無(wú)論是政策面還是未來(lái)發(fā)展空間，新能源都被眾多業(yè)內(nèi)人士看好，但調(diào)整也讓投資者擔(dān)憂(yōu)，新能源板塊是否還有賺錢(qián)效應(yīng)？農(nóng)銀新能源主題基金經(jīng)理邢軍亮表示，雖然短期部分行業(yè)靜態(tài)估值偏高，但從動(dòng)態(tài)估值看，在高景氣下新能源行業(yè)動(dòng)態(tài)估值沒(méi)有太大泡沫。

邢軍亮是中科院微電子專(zhuān)業(yè)博士，曾在賣(mài)方研究所擔(dān)任行業(yè)分析師，主攻TMT領(lǐng)域，后加入農(nóng)銀匯理基金，一路從新能源行業(yè)研究員、基金經(jīng)理助理再到基金經(jīng)理，目前管理農(nóng)銀新能源混合、農(nóng)銀綠色能源混合和農(nóng)銀行業(yè)輪動(dòng)混合3只基金。

挖掘中觀產(chǎn)業(yè)趨勢(shì) 尊重市場(chǎng)選擇

邢軍亮的投資理念偏向挖掘中觀產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，自下而上尋找優(yōu)質(zhì)公司。在選擇公司時(shí)，除一些硬性指標(biāo)如市占率、產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局、產(chǎn)業(yè)地位、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、新技術(shù)儲(chǔ)備外，他格外關(guān)心兩個(gè)問(wèn)題：第一，企業(yè)能不能在賽道里形成技術(shù)領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)壁壘。第二，企業(yè)管理層的眼光是否長(zhǎng)遠(yuǎn)，能在企業(yè)第一成長(zhǎng)曲線減緩或停滯時(shí)，迅速找到合適的第二成長(zhǎng)曲線。

回顧邢軍亮的研究投資進(jìn)階之路，他的投資理念成長(zhǎng)經(jīng)歷過(guò)三次更迭。在賣(mài)方研究所從事TMT行業(yè)研究時(shí)，他對(duì)市場(chǎng)熱點(diǎn)非常敏感，結(jié)合熱點(diǎn)形成產(chǎn)業(yè)邏輯鏈條，更在意股價(jià)的短期促發(fā)來(lái)證明自己。來(lái)到農(nóng)銀匯理基金以后，他從TMT行業(yè)擴(kuò)展到新能源產(chǎn)業(yè)，不斷認(rèn)識(shí)到優(yōu)秀公司一定是在中微觀產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向好的行業(yè)中出現(xiàn)，他的邏輯開(kāi)始偏向長(zhǎng)期，優(yōu)秀公司一定要重倉(cāng)持有，長(zhǎng)期陪伴公司成長(zhǎng)，不斷驗(yàn)證其成長(zhǎng)性，賺取長(zhǎng)期成長(zhǎng)。

第三階段是一次質(zhì)變，作為基金經(jīng)理獨(dú)自管理產(chǎn)品，他深刻認(rèn)知到，做一名研究員時(shí)，判斷要素來(lái)自于產(chǎn)業(yè)綜合信息以及公司業(yè)績(jī)的研判，基于研判和合理的估值框架判斷目標(biāo)公司的安全墊、股價(jià)向下向上空間、風(fēng)險(xiǎn)幾率等。但作為基金經(jīng)理，當(dāng)賽道內(nèi)優(yōu)質(zhì)公司選出后，就要尊重市場(chǎng)想法和選擇，尤其優(yōu)質(zhì)行業(yè)趨勢(shì)出現(xiàn)后，如果選到優(yōu)質(zhì)標(biāo)的就不要過(guò)多預(yù)測(cè)市場(chǎng)，更重視應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。

長(zhǎng)期看好新能源賽道

邢軍亮表示，目前管理的農(nóng)銀新能源混合基金規(guī)模較大，從配置角度，他更愿意選擇具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的行業(yè)。其中，新能源車(chē)、光伏、儲(chǔ)能都是看好的中觀行業(yè)。在具體標(biāo)的選擇時(shí)，他強(qiáng)調(diào)選擇行業(yè)里具備核心優(yōu)勢(shì)的公司，進(jìn)行三年期以上長(zhǎng)期配置。

邢軍亮認(rèn)為，研判動(dòng)態(tài)估值泡沫的時(shí)間周期不應(yīng)低于兩年，行業(yè)可能處在終端需求滲透率偏高階段，整體需求持續(xù)向上，不應(yīng)用過(guò)短維度去判斷。此外，短期歐洲能源部長(zhǎng)特別會(huì)議傳遞的信息可能對(duì)光伏儲(chǔ)能有負(fù)面影響，但它對(duì)居民端收益率影響非常有限。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，用電需求一旦恢復(fù)，傳統(tǒng)能源電力價(jià)格不具備大幅下行可能，行業(yè)高景氣度能夠持續(xù)。

談及新能源汽車(chē)和光伏的配置區(qū)別時(shí)，邢軍亮表示，新能源車(chē)和光伏是兩套投資思路，光伏一些環(huán)節(jié)的壁壘并沒(méi)有那么高，產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)較短，光伏和儲(chǔ)能的貝塔屬性更強(qiáng)。新能源車(chē)整車(chē)、電池大廠的市場(chǎng)份額較高，競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)較好，投資更多關(guān)注公司技術(shù)能力、成本控制能力、盈利能力變化等因素，投資更偏向于長(zhǎng)期。在新能源車(chē)板塊，他主要配置電池，以中游為主，會(huì)逐步向智能化方向延伸，持有的周期比較長(zhǎng)。光伏技術(shù)迭代速度非常快，供需變化也非常快，倉(cāng)位調(diào)整速度會(huì)略微快。