今天，經(jīng)緯紡機(jī)因選擇“主動(dòng)退市”成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，公司股價(jià)復(fù)牌后一字漲停。

經(jīng)緯紡織的主動(dòng)退市讓市場(chǎng)意外。A股市場(chǎng)中，在未觸及退市條件情況下選擇主動(dòng)申請(qǐng)退市的情況非常罕見。此前雖然也有*ST二重和*ST上普等國資系公司采用主動(dòng)退市方式，但多為觸發(fā)財(cái)務(wù)等退市指標(biāo)之后，在多維因素權(quán)衡下，才最終踏上了主動(dòng)退市這條路。從某種意義上說，這些公司的“主動(dòng)退市”背后，更多是資本市場(chǎng)退市規(guī)則的威力，這些“主動(dòng)退市”案例中都有一定的“被動(dòng)”意味。

經(jīng)緯紡機(jī)這次主動(dòng)退市的情況不同。作為全球知名的棉紡織全流程成套設(shè)備供應(yīng)商，市場(chǎng)對(duì)于公司層面的運(yùn)營異常情況、內(nèi)控情況等都尚未有明確認(rèn)知;即便公司無法按期披露今年半年報(bào)，按照規(guī)定也依然還有數(shù)個(gè)月的緩沖期，才最終會(huì)觸發(fā)強(qiáng)制退市紅線。

對(duì)于在此時(shí)點(diǎn)選擇主動(dòng)退市的原因，經(jīng)緯紡機(jī)給出的解釋是，由于市場(chǎng)變化，經(jīng)緯紡機(jī)經(jīng)營面臨重大不確定性，可能會(huì)對(duì)公司造成重大影響。而對(duì)于“重大不確定性”究竟直向何處，公司也并沒有明示。從目前市場(chǎng)解讀來看，多指向相關(guān)信托產(chǎn)品的兌付逾期。

與不少公司明確退市或者瀕臨退市后股價(jià)遭遇重挫不同，經(jīng)緯紡機(jī)30日復(fù)牌后的股價(jià)表現(xiàn)是一字漲停。核心原因在于，公司主動(dòng)退市的方案安排中，為保護(hù)異議股東利益，專門設(shè)有現(xiàn)金選擇權(quán)，向股東提供變現(xiàn)退出機(jī)會(huì)。由于現(xiàn)金選擇權(quán)行權(quán)價(jià)格為9.24元/股，相對(duì)于現(xiàn)價(jià)的溢價(jià)，使資金今日擁躉買入。

這種方案設(shè)定所體現(xiàn)出的央企擔(dān)當(dāng)和對(duì)中小股東的保護(hù)，不容忽視。同時(shí)，不容回避的是，此間也伴隨著公司利益的考量。如果用投資者現(xiàn)金選擇權(quán)價(jià)格對(duì)比14元的每股凈資產(chǎn)，以及主動(dòng)退市后降低運(yùn)營成本、不再迎合資本市場(chǎng)短期訴求、增強(qiáng)企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整靈活性，對(duì)于公司而言，也堪稱一次較為劃算的理性選擇。

更大的標(biāo)桿性意義，需要站在整個(gè)資本市場(chǎng)的視角來考量。上市企業(yè)主動(dòng)退市，通常被視為資本市場(chǎng)趨于成熟的表現(xiàn)。近些年來，A股退市已經(jīng)趨向常態(tài)化，但與發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)相比，退市數(shù)量和比例依然很低。

與此前因?yàn)橛|發(fā)退市指標(biāo)才“被動(dòng)”選擇主動(dòng)退市的案例相比，經(jīng)緯紡機(jī)的主動(dòng)退市，無論從方案設(shè)定來看，還是從節(jié)點(diǎn)選擇來看，已經(jīng)有了更明確的“主動(dòng)”意味。值得期待的是，未來A股主動(dòng)退市的原因可能會(huì)更加多元化，時(shí)點(diǎn)選擇或也會(huì)前置。這對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)的吐故納新、代謝循環(huán)而言，將是一條重要疏通路徑。

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