上市23年的“網(wǎng)紅”航空公司黯然退市！

在國內(nèi)的眾多航空公司中，山東航空公司絕對是當之無愧的“網(wǎng)紅”！只要在各大社交平臺上搜索山東航空，就會出現(xiàn)很多有意思的關(guān)鍵詞，比如說“山航就是快”、“山航名不虛傳”、“山航永不晚點，永遠提前到達”！

總之，山航在大多數(shù)網(wǎng)友們心中，都是出奇的一致的好評聲音！

但誰也沒有想到的是，這家好評如潮的“網(wǎng)紅”老牌航空公司如今卻因經(jīng)營困難，早已資不抵債，走到了退市這一步！

6月15日，因連續(xù)兩年期末凈資產(chǎn)為負，觸發(fā)深交所強制退市機制的山航B退（山東航空200152）復(fù)牌，并正式進入退市整理期，退市整理期為15個交易日，預(yù)計最后交易日期為2023年7月7日。退市后，山航股票將轉(zhuǎn)入全國股轉(zhuǎn)公司代為管理的退市板塊進行股份轉(zhuǎn)讓。

實際上，在多年的虧損下，尤其是在疫情幾年的襲擾下，退市對于早已資不抵債的山航來說早已在預(yù)料之中！但好消息是，退市后的山航并未停止運營。2022年，山航股東之一中國國航即已宣布將對其伸以援手，今年3月正式取得其實控權(quán)。

這也意味著，網(wǎng)友們?nèi)耘f可以享受這家“網(wǎng)紅”航空公司帶來的服務(wù)！

壹

曾一路高歌猛進的山東航空！

1993年，我國的民航產(chǎn)業(yè)迎來了史詩級的改革，改掉了曾經(jīng)老百姓需持介紹信購買機票的規(guī)定，改為以身份證就可直接購買，這也意味著民航飛行的完全開放。

也是因為這項改革，全國各地涌現(xiàn)了一大批民航航空公司，其中就包括山航集團的前身——山東航空有限責(zé)任公司。

1994年12月16日，一架山航涂裝的運—7飛機首航濟南—濟寧首飛成功，拉開了山東航空經(jīng)營的大幕！

由于山東本身就是經(jīng)濟發(fā)展大省，同時也是國內(nèi)的人口大省，使得山航的發(fā)展順風(fēng)順水、如火如荼。

1996年，山東航空接收了3架737-300飛機，又向南航先租后買下4架薩博340飛機！

相關(guān)資料顯示，1997年至1999年，山航客運業(yè)務(wù)銷售額年均增長率高達67%，旅客乘載率及其它統(tǒng)計數(shù)字也在同行業(yè)中處領(lǐng)先地位！

憑借這些良好的運營狀態(tài)，當年的山航與廈航、川航、深航并稱為四大地方航空，成為了民航業(yè)重要的中堅力量！

山航當年的經(jīng)營數(shù)據(jù)究竟有多好？

1998年時，由于民航市場化改革，為了贏得市場國內(nèi)各大航空公司之間開啟了一場激烈的“票價大戰(zhàn)”！

在這場激烈的“票價大戰(zhàn)”上，各大航空公司都使出了看家本領(lǐng)，拿出了史上最低折扣的票價和代理商獎勵，為的只是市場份額。也是因此，1998年時，國內(nèi)航空公司基本上都扭盈為虧，上演了一場慘烈的市場競爭！

但即便如此，山航依然成為了這場“票價大戰(zhàn)”的獲勝者之一，不僅保持了盈利增長,還在全行業(yè)中錄得凈利潤額排名第五、利潤率排名第四的好成績！

在順風(fēng)順水的發(fā)展下，山航也迎來了自己的高光時刻，并向資本市場發(fā)起了沖擊！

貳

心急的山航吃了“熱豆腐”，上市后擴張失利！

1999年在經(jīng)歷了一系列的改制后，山航股份正式成立，并迅速開始其上市融資計劃。

2000年9月，山東航空成為國內(nèi)第三家上市航司！

根據(jù)山航當時的招股書顯示，未來山航將在兩年內(nèi)引進3架B737飛機,作為干線航線飛機，同時計劃引進5架龐巴迪CRJ200飛機,引進10架龐巴迪CRJ700飛機,用于支線航線的運營。

很明顯，山航早期時在支線航班與包機業(yè)務(wù)上的成功讓上市后的山航堅定了自己的主攻方向——支線航班，上市資金也基本上全都押注在了支線飛機的引進上！

但讓山航?jīng)]有想到的是，這看似欣欣向榮的計劃背后卻埋藏了大大的危機！

就在山航上市后大量引進支線飛機后的第二年，也就是2001年，支線飛機引進政策就發(fā)生了翻天覆地的變化！

2001年，國家稅務(wù)總局和海關(guān)總署調(diào)整飛機進口稅率，支線飛機進口稅和增值稅合計約22%，達到干線飛機的近4倍！

除了支線飛機進口關(guān)稅增高外，讓山航更雪上加霜的是，同年航空燃油價格的上漲，直接加大了支線飛機航司的運營成本！

面對這兩個突如其來的重大改變，曾順風(fēng)順水的山航迎來了自創(chuàng)立以來的最大挫折！2002年山航虧損約4558萬元，出現(xiàn)了首次虧損！

為了能盡快降低虧損，山航不得不將剛引進不久的支線飛機置換成波音737系列，并提前轉(zhuǎn)手部分支線飛機，將2架CRJ200訂單置換為更大的CRJ700。

人倒霉起來喝水都塞牙，山航也不例外！自此次虧損后，山航的很多投資都陷入了虧損的漩渦之中！

比如說，當年中國申奧成功并加入WTO以后，山航曾看中了公務(wù)航空業(yè)務(wù)的商機，引進了4架挑戰(zhàn)者604公務(wù)機和5架賽斯納208“大篷車”飛機，用于短途載客、包機和旅游觀光飛行。

但這些投資計劃都并未像山航所想象的那樣發(fā)展，甚至再一次為山航帶來了過億元的虧損！

叁

負債率不斷攀升的山航抱上國航大腿，重回正軌！

上市后的山航由于擴張和投資均不利，負債率也快速的攀升！數(shù)據(jù)顯示，山航的資產(chǎn)負債率從2000年的61.41%迅速攀升到2003年的85.92%！

面對持續(xù)攀升的負債率，2004年起山航開始接觸三大航空集團，試圖抱上其中一家的“大腿”來緩解自己所處的尷尬境地。

最終，經(jīng)過多次談判，山航成功的“投靠”了國航！經(jīng)過一系列的交易，國航以5.61億元現(xiàn)金，就成為山航集團的單一最大股東，占其48%的股份，同時獲得山航股份22.8％的股份，成為山航股份第二大股東！

有了國航這座大靠山的山航在經(jīng)營上也迎來的轉(zhuǎn)機！尤其是在機票銷售這一環(huán)節(jié)上，依托國航在全國的銷售網(wǎng)絡(luò)，山航不僅增加了機票的銷售渠道，還節(jié)省了代理費！

2004年時，山航董事長曾表示，山航通過中航銷售的機票收入已經(jīng)超過了2.5億元，占山航銷售總額的17％以上！

除了機票銷售業(yè)務(wù)外，國航還在運輸、支線航班合作等各方面大力支持了山航的發(fā)展，使得山航的經(jīng)營有了明顯好轉(zhuǎn)，自2007年開始實現(xiàn)連續(xù)盈利！

在國航的持續(xù)幫助下，山航也再現(xiàn)了當年的輝煌！相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2011年山航歸母凈利潤創(chuàng)下成立26年來的最高紀錄——7.71億元，收入凈利潤率保持在7.98%！

但這樣但局面并沒有堅持多久！雖然山航在國航的幫助下業(yè)績重新扭虧為盈，但在接下來的發(fā)展中，山航又遇到了一系列棘手的問題！

在新一輪的擴張中，雖然山航陸續(xù)將廈門、重慶等基地升級為分公司，構(gòu)筑大三角戰(zhàn)略布局，但由于市場競爭激烈，最終山航并未在這些擴張中占得便宜，甚至還出現(xiàn)了一定的虧損！

這些還不是最要命的，最要命的是，受國內(nèi)高鐵的快速發(fā)展，山航在自己省內(nèi)固有的一些包括濟南、青島、煙臺等根基航線的市場份額也在持續(xù)下降！

當然，壓死山航的最后一根稻草還是突如其來的疫情！2020年山航巨虧23.82億，創(chuàng)下成立26年來的最大虧損！

2021年-2022年，山航分別虧損18.14億元、69.07億元！

受疫情影響再次陷入持續(xù)虧損的山航也在2022年4月因2021年度凈資產(chǎn)為負，被首次戴上了ST的帽子！

面對情況越來越差的山航，國航只能站出來取得山航股份的控制權(quán)，并發(fā)起以終止山航股份上市地位為目的的全面要約收購。

但最終，國航僅給出了2.62港元/股的要約價格，遠低于當天山航股份5.24港元的股價，因此受到了不少中小股東的反對，使得這場以退市為目的的要約收購最終以失敗告終。

最終山航還是避免不了被退市的終局！

值得一提的是，山航將成為首家強制退市的地方航空公司！