2023年4月28日，暌違已久的納斯達克迎來了一位年輕的中國客人。早已架好長槍短炮的記者們，期待從他口中聽到一個與眾不同的中國故事。

　　疫情三年，西方對中國的崛起充滿著更復雜的心態。剃掉標志性胡須的徐國輝快步登上主席臺，他早就準備好自己的中國故事。2020年疫情爆發，世界陷入悲觀之中。正是在這一年，徐國輝的中國故事才剛剛開始。

　　彼時，美元基金日漸退潮，人民幣基金崛起。講了二十多年的互聯網神話不再激動人心，高端制造的宏大敘事剛剛掀開帷幕的一角。徐國輝敏銳地洞察到這一趨勢，設計了一套“商學培訓+上市孵化+精準投資”的全新商業模式，為中國制造鼓與呼。許多中國成長型企業在天成金匯的賦能下快速成長，天成金匯公司也因此一躍成長為“小巨人”。

　　某種程度上，天成金匯扮演了中國成長型企業的“資本管家”角色，它的服務貫穿從頂層設計、精準投資到上市陪跑的整個流程?！疤斐山饏R對標的是麥肯錫。麥肯錫聚焦企業管理咨詢，天成金匯聚焦企業資本咨詢。天成金匯的目標是做‘資本咨詢領域的麥肯錫’?！毙靽x說。

　　20世紀世界看西方，21世紀世界看東方。西方的管理思想影響中國數十年，徐國輝堅定地認為，西方管理、東方實踐的格局終將會改寫，“這正是天成金匯的機會”。

　　望著身后巨大的液晶顯示屏上“天成金匯”幾個大字，徐國輝的心情有些激動。許多中國企業家終其一生的夢想是打造一家上市公司，但對年輕的徐國輝來說，上市只是開始，“給中國成長型企業打了個樣”。他希望更多的中國成長型企業能像天成金匯一樣走向上市之路，讓世界看見中國力量。

　　這是一條鮮花與荊棘鋪就的非凡之路。2023年6月15日，天成金匯股價從10美元突然跌至2美元，此后連續兩個多月，天成金匯的股價再也沒有回到2美元。那段時間，徐國輝經常會接到一些問詢電話。

　　“若非一番寒徹骨，哪得梅花撲鼻香。一時的得失并不重要，重要的是堅持做正確的事，持續為客戶創造價值?！毙靽x說，“不經歷風雨，怎么見彩虹；陽光總在風雨后。只要我們堅持長期主義，和時間做朋友，我相信天成金匯的價值會被更多人發現。”

　　天成金匯股價下跌讓很多人看不懂，徐國輝認為“這是正常的”。在他看來，現在的天成金匯仍處在1.0階段，剛剛度過生存期。在2.0階段，天成金匯將會進入飛速發展期，“隨著咨詢業務比重將進一步加大，到那時，他們就會看得懂天成金匯”。

　　在企業管理咨詢領域，麥肯錫2022年的營收超過120億美元。在企業資本咨詢領域這個賽道，未能誕生一個類似麥肯錫的巨無霸企業。這給了天成金匯無限的想象空間。

　　徐國輝是一個愿意分享的人。在天成金匯，每位咨詢專家有著足夠的自主權，充分享受業績增長、資本增值所帶來的紅利。正因為如此，天成金匯擁有了一個堪稱豪華級的上市孵化專家團，他們的核心工作是發現、培育有潛力成為獨角獸的中國企業，幫助它們解決經營困惑、資金難題，并一路陪伴它們走向資本市場。

　　疫情三年中，當很多同行紛紛祭出裁員減薪的利劍時，徐國輝卻逆勢而為，將許多頂級投融資專家延攬至天成金匯麾下。身處人才密集型的行業，天成金匯與專家們共同構建了一個休戚與共的生命共同體。天成金匯之所以短短三年就能在納斯達克敲鐘上市，這也許就是關鍵所在。

　　作為天成金匯的靈魂人物，徐國輝的眼界與格局決定了它到底能走多遠。上市對徐國輝是一個階段性的大考，疫情三年，他交出了一份還算滿意的答卷。如今，面對股價不振所帶來的種種非議，徐國輝將帶領天成金匯走向何處？這是天成金匯當下更引人關注的話題。

天成金匯的底層邏輯

　　天成金匯上市，引發媒體關注?！渡探纭穫髅讲殚喯嚓P資料后，發現它是資本賦能領域的第一家中國上市公司，遂將其稱之為“資本賦能第一股”。然而，在很多人眼中，天成金匯是一家以資本為核心課程的商學培訓公司。在過去的三年里，參加天成金匯資本課程的企業家數以萬計，影響力巨大，以至于很多人對天成金匯產生誤解。

　　在徐國輝看來，資本賦能遠不止商學培訓如此簡單，“它不是一個虛的概念，而是有實實在在的內涵做支撐。它具有三重內涵：一是對投資人的賦能，二是對項目方的賦能，三是對政府的賦能?！彼鼈児餐瑯嫵闪颂斐山饏R資本賦能的等邊三角模型，為天成金匯筑建一條既寬且深的護城河。

　　改革開放四十多年，中國誕生了龐大的富裕階層，但很多富人在投資上缺乏經驗，投資失敗甚至上當受騙的現象屢屢發生。這是投資人的痛點，也是難點。如何通過科學的方法幫助投資人甄別項目、規避風險，天成金匯有著自己的方法論。

　　“對投資人賦能的核心就是確保他們投資的成功率。首先是對退出率、收益率排名前十的頂級投資機構所投的項目進行篩選與研判；然后再根據科學的投資模型，評價目標項目的成長潛力和抗風險能力，幫助投資人做出精準的投資決策?！毙靽x說。

　　除了對投資人賦能之外，對項目方的賦能也非常重要。常言道，“創業九死一生”。很多創業者因為對投融資、上市缺乏認知，對國家政策不了解，倒在了黎明前的黑暗，令人痛惜。

　　“我們能幫助項目方提高資本認知，補齊知識短板；幫他們與投資機構進行對接，增加獲得投融資的機會。如果到了上市階段，我們可以為項目方提供一攬子的上市陪跑服務。當項目方具有上市確定性，我們還可以對其發起投資。”徐國輝說。

　　隨著中國經濟步入高質量發展的新階段，很多地方政府都有產業轉型、招商引資的需求，這是天成金匯的巨大機會?！疤斐山饏R會幫助當地政府引進一些優質的項目，幫助這些項目融資、上市。同時，對政府轉型以及政府產投基金的募、投、管、退給出專業的建議?！毙靽x表示。

　　某種程度上，天成金匯打造的是一個三合一的資本賦能平臺，也即是：商學培訓+上市孵化+精準投資。徐國輝這樣解釋它的底層邏輯：“首先是培訓，通過普及教育，讓大家明白資本背后的底層邏輯、方法論；其次是孵化，通過咨詢陪跑，幫助企業融資、上市，幫助政府招商引資、產業轉型；最后是投資，我們會根據科學的研判，決定是否參投優質的項目。”

　　如果把商學培訓、上市孵化、精準投資拆解為三個賽道，每一個賽道都有很多優秀的中國企業，甚至不乏一些海外巨頭。天成金匯如何與它們進行競爭？徐國輝認為天成金匯的優勢在于資本賦能的方法論，“我們就是通過這個方法論，三年內讓天成金匯登上納斯達克。這套方法論是可以復制的，它能幫助很多中國成長型企業解決資金問題、走向資本市場，獲得更快速的發展?！?/span>

　　他坦承，這三個板塊涌現出了不少優秀的公司，“但將這三個板塊融合在一起、并且將商業模式跑通的企業并不多，天成金匯就是其中之一，而且也是目前唯一一家成立三年并且就能上市的公司?！?/span>

專業咨詢才是天成金匯的核心

　　過去三年，很多人看不懂天成金匯的商業模式，認為其“上市孵化、精準投資是虛，商學培訓才是實”；甚至有人質疑，“天成金匯的上市孵化、精準投資像是一個鉤子，本質上是為了促進商學培訓業務的發展?！?/span>

　　在徐國輝看來，投資是一件非常慎重的事，尤其對天成金匯這樣的上市公司，更是要慎之又慎?！巴顿Y一個項目，要產生超額的回報是需要時間的，通常要三年以上。投資和創業一樣，九死一生，風險很大，失敗率很高。我們對投資非常慎重，觀察、陪伴一個項目至少兩年以上，才會考慮出手投資?！?/span>

　　為了最大限度地規避投資失敗的風險，天成金匯設定了一道投資防火墻，“在項目的早期階段，我們會安排戰略合作投資機構對項目發起投資；在項目發展的中后期，天成金匯會根據發展的需要選擇是否進行精準投資。只有這樣，才能確保穩中求勝、提高投資成功的概率。”徐國輝說。

　　不少業內人士認為，天成金匯對標的是行動教育。雖然在商學培訓領域，天成金匯取得了卓爾不凡的成績，但徐國輝強調，“我們并沒有對標它。天成金匯在美股上市，題材叫做專業咨詢，并非商學培訓。我們是專業咨詢公司，真正的對標對象與學習榜樣是麥肯錫?！?/span>

　　在華爾街的眼中，商學培訓的想象空間極為有限，很少有營收超過10億元的企業。以國內A股上市公司行動教育最近五年的財報為例，2018年、2019年、2020年、2021年、2022年營收分別為4.38億元、4.39億元、3.79億元、5.55億元、4.51億元；凈利分別為1.13億元、1.18億元、1.07億元、1.71億元、1.11億元。從營收和凈利潤上看，行動教育陷入增長乏力的困境之中。而在專業咨詢領域，有著無限的潛力，而且誕生了許多營收超過百億美元的世界級巨頭，如麥肯錫等。

　　天成金匯做商學培訓業務，是為了更好地滿足專業咨詢的需求，這與行動教育有著本質的區別?！疤斐山饏R的第一大主營業務不是商學培訓，而是專業咨詢——如資本策略、項目孵化、上市陪跑等。今年，專業咨詢的營收占比將達到70%以上，商學培訓對整體營收的貢獻率不到30%，未來還會進一步降低?！?/span>

　　他這樣解釋培訓、咨詢、投資這三個業務之間的邏輯關系，“商學培訓是前端業務，是流量入口。我們通過商學培訓，發現更多的好項目。好項目越多，咨詢服務的項目也就越多，可投資的優質項目也就越多。天成金匯不僅僅靠商學培訓掙錢，更多的是靠專業咨詢、精準投資掙錢?！?/span>

　　天成金匯的業務結構是漏斗型結構，從商學培訓到上市孵化的整個服務過程，其實是一層層篩選客戶的過程。對天成金匯來說，專業咨詢的業務要做大規模，最簡單、最有效的辦法是，讓更多人參加商學培訓。

　　“做到這一點很容易，但我們并不想這樣。”徐國輝說，“天成金匯主張做精品客戶，寧可放慢一點腳步，也不愿意通過盲目做大規模實現業績增長。如果天成金匯的專業咨詢服務能讓更多的優秀公司成功上市，那么天成金匯所獲得的回報就會相當可觀。”

　　在專業咨詢領域，人才是核心競爭力，其重要性不言而喻。2023年，徐國輝逐漸減少了講課的時間，他抽出大量的時間用在專業人才建設上。打造一支能戰善戰的專業人才隊伍，徐國輝有自己的三大“狠功夫”：在人才梯隊培養上下“狠功夫”；在管理考核上下“狠功夫”；在客戶口碑上下“狠功夫”。

　　其中，重頭戲是如何激勵專業人才。為此，天成金匯做了很多制度性的安排，例如通過阿米巴模式，讓專業人才擁有充分的自主權；通過期權激勵，讓專業人才享受資本增值的紅利。

　　客戶滿意度，是考核專業人才的最重要指標。在天成金匯，徐國輝要求每個專業人才都要積極服務客戶，把服務品質做得更好，把客戶滿意度、轉介紹率做得更高，通過專業的服務讓優秀的成長型企業能看到上市的可能性、讓頂級的投資機構能參與到優秀項目的投資之中。

　　目前，天成金匯的專業咨詢業務正處在高速發展階段。“當下，我們的核心工作是把咨詢業務做扎實，提高服務品質。這樣，我們就能篩選出更好的好項目，延展出更多的可能性?！毙靽x表示。

首度回應股價下跌

　　上市之后，很多人都關注天成金匯的股價走勢。4月28日上市當天，天成金匯成為中概股熱門排行第一名，股價持續一個多月上漲，從4美元一路漲至10美元。然而到了6月15日，天成金匯的股價直線式下跌，從10美元跌至2美元，直到現在仍未突破2美元。

　　天成金匯的股價暴跌，引發了人們各種猜測，甚至有人懷疑內部有人拋售股票。面對記者的疑惑，徐國輝直言不諱地表示，“天成金匯的股價下跌，跟內部沒有任何關系?！?/span>

　　美國股市有一個做空機制，做空機構往往通過高位借股票、低位還股票的方式來獲利。由于大盤股的股票不容易被打壓，而那些業績很差的小盤股，股價已跌到地板上，不好出手。因此，大部分做空機構會選擇股價表現較好的小盤股來進行做空操作，許多股票都遭受過做空機構的狙擊。種種跡象表明，天成金匯極有可能就是其中之一。

　　股價下跌所帶來的負面影響顯而易見，它讓許多相信天成金匯發展前景而高位買進股票的投資人蒙受了損失，也讓天成金匯的品牌聲譽受到了影響。這是徐國輝不愿意看到的結果。

他用兩句古諺勉勵自己：“吃得苦中苦，方為人上人”；“寶劍鋒從磨礪出，梅花香自苦寒來”?！白銎髽I如同做人，只有經歷磨難，才會更加強大。我堅信，如果公司業績好，股價就會慢慢回到它應有的位置?！毙靽x說。

　　在股價持續不振的背景下，如何讓投資人、股民增強對天成金匯的信心，成為徐國輝面臨的一道新考驗。

　　“首先，我們會通過財報上的業績來重拾二級市場、散戶股民以及投資機構的信心。同時，我們圍繞政府、投資人、項目方的深層次需求，通過各種方式強化服務能力，增加收入來源。通常來說，公司的大股東、核心層減持股票，股價勢必大跌。作為公司大股東，我承諾三年不減持。通過上述戰略方向與計劃安排，我們相信投資人、股民會增強對天成金匯的信心?！憋@然，徐國輝早就想好了應對之策。

　　受疫情影響，天成金匯去年的培訓活動大幅減少，營收也受到了一定的影響。相比去年同期，天成金匯今年的培訓活動多了8倍——去年平均每月的活動只有一場，今年每月少則數場、多則十幾場?！笆袌銮閯菀黄蚝茫覀儗ξ磥淼陌l展充滿信心?！毙靽x充滿樂觀。

　　天成金匯未滿三歲，卻經歷了疫情封控、公司上市、股價大跌的大起大落。磨難使人成長。天成金匯還很年輕，遭遇一些挫折未嘗不是一件好事，這將使它更加強大。過不了多久，天成金匯就要發布2023年的半年財報，到那時，人們頭頂上的種種疑問或許會煙消云散。