上市23年的“網紅”航空公司黯然退市！

在國內的眾多航空公司中，山東航空公司絕對是當之無愧的“網紅”！只要在各大社交平臺上搜索山東航空，就會出現很多有意思的關鍵詞，比如說“山航就是快”、“山航名不虛傳”、“山航永不晚點，永遠提前到達”！

總之，山航在大多數網友們心中，都是出奇的一致的好評聲音！

但誰也沒有想到的是，這家好評如潮的“網紅”老牌航空公司如今卻因經營困難，早已資不抵債，走到了退市這一步！

6月15日，因連續兩年期末凈資產為負，觸發深交所強制退市機制的山航B退（山東航空200152）復牌，并正式進入退市整理期，退市整理期為15個交易日，預計最后交易日期為2023年7月7日。退市后，山航股票將轉入全國股轉公司代為管理的退市板塊進行股份轉讓。

實際上，在多年的虧損下，尤其是在疫情幾年的襲擾下，退市對于早已資不抵債的山航來說早已在預料之中！但好消息是，退市后的山航并未停止運營。2022年，山航股東之一中國國航即已宣布將對其伸以援手，今年3月正式取得其實控權。

這也意味著，網友們仍舊可以享受這家“網紅”航空公司帶來的服務！

壹

曾一路高歌猛進的山東航空！

1993年，我國的民航產業迎來了史詩級的改革，改掉了曾經老百姓需持介紹信購買機票的規定，改為以身份證就可直接購買，這也意味著民航飛行的完全開放。

也是因為這項改革，全國各地涌現了一大批民航航空公司，其中就包括山航集團的前身——山東航空有限責任公司。

1994年12月16日，一架山航涂裝的運—7飛機首航濟南—濟寧首飛成功，拉開了山東航空經營的大幕！

由于山東本身就是經濟發展大省，同時也是國內的人口大省，使得山航的發展順風順水、如火如荼。

1996年，山東航空接收了3架737-300飛機，又向南航先租后買下4架薩博340飛機！

相關資料顯示，1997年至1999年，山航客運業務銷售額年均增長率高達67%，旅客乘載率及其它統計數字也在同行業中處領先地位！

憑借這些良好的運營狀態，當年的山航與廈航、川航、深航并稱為四大地方航空，成為了民航業重要的中堅力量！

山航當年的經營數據究竟有多好？

1998年時，由于民航市場化改革，為了贏得市場國內各大航空公司之間開啟了一場激烈的“票價大戰”！

在這場激烈的“票價大戰”上，各大航空公司都使出了看家本領，拿出了史上最低折扣的票價和代理商獎勵，為的只是市場份額。也是因此，1998年時，國內航空公司基本上都扭盈為虧，上演了一場慘烈的市場競爭！

但即便如此，山航依然成為了這場“票價大戰”的獲勝者之一，不僅保持了盈利增長,還在全行業中錄得凈利潤額排名第五、利潤率排名第四的好成績！

在順風順水的發展下，山航也迎來了自己的高光時刻，并向資本市場發起了沖擊！

貳

心急的山航吃了“熱豆腐”，上市后擴張失利！

1999年在經歷了一系列的改制后，山航股份正式成立，并迅速開始其上市融資計劃。

2000年9月，山東航空成為國內第三家上市航司！

根據山航當時的招股書顯示，未來山航將在兩年內引進3架B737飛機,作為干線航線飛機，同時計劃引進5架龐巴迪CRJ200飛機,引進10架龐巴迪CRJ700飛機,用于支線航線的運營。

很明顯，山航早期時在支線航班與包機業務上的成功讓上市后的山航堅定了自己的主攻方向——支線航班，上市資金也基本上全都押注在了支線飛機的引進上！

但讓山航沒有想到的是，這看似欣欣向榮的計劃背后卻埋藏了大大的危機！

就在山航上市后大量引進支線飛機后的第二年，也就是2001年，支線飛機引進政策就發生了翻天覆地的變化！

2001年，國家稅務總局和海關總署調整飛機進口稅率，支線飛機進口稅和增值稅合計約22%，達到干線飛機的近4倍！

除了支線飛機進口關稅增高外，讓山航更雪上加霜的是，同年航空燃油價格的上漲，直接加大了支線飛機航司的運營成本！

面對這兩個突如其來的重大改變，曾順風順水的山航迎來了自創立以來的最大挫折！2002年山航虧損約4558萬元，出現了首次虧損！

為了能盡快降低虧損，山航不得不將剛引進不久的支線飛機置換成波音737系列，并提前轉手部分支線飛機，將2架CRJ200訂單置換為更大的CRJ700。

人倒霉起來喝水都塞牙，山航也不例外！自此次虧損后，山航的很多投資都陷入了虧損的漩渦之中！

比如說，當年中國申奧成功并加入WTO以后，山航曾看中了公務航空業務的商機，引進了4架挑戰者604公務機和5架賽斯納208“大篷車”飛機，用于短途載客、包機和旅游觀光飛行。

但這些投資計劃都并未像山航所想象的那樣發展，甚至再一次為山航帶來了過億元的虧損！

叁

負債率不斷攀升的山航抱上國航大腿，重回正軌！

上市后的山航由于擴張和投資均不利，負債率也快速的攀升！數據顯示，山航的資產負債率從2000年的61.41%迅速攀升到2003年的85.92%！

面對持續攀升的負債率，2004年起山航開始接觸三大航空集團，試圖抱上其中一家的“大腿”來緩解自己所處的尷尬境地。

最終，經過多次談判，山航成功的“投靠”了國航！經過一系列的交易，國航以5.61億元現金，就成為山航集團的單一最大股東，占其48%的股份，同時獲得山航股份22.8％的股份，成為山航股份第二大股東！

有了國航這座大靠山的山航在經營上也迎來的轉機！尤其是在機票銷售這一環節上，依托國航在全國的銷售網絡，山航不僅增加了機票的銷售渠道，還節省了代理費！

2004年時，山航董事長曾表示，山航通過中航銷售的機票收入已經超過了2.5億元，占山航銷售總額的17％以上！

除了機票銷售業務外，國航還在運輸、支線航班合作等各方面大力支持了山航的發展，使得山航的經營有了明顯好轉，自2007年開始實現連續盈利！

在國航的持續幫助下，山航也再現了當年的輝煌！相關數據顯示，2011年山航歸母凈利潤創下成立26年來的最高紀錄——7.71億元，收入凈利潤率保持在7.98%！

但這樣但局面并沒有堅持多久！雖然山航在國航的幫助下業績重新扭虧為盈，但在接下來的發展中，山航又遇到了一系列棘手的問題！

在新一輪的擴張中，雖然山航陸續將廈門、重慶等基地升級為分公司，構筑大三角戰略布局，但由于市場競爭激烈，最終山航并未在這些擴張中占得便宜，甚至還出現了一定的虧損！

這些還不是最要命的，最要命的是，受國內高鐵的快速發展，山航在自己省內固有的一些包括濟南、青島、煙臺等根基航線的市場份額也在持續下降！

當然，壓死山航的最后一根稻草還是突如其來的疫情！2020年山航巨虧23.82億，創下成立26年來的最大虧損！

2021年-2022年，山航分別虧損18.14億元、69.07億元！

受疫情影響再次陷入持續虧損的山航也在2022年4月因2021年度凈資產為負，被首次戴上了ST的帽子！

面對情況越來越差的山航，國航只能站出來取得山航股份的控制權，并發起以終止山航股份上市地位為目的的全面要約收購。

但最終，國航僅給出了2.62港元/股的要約價格，遠低于當天山航股份5.24港元的股價，因此受到了不少中小股東的反對，使得這場以退市為目的的要約收購最終以失敗告終。

最終山航還是避免不了被退市的終局！

值得一提的是，山航將成為首家強制退市的地方航空公司！