狀元、榜眼、探花！

在古時，是對學子前三名的尊稱，優(yōu)中選優(yōu)的代表；

在如今，已成了行業(yè)優(yōu)秀的別名，只是榜眼探花逐漸沒了存在感。

就像在白酒行業(yè)，除了茅臺這個“狀元”能打點之外，哪家酒企敢說自己是無敵的存在，都是風水輪流轉，你方唱罷我登臺！

上世紀80年代，清香型白酒曾是主流，龍頭山西汾酒的銷量一度占到中國白酒銷量的50%，被尊稱為“汾老大”。

可惜轟轟烈烈的改革開放展開后，茅臺、五糧液等醬、濃香型白酒順勢崛起，相對保守的山西汾酒逐漸落伍，從汾老大淪為了配角，白酒也進入“茅五劍”時代；

后來，同樣保守的劍南春在提價策略當中漸漸掉隊，“茅五劍”之后，又有了“茅五瀘、茅五汾、茅五洋”等說法。

還真是“鐵打的茅五，流水的老三”！

茅五之后，探花的位置一直沒有一個固定的贏家，洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖...你追我趕，好不熱鬧。

前年，山西汾酒力壓瀘州老窖成為第三大中國白酒，喊了10多年的“茅五瀘”似乎要變成“茅五汾”....

去年，強勢邁入300億營收門檻的洋河股份，又奪回了“茅五洋”的身份！

只是，減量時代，白酒中高端化競爭激烈，洋河能守住白酒前三的地位嗎？

壹

中國的白酒市場，分為醬香、濃香、清香三大陣營（兼香型及其它體量較小不做統(tǒng)計），也出了“茅五瀘汾洋”等名酒。

這個排名也映射了當前的國內(nèi)酒業(yè)格局，處于“一超多強”的競爭局面。

貴州茅臺遙遙領先，其它白酒品牌奮力直追，各梯隊之間又相互廝殺！

對標茅臺去年1276億元的營收，739.7億元的五糧液失去了“奪冠”的勇氣，一眾酒企仰望著這兩座大山，心底也滿是嘆息！

天冠地屨之別，爭不了白酒行業(yè)第一，眼看這第二也是追不上了，那第三總是可以想一想的吧。

近期，白酒老三的常年爭奪選手洋河股份、山西汾酒和瀘州老窖相繼發(fā)布了2022年報和2023年一季報。

洋河股份雖說再次勝出，但營收和歸屬凈利潤同比增速均不及山西汾酒和瀘州老窖。

4月25日晚間，洋河股份發(fā)布2022年年報。報告期間，洋河股份實現(xiàn)營業(yè)收入301.05億元，同比增長18.76%；歸屬于上市公司股東凈利潤93.78億元，同比增長24.91%。

其同步發(fā)布的2023年一季度報顯示，一季度實現(xiàn)營業(yè)收入150.46億元，同比增長15.51%；歸屬于上市公司股東凈利潤57.66億元，同比增長15.66%。

對大企業(yè)而言，每百億體量的增加，都是過一個艱難的“坎”，但越過之后，卻是質(zhì)的飛躍與嬗變。

300億的洋河，有了穩(wěn)坐白酒行業(yè)老三的底氣，但是白酒行業(yè)是典型的“長坡厚雪”賽道，相比洋河股份，山西汾酒、瀘州老窖身上也有不少閃光點，業(yè)績增速更快，在二級市場更受歡迎！

貳

隨著白酒周期上一輪調(diào)整，瀘州老窖、山西汾酒異軍突起，展現(xiàn)出強勁的增長勢頭，大有后來居上之勢。

財報顯示，山西汾酒2022年實現(xiàn)營收262.1億元，首次突破200億元大關，同比增長31.26%；實現(xiàn)凈利潤80.96億元，同比增長52.36%。

而瀘州老窖實現(xiàn)營收251.2億元，同比增長21.71%；實現(xiàn)凈利潤103.7億元，同比增長30.29%，首度躋身“百億俱樂部”。

對比可以看出，山西汾酒是五大白酒當中業(yè)績增速最快的，瀘州老窖的營收、凈利潤增速也是超過洋河股份的；

瀘州老窖虎視眈眈暫且不提，倘若山西汾酒的業(yè)績增速能夠按照這個速度繼續(xù)高歌猛進，趕超洋河股份怕只是時間問題。

畢竟，2022年山西汾酒與洋河股份在營收規(guī)模上只差約39億元，在凈利潤上更是相差不到13億元。

要知道，2021年雙方在營收、凈利潤方面的差距可是分別為53億元、21億元！

都說白酒是中國最賺錢的行業(yè)之一，即便如此“凈利突破百億”仍是洋河股份至今沒有邁過去的坎，這點營收比之少近50億的瀘州老窖卻做到了！

瀘州老窖2022年的凈利潤一舉突破“百億大關”，超過了營收規(guī)模更高的洋河股份和山西汾酒，按盈利排名已經(jīng)是“白酒老三”了。

2022年前的幾年，洋河股份的凈利潤增長率為個位數(shù)增速，遠低于瀘州老窖和汾酒（30%-50%）的凈利潤增速，這應該也是市場上頻頻說“洋河行業(yè)老三的地位不保、市盈率偏低”的原因吧。

叁

前有茅臺、五糧液坐穩(wěn)，后有山西汾酒、瀘州老窖一路緊追，洋河的300億業(yè)績，能否拉開差距呢？

就二級市場而言，山西汾酒和瀘州老窖似乎更被看好。

截止2023年5月11日收盤，洋河股份的收盤價為144.96元/股，最新市值2185億元；山西汾酒的收盤價為236.07元/股，最新市值2880億元；瀘州老窖的收盤價為215.99元/股，最新市值3179億元。

盡管洋河股份的營收規(guī)模在2022年保住了“白酒老三”的位置，但其它方面大多被山西汾酒和瀘州老窖輕松超越。

眾所周知，2020年以來的三年時間，是中國酒業(yè)發(fā)展較為艱辛的三年，也是面臨著極大不確定性的三年，這一切都在2023年的春節(jié)迎來了改變。

這個春節(jié)，各種白酒霸屏的央視春晚廣告，給人了一種感覺，那就是白酒周期又“回來了”！

大家都在歡呼，傳聞中的庫存危機或將在2023年的消費復蘇中得到緩解。

事實也確實是這樣的，今年一季度，白酒行業(yè)龍頭迎來“開門紅”，貴州茅臺、五糧液一騎絕塵，“探花”洋河股份之后，山西汾酒和瀘州老窖以高增長姿態(tài)加速追趕。

2023年一季度報顯示，貴州茅臺繼續(xù)蟬聯(lián)白酒行業(yè)冠軍，實現(xiàn)營收387.56億元；五糧液緊隨其后，實現(xiàn)營收311.4億元；

雖說洋河股份150.5億元的營收依舊挺進前三，但是山西汾酒顯然不甘落后，實現(xiàn)營收126.8億元，較上年同期增長20.44%；實現(xiàn)凈利潤48.19億元，較上年同期增長29.89%。

瀘州老窖也發(fā)揮穩(wěn)健，實現(xiàn)營收76.1億元，較上年同期增長20.57%；實現(xiàn)凈利潤37.13億元，較上年同期增長29.10%。

山西汾酒、瀘州老窖一季度超20%的雙增速，大于洋河股份15.51%的營收增長、15.66%的凈利增長。

單單對比增速而言，洋河股份明顯“掉隊”了！

肆

白酒行業(yè)相對來說，是命好的行業(yè)。酒有天然的癮性。在生活水平提高的前提下，人們喝酒總是越喝越好的。由儉入奢易，由奢入儉難。

白酒行業(yè)的“叢林法則”一直有效，行業(yè)也逐漸進化到規(guī)模“大廠時代”。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2022 年全國規(guī)模以上白酒企業(yè) 963 家，較上年減少 2 家；白酒產(chǎn)量 671.24 萬千升，同比下降 5.58%；實現(xiàn)營業(yè)收入 6,626.45 億元，同比增長 9.64%；實現(xiàn)利潤總額 2,201.72 億元，同比增長 29.36%。

白酒行業(yè) “量減價升”、“結構化升級”特征突出，高端、次高端及區(qū)域強勢品牌發(fā)展優(yōu)勢明顯，集中化、品牌化、高端化趨勢進一步凸顯。

也就是說，我國白酒行業(yè)正處于量減價增的擠壓式增長階段。

在增量市場，大家還能客客氣氣，進入存量市場的搏殺，難免刺刀見紅，何況白酒進入的是幾乎不可逆的減量時代。

白酒高端化市場競爭激烈，茅臺無論產(chǎn)品定價還是股價都已高高在上，五糧液就順理成章地成了所有酒企想要翻越的第一座“山崗”，誰沖在最前面，誰就是白酒行業(yè)第三名的存在！

再加上外部環(huán)境的改變，隨著90后、00后成為消費主力，傳統(tǒng)白酒辛辣的口感已無法滿足年輕人的需求，任你廣告打的再響，年輕人就是不買賬，未來低度酒、啤酒、紅酒還將不斷蠶食白酒市場份額。

在此背景下，怕是“白酒老三”之爭，只有內(nèi)耗，沒有贏家！

這注定將是一場品質(zhì)、品牌、產(chǎn)品等多方面綜合實力的暗戰(zhàn)，未來只有少數(shù)能成為贏家。

參考資料：

《“白酒老三”殺瘋了！》，投資家