昨天，大消費(fèi)板塊尤其是白酒板塊的反彈，我們認(rèn)為有兩個(gè)原因。

第一個(gè)是鄭州發(fā)文調(diào)整管控力度，開(kāi)始有序恢復(fù)正常對(duì)情緒提振有正面的作用，也給予了市場(chǎng)相關(guān)預(yù)期。其次更重要的是以白酒為首的食品飲料板塊，前期遭受大量資金拋壓，短期出現(xiàn)超跌，估值已跌至近年來(lái)底部，稍微邊際利好催化便容易引發(fā)看多情緒爆發(fā)。

在之前我們也說(shuō)過(guò)所在板塊的中長(zhǎng)期邏輯并未改變，估值已進(jìn)入歷史低點(diǎn)的位置的時(shí)點(diǎn)，底部位置一旦有邊際利好便容易出現(xiàn)反彈行情，今天的上漲即是如此?；氐浆F(xiàn)在，白酒無(wú)與倫比的商業(yè)模式和在資本市場(chǎng)的群眾基礎(chǔ)，放眼整個(gè)A股無(wú)出其右。雖然經(jīng)過(guò)近20年資本市場(chǎng)的充分挖掘，以后的彈性大概率會(huì)減小。但即便如此，也是為數(shù)不多值得參與的優(yōu)質(zhì)板塊。

從基本面角度來(lái)看，經(jīng)濟(jì)不確定性雖仍然是最重要因素，但板塊長(zhǎng)邏輯并未發(fā)生改變，短期受制于大環(huán)境因素，估值跌至底部后，賠率是明顯提升的。

我們認(rèn)為隨著未來(lái)?yè)?dān)憂點(diǎn)的好轉(zhuǎn)，白酒板塊估值能夠快速修復(fù)，在過(guò)去不同周期的演繹中已有呈現(xiàn)白酒板塊尤其是高端白酒穿越周期的韌性。后市看好消費(fèi)板塊的表現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：投研觀點(diǎn)不代表公司立場(chǎng)，不構(gòu)成投資建議，不代表基金實(shí)際持倉(cāng)或未來(lái)投向保證。觀點(diǎn)具有時(shí)效性。