11月，港股在連跌19個(gè)月后迎來大幅反彈，前半個(gè)月累計(jì)漲幅一度接近25%。建信基金認(rèn)為，今年以來港股的弱勢(shì)表現(xiàn)是海內(nèi)外多重因素交織的結(jié)果，此輪反彈或與這些因素的緩釋有關(guān)。當(dāng)前港股估值處于歷史較低區(qū)間，隨著內(nèi)外部環(huán)境逐步改善，中期價(jià)值凸顯，流動(dòng)性敏感度較高、基本面優(yōu)秀的相關(guān)標(biāo)的有望率先受益，建議關(guān)注超跌成長與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇兩類投資機(jī)會(huì)。

建信基金指出，今年以來港股的連續(xù)回調(diào)主要來自三個(gè)方面。一是美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來的全球流動(dòng)性緊縮。年初至10月，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)4次加息75bp，高頻的大幅加息帶動(dòng)美元指數(shù)與美債收益率持續(xù)上漲，新興市場(chǎng)面臨巨大的資金流出壓力。二是國內(nèi)需求修復(fù)較慢，企業(yè)盈利仍有待改善。三是地緣政治因素影響下的風(fēng)險(xiǎn)偏好變化。由于港股外資占比相對(duì)A 股更高，資金流入流出更為順暢。

對(duì)于此輪市場(chǎng)筑底反彈，建信基金表示，一方面，10月美國CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期下行，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息壓力預(yù)期顯著下降。另一方面，國內(nèi)穩(wěn)增長政策頻頻出臺(tái)，疊加防疫政策逐步優(yōu)化，市場(chǎng)信心得到提振，帶動(dòng)港股的盈利修復(fù)預(yù)期。

展望后市，美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入后半程，預(yù)計(jì)仍存在2-3次上調(diào)，市場(chǎng)在很大程度上已經(jīng)有所預(yù)期。著眼國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，在一系列政策積極推動(dòng)下，制造業(yè)投資持續(xù)修復(fù)，地產(chǎn)與消費(fèi)行業(yè)有望緩步復(fù)蘇，未來一段時(shí)間經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或?qū)⒊蔀橹骶€。恒生中國企業(yè)指數(shù)估值正處于過去十年10%分位以內(nèi)，從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來看，港股中期投資價(jià)值凸顯。除了估值優(yōu)勢(shì)，港股獨(dú)有的優(yōu)質(zhì)公司以及經(jīng)營向好過程中與A股價(jià)差收窄的機(jī)會(huì)也值得關(guān)注。

另外，港交所近日刊發(fā)修改主板上市規(guī)則咨詢文件，便利尚未有盈利的先進(jìn)技術(shù)企業(yè)融資。新規(guī)則適用于新一代信息技術(shù)、先進(jìn)硬件、先進(jìn)材料、新能源和新食品及農(nóng)業(yè)技術(shù)五大行業(yè)，相關(guān)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的未來有望受益。

具體配置上，建信基金建議投資者重點(diǎn)把握超跌成長與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇兩大方向。一方面，新能源景氣度高漲的背景下，港股新能源公司的增加有望為板塊內(nèi)的收益挖掘提供更多選擇；另一方面，隨著集采規(guī)則影響的減弱，創(chuàng)新藥有望成為醫(yī)藥投資的主旋律。港股創(chuàng)新藥標(biāo)的全、估值低、彈性大，建議重點(diǎn)研究布局。同時(shí)，消費(fèi)、汽車、互聯(lián)網(wǎng)和地產(chǎn)等行業(yè)受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，也值得重點(diǎn)關(guān)注。