公布半年業(yè)績預告31個交易日后，學大教育于8月29日晚間公布了2023年上半年業(yè)績數(shù)據(jù)。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.52億元，同比增長18.43%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為8884.57萬元，同比增長90.85%；扣除非經(jīng)常性損益凈利潤為9788.37萬元，同比增長154.25%。

雖然業(yè)績預告早已給出，但公司取得處于預告上限的業(yè)績成績，依舊十分亮眼。對此，資本市場也給出相應反饋。財報發(fā)布翌日，公司股價持續(xù)上漲，截至晚間收盤，收漲3.5%，報27.79元/股。自年初至今，學大教育股價整體呈現(xiàn)大幅上漲，截至9月1日收盤，公司區(qū)間股價上漲57.37%。

對于學大教育上半年的業(yè)績表現(xiàn)，與其用“增長”，不如用“恢復”的表述更加準確。回溯來看，學大教育2019年上半年的凈利潤為9421.02萬元。此后，因受“雙減”政策落地，公司推動轉(zhuǎn)型，以及疫情等多方因素影響，公司凈利潤出現(xiàn)大幅下滑。而此次公司凈利潤達到8884.57萬元，幾乎恢復到了轉(zhuǎn)型前的業(yè)績水平。

根據(jù)財報來看，學大教育上半年的營業(yè)成本共計8.12億元，同比增長了10.65%，增速低于營收增速；管理費用合計1.72億元，同比增長15.77%，與營收增速基本持平；而研發(fā)費用為1170萬元，同比下降6.69%。換句話說，公司在降本增效方面，取得一定成效。僅在銷售費用方面，公司支出7135萬元，同比增長23.63%，略高于營收增速。

另外值得注意的是，報告期內(nèi)，公司的募資活動現(xiàn)金凈流出達到1.17億元，較上年同比擴大82.24%。對此，財報指出，主因報告期內(nèi)償還借款本金及利息增加所致。

此前，學大教育因私有化回歸A股工作未能順利推進，致使公司背負了23.5億元的巨額債務。而經(jīng)過多年的努力還債，根據(jù)最新公告，公司對紫光卓遠的剩余借款本金約為6.54億元。公司私有化回歸A股背負的借款還剩不足三成。

個性化教育業(yè)務“穩(wěn)”中有進

自轉(zhuǎn)型以來，學大教育的業(yè)務布局涉及職業(yè)教育、個性化教育、文化閱讀、醫(yī)教康融合等重點領(lǐng)域。

學大教育在半年報中，分別用“穩(wěn)定”“聚焦”“探索”來形容個性化教育業(yè)務、職業(yè)教育業(yè)務和文化閱讀業(yè)務。雖然上半年各個板塊均獲得不同程度的業(yè)務進展，但從財報中的具體用詞，也能看出公司在具體經(jīng)營過程中的策略區(qū)別。

從數(shù)據(jù)方面來看，報告期內(nèi)，學大教育的個性化學習中心近270所，覆蓋主要一、二線城市，并輻射三、四線城市；另外，用戶服務高考復讀生、藝考生等學生群體的全日制學習基地新增2所，目前已在全國多省市布局達30余所。

時至今日，學大教育積累了超過20年的教學、教研及管理經(jīng)驗，雖然轉(zhuǎn)型后關(guān)閉了K9業(yè)務，但其在上述領(lǐng)域的積累在個性化教育領(lǐng)域可以實現(xiàn)快速復用，且成本相對較低。加之多年來積累的知名度，使得公司在招生方面也頗具優(yōu)勢。

盡管財報中并沒有明確個性化教育業(yè)務具體的業(yè)績貢獻，但學大教育方面此前在接受媒體采訪時曾表示，報告期內(nèi)，公司采取穩(wěn)固個性化教育業(yè)務，加大轉(zhuǎn)型投入力度的發(fā)展方針。同時，報告期內(nèi)面向高中生的個性化培訓以及高中生的復讀、藝考生的全日制培訓等均處于強周期，因此在上半年取得了較好的業(yè)績表現(xiàn)。由此可見個性化教育業(yè)務對公司的重要性。

根據(jù)華西證券研報指出，2023年上半年，公司面向高中生的個性化培訓以及高中生的復讀、藝考生的全日制培訓等業(yè)務方面的預收款為4.81億元、同比增長7.31%。該部分預收款的同比增長，也為下半年教育業(yè)務經(jīng)營提供了一定的確定性保障。

多業(yè)務板塊構(gòu)筑第二增長曲線

宏觀層面來看，職業(yè)教育是目前所有教育細分板塊中，最受政策鼓勵的領(lǐng)域。

隨著國家的產(chǎn)業(yè)升級及數(shù)字化轉(zhuǎn)型進程的日益推進，市場上越發(fā)需要大量的專業(yè)化、職業(yè)化人才。而專業(yè)化、職業(yè)化人才的供給，最終都要著落在職業(yè)教育領(lǐng)域。

政策方面來看，6月份，發(fā)改委、教育部等八部門聯(lián)合發(fā)布《職業(yè)教育產(chǎn)教融合賦能提升行動實施方案(2023—2025年)》，明確到2025年，國家產(chǎn)教融合試點城市達到50個左右。

8月30日，教育部等十部門聯(lián)合印發(fā)的《國家銀齡教師行動計劃》中也明確表示，銀齡教師支持民辦教育行動聚焦各級各類民辦學校發(fā)展，重點支持急需高素質(zhì)教師的民辦普通本科高校和高等職業(yè)院校。

金鑫此前曾公開表示，當前，我國已進入高質(zhì)量發(fā)展階段，現(xiàn)代制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域?qū)Υ罅扛咚刭|(zhì)技能人才提出了迫切需求，職業(yè)教育必須跟上現(xiàn)代社會的發(fā)展步伐。而學大教育集團將繼續(xù)堅持政策導向，持續(xù)加大職業(yè)教育投入。

回歸到企業(yè)視角，近年來，學大教育在職業(yè)教育領(lǐng)域持續(xù)布局。自4月份以來，公司每個月都有在職業(yè)教育領(lǐng)域的重磅信息發(fā)布。

4月，公司與湘潭市雨湖區(qū)人民政府就個性化教育、職業(yè)教育、教育數(shù)字化等簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議；5月，公司旗下大連通才中等職業(yè)技術(shù)學校落地了遼寧省內(nèi)首個微電子技術(shù)與器件制造專業(yè)；6月，學大教育集團與湖北省工業(yè)自動化技師學院簽訂產(chǎn)教融合校企合作協(xié)議；7月，中新天津生態(tài)城與學大教育簽署合作協(xié)議；8月，學大教育以3040萬元交易對價收購沈陽雙晟教育科技有限公司80%股權(quán)，并間接持有沈陽國際商務學校80%的舉辦者權(quán)益。

至此，公司收購的職業(yè)教育學校達到3所，分別為大連通才中等職業(yè)技術(shù)學校、東莞市鼎文職業(yè)技術(shù)學校和沈陽國際商務學校。

另外，在產(chǎn)教融合領(lǐng)域，學大教育先后與紫光股份、騰訊集團、京東集團、電子工業(yè)出版社等行業(yè)頭部企業(yè)圍繞產(chǎn)業(yè)學院建設、產(chǎn)教融合、新職業(yè)技能人才培養(yǎng)等方面達成了深入合作，為學大教育后續(xù)在職教產(chǎn)教融合領(lǐng)域的發(fā)展做足鋪墊。

從教育行業(yè)的本質(zhì)來看，人才培養(yǎng)、學校建設、硬件設施配套以及產(chǎn)教融合的業(yè)務推進，都需要不短的時間周期去推進，所以職業(yè)教育的發(fā)展成果并不會快速地顯現(xiàn)在財務報表內(nèi)，相反，因為前期的持續(xù)投入，甚至有可能拖累公司的業(yè)績表現(xiàn)。學大教育創(chuàng)始人金鑫也曾公開表示，職業(yè)教育領(lǐng)域不會像K12教育領(lǐng)域出現(xiàn)爆發(fā)性的增長。

換句話說，除了市場需要給予行業(yè)更多耐心，企業(yè)也需要有足夠的造血能力用以度過職業(yè)教育業(yè)務的發(fā)展周期。對于學大教育而言，個性化教育業(yè)務就是這樣一個能為公司持續(xù)造血的業(yè)務板塊。

除了個性化教育和職業(yè)教育業(yè)務兩個拳頭業(yè)務的持續(xù)發(fā)展，學大教育在文化閱讀、醫(yī)教康融合等領(lǐng)域的業(yè)務布局也遍地開花。

報告期內(nèi)，公司旗下文化空間達到6所。其中句象書店聚焦“全民閱讀”，構(gòu)建集圖書銷售、共享閱讀、圖書借閱、兒童成長、咖啡文創(chuàng)、文化沙龍、空間租賃等文化業(yè)態(tài)于一體的復合型文化空間。而小象繪本館，則提供實體館+線上課程OMO閱讀解決方案，不斷開拓兒童和青少年閱讀市場的豐富產(chǎn)品線布局

醫(yī)教康融合業(yè)務方面，今年5月，學大教育創(chuàng)始人金鑫在“第一屆孤獨癥與學習困難論壇”中宣布了學大教育集團醫(yī)教康融合新產(chǎn)業(yè)——千翼健康管理公司成立。8月，千翼健康開設的首家自營醫(yī)院許昌千翼康復醫(yī)院正式開業(yè)。

華西證券也在近期發(fā)布的研報中表示，中長期來看，學大教育布局的職業(yè)教育、文化閱讀、醫(yī)教康融合業(yè)務等有望成為未來增長點。