10月23日晚,港股上市公司中國(guó)宏橋(01378.HK)子公司山東宏橋新型材料有限公司(下稱“山東宏橋”)公布了2023年1-9月財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。今年1-9月,山東宏橋?qū)崿F(xiàn)凈利潤(rùn)65.25億元。對(duì)比半年報(bào)來看,第三季度山東宏橋單季度凈利潤(rùn)超過43億元。

中國(guó)宏橋持有山東宏橋94.52%股份。通過山東宏橋三季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不難推算,中國(guó)宏橋三季度經(jīng)營(yíng)已經(jīng)快速回暖。

盈利能力顯著復(fù)蘇

中國(guó)宏橋是一家集熱電、采礦、氧化鋁、液態(tài)鋁合金、鋁合金錠、新材料等產(chǎn)業(yè)于一體的鋁全產(chǎn)業(yè)鏈特大型企業(yè)。公司于2011年在香港聯(lián)交所主板上市,是全球領(lǐng)先的鋁產(chǎn)品制造商之一。

2022年以來,在全球繼續(xù)保持高通脹和地緣政治沖突日益復(fù)雜等背景下,全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力,金融市場(chǎng)不確定性加劇,包括鋁在內(nèi)的大宗商品價(jià)格均受到一定拖累。

安泰科數(shù)據(jù)顯示,2023年上半年,倫敦金屬交易所(LME)三月期鋁平均價(jià)約2363美元/噸,同比下降約23.4%;上海期貨交易所(SHFE)三月期鋁的平均價(jià)約人民幣18333元/噸,同比下降約14.3%。

在這一背景下,國(guó)內(nèi)龍頭鋁企上半年經(jīng)營(yíng)繼續(xù)承壓。不過,從三季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看,中國(guó)宏橋經(jīng)營(yíng)呈現(xiàn)加速?gòu)?fù)蘇趨勢(shì)。10月23日,山東宏橋公布的三季度合并財(cái)務(wù)報(bào)表顯示,今年1-9月,山東宏橋?qū)崿F(xiàn)營(yíng)業(yè)收入978.66億元,與上年同期基本持平;公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)65.25億元。

對(duì)比來看,今年上半年,山東宏橋?qū)崿F(xiàn)營(yíng)業(yè)收入644.72億元,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)22.07億元。這意味著,三季度山東宏橋?qū)崿F(xiàn)單季營(yíng)業(yè)收入約334億元,同比2022年第三季度的321億元增長(zhǎng)約4%;與今年一季度的328億元,二季度的317億元相比,三季度收入也明顯提升。

利潤(rùn)方面,中國(guó)宏橋的盈利能力在行業(yè)內(nèi)一直居前。今年第一、第二季度,山東宏橋分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.95億元、16.12億元,而三季度則實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約43億元,同比環(huán)比均大幅增長(zhǎng),也顯著超出了市場(chǎng)預(yù)期。

山東宏橋三季度的強(qiáng)勁表現(xiàn),也使得公司今年1-9月凈利潤(rùn)同比降幅明顯收窄。算上中國(guó)宏橋旗下未包括在山東宏橋報(bào)表中的海外經(jīng)營(yíng)主體,中國(guó)宏橋三季度業(yè)績(jī)或更亮眼。

多項(xiàng)數(shù)據(jù)傳遞積極信號(hào)

除收入和利潤(rùn)外,山東宏橋財(cái)務(wù)報(bào)表中的多項(xiàng)數(shù)據(jù),傳遞出積極信號(hào)。其中最值得關(guān)注的是公司現(xiàn)金流的變化。

此前數(shù)據(jù)顯示,今年上半年山東宏橋經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~約60億元,明顯低于去年同期的102.5億元。但三季度趨勢(shì)明顯扭轉(zhuǎn)。報(bào)表顯示,今年1-9月,山東宏橋經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)到157.36億元,超過去年同期的125.27億元。

考慮到當(dāng)前海外市場(chǎng)通脹陰影尚存,國(guó)際市場(chǎng)不確定性仍然較大,而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求復(fù)蘇仍需時(shí)間,山東宏橋三季度取得的這幾項(xiàng)數(shù)據(jù),表明公司的經(jīng)營(yíng)有著極強(qiáng)的韌性。

在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下,暢通的融資渠道和良好的融資能力,對(duì)于公司的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)至關(guān)重要。

財(cái)報(bào)顯示,今年1-9月,山東宏橋籌資現(xiàn)金流入達(dá)到395.8億元,顯著高于去年同期的218.73億元。公司籌資現(xiàn)金流量?jī)纛~也由去年同期的-85億元“轉(zhuǎn)正”,達(dá)到15.2億元。截至三季度末,山東宏橋持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額超過325億元。

得益于良好的經(jīng)營(yíng)狀況,今年上半年山東宏橋成功發(fā)行49億元人民幣短期融資券、中期票據(jù)以及綠色中期票據(jù),并得到了投資者的積極回應(yīng)。中國(guó)宏橋表示,融資活動(dòng)的成功,反映了市場(chǎng)對(duì)公司的信任和認(rèn)可。

暢通的融資渠道和良好的財(cái)務(wù)狀況,不僅增強(qiáng)了中國(guó)宏橋的資金穩(wěn)定性,也為中國(guó)宏橋未來的可持續(xù)發(fā)展,奠定了基礎(chǔ)。

基于良好的財(cái)務(wù)狀況,今年8月,中國(guó)宏橋公告擬于12月8日派發(fā)中期普通股息每股0.12港元,派發(fā)特別股息每股0.22港元。獲得派息資格的最后時(shí)限為今年11月17日,在此之前買入的投資者,仍有機(jī)會(huì)參與。

靈活布局穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)

中國(guó)宏橋三季度的復(fù)蘇,一方面得益于鋁價(jià)走勢(shì)的回暖。受低庫(kù)存等因素驅(qū)動(dòng),今年三季度,LME鋁價(jià)呈震蕩上行趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示,截至2023年9月29日三季度末,LME鋁價(jià)報(bào)收2307.5美元/噸,較二季度末上漲約10%。

二級(jí)市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)靈敏。今年第三季度,中國(guó)宏橋股價(jià)明顯回暖。Wind顯示,6月30日至9月29日,中國(guó)宏橋股價(jià)漲幅達(dá)到約23%。而今年以來,中國(guó)宏橋區(qū)間最高反彈超過43%。

進(jìn)入第四季度,對(duì)于鋁價(jià)走勢(shì),多家機(jī)構(gòu)已經(jīng)給出了自己的判斷。如南華期貨近期研報(bào)認(rèn)為,基于四季度供給預(yù)期穩(wěn)定,需求謹(jǐn)慎樂觀預(yù)期,再結(jié)合當(dāng)前庫(kù)存仍低現(xiàn)狀,認(rèn)為鋁價(jià)依舊有反彈機(jī)會(huì)。

金源期貨研報(bào)認(rèn)為,鋁錠庫(kù)存大概率延續(xù)低位徘徊,而消費(fèi)端光伏和新能源依舊保持高增長(zhǎng),房地產(chǎn)各種政策加持下預(yù)期轉(zhuǎn)好,家電板塊或有拖累,消費(fèi)預(yù)期向好。整體來看,鋁市場(chǎng)供應(yīng)穩(wěn)定需求小增,且因電解鋁鋁水比例高,鋁錠庫(kù)存低位支持下,鋁價(jià)預(yù)計(jì)震蕩偏好。

天風(fēng)證券在最新研報(bào)中表示,考慮到四季度鋁價(jià)預(yù)計(jì)高于三季度,預(yù)計(jì)中國(guó)宏橋四季度盈利能力仍將維持高位。天風(fēng)證券認(rèn)為,雖然近期鋁價(jià)回調(diào)對(duì)公司股價(jià)形成負(fù)面影響,但歷史低位庫(kù)存+供應(yīng)端短期內(nèi)幾無增量的情況下,鋁價(jià)支撐較強(qiáng)。

當(dāng)然,鋁企的經(jīng)營(yíng)狀況除了與鋁價(jià)有關(guān)外,也與企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)策略密切相關(guān)。穩(wěn)健是中國(guó)宏橋過去經(jīng)營(yíng)中的顯著特征,最直觀的佐證是,在收入方面,盡管過去幾年鋁價(jià)變化巨大,但中國(guó)宏橋收入始終保持著增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

公司此前也表示,將繼續(xù)持守扎實(shí)穩(wěn)健的運(yùn)營(yíng)部署以及穩(wěn)以致遠(yuǎn)的資本優(yōu)化策略,力求在堅(jiān)實(shí)發(fā)展的基礎(chǔ)上,謀劃未來發(fā)展藍(lán)圖。