港股研究社獲悉，2023年7月31日，小熊U租母公司凌雄科技對外發布了2022年度報告。報告顯示，2022年，凌雄科技營收同比增長25.1%至16.64億元；實現利潤約9995萬元，同比大幅扭虧為盈。據悉，若以2022年收入計，凌雄科技繼續保持行業第一。

近年來，凌雄科技在業務營運上持續“量質齊飛”，行業龍頭的引領作用持續增強。數據顯示，2019年至2021年，凌雄科技營收分別為5.003億元、10.222億元、13.304億元，復合年增長率為63.1%，2022年營收更是逆勢再創歷史新高。

那么，在近幾年新冠疫情沖擊、經濟持續下行等諸多超預期因素的考驗下，凌雄科技為什么還能逆勢取得如此亮眼的成績呢？究其原因，這些“核武器”必不可少。

四大核心壁壘穩固鑄就企業級DaaS龍頭

灼識咨詢顯示，2021年，按收入計，業內前五大市場參與者占總市場份額的約7.2％。其中，凌雄科技的收入約占總市場份額的3.9％，行業排名第一。這也意味著，凌雄科技的市場份額超過其他四大主要參與者的總和，是中國最大的企業級DaaS供應商。2022年，凌雄科技實現營收16.64億元，若以2022年收入計，繼續保持行業第一。

據悉，凌雄科技創新打造的DaaS管理模式，作為設備管理全生命周期的新趨勢，為企業提供包含設備回收服務、設備訂閱服務、IT技術訂閱服務和設備管理SaaS等在內的全棧式服務，全面解決中國企業面臨的設備全生命周期管理問題，讓企業輕松辦公。具體而言，該模式旨在解決企業在IT設備采購、維護、管理及淘汰處置過程中面臨的痛點，緩解其一次性購買IT設備的巨大資金壓力、技術支持響應慢、IT設備管理靈活性不足及IT設備利用率低等問題，從而幫助企業降低運營成本，提高業務運營效率。

海通國際首次覆蓋報告認為，DaaS行業看似簡單的業務邏輯，其實門檻很高，整體業務運營對資金、運營效率和規模都有很高的要求。凌雄科技作為該領域的頭部玩家，構建的行業核心壁壘包括：

（1）閉環DaaS生態可以產生強大的協同效應，IT設備利用率顯著提高，交叉銷售鞏固其協同效應且客戶粘性很高；（2）完善且強大的回收翻新產業鏈。能收盡收，隨收隨租，隨收隨賣，是回收服務的核心，是一種強服務，并對設備訂閱服務起到強支撐和協同效應；（3）智能風控體系對DaaS業務的開展至關重要，公司常年保持很低的壞賬率，遠低于友商和行業平均水平；（4）戰略股東的強力支持。公司擁有京東、騰訊和聯想三大產業戰略股東以及政府產業基金，為其提供寶貴資源。

以主營業務協同效應為例，設備回收業務為設備訂閱業務提供了穩定的設備來源，從而降低公司的運營成本。此外，設備回收服務也是切入大型客戶的重要手段，許多使用設備回收服務的客戶轉化為設備訂閱服務的客戶。長期和短期設備訂閱服務的企業客戶，根據不同階段的不同需求和場景，可以相互轉化。而細致周到的IT技術訂閱服務可以極大提高企業客戶的使用體驗，拉近與客戶距離，增強與企業客戶的交互關系，幫助設備訂閱服務、設備回收服務兩大業務獲客。

值得一提的是，公司與國內前30大互聯網巨頭中大部分企業，在設備訂閱服務及設備回收服務方面有業務合作。

數字化建設提質提效夯實行業領軍地位

企業數字化轉型是必然趨勢，也是大多數企業實現運營質量和效率提升的必要途徑。

據悉，凌雄科技早在2019年便在業內率先開展數字化建設的戰略任務，并取得豐碩成果，是中國DaaS行業內最早開啟并持續深入推進數字化建設的公司之一。通過數字化建設，凌雄科技打通了從前端獲客，到中臺業務處理、訂單結算及交付、辦公資產管理，以及后臺業務整體、自動化財務報表輸出、物流管理的全鏈條數字化，打破了“信息孤島”，實現全鏈條信息無障礙流通，并通過各階段的數據沉淀，分析基于整體的數字化架構，很好地為企業各種流程管控、風險管理、數據分析等運營做支撐，從而全面提升了IT運營服務效率，實現了更加精細化的運營管理。

有機構分析，在數字化IT系統支持下，凌雄科技能夠在業務經營過程中更好地服務于客戶。前端，根據客戶偏好、理想IT設備的配置及品牌，向IT設備制造商下達定制化訂單，以滿足客戶的多元化需求。后端，數字化供應鏈管理系統實時優化采購及存儲安排以確保最優供應。從采購到交付的整個過程中，公司利用數字化方法跟蹤設備的原值、折舊及估計剩馀價值，并通過在線倉儲管理系統確保存貨水平與客戶實時需求相匹配。

另外，公司數字化IT系統也已應用到風險控制系統及服務系統中，包括部署AI面部識別技術，以確?？蛻魯祿臏蚀_性及真實性；利用AI呼叫系統進行IT技術訂閱服務，提高服務的效率，進而提升客戶服務質量。

持續深化數字化建設，讓凌雄科技的運營管理和客戶服務均實現“效質齊升”。由此，直接反映到公司主要經營指標中的一個細項，就是客戶的粘性更強。數據顯示，2020年-2021年，凌雄科技的大客戶增長率分別達37.6％、55.5％。2022年，其大客戶獲取能力持續增強，數量繼續保持不錯的增幅，達26.3％。

資深金融人士認為，凌雄科技作為行業頭部企業，其DaaS服務模式與全生命周期管理閉環體系，全面解決了中國企業面臨的設備全生命周期管理關鍵問題，并獲得京東等股東的戰略投資、產業資源的全面支持，形成多元化的生態服務體系，依托數字化的能力，其已形成一定的規模效應，具備顯著的先發優勢。DaaS行業的未來很可能與出行、生活服務等行業類似，出現強者通吃的馬太效應。特別凌雄科技上市后，在品牌、資金、網絡、研發和獲客能力上將進一步提升，繼續保持行業領導者地位。

鑒于凌雄科技持續保持高質量增長，海通國際研報稱，凌雄科技已實現扭虧為盈，隨著業務規模擴大，經營效率繼續改善，在未來幾年將進入持續、規模盈利階段。該行測算，凌雄科技2023年的估值為55.4億元人民幣，預計2023-2024年將實現總收入24.05/34.01億元人民幣。