引言

國際地緣政治的沖突加劇了全球宏觀形勢的復雜，諾亞CIO辦公室也第一次分成兩個團隊完全獨立地形成報告，此報告基于以下原則：

第一，以科學家的思維方式思考：當我們擁有某種觀點時，我們必須通過數據進行驗證。

第二，以“創造價值”來定義對客戶的承諾：諾亞的CIO報告根據數據和專業判斷持續更新觀點，而不是盲目堅守原有觀點。當我們發現觀點缺乏數據支持時，會進行重新思考。

第三，保持懷疑辯證的精神：我們對自身的判斷持懷疑態度，盡管我們的判斷有數據支持，但也有可能是錯誤的。我們要減少固執地證明自己正確的傾向，以保持開放的心態。我們相信很多人掌握著我們所不知道的信息。

第四，不回避沖突和爭議：與持不同意見者進行對話時，我們不僅僅停留在對立的角度，而是跨出一步，進一步思考為什么對方持有這樣的觀點，并與對方進行富有建設性的辯論。

2022年上半年，諾亞CIO辦公室提出了全球高凈值客戶的戰略配置方針：“先保護，再增長”，2022年下半年，諾亞CIO辦公室繼續強調調整戰略資產配置再平衡的重要性;2023年上半年，諾亞CIO辦公室通過對諾亞全球家族辦公室客戶的調研和訪談，提出當前高凈值客戶資產配置應當堅持 “底線思維，順勢而為”。

2023年下半年，諾亞CIO辦公室建議全球高凈值客戶進行戰略資產配置調整：接受不確定性，提升財富韌性，基于“反脆弱*”的戰略資產配置策略。

《反脆弱》是塔勒布所著的一本暢銷書，通過探討脆弱性和反脆弱性之間的關系，提出了一種新的風險管理思維方式，其提出的核心思想是，脆弱性和反脆弱性的概念、如何建立反脆弱的系統，以及如何應對不確定性和風險。

他認為，脆弱性和反脆弱性之間是有本質區別的。脆弱性是指那些不能承受壓力和不確定性的系統，而反脆弱性則指那些能夠從變化和壓力中受益的系統，即不斷變得更強大、更有韌性和適應性的系統。

站在今天這個宏觀時點上，我們認為，財富管理者應該把如何建立“反脆弱”的戰略資產配置系統，作為首要考慮。我們認為目前戰略資產配置方案的規劃，至少應該包括以下幾點：

1.多樣化：建立多元化的資產配置策略，避免單一點故障，提高資產的韌性和適應性。

2.適應性：要建立靈活和適應性強的資產組合，能夠在變化和壓力下不斷調整和優化的資產組合。

3.壓力測試：通過壓力測試和模擬風險來識別和減少風險，使財富管理者在不確定性和壓力下，可以不斷的實施改進。

4.反饋機制：建立有效的反饋機制，能夠及時發現和糾正問題，避免錯誤和風險的進一步擴大。比如每季度和每半年與私人銀行家就資產組合的深度溝通。

5.分散風險：將風險分散到不同的投資組合中，避免風險的集中和蔓延。

通過上述戰略資產配置原則的建立，可以建立更加健壯和適應性強的系統，提高抗風險能力和應對不確定性的能力，從而保護財富管理者的資產組合。

宏觀的高度不確定性，讓多地域和多元配置策略有了發揮的空間。我們建議諾亞的高凈值和家族客戶，在這個關鍵節點上進行戰略資產配置檢視和調整，首先是基礎的各項安全檢視，然后調整底倉配置，最后是通過各類多策略組合投資來布局增長，實現“反脆弱”的戰略資產配置和戰術資產配置。

諾亞國際2023全球峰會現場

在8月5日諾亞國際2023全球峰會上，諾亞國際CIO辦公室特別發布《諾亞國際2023年下半年投資展望》，現將報告中的核心觀察及策略建議進行分享：

九大主要觀察

觀察一

觀察二

觀察三

觀察四

觀察五

觀察六

觀察七

觀察八

觀察九

結語

對不確定性的接受和理解，是資產配置的核心。我們需要接受事物的不確定性，并利用概率來描述和理解它。所以，財富管理不僅要接受和理解市場的不確定性，更要在理解不確定性之后，把“知行合一”體現在戰略資產配置的調整之中。

近期我們看到，UBS瑞銀通過對全球總財富凈值近5000億美元的230個家族辦公室進行調查發現，由于政策利率、通貨膨脹以及經濟增長可能出現轉折，家族辦公室正在計劃在未來數年就戰略性資產配置進行最大幅度調整。同時，地緣政治、經濟疲軟和通脹，成為全球家族辦公室最關心的問題前三大問題。

諾亞國際CIO辦公室有類似的結論，對于地緣政治沖突，和全球經濟衰退的擔憂，已經成為亞洲高凈值客戶最關注的核心問題;其次由于ChatGPT所帶動的人工智能突破，高凈值客戶又對于新技術革命可能帶來的新一輪技術周期充滿期待。

在這樣一個關鍵的時間節點，我們建議高凈值客戶和家族，就戰略資產配置策略，做出調整和再平衡。

宏觀雖然不確定性較高，但是通過全球資產配置來進行“反脆弱”的資產配置策略調整，可以大概率的實現長期目標。