近期的財經(jīng)新聞中，我們看到了市場的一絲寒意。

據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，今年1-7月份，社會消費品零售總額同比下降0.2%，居民消費仍未恢復(fù)增長。國家統(tǒng)計局發(fā)布的《70個大中城市商品住宅銷售價格變動情況》顯示，2022年7月份70個大中城市存量住宅價格，環(huán)比上漲的城市有19個，環(huán)比下跌的城市多達(dá)51個，居民資產(chǎn)整體上是縮水的。

前幾日，任正非發(fā)布的華為內(nèi)部信表示：“全球經(jīng)濟長期衰退，華為應(yīng)改變思路和經(jīng)營方針，要把活下來作為主要綱領(lǐng)，把寒氣傳遞給每一個人”。而過去10年發(fā)展最好的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，受4、5月份的疫情影響也步入寒冬，行業(yè)整體增長壓力較大，顯示在最近發(fā)布的財報數(shù)據(jù)中，騰訊控股發(fā)布的 2022 年第二季度財報顯示，本季度騰訊凈利潤出現(xiàn)了超過50%的下滑，阿里巴巴公告顯示，截止2022年6月30日公司凈利潤同比下降了30%。與此同時，第二季度騰訊員工人數(shù)整體減少超過5500人，最近半年阿里巴巴人員減少超過1.3萬人。

在這個大背景下，經(jīng)營穩(wěn)健的上市公司才是最有投資價值的。

近期筆者關(guān)注的一家企業(yè)——天下秀——發(fā)布了2022年半年報，展現(xiàn)出了相當(dāng)?shù)姆€(wěn)健特質(zhì)。

縱觀近期A股廣告營銷和互聯(lián)網(wǎng)板塊的企業(yè)中報，業(yè)績普遍面臨20%-50%不等的下滑，天下秀難得保持業(yè)績穩(wěn)定，上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入 20.88 億元，與去年同期基本持平。在新冠疫情反復(fù)、國內(nèi)消費不振等種種因素影響下，天下秀的營收和毛利在較小范圍內(nèi)波動，展現(xiàn)出公司整體經(jīng)營穩(wěn)健并顯現(xiàn)非常好的發(fā)展韌性。尤其是公司現(xiàn)金流量凈額大幅改善，同比增長96.9%，同時公司員工數(shù)量依然保持增長。在外部裁員聲音不斷的情況下，天下秀的團隊規(guī)模還在不斷擴充，逆勢加強人才儲備的做法，顯示該公司對未來發(fā)展深具信心。

該公司董事長李檬兩年前的文章中有一段話，非常適合現(xiàn)今的外部環(huán)境，他說：“真正的強者，一定最能忍耐極寒。當(dāng)年，拿破侖、希特勒在軍力最鼎盛時期，都選擇發(fā)動一場遠(yuǎn)征，兵鋒指向俄羅斯。結(jié)果，俄羅斯人背靠極地嚴(yán)寒，不僅擊敗了拿破侖、希特勒，更是改寫了那個時代的世界版圖。哪怕在極端苦寒的西伯利亞凍土地帶，俄羅斯人也能持續(xù)生存下來。極寒，就成了他們最有力的戰(zhàn)略武器。“

恰巧，巴菲特有一個類似的偏好，股神非常喜歡那種“將耐寒能力轉(zhuǎn)化成為生存優(yōu)勢”的公司。通過天下秀的半年報，我們看到了李檬口中忍耐極寒的能力。

一、天下秀的抗寒能力，源于長期以往的向下扎根

買股票就是買公司，選擇一家可以長期持有的上市公司，除了看它的管理層是否穩(wěn)定，更重要的是要選擇那些能夠構(gòu)筑起強大的競爭壁壘的公司。把握住行業(yè)要點，抓得住競爭要素，在某一領(lǐng)域根扎的越深、根系越發(fā)達(dá)，越能在惡劣的環(huán)境里“捱”過漫長寒冬。

天下秀在紅人新經(jīng)濟領(lǐng)域、創(chuàng)作者經(jīng)濟扎根超過十年，我認(rèn)為這是其能保持“穩(wěn)健”的關(guān)鍵。

天下秀始終在做的事情，就是幫助品牌與創(chuàng)作者解決匹配問題，使紅人實現(xiàn)私域流量的商業(yè)變現(xiàn)，并幫助企業(yè)提高經(jīng)營效益。就如，住房市場的貝殼連接了房源和房客，打車市場的Uber連接了司機和乘客，而天下秀是連接了紅人和商家。

即使經(jīng)營環(huán)境面臨史無前例的巨大挑戰(zhàn)，今年上半年天下秀的服務(wù)覆蓋能力還是持續(xù)增長的。截至2022年上半年，天下秀WEIQ紅人營銷平臺累計注冊商家客戶數(shù)達(dá)到184,949個，較2021年年底增長5,537個；累計注冊紅人賬戶數(shù)203.9萬，累計注冊商家數(shù)達(dá)18.5萬，相比去年仍有符合預(yù)期的穩(wěn)健增長。

天下秀的大數(shù)據(jù)平臺服務(wù)，徹底解決了紅人端的效率問題，并讓每一筆訂單的效果數(shù)據(jù)得以沉淀，指導(dǎo)下一筆訂單投放，用數(shù)字化方式不斷提升營銷服務(wù)的效率和精準(zhǔn)性。

傳統(tǒng)的廣告營銷服務(wù)，是連接商家與媒體，屬于強調(diào)服務(wù)人員經(jīng)驗水平的大B to 大B業(yè)務(wù)；而紅人營銷服務(wù)，則是連接商家與數(shù)以百萬計內(nèi)容創(chuàng)作者的大B to 小B業(yè)務(wù)，在數(shù)量級上有著巨大的效率和商業(yè)優(yōu)勢，這可以讓天下秀的業(yè)務(wù)保持長期的穩(wěn)定性，不會因為兩端的個體變化而受到過重的影響。

此外，透過WEIQ平臺，天下秀基于大數(shù)據(jù)技術(shù)向紅人與企業(yè)提供在線資源匹配服務(wù)，逐步建立起紅人新經(jīng)濟領(lǐng)域的大數(shù)據(jù)平臺企業(yè)模式，這就讓天下秀與傳統(tǒng)營銷企業(yè)間產(chǎn)生了巨大差異，構(gòu)筑起紅人營銷的競爭壁壘。

基于此獨特優(yōu)勢，天下秀還將平臺多年來積累的紅人資源、品牌資源、大數(shù)據(jù)體系和服務(wù)能力應(yīng)用到紅人經(jīng)濟的各個領(lǐng)域并不斷向上下游探索延伸，布局了WEIQ-SAAS、熱浪數(shù)據(jù)等數(shù)據(jù)化產(chǎn)品，以及紅人商業(yè)服務(wù)、紅人職業(yè)教育、潮流內(nèi)容街區(qū)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，“根系的發(fā)達(dá)”，更讓天下秀從四面八方汲取養(yǎng)分與資源，并以紅人營銷為主干，構(gòu)建起一個基于Web2.0的“紅人新經(jīng)濟生態(tài)圈”。

天下秀打造的“紅人新經(jīng)濟生態(tài)”，能夠針對形形色色的紅人進行分區(qū)域、分類別、分屬性的精細(xì)化運營，并將新技術(shù)的應(yīng)用場景進行應(yīng)用，也基于此，天下秀獲得一批忠實客戶如寶潔、京東、伊利、蘇寧等知名企業(yè)的認(rèn)可，為公司積累了雄厚的客戶資源。

持續(xù)的數(shù)據(jù)和經(jīng)驗沉淀使天下秀通過先發(fā)優(yōu)勢建立了行業(yè)壁壘，并通過產(chǎn)品服務(wù)能力建立了客戶資源和品牌壁壘，同時通過開發(fā)的信息系統(tǒng)，進一步鞏固了資源優(yōu)勢、數(shù)據(jù)優(yōu)勢和運營優(yōu)勢，在較分散的市場占據(jù)了領(lǐng)先地位。簡而言之，行業(yè)經(jīng)驗、技術(shù)和數(shù)據(jù)積累構(gòu)成了天下秀特殊的強運營能力，也成為了企業(yè)在嚴(yán)寒中賴以存活的“根系”。

二、天下秀的抗寒能力，亦源于身處天花板很高的賽道上

作為數(shù)字經(jīng)濟的重要一環(huán)，紅人新經(jīng)濟正在成為“新經(jīng)濟”和“新業(yè)態(tài)”的重要催化力量。

紅人新經(jīng)濟融合了數(shù)字經(jīng)濟、粉絲經(jīng)濟、體驗經(jīng)濟等諸多要素，各行業(yè)的接入正在使紅人新經(jīng)濟的潛在市場容量不斷擴大，據(jù)艾瑞咨詢統(tǒng)計測算，預(yù)計2024年紅人新經(jīng)濟關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模有望突破七萬億。未來，隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展和元宇宙概念的入局，或會為紅人新經(jīng)濟生態(tài)帶來新的發(fā)展機會。

元宇宙等新興科技概念的入局為紅人新經(jīng)濟帶來新的升級，紅人的概念從真人擴展到虛擬紅人，紅人的流量價值也逐漸轉(zhuǎn)向社交資產(chǎn)價值，互聯(lián)網(wǎng)用戶在Web3.0時代下的紅人新經(jīng)濟中將會享受到多維的內(nèi)容展現(xiàn)形式和新型社交方式。

天下秀的商業(yè)版圖也在穩(wěn)固主營業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，逐步向Web3.0領(lǐng)域探索。

2018年天下秀開設(shè)了區(qū)塊鏈價值實驗室進行技術(shù)儲備，次年落地了公司的首個區(qū)塊鏈價值網(wǎng)絡(luò)；2021年元宇宙爆發(fā)期，順勢推出虛擬生活社區(qū)“虹宇宙”。虹宇宙的出現(xiàn)，實現(xiàn)了紅人經(jīng)濟與新場景、新技術(shù)的結(jié)合，也為天下秀的業(yè)務(wù)帶來新的生長方向。

對于虹宇宙，天下秀力圖將其打造為一個開放型生態(tài)，從開發(fā)的內(nèi)容平臺到應(yīng)用平臺，再到硬件平臺，陸續(xù)接入了內(nèi)容創(chuàng)作者、IP、數(shù)藏工具和加密數(shù)字版畫硬件等多種元素，透過不斷探索Web3.0時代的技術(shù)應(yīng)用，幫助創(chuàng)作者兌現(xiàn)內(nèi)容價值，將“新技術(shù)”、“新內(nèi)容”、“新場景”、“新價值”、“新變現(xiàn)模式”等串聯(lián)起來，實現(xiàn)了一個面向創(chuàng)作者經(jīng)濟未來的廣域生態(tài)化布局，也將成為Web3.0時期的紅人經(jīng)濟新生態(tài)。

虹宇宙的產(chǎn)業(yè)突圍，除了要靠讓人用了就停不下來的技術(shù)產(chǎn)品，和社交生態(tài)的持續(xù)豐富，更重要是形成一個成熟的“循環(huán)效益鏈”。

虹宇宙的社交內(nèi)循環(huán)：在虹宇宙里面有各種各樣新的場景，新的場景會成為承載人們社交、互動，乃至消費的一個很重要的依托。同時這個世界里面一定會有新的商品、新的服務(wù)，或者新的能夠被區(qū)塊鏈確權(quán)的數(shù)字內(nèi)容，通過3D互動的方式，讓人、貨、場產(chǎn)生新的鏈接。

虹宇宙的商業(yè)內(nèi)循環(huán)：虹宇宙依托天下秀服務(wù)過的所有品牌和創(chuàng)作者，形成了一個新的創(chuàng)作者經(jīng)濟生態(tài)，通過3D場景化的沉浸式場景，用戶跟品牌、創(chuàng)作者之間產(chǎn)生了一種新的連接，品牌可以在新的連接里做用戶運營和品牌價值的積累，創(chuàng)作者可以在這個連接里把他的互動場景放進來，把自己的內(nèi)容變成數(shù)字資產(chǎn)放進來，通過這個場景和自己的粉絲產(chǎn)生互動，實現(xiàn)粉絲運營。同時品牌和創(chuàng)作者、用戶之間，包括每一個用戶之間，都可以和品牌產(chǎn)生互動，從而實現(xiàn)一個新的商業(yè)模式。

在虹宇宙的數(shù)字世界里有了穩(wěn)定增長的用戶以后，特別需要考慮的，就是這些用戶能不能給你的產(chǎn)品帶來循環(huán)效益。可以預(yù)期，持續(xù)的進化迭代中形成一條不斷自我強化的“循環(huán)效益鏈”，構(gòu)成了虹宇宙和天下秀未來10年的新增長力。

財報中的數(shù)據(jù)也在反饋著天下秀的“野心”。天下秀其營業(yè)收入與去年基本同期持平，毛利率并未下降，但凈利潤卻有所降低，究其原因，則是天下秀持續(xù)投入創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展，并已反饋到了收入的增長上。上半年天下秀創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入達(dá)1.26億，同比增長36.1%。而對于創(chuàng)新業(yè)務(wù)的堅持，也是天下秀過去10年保持行業(yè)龍頭，未來十年“抗寒”增長的關(guān)鍵。

三、企業(yè)抗寒力的本質(zhì)是逆勢增長力

目前，A股市場中最具有抗寒力的領(lǐng)域無疑是新能源汽車，這一點恐怕是沒有疑義的。那么，為什么新能源汽車領(lǐng)域具有強勁的逆勢增長力？因為它符合“軟件吞噬世界”的原則。

信息驅(qū)動能量的核心，就是“可編程”。一件事可以用編程解決，就意味著可以用軟件驅(qū)動。軟件驅(qū)動有什么好處呢？好處是，它能夠自動運行，自動沉淀數(shù)據(jù)。它沉淀下來的數(shù)據(jù)量是突破人的知識和經(jīng)驗上限的，軟件選手的決策質(zhì)量和效率自然也就會遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于人類選手。

過去10年，天下秀做得最正確的事情就是“軟件和數(shù)據(jù)驅(qū)動”賦能各行各業(yè)。其抓住了自媒體流量分散的趨勢，構(gòu)筑起自媒體賬號和品牌方之間的連接平臺，并且在技術(shù)匹配、資源對接的過程中，天下秀沉淀了數(shù)據(jù)，積累了技術(shù)和運營經(jīng)驗。

數(shù)據(jù)不是“用完即拋”的，而是可以循環(huán)使用的生產(chǎn)要素——可以觀察到，天下秀的平臺越大，用戶越多，沉淀的數(shù)據(jù)越大，顆粒度越細(xì)，用戶的依附度越高。從2009年開始積累的數(shù)據(jù)和不斷迭代的技術(shù)，數(shù)據(jù)要素具有的這種自我繁衍能力，讓天下秀逐步建構(gòu)起非常高的競爭壁壘，也給公司今日的抗寒能力打好扎實基礎(chǔ)。

基于前述三點，讓天下秀在雨水豐沛的豐收之年構(gòu)建生態(tài)，連續(xù)7季度營業(yè)收入實現(xiàn)超雙位數(shù)增長，當(dāng)寒冬來臨，天下秀也能秉持堅韌，積蓄能量。

越是經(jīng)濟寒冬，越是有助于投資人找到那些“將耐寒能力轉(zhuǎn)化成為生存優(yōu)勢”的公司。價值投資的內(nèi)涵在不斷演化，最早是發(fā)現(xiàn)“被低估的公司”，后來是發(fā)現(xiàn)“合理估值，穩(wěn)定成長的公司”。可是，時至今日，整個市場的信息流動是很充分的，交易效率也是很高的，你能發(fā)現(xiàn)的投資價值，別人也能迅速發(fā)現(xiàn)，很快就能反映到股價上。

所以，請珍惜當(dāng)下的寒冬，極寒有助于投資人找到最堅韌的好公司。

免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。