凱撒同盛發(fā)展股份有限公司（以下簡稱“凱撒旅業(yè)”）是我國旅游行業(yè)里的佼佼者，但主營業(yè)務(wù)受三年疫情影響，公司財務(wù)狀況出現(xiàn)下滑，目前正處于退市邊緣，債務(wù)問題急需解決。破產(chǎn)重整作為解決債務(wù)問題的有效方式，恐怕是凱撒旅業(yè)目前擺脫當(dāng)前困境的唯一方法，而凱撒旅業(yè)作為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，各方協(xié)同完成重整的可行性極大，一旦完成重整，戰(zhàn)略投資人的資金注入，疊加出境游全面恢復(fù)的預(yù)期，未來凱撒旅業(yè)的表現(xiàn)可能回歸巔峰。

財務(wù)問題急待解決，業(yè)務(wù)開展尚需加快

目前公司正陷入財務(wù)及業(yè)務(wù)雙重壓力疊加的窘境。從財務(wù)上看，《凱撒旅業(yè)2022年年度報告》顯示，2022年末公司歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為-9.05億元，同時，《凱撒同盛發(fā)展股份有限公司審計報告》顯示，審計機(jī)構(gòu)認(rèn)為公司持續(xù)經(jīng)營存在重大不確定性，故出具了無法表示意見的審計報告，主要因公司財務(wù)狀況持續(xù)惡化、大量債務(wù)逾期、涉及較多訴訟、導(dǎo)致大量銀行賬戶和重要資產(chǎn)被凍結(jié)、重要資產(chǎn)被查封、對子公司管控出現(xiàn)問題等原因?qū)е隆P撒旅業(yè)目前正處于最危急的時刻，若2023年公司凈資產(chǎn)依舊為負(fù)值，債務(wù)問題未解決，財務(wù)會計報告被出具保留意見、無法表示意見或者否定意見的審計報告的話，都將觸及退市標(biāo)準(zhǔn)。

從業(yè)務(wù)上看，凱撒旅業(yè)目前有旅游業(yè)務(wù)，航食、鐵路配餐業(yè)務(wù)，以及新增的目的地業(yè)務(wù)。公開信息顯示，公司2022年營業(yè)收入為3.20億元，同比減少65.99%，其中，營收占比最大的配餐業(yè)務(wù)在2022年僅有2.10億元營收，同比減少56.68%，旅游服務(wù)也大幅縮水。有業(yè)內(nèi)人士表示，凱撒旅業(yè)的相關(guān)業(yè)務(wù)均需要保證完整的供應(yīng)鏈才可開展，疫情三年導(dǎo)致的資金短缺很可能破壞了公司的供應(yīng)鏈，目前公司資金流緊張，需要足夠的資金注入才能恢復(fù)至疫情前的狀況，并且境外游需要考慮其他國家的政策因素，雖開展速度正在加快，但完全恢復(fù)尚需時間。

由此可見，凱撒旅業(yè)若想解決當(dāng)前的窘境，只能通過重整或引戰(zhàn)來解決。

重整+戰(zhàn)投相輔相成，財務(wù)問題方能解決

目前凱撒旅業(yè)的首要任務(wù)是解決債務(wù)問題及凈資產(chǎn)為負(fù)的現(xiàn)狀。公司提高凈資產(chǎn)的方式眾多，而上市公司破產(chǎn)重整是一種有助于解決歷史包袱及輕裝上陣的風(fēng)險化解方式，公司需要和債權(quán)人進(jìn)行積極的溝通，確定債務(wù)償還計劃，同時也需通過破產(chǎn)重整的方式償還債務(wù)，在負(fù)債減少的同時，戰(zhàn)略投資人將更愿意注入資金，從而使公司凈資產(chǎn)提高，當(dāng)凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)正后，凱撒旅業(yè)的困局將打破。

此前，凱撒旅業(yè)也曾多次釋放引戰(zhàn)信號。2020年4月25日，凱撒旅業(yè)發(fā)布公告，稱擬非公開發(fā)行股份募集11億元資金，此次非公開發(fā)行涉及的五個發(fā)行對象中包括一家京東集團(tuán)的全資子公司，但該事項因多種原因被叫停。2022年7月26日，凱撒旅業(yè)與國藥集團(tuán)旗下國藥大健康再達(dá)成戰(zhàn)略合作，更早前凱撒旅業(yè)與國藥集團(tuán)旗下中出服已合作開設(shè)了3家免稅店。2023年5月16日下午，凱撒旅業(yè)發(fā)布文章稱，廣東省旅游控股集團(tuán)有限公司黨委委員、副總經(jīng)理羅乾國帶領(lǐng)團(tuán)隊，赴海南調(diào)研海南國際旅游度假島疫后旅游復(fù)蘇情況，與三亞市政府及相關(guān)單位開展座談，凱撒旅業(yè)作為海南唯一旅游上市企業(yè)，參與了此次會見，且公司創(chuàng)始人陳小兵發(fā)表演講，介紹了企業(yè)未來的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃。會后，各方都表示要積極抓住自貿(mào)港建設(shè)的難得機(jī)遇，加強(qiáng)合作。截至今年5月，公司領(lǐng)導(dǎo)已多次在公開平臺提及引入戰(zhàn)投，并且公司年報中也提到，公司將繼續(xù)積極推進(jìn)引入戰(zhàn)略投資者相關(guān)工作，以獲得更多資源與資金，提升抗風(fēng)險能力，激活公司發(fā)展后勁，實現(xiàn)公司長遠(yuǎn)健康發(fā)展，提升公司持續(xù)經(jīng)營能力，維護(hù)公司和廣大投資者的合法權(quán)益。

重整可行性極高，時間尚在可控范圍內(nèi)

說到重整流程，不得不提及海航集團(tuán)重整計劃，2021年2月10日，海航控股依法進(jìn)入破產(chǎn)重整程序，10月23日，海南省高級人民法院公布對海航各重整計劃草案表決核查的結(jié)果，海航集團(tuán)及相關(guān)企業(yè)破產(chǎn)重整案的各重整計劃草案均已獲得表決通過。海航集團(tuán)于2022年4月24日宣布，海航集團(tuán)等321家實質(zhì)合并重整計劃已經(jīng)執(zhí)行完畢并獲得法院裁定確認(rèn)。至此，海航集團(tuán)相關(guān)破產(chǎn)重整案4個重整計劃全部執(zhí)行完畢并獲得法院裁定。該重整計劃難度極高，不僅涉及的債權(quán)人數(shù)量眾多，涉及金額也極大，但最終草案仍完美平衡債權(quán)人、員工、公司、股東多方利益，且整個流程用時較短。而反觀凱撒旅業(yè)，其債權(quán)復(fù)雜程度遠(yuǎn)低于海航控股，截止12月底，尚余6個月，那么其溝通各方確定重整計劃的時間還足夠充裕。

凱撒旅業(yè)于2021年3月30日完成遷址至海南省三亞市，4月16日正式進(jìn)駐三亞中央商務(wù)區(qū)，并于6月17日獲得《三亞市培育引進(jìn)上市公司三年行動計劃——白鷺計劃》的1500萬元獎勵，成為三亞頒布《白鷺計劃》以來，第一個成功落戶并享受此殊榮的上市企業(yè)。作為國內(nèi)出境游以及航空鐵路配餐行業(yè)的頭部企業(yè)，公司曾連續(xù)三年獲得位列中國旅游集團(tuán)20強(qiáng)、中國團(tuán)餐集團(tuán)10強(qiáng)、BrandZ?最具價值中國品牌100強(qiáng)，曾六度服務(wù)奧運(yùn)會、兩度服務(wù)博鰲亞洲論壇、并為TEAM CHINA/中國國家隊特許運(yùn)營商。疫情前公司最佳經(jīng)營年份達(dá)到81.80億元總收入、2.16億元凈利潤。凱撒旅業(yè)作為優(yōu)質(zhì)的輕資產(chǎn)，未來發(fā)展前景廣闊。凱撒旅業(yè)進(jìn)入現(xiàn)在這個狀態(tài)的主要是疫情影響下旅游行業(yè)整體下行所致，目前新冠病毒影響已經(jīng)逐漸消失，在旅游復(fù)蘇的大背景下，凱撒旅業(yè)主營業(yè)務(wù)旅游、航空鐵路配餐全面恢復(fù)，有巨大的重整價值。據(jù)了解，凱撒旅業(yè)深耕出境游近30年，建立了品牌優(yōu)勢，且成長為出境游龍頭企業(yè)，目前公司旗下凱撒旅游已全面啟動及恢復(fù)出境旅游業(yè)務(wù)，憑借凱撒旅游多年來出境游的資源和服務(wù)優(yōu)勢，咨詢量暴增，凱撒旅游作為中國領(lǐng)先的旅游綜合服務(wù)商，公司擁有眾多服務(wù)于不同人群的自主開發(fā)旅游產(chǎn)品，仍維持著一定的規(guī)模和競爭優(yōu)勢，當(dāng)下恢復(fù)公司業(yè)務(wù)也是勢在必行。

截至目前，市場上已有大量上市公司通過破產(chǎn)重整方式化解風(fēng)險，包括鹽湖股份、ST雪萊等，成效明顯，且重整后股價有較大幅度的上漲，其中ST鹽湖漲幅336.07%，ST雪萊漲幅58.29%。自2019年至今重整的上市公司，重整后至今漲幅的平均值達(dá)到57.91%。凱撒旅業(yè)是海南地區(qū)唯一的旅游上市公司，且屬于三亞僅有的兩家上市公司之一，而三亞地區(qū)的旅游業(yè)發(fā)展受國家政策保護(hù)，不難想象當(dāng)?shù)卣畷ζ浼右员Ｗo(hù)，進(jìn)而推測法院大概率會支持凱撒旅業(yè)的破產(chǎn)重整。如若能順利開展破產(chǎn)重整，凱撒旅業(yè)將有效化解歷史債務(wù)，凱撒旅業(yè)的核心資產(chǎn)將得以保全，依法公平清償所有債權(quán)人的債權(quán)。

多方信息向好，公司有望獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)介入

不僅限于重整，公司債務(wù)方面也持續(xù)釋放利好信息，4月29日公司發(fā)布的《關(guān)于公司及子公司債權(quán)重組暨關(guān)聯(lián)交易的公告》顯示，海航系此前欠凱撒旅業(yè)8.29億元預(yù)付款和應(yīng)收款，后續(xù)擬分期償付5.46億；5月16日凱撒旅業(yè)又發(fā)布公告稱，公司控股股東及其他關(guān)聯(lián)方累計歸還公司占用資金金額1,624.13萬元。不論追回款項多少，均可緩解公司資金壓力，種種跡象均體現(xiàn)了公司還在積極解決資金問題的態(tài)度。

從公司經(jīng)營狀況來看也是明顯趨于好轉(zhuǎn)。公司董秘于5月16日在互動易平臺回復(fù)投資者稱，公司旅游業(yè)務(wù)板塊，產(chǎn)品供應(yīng)鏈已快速恢復(fù)，當(dāng)前產(chǎn)品目的地已覆蓋開放的60個國家，國內(nèi)游產(chǎn)品通過疫情期間的沉淀，也已基本成熟，供應(yīng)鏈持續(xù)合作中；3月份公司業(yè)務(wù)開始出現(xiàn)明顯增長，和2022年同比，訂單咨詢量隨著業(yè)務(wù)復(fù)蘇開始快速增加，出境業(yè)務(wù)的恢復(fù)使得客單價得以同步翻倍增長。

凱撒旅業(yè)經(jīng)歷多年業(yè)務(wù)沉淀，已成為中國領(lǐng)先的高端旅游品牌，其品牌價值受到行業(yè)內(nèi)及社會公眾的高度認(rèn)可，從成立之初的“凱撒旅游 歐洲旅游專家”到業(yè)務(wù)遍布全球，凱撒一直奉行的專業(yè)化高品質(zhì)服務(wù)，也深受一大批高凈值用戶的認(rèn)可青睞，30年來積累的大量高凈值用戶基礎(chǔ)、始終領(lǐng)先的“新、奇、特、高”產(chǎn)品研發(fā)優(yōu)勢、多年積累的網(wǎng)絡(luò)化布局能力、供應(yīng)鏈搭建及管理能力等，使其所擁有的行業(yè)地位也讓其他企業(yè)難以企及，其知名度享譽(yù)全國，單論其所屬行業(yè)的地位，其他企業(yè)難以企及，所以不論凱撒旅業(yè)的有形資產(chǎn)還是無形資產(chǎn)，均有極大價值。目前的凱撒旅業(yè)如同患有急性貧血的青年，急待輸血，一旦恢復(fù)，將健步如飛。所以不論是公司領(lǐng)導(dǎo)、股東、債權(quán)人以及其他投資者，都應(yīng)以樂觀的心態(tài)看待公司未來。