9月28日，格利爾數碼科技股份有限公司（以下簡稱“格利爾”）將在北交所首發上會，保薦人為東吳證券。

格利爾主要從事照明產品及磁性器件的研發、生產和銷售。

招股書顯示，公司實際控制人為朱從利、趙秀娟夫婦，本次發行前，朱從利直接持有公司 41.56%的股份，趙秀娟直接持有公司12.7%的股份，二人合計控制公司54.26%的股份。

股權結構圖，招股書

本次申請上市，格利爾擬募集資金約1.03億元，用于智能制造基地建設項目、研發中心建設項目及補充流動資金。

募資使用情況，招股書

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毛利率逐年下滑

目前，我國LED照明行業發展較為成熟，已形成高度市場化的競爭格局，同時，經過多年發展，我國已形成了完整的磁性器件產業鏈，行業競爭激烈。作為照明產品及磁性器件廠商，格利爾不得不面臨激烈的競爭。

2019-2021年，格利爾營業收入分別在3.62億元、3.72億元、5.04億元左右，歸母凈利潤約為3224萬元、3143萬元、3644萬元，公司營業收入逐年增長，但歸母凈利潤有所波動，2020年出現增收不增利的情況。

主要財務數據及財務指標，招股書

2022年1-6月，公司營業收入約為3.25億元，較上年同期增長55.92%；扣除非經常性損益后的歸母凈利潤為3470.6萬元，較上年同期增長287.58%。

具體來看，格利爾主要包括照明、磁性器件這兩大業務。報告期內，公司照明業務的營收占比呈下降趨勢，磁性器件收入有所上升，2021年磁性器件業務營收占比在57%以上。

在國家“雙碳”政策下，公司積極響應，將磁性器件業務聚焦于光伏逆變器等新能源細分市場，是該業務收入提升的重要原因。

主營業務收入構成，招股書

格利爾存在毛利率下滑風險。報告期內，格利爾的綜合毛利率分別為32.87%、26.57%、23.24%，呈逐年下滑趨勢，但仍高于可比公司平均值。

公司毛利率下滑的原因主要是公司2020年起執行新的收入準則，同時受收入結構變化、原材料價格上漲、海運費上漲、外幣匯率波動等影響。

值得注意的是，報告期內，公司主營業務成本中直接材料占比近7成，漆包線、磁材、電池等主要原材料的采購價格波動，對公司的生產成本影響較大。未來，如果這些原材料漲價，可能影響到公司的盈利水平。

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依賴前五大客戶

格利爾的主要客戶為海外知名燈具品牌企業及國內光伏逆變器龍頭企業。報告期內，公司前五名客戶的銷售收入分別約為2.6億元、2.65億元、3.54億元，占當期營業收入的比重分別為71.62%、71.28%和70.23%，客戶集中度較高。

其中，公司對庫珀照明的收入占照明業務收入的5成以上，對錦浪科技的收入占磁性器件業務收入的3成左右，收入較為依賴大客戶。

報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為9318.54萬元、8556.58萬元和1.54億元，呈波動上升趨勢。截至2021年末，公司有2082萬元應收賬款逾期，其中照明工程款逾期較多，如果公司應收賬款管理不當，存在壞賬風險。

未來，一旦宏觀環境或市場競爭發生重大不利變化，或者公司與大客戶的合作關系改變，可能對公司的經營業績造成不利影響。

從銷售區域來看，格利爾的照明業務收入主要來自境外，公司LED燈具產品、LED照明產品組件主要出口至北美、歐洲等地區。2019-2021年，公司外銷收入占比分別在64%、56%、45%左右，占比較高。

主營業務收入按銷售區域分類，招股書

其中，報告期內，公司在北美地區的銷售收入占年度收入的比例分別為54.83%、44.94%和 34.61%，占比較大。2018年以來，公司的應急照明燈具、應急電源產品在加征關稅產品清單之中，后續也面臨著貿易保護升級的風險。

由于公司境外收入主要使用美元、英鎊等外幣結算，面臨著匯率波動風險。報告期各期，公司因匯率波動產生的匯兌收益分別為236.15萬元、-639.36萬元、-242.83萬元。未來，如果匯率發生大幅波動，可能影響公司業績。

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資產負債率逐年上升

隨著營收規模的擴大，格利爾的存貨增長較快。報告期各期末，公司存貨賬面價值分別約為8289.4萬元、9876.01萬元和1.57億元，呈逐年上升趨勢，占各期末流動資產的比例分別為29.56%、30.48%、34.41%。未來，如果行業競爭加劇或產品銷售不暢，導致公司庫存商品價格下跌，公司將面臨存貨跌價風險。

2021年，在應收賬款和存貨規模上升等影響下，公司經營活動產生的現金流量凈額約為-557.43萬元，較上年同期明顯下降。

報告期內，格利爾的資產負債率（合并）分別為40.73%、45.51%、56.49%，呈逐年上升趨勢。同時，公司流動比率、速動比率呈下降趨勢，短期償債能力有待提升。

公司主要償債能力指標，招股書

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結語

格利爾所處的照明和磁性器件行業發展較為成熟，競爭激烈。盡管公司營收規模在不斷擴大，但增長背后仍有隱憂，公司收入較為依賴前五大客戶、存貨規模逐年走高，償債能力有待提高。