4月25日晚，國林科技（300786.SZ）發布年度報告，2022年公司實現營業收入2.93億元，同比-40.95%；同期實現歸母凈利潤0.18億元，同比-76.31%。其中，22Q4單季度實現營業收入0.94億元，環比+30.56%。2022年公司綜合毛利率37.34%，同比上漲1.91pct。

2022年公司業績短期承壓，報告解釋主要系2022年疫情多地爆發導致下游客戶項目推遲，公司產品需求不及預期；另，公司新疆項目投入較大導致成本與費用端增長較快。隨著疫情影響消散，臭氧發生器主業將恢復穩定增長。同時乙醛酸產能加速釋放，半導體加快投入量產，公司未來業績有望顯著增厚。

高品質乙醛酸投產有望顯著增厚業績

國林科技作為國內臭氧行業領軍企業，已掌握臭氧系統設備的全套核心技術，產品涵蓋全系列臭氧發生器及其系統設備，廣泛應用于市政給水、工業廢水、煙氣脫硝、市政污水、空間消毒等。

在夯實主業基礎上，國林科技依托自身先進的大型臭氧發生器制造技術及VPSA現場制氧技術，突破了“臭氧氧化順酐法”的技術壁壘，切入高品質乙醛酸市場。

乙醛酸作為一種重要中間體，廣泛應用于醫藥、香料、化妝品和農業等領域，據美通網預測，2028年乙醛酸市場價值將達到15億美元，市場前景廣闊。

據公司募集說明書披露，全球每年約有2萬噸高品質晶體乙醛酸、3萬噸高品質乙醛酸水溶液和20萬噸普通乙醛酸水溶液的市場需求，其中國內市場需求約為13-16萬噸，占全球市場總量的50%-60%。但我國乙醛酸生產企業以乙醛酸溶液為主，尚無規?；木w乙醛酸生產企業，高品質乙醛酸市場主要依賴進口。

公告顯示，2022年6月國林科技年產2.5萬噸高品質晶體乙醛酸項目已進入試生產，當前正在進行產能爬坡，有望在2023年上半年實現滿產。東吳證券認為，公司乙醛酸項目投產后，將成為國內唯一一家高品質乙醛酸生產企業，有效降低我國高品質乙醛酸進口依存度，擺脫完全依賴進口的局面。

值得一提的是，國林科技專有乙醛酸制備方法“臭氧氧化順酐法”，可產生副產品甲酸鉀。甲酸鉀作為一種化工產品，主要應用于油田鉆井液與肥料領域。據公司募集說明書測算，2.5萬噸乙醛酸滿產可生產對應2.27萬噸甲酸鉀，未來有望進一步貢獻業績增量。

半導體臭氧設備國產替代加速打開新空間

在半導體領域，國林科技持續研發近5年，已成功生產出高濃度臭氧水發生器和高濃度臭氧氣體發生器兩種產品，分別應用于半導體前道工藝的濕法清洗、半導體CVD和ALD薄膜沉積工藝的氧化成膜。

據SEMI最新數據，2022年中國大陸連續第三年成為全球最大的半導體設備市場，全年出貨金額達283億美元，而清洗和薄膜沉積作為半導體晶圓制造過程中的重要工藝環節，設備價值量總占比30%，市場空間廣闊。公開資料顯示，作為綠色強氧化劑，臭氧能夠提高清洗效率和沉積工藝效率，并且過程環保，同時適用大尺寸晶圓制造，未來有望快速提升其在半導體清洗和薄膜沉積設備中的滲透率，市場空間可期。

當前我國半導體臭氧設備市場主要被美國MKS及德國安索羅斯等國外廠商占據，國內尚無量產企業。2022年10月，美國商務部宣布了新的半導體限制措施，預計2023年美國MKS將被禁止向國內供貨，半導體臭氧設備國產替代勢在必行。

據公開披露，國林科技半導體臭氧水發生器的臭氧水濃度可達80-150PPm，臭氧氣體發生器出氣濃度可達200-300mg/L，能夠滿足半導體的清洗工藝需求，同時已取得相應專利，產品性能已基本對標美國MKS。

根據公司公開交流，國林科技半導體專用臭氧設備首臺套已于2022年下半年交付于客戶使用，目前處于產品驗證階段，已送樣客戶包括半導體清洗設備、薄膜沉積設備頭部企業及面板廠等，預計2023年內完成產品驗證投入量產，有望為公司業績打開新的成長空間。