果然，A股嗨了！

受“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”等利好的刺激，7月25日，大A終于雄起。

當(dāng)天上證指數(shù)大漲2.13%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大漲2.14%，深證成指漲幅更大，上漲2.54%。

地產(chǎn)股暴漲，妖股連續(xù)20cm漲停

為何深證成指成為三大指數(shù)里漲幅最大的？很大一部分原因是該指數(shù)里有太多的地產(chǎn)股，而地產(chǎn)股們又是漲幅最靠前的板塊之一。

可以看到，裝修建材、房地產(chǎn)服務(wù)、租售同權(quán)、工程咨詢服務(wù)等地產(chǎn)股們，位居概念漲幅榜的前列。

這里面，最強(qiáng)勢(shì)的地產(chǎn)股就是山水比德和特發(fā)服務(wù)。

7月24日、25日，山水比德（300844.SZ）憑借連續(xù)兩個(gè)20cm大號(hào)漲停，迅速?zèng)_上個(gè)股熱度榜的前列。

特發(fā)服務(wù)（300917.SZ）則是在7月25日沖上20cm漲停板。

山水比德是做建筑設(shè)計(jì)的，特發(fā)服務(wù)是做物業(yè)管理的，兩者都是典型的房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈公司，區(qū)別在于，一個(gè)是服務(wù)于蓋房子之前，另一個(gè)是服務(wù)于蓋房子之后。

兩者的共同點(diǎn)在于，它們都是典型的小盤股，小股資金就能拉漲停：

特發(fā)服務(wù)在20cm漲停后，流通市值為26億；山水比德在連續(xù)兩個(gè)20cm漲停后，流通值只有7個(gè)億左右。

每一次某個(gè)行業(yè)遇到利好刺激，小票的漲幅總是會(huì)完勝大票，這也是老傳統(tǒng)了。

裝修建材股集體漲停，東方雨虹又回來(lái)了？

房地產(chǎn)涉及的上下游太廣，如果說(shuō)哪個(gè)細(xì)分行業(yè)走勢(shì)最強(qiáng)，當(dāng)屬裝修建材板塊。

截至7月25日收盤，裝修建材板塊指數(shù)大漲超過(guò)4.5%，正源股份、皮阿諾、兔寶寶、東方雨虹、金牌櫥柜、志邦家居、蒙娜麗莎漲停，三棵樹、箭牌家居、顧家家居大漲超過(guò)9%。

為何裝修建材板塊這么火？這跟前段時(shí)間《關(guān)于促進(jìn)家居消費(fèi)若干措施的通知》等消息有關(guān)。

促進(jìn)家居消費(fèi)，主要包括支持老舊的家居改造、舊房裝修和局部改造、擴(kuò)大綠色家居產(chǎn)品銷售、促進(jìn)二手家居產(chǎn)品流通、家居家裝消費(fèi)補(bǔ)貼和貸款貼息等。

裝修建材股中，市值最大，也最有名的就是東方雨虹（002271.SZ）了。

在2021年下半年之前，東方雨虹是A股市場(chǎng)的“模范標(biāo)兵”。憑借業(yè)績(jī)多年的連續(xù)高增長(zhǎng)，公司規(guī)模不斷擴(kuò)大，股價(jià)在2008年上市后的十幾年時(shí)間里也大漲特漲了近300倍，堪稱“A股奇跡”、“財(cái)富制造機(jī)”。

但之后，受房地產(chǎn)整體下行的沖擊，公司股價(jià)從2021年6月見(jiàn)頂之后逐步下跌。其中下跌最快速、跌幅最大的一段時(shí)間是從2022年7月到10月。

在不到4個(gè)月的時(shí)間里，東方雨虹從52元以上跌到22元多，每股跌了幾乎整整30元，跌幅高達(dá)57%！

當(dāng)時(shí)股價(jià)大跌的背景是2022年前三季度公司凈利潤(rùn)下滑近40%，以及高管集體大規(guī)模減持套現(xiàn)。

尤其是當(dāng)年第三季度，東方雨虹上市14年來(lái)首次營(yíng)收和凈利潤(rùn)“雙降”。

這種業(yè)績(jī)，對(duì)于過(guò)去上漲幾百倍，全憑基本面高增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)股價(jià)的“大白馬”型公司來(lái)說(shuō)，是致命的打擊。

不僅如此，當(dāng)時(shí)東方雨虹還面臨著極大的財(cái)務(wù)壓力。截至當(dāng)年9月底，公司賬面貨幣資金為42.5億元，而對(duì)應(yīng)的短期債務(wù)近72億元。

從業(yè)績(jī)極度優(yōu)秀到業(yè)績(jī)和資金鏈情況大幅下滑，東方雨虹短時(shí)間之內(nèi)基本面從好變差，令很多投資者措手不及，這是其股價(jià)當(dāng)時(shí)“暴雷”的最重要原因。

目前，東方雨虹的股價(jià)不到30元，較去年三季度最灰暗的那段時(shí)期，已經(jīng)有所回暖。

那么，今年?yáng)|方雨虹的基本面改善了嗎？

公司發(fā)布的半年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，今年上半年凈利潤(rùn)將在13.05元-14.01億元之間，同比增長(zhǎng)35%-45%。扣非后凈利潤(rùn)為12.02億元-12.91億元，同比增長(zhǎng)35%-45%。

東方雨虹把業(yè)績(jī)的回暖歸因于防水產(chǎn)品銷量的同比增長(zhǎng)，以及旗下民用建材集團(tuán)為代表的零售業(yè)務(wù)較快增長(zhǎng)和砂漿粉料為代表的非防水業(yè)務(wù)較快增長(zhǎng)。

表面上看，凈利潤(rùn)增速回到40%區(qū)間顯然又是一個(gè)高增長(zhǎng)。不過(guò)問(wèn)題不能這么看，建立在去年業(yè)績(jī)大幅下滑、低基數(shù)基數(shù)上的增長(zhǎng)，并不能反映公司基本面就大幅反轉(zhuǎn)、重回過(guò)去的好時(shí)光了。

今年以來(lái)東方雨虹股價(jià)整體依然是下跌的，跌幅近13%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸深圳成指。

作為主營(yíng)防水材料的公司，東方雨虹跟建筑開工率等指標(biāo)有密切關(guān)系。鑒于目前房地產(chǎn)市場(chǎng)的買方群體越來(lái)越謹(jǐn)慎，越來(lái)越多的人觀望，因此不要指望各城市都在熱火朝天蓋房子。

股價(jià)走勢(shì)既反映了過(guò)去的業(yè)績(jī)，又代表著對(duì)未來(lái)的預(yù)期，在建筑業(yè)從過(guò)去的高分熱門專業(yè)變成現(xiàn)在的“提桶跑路”專業(yè)后，與建筑材料相關(guān)的公司，未來(lái)業(yè)績(jī)很難回到當(dāng)初鼎盛之時(shí)。

家居股，“后周期”屬性明顯

在今天大漲的這些裝修建材股當(dāng)中，歐派家居、顧家家居、箭牌家居、金牌櫥柜、志邦家居、皮阿諾這幾個(gè)是正宗的家居股。

它們與B端屬性更強(qiáng)的東方雨虹相比，C端屬性更強(qiáng)，也被很多投資者視為廣義的大消費(fèi)類公司。

這幾個(gè)公司里，歐派家居市值最高，為600億左右。今年以來(lái)其股價(jià)下跌超過(guò)19%，比東方雨虹年內(nèi)13%的跌幅還要大。

回看歐派家居的年線走勢(shì)圖，可以看到其2019-2021年連續(xù)三年上漲，漲幅分別為近52%、近65%、近11%。

公司股價(jià)在2019年和2020年漲幅很大，明顯體現(xiàn)出其“房地產(chǎn)后周期”的屬性。

2016-2017年，居民購(gòu)房熱情高漲，造成恒大、碧桂園這些開發(fā)商的股價(jià)出現(xiàn)暴漲。其中恒大是2017年10月股價(jià)見(jiàn)頂，碧桂園是2018年初股價(jià)見(jiàn)頂，在這之前的兩三年里，它們股價(jià)都漲了幾十倍。

由于“后周期”的屬性，也就是買了房子之后，才花錢買家具，因此家居股們的股價(jià)見(jiàn)頂時(shí)間要比開發(fā)商的股票晚。

歐派家居是2021年4月見(jiàn)頂，顧家家居是2021年2月見(jiàn)頂，它們比恒大碧桂園這些開發(fā)商股票晚了3年左右見(jiàn)頂。

從業(yè)績(jī)上看，歐派家居2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入224.80億元，同比增長(zhǎng)9.97%，凈利潤(rùn)約26.88億元，同比增長(zhǎng)0.86%，扣非后凈利潤(rùn)約25.92億元，同比增長(zhǎng)3.27%。

2022年，歐派家居業(yè)績(jī)明明是增長(zhǎng)的，比全年凈利潤(rùn)腰斬的東方雨虹強(qiáng)的多，但股價(jià)表現(xiàn)比東方雨虹還差，根本原因就是“房地產(chǎn)后周期”的屬性之下，市場(chǎng)資金對(duì)其未來(lái)業(yè)績(jī)可能會(huì)大幅下滑的擔(dān)憂，從而提前“跑路”。

房地產(chǎn)是個(gè)巨大的產(chǎn)業(yè)鏈，不同公司有著不同的景氣周期，弄明白這些對(duì)投資將更有幫助。