對(duì)于上周影響全球資本市場(chǎng)變動(dòng)的核心因素，泓德基金分析認(rèn)為主要有兩個(gè)：一是，國(guó)內(nèi)多重負(fù)面因素綜合下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好快速走弱，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格受到明顯壓制，國(guó)內(nèi)定價(jià)的大宗商品也出現(xiàn)明顯下跌；二是，海外方面，上周7月美國(guó)核心通脹粘性較高，驅(qū)使市場(chǎng)對(duì)未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)間推遲，納斯達(dá)克有所下跌，而美債和美元指數(shù)均有所上行。與此相對(duì)的是，歐洲權(quán)益市場(chǎng)下跌，匯率走弱。

上周A股下跌明顯，主要指數(shù)普遍下跌3%左右。行業(yè)指數(shù)層面，順周期板塊成長(zhǎng)的TMT、建材和房地產(chǎn)均跌幅比較大。泓德基金分析，上周市場(chǎng)表現(xiàn)較弱主要受海內(nèi)外負(fù)面因素共同沖擊影響。海外方面，美國(guó)出臺(tái)高科技領(lǐng)域?qū)ν馔顿Y審查令，使市場(chǎng)對(duì)偏成長(zhǎng)的TMT風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)弱；國(guó)內(nèi)方面，房地產(chǎn)銷售轉(zhuǎn)弱和再融資趨緊加劇其違約風(fēng)險(xiǎn)，前兩周漲幅較多的順周期板塊也有所下調(diào)。

近期，市場(chǎng)情緒波動(dòng)明顯加大。泓德基金表示，短期來(lái)看，在等待穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地的這段期間，市場(chǎng)還會(huì)在政策空間以及經(jīng)濟(jì)基本面之間進(jìn)行博弈，由于市場(chǎng)沒(méi)有新增資金而處于存量狀態(tài)，市場(chǎng)波動(dòng)可能會(huì)有所加劇。不過(guò)總體來(lái)看權(quán)益相對(duì)債券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平已經(jīng)達(dá)歷史較高水平，從歷史來(lái)看，當(dāng)前點(diǎn)位的權(quán)益值得關(guān)注。

從債券市場(chǎng)看，近期資金市場(chǎng)保持寬松，資金利率下行。利率債收益率總體上維持震蕩，信用債收益率小幅下行。泓德基金指出，考慮到終端需求低迷，貨幣寬松，信貸擴(kuò)張受阻，債券市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)有可能延續(xù)。政策如果陸續(xù)出臺(tái)，對(duì)市場(chǎng)可能形成一些情緒和交易層面的擾動(dòng)。

泓德基金表示，對(duì)債市投資者而言，短期值得跟蹤的政策包括: 一是，是否有更多的房地產(chǎn)支持政策出臺(tái)；二是降準(zhǔn)、降息是否進(jìn)一步實(shí)施，以降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)存量貸款負(fù)擔(dān)和新融資成本；三是財(cái)政方面，一攬子化債方案的推進(jìn)、專項(xiàng)債加快發(fā)行和使用以穩(wěn)經(jīng)濟(jì)等；四是活躍資本市場(chǎng)的投資端、融資端、交易端，還有哪些舉措。

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