2022年7月，曾是資本寵兒的生鮮電商每日優鮮倒閉的消息一時間傳得沸沸揚揚。7月28日，每日優鮮在公司內部宣布解散，該公司的運營及資金情況也成為媒體競相報道的熱點。每日優鮮從融資超百億，登陸納斯達克上市，到如今“就地解散”，不過幾年時間，創始人徐正的融資能力一直是每日優鮮最重要的核心競爭力之一。而放眼互聯網行業，融資能力確實是支撐創業公司走的更遠的一把利器。

疫情之后，國內外一眾生鮮外賣平臺及生活服務平臺風頭正勁：Doordash搶占UberEats市場成功上市；華人創立的美國生鮮電商GrubMarket完成了4.5億美元E輪融資。同樣風光的還有來自英國的華人外賣生鮮平臺熊貓外賣，成立至今總計獲得約2.2億美金融資。然而，不同于前兩家公司的穩健發展，熊貓外賣近期的運營情況似乎遭到了業內質疑，大批裁員，收購失利，甚至連app也在海外被app store下架，熊貓曾經引以為豪的融資能力是否可以支撐他們步入下一個階段？

外賣起家，布局全球華人市場

熊貓外賣（以下簡稱熊貓）創始人劉科路曾求學于寧波諾丁漢大學。在英國讀書的時候，他發現留學生群體普遍存在點餐難的問題，比如找不到城市里好吃的中餐，外國的服務也沒有像國內“美團”、“餓了么”那么友好方便。商業頭腦敏銳的他毅然決定將中國式的外賣服務帶到國外，幫助留學生克服語言障礙，幫助餐廳提供更好的送餐服務。2016年，熊貓外賣正式成立，總部位于英國諾丁漢。根據公開資料顯示，熊貓外賣于2020年初完成戰略融資2000萬美金，2020年底完成7000萬美金C輪融資，2021年底完成1.3億美金D輪融資。2年內總計約2.2億美金的融資，加上由于疫情帶來的外賣行業紅利，讓熊貓得到飛速成長及擴張。現在熊貓現已覆蓋歐洲、美洲、澳洲、及亞洲的10個國家60多個城市，主要業務版圖包括 “熊貓外賣”、“熊貓優鮮”、以及“熊貓團購”。

關閉縮減業務線

外賣平臺盈利難，長期虧損是該行業老大難的問題，據英國政府官方網站上的資料顯示，2019年熊貓的虧損金額在450萬英鎊。到了2020年，在營收只有3659萬英鎊的情況下，虧損更高達2285萬英鎊，其中2020年毛利在負748,534英鎊，相當于熊貓每一單都是虧損的，也不難推測出，熊貓實際是靠燒錢補貼獲得了一批增長。因此，增長的持續性將成為一個大問題，除了業務的長期虧損外，熊貓的成本支出也是一筆不容小覷的金額。也許是受到國內行業“前輩”的影響，熊貓也希望打造一個華人生活服務平臺，因此除了外賣業務，熊貓先后上線了團購及生鮮業務。在接連獲得幾筆融資后，大力擴充團隊，全球員工數量一度高達1400余人。

（英國政府官方網站上公布的財務數據）

2021年底開始，海外各國對新冠疫情的管控逐漸放松，伴隨著餐飲業線下堂食需求增加，餐廳對外賣平臺的依賴逐漸淡化，劉科路意識到市面上幾家已經在經營線下團購業務的公司發展迅速，于是熊貓團購在這個市場背景下誕生。作為一個推廣到店堂食的引流工具，熊貓擁有華人用戶基數以及餐廳資源，按理說熊貓團購有很大的潛力去彌補由外賣熱度消退帶來的體量負增長，并且成為一個主營的業務線。然而事實是熊貓團購連一年都沒有熬過。根據其一位前員工爆料，其所在的地區作為最先推廣團購業務的城市之一，本地團隊配置了約5人。按照熊貓的覆蓋地區粗略計算，考慮到新業務不會全地區同步上線，熊貓團購在啟動時最少也是幾十人的團隊。該前員工稱工作剛開始沒有多久，整個部門就被砍了一半，跟入職的時候公司承諾的業務未來完全不同。接下來沒幾天，頭天管理層還在下達任務并且給了推廣活動經費，第二天整個部門就直接被砍掉了。相信關閉業務線的決策絕非一天就能有定論，團購本應該是來彌補縮水的外賣業務，實際情況則是熊貓可能沒有時間和財力等待新業務成長了。

作為熊貓三大業務版圖之一的熊貓優鮮，主要經營線下超市線上化，為各地華人提供一站式購物的電商平臺。2021年就已覆蓋英美加澳多個地區，是個比熊貓團購發展更早的業務線。類似于每日優鮮的業務模式，熊貓各城市本地有實體倉庫，所有貨源通過物流網絡調配到各倉庫，再通過熊貓的司機團隊完成最終的配送。生鮮電商的困難點在于倉儲管理、食品以及整個物流體系的時效性，這就意味著在前期需要大量的人員配置和經濟支持去彌補時效的短板，再加上建倉成本，熊貓優鮮注定是一個比團購更加重投資、回報時間更長的業務。然而，同團購的命運相似，從今年初開始，熊貓優鮮美國各地區已經逐步下線，洛杉磯及西雅圖等美國主流城市已于今年關閉。

在長期虧損的情況下，不難理解熊貓唯一的選擇就是收縮業務規模，減少開支。根據公開資料中2020年虧損2200多萬英鎊的數據來看，熊貓當年的月虧損就接近200萬鎊。盡管熊貓并未披露最新數據，但從2020年的虧損幅度是2019年的4倍來看，也不難推斷2021年和2022年的虧損遠高于此數目。其核心外賣業務線也面臨相同的困局。熊貓外賣2020年高調進入加拿大市場，隨后不到一年就關閉了卡爾加里，渥太華及加東多個城市，在部分地區也階段性提高服務費用，盡可能提升營收，以抵消金額龐大的每月虧損。

然而，作為主營的外賣業務，熊貓用戶對于熊貓提供的服務似乎不太滿意。在海外華人常用的社交平臺“小紅書”上，通過搜索就可以看到海量針對熊貓負面體驗的帖子，槽點大多集中在配送慢，售后服務差，價格貴等。此類評價并不是僅限單個區域，在所有熊貓運營的國家都可以找到類似的差評。從這些差評不難看出，比起好的用戶體驗，多次融資的熊貓或許關注更多的是資本運作，燒錢增長。熊貓能獲得融資的秘密武器或許也并不是亮眼的用戶數據或建立的運營壁壘。

（社交媒體上關于熊貓外賣體驗的帖子）

借貸收購失敗，官司纏身

增速放緩，成本控制和內部管理的混亂在收購完EASI之后越發暴露。2021年12月，熊貓宣布完1.3億美金的D輪融資后，立即宣布以5500萬澳幣收購澳洲華人外賣平臺EASI。而在兩個月前，熊貓也收購了新西蘭最大的華人生活服務平臺“掌上新西蘭”。彼時澳洲市場只有熊貓和EASI兩家華人平臺，收購完成后，熊貓將坐擁整個澳洲市場，澳洲也將成為熊貓體量最大的市場。根據IBIS WORLD的數據，2022年澳大利亞外賣平臺的市場規模是9.305億澳幣，整個澳洲華人外賣市場約是兩萬單的體量，在沒有競爭的情況下，熊貓應該很輕易就可以在澳洲實現盈利。

現實卻給熊貓當頭一棒，由于收購糾紛，原EASI大批核心團隊紛紛出走，不愿呆在新東家。據一位前EASI員工表示，熊貓的實際數據和運營狀況并不如收購前展示的亮眼。同時熊貓的職場文化和國內企業相似，層級較多，有明確的紅黃線規定，員工抱怨很多，這種純“中國式”企業文化讓有海外職場經驗的華人難以接受。來自加拿大的華人外賣平臺飯團又在此時進入澳洲市場，熊貓指控前EASI核心團隊違反競業條款加入飯團，將前員工和競爭對手雙雙告上法庭。此后，熊貓在澳洲的重心從原本計劃的壟斷市場，變為了看不到頭的官司訴訟，金額龐大的律師費固然也將加重熊貓的財務負擔。

2021年底，熊貓官宣在各大媒體官宣1.3億美金的D輪融資，熊貓在英國政府官網上的文件中有一份借貸協議，該借款協議簽訂于2021年11月12日，協議上顯示抵押人為HUNGRYPANDA LTD，質權人KREOS CAPITAL，借款總額43,044,077.00歐元，約合5500萬美金。借款周期為4年，利率為9.75%及10.45%。也就是說，熊貓1.3億美金的D輪融資其中有5500萬美金是借款，實際融資金額約為8000萬美金，不難聯想收購EASI的資金就是這筆借款。而現在熊貓整體運營情況不容樂觀，熊貓將頂著巨大的還款壓力，是否能如期連本帶利還掉這筆錢，將成為熊貓接下來的關鍵所在。

（熊貓借款文件的截圖，總額約4300萬歐元）

（熊貓財務資料截圖，D輪融資實際金額為8000萬美金）

網傳資金鏈緊張，后續融資難度大

隨著一系列運營遭遇的滑鐵盧及大手筆的花費，熊貓原本掌握的雄厚資金也開始緊張起來。一旦手中的現金少于其負債，熊貓隨時可能觸發債務中的保證條款。熊貓的資金出現問題，其實是有跡可循的。繼2021年底D輪融資之后，除了澳洲EASI并購，熊貓并沒有繼續向外擴張支柱外賣業務，反而是裁員幾百人，陸續叫停了生鮮和團購業務，直接導致計劃中的生態系統不復存在，熊貓外賣成為唯一一個留下的盈利可能。在沒有企業盈利生態和其他資金來源的前提下，熊貓很難像以往那樣用大量的市場費用和補貼搶占外賣市場。

就外賣業務來說，如果熊貓想繼續擴張，就需要尋找更多有潛力的地區，或者提升已有地區的市占。但現在熊貓已經在4大洲的10個國家提供服務，幾乎入駐了所有有華人市場潛力的地區。外賣行業競爭慘烈，在以海外華人為目標群體的企業中，熊貓耗時幾年也一直沒有攻克市場滲透的難題，除了其發家的英國和個別亞洲國家，熊貓在海外華人主流的移民國家如北美和澳洲并沒有絕對的優勢市場。磨平的差異化使得熊貓無法與行業內數家同類公司建立壁壘，熊貓以現有的技術和服務水平打入主流市場也不占優勢。從企業內部來看，許多離職的員工表示離開的最主要原因是高壓的工作環境，公司的付薪能力處于行業低下水平，職業及薪資成長也沒有達到預期的狀態，導致付出與回報不成正比。熊貓幾輪資金注入，也并沒有看到公司引進行業內的高端人才。綜合來看，“賺錢能力”、“團隊”、“前景”等關鍵詞似乎離熊貓越來越遠。負債和虧損也使熊貓后續融資能否順利進行也將打一個大大的問號。

企業的回報周期，回報率，和該企業在行業內未來的成長空間是投資人最關注的三點。接下來熊貓應該怎么跟投資人講故事，劉科路能不能帶熊貓走出困局，這種完全復制中國式互聯網企業的玩法能不能在海外生存，我們很期待看到結局。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。