端升級的玩家。
不僅實現產品領先,公司在渠道方面也優(yōu)勢明顯。與業(yè)內大部分公司依賴線上單一渠道不同,公司是線上、線下渠道布局最為均衡的企業(yè)之一。體現在數據上,2021年公司服務機器人線下占比近 30%,遠超過行業(yè)僅6%的平均水平。
今年上半年,公司進一步夯實線下渠道優(yōu)勢,目前科沃斯品牌國內線下售點數近1300家,地級市覆蓋率近80%。此外,公司持續(xù)提升運營能力和轉化效率,渠道店效均實現了較好增長,其中創(chuàng)新運作一 Mall三店新模式,店效同比提升102%。線下渠道布局也帶動了銷售額增長,上半年,公司服務機器人線下營收同比增長93.47%。
科沃斯品牌持續(xù)完善線下渠道布局的同時,添可品牌亦加快對線下渠道減少。截止報告期末,添可已完成超600家線下售點布局,國內線下銷售收入 6.67 億元人民幣,同比增長122.54%,在市占率方面,添可在中國環(huán)境清潔電器市場線下零售額份額達 25.6%,超過戴森位列第一。
從目前看,線下渠道重要性正持續(xù)提升。原因在于,高端化升級后,產品功能更加多樣,更需要消費者線下親身體驗。此外,線上渠道覆蓋用戶人群有限,想要實現全域人群的覆蓋,線下渠道建設也是必要之舉。以此來看,公司有望依托線下取得優(yōu)勢,進一步提升市占率。
著眼未來,在兩大賽道頭部地位穩(wěn)固的同時,科沃斯有望開辟出更多的增長曲線。
02產品布局多元化,新品或成業(yè)務“加速器”
從過去成功消費公司的發(fā)展軌跡看,在單一品類取得成功后,通過產品多元化的道路,并依靠產品多元化,往往能夠實現更大的業(yè)務突破。
科沃斯同樣有著類似的發(fā)展趨勢。在掃地機器人及洗地機業(yè)務站穩(wěn)腳跟后,公司正在推動產品多元化的布局,為此公司做了兩點努力:
首先,公司打造產品矩陣,進行全面的產品延伸。其中,科沃斯品牌基于多年的研發(fā)投入和技術積淀,開發(fā)了包括掃地機器人、擦窗機器人和空氣凈化機器人等在內的多款服務機器人產品。
此外,服務機器人也正由家用場景向商用場景延伸,目前公司已經為物業(yè)、住宅、商寫、酒店、金融、零售、教育、醫(yī)療等行業(yè)垂直業(yè)務場景提供以商用清潔機器人、交互服務機器人為載體的智能化解決方案??紤]到商用機器人能為客戶實現降本增益,因此需求可觀。
科沃斯擴充產品矩陣的同時,添可品牌在洗地機取得成功后,正向家居清潔、烹飪料理、個人護理和健康生活多個品類延伸,推出了智能料理機、智能凈水機等多項新品。
在加大產品開發(fā)力度的同時,公司作為品類創(chuàng)新者、賽道拓展者,正在持續(xù)加大營銷力度開展消費者教育普及,以推動新品類迅速增長。
長遠來看,在營銷上的重投入有利于公司后續(xù)的品類突破,為其帶來更大的增長潛力。而以營銷做大品類的商業(yè)路徑也已被多次驗證添可上一個爆品-洗地機就是一個很好的例子??莆炙?/span>2020年推出芙萬系列洗地機后,憑借較強的產品力輔之營銷宣傳,洗地機市場規(guī)??焖贁U大,由2019年的0.7億元大幅增長至2021年的58億元,期間CAGR高達810.26%。
目前來看,公司新品類取得了不錯的成果。以食萬智能料理機為例,今年“6·18”期間,其全渠道成交額超過12億元,同比增長40%。而著眼未來,新品類的突破至少為公司帶來兩點利好:
一方面,公司所布局的新品類中,不乏有較大市場潛力的新品,有成為公司第三增長曲線的可能,為公司帶來新的營收爆點。還是以食萬智能料理機為例,該產品將中餐的烹飪過程實現標準化,可最快在半小時內幫助不會做飯的用戶搞定4菜1湯。在日益快節(jié)奏的生活中,智能料理機擁有較大的市場空間,公開數據顯示,智能料理機市場規(guī)模超千億。
另一方面,公司打造的產品矩陣在使用場景、營銷渠道等方面具有一定的協同性,有望增加公司整體業(yè)務的競爭力。以服務機器人業(yè)務為例,公司機器人產品包括掃地機器人、擦窗機器人、空凈機器人等多項產品,而上述產品滿足的是家庭清潔的各個細分場景,可共享銷售渠道,而線下渠道產品的實物陳列又能讓消費者了解完整的產品矩陣,進一步實現交叉獲客。
總的來說,無論是原有的掃地機器人和洗地機,還是雙賽道中新品的爆發(fā),都將助推科沃斯實現穩(wěn)定增長。而在這一切的背后,技術正在成為推動科沃斯發(fā)展的底層動力。
03技術,科沃斯的底層動力
美國著名的技術思想家布萊恩·阿瑟在《技術的本質》一書中提出,眾多的技術集合在一起創(chuàng)造出了我們稱之為經濟的東西,經濟是技術的一種表達,技術進化引發(fā)經濟進化。
科沃斯的業(yè)務增長很大程度上也可以歸功為技術。公司一直在科技領域持續(xù)投入。上半年,其研發(fā)費用同比增長74%。而結合過去多年看,公司也始終保持著穩(wěn)定的技術投入,2019年-2021年,公司研發(fā)費用率CAGR為40.8%。
而從結果看,技術與業(yè)務也會相輔相成,公司豐富的消費者洞察經驗和軟硬件設施配合,能夠提高其研發(fā)效率,公司產品出新速度領先行業(yè)就是最好的證明。而技術反過來又能帶動業(yè)務增長,體現在三方面:
首先,技術延展能夠不斷擴張科沃斯的商業(yè)邊界。一方面,技術帶動市場規(guī)模增加?;仡檼叩貦C市場的發(fā)展,技術帶來產品力提升是關鍵驅動因素,比如,2019年掃地機器人技術并無明顯提升,行業(yè)增速僅有2.4%,但2020年科沃斯首次將dToF技術用于掃地機器人的視覺識別系統中,使產品避障性能有了大幅提升,帶動行業(yè)增速回升到17.5%。而去年,科沃斯在行業(yè)帶動的全能基站風潮,賦予了掃地機器人更為全面的自清潔能力,實現無需人工介入、免維護的完整清潔體驗,有望進一步推動銷量增速。
另一方面,技術能夠豐富科沃斯的產品組合。比如公司,依托核心導航、避障技術等關鍵技術領域的積累,得以推出掃地機器人、擦窗機器人、空凈機器人等多樣化的產品組合,使公司取得新增量。
再者,技術能夠提升公司的盈利能力。其邏輯在于,技術賦能帶來產品力提升,最終實現品牌溢價,最終會反映在盈利層面,帶來盈利能力的提升。
典型體現就是,科沃斯憑借技術優(yōu)勢實現了行業(yè)領先的產品性能。比如,公司2021年9月推出地寶X1 OMNI產品,引入業(yè)內首個機器人內置自然語言交互助手——YIKO,使全能操控、精準制導和精準召喚成為可能。產品力提升,被進一步轉化為實品牌溢價,進而優(yōu)化公司的盈利能力。今年上半年,公司毛利率實現50.99%,較去年同期有所提升。
最后,技術能夠增強公司的競爭壁壘。技術使公司跟隨市場需求持續(xù)迭代,保證公司市場地位的穩(wěn)固。根據浙商證券數據,科沃斯眾多核心技術上大多領先國內競爭對手0.5年以上,核心技術領先將轉化為產品壁壘,保證公司持續(xù)擁有競爭優(yōu)勢,這也是公司營收增速領先行業(yè)增速的重要原因。
歸根結底,科沃斯的增長邏輯在于持續(xù)不斷的科技賦能。而以技術為根基,不斷實現業(yè)務的“沿途下蛋”,是一種典型的內生式生長,最終形成的業(yè)務生態(tài)注定夯實茁壯。
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