2023年2月1日，全面實行股票發行注冊制改革正式啟動。中國證監會就《首次公開發行股票注冊管理辦法》《上市公司證券發行注冊管理辦法》的規則向社會公開征求意見。征詢意見中提出的新規則在探索形成符合我國國情的注冊制架構，提升對科技創新的服務功能，推進了交易、退市等關鍵制度創新，優化多層次市場體系，完善證券市場法治保障，改善市場生態等方面做了有力突破，值得重點關注。

第一，改革幾乎觸及整體股市所有板塊，證監會職能將發生重大轉變。

全面實行注冊制不僅涉及滬深交易所主板、新三板基礎層和創新層，也涉及已實行注冊制的科創板、創業板和北交所；改革的內容涉及IPO、再融資、并購重組、交易、信息披露、投資者保護等；改革涉及的產品包括股票、可轉換公司債券、優先股、存托憑證等。全面注冊制改革的核心是證監會職能發生重大轉變，監審分離。改革后，證監會將對發行上市審核注冊工作的統籌指導監督管理，統一審核理念，統一審核標準并公開；各個交易所將對擬在其內上市的相關材料進行審核。

第二，改進了主板新股漲跌幅、臨時停牌、融資融券等方面的交易制度。

借鑒科創板、創業板經驗，本次對于新股交易制度的改革內容主要包括三個方面：一是新股上市前5個交易日不設漲跌幅限制；二是優化盤中臨時停牌制度；三是新股上市首日即可納入融資融券標的，優化轉融通機制，擴大融券券源范圍。這些措施將能更好穩定市場，提升定價效率，待新規實施后，新股連續“一字板”現象將不復存在。此外，此次改革還停止了對主板新發行股票市盈率不可超過23倍的限制，這一變化更加符合市場規律，有利于新發股票的合理定價和發行后的價格穩定。

第三，放松IPO、再融資的盈利年限等方面的要求。

征求意見稿中的新規對IPO和再融資公司的連續三年盈利未做要求，而是強調“發行人尚未盈利的，應當充分披露尚未盈利的成因，以及對公司現金流、業務拓展、人才吸引、團隊穩定性、研發投入、戰略性投入、生產經營可持續性等方面的影響。”這一規則的改變有利于一些受行業或其他周期影響的大企業的上市。

第四，明確各個股票板塊的定位，為經濟的健康穩定發展賦能。

按照征求意見中的新規要求，主板突出“大盤藍籌”特色，重點支持業務模式成熟、 經營業績穩定、規模較大、具有行業代表性的優質企業。科創板面向世界科技前沿、面向經濟主戰場、面向國家重大需求。創業板深入貫徹創新驅動發展戰略，適應發展更多依靠創新、創造、創意的大趨勢，主要服務成長型創新創業企業，支持傳統產業與新技術、新產業、新業態、新模式深度融合。各個板塊的定位清晰，為后續各個行業IPO的“紅綠燈”出臺形成方向性的引導，也將為解決中國硬核科技發展中“卡脖子”問題提供有效的融資途徑，從根本上助力中國經濟的穩定、健康發展。

第五，強化上市公司信息披露監管，壓實上市公司、股東及相關方信息披露責任。

征求意見中的新規對發行人的控股股東、實際控制人、董事、監事、高級管理人員、有關股東，按保薦人、證券服務機構均做了詳盡的信息披露要求。值得注意的是，中國證監會將負責建立健全以信息披露為核心的注冊制規則體系，對相關的業務流程及規則進行監督管理，這也將壓實各個參與主體的信息披露責任，提升資本市場的公平、公正性。

總體來看，全面注冊制改革的啟動，將有力提升我國優質公司的上市效率，同時使得上市過程更加規范、透明、可預期。與此同時，監管部門的職能定位將回歸本源，強化對上市流程、信息披露等方面的監管，不再對企業的投資價值作出判斷。從市場影響來看，全面注冊制的實施大概率不會帶來IPO數量爆增，未來每年400-500家的新上市家數量仍將延續，而業績不佳公司的退市機制將更加暢通，上市公司優勝劣汰的競爭機制將更趨完善，中國股市有望迎來長足的健康發展。