10月27日收盤后，亞輝龍披露2023年第三季度報告。公告顯示，今年前三季度，亞輝龍自產(chǎn)化學發(fā)光儀器新增裝機超1,500臺，新增流水線裝機35條。前三季度公司自產(chǎn)非新冠業(yè)務營收達到9.18億元，同比增長47.91%，其中自產(chǎn)化學發(fā)光業(yè)務營收8.03億元，同比增長48.44%。

近日，安徽發(fā)布25省化學發(fā)光試劑集采方案，引發(fā)市場對化學發(fā)光國產(chǎn)替代的關注。

10月20日，國聯(lián)證券發(fā)表研報《亞輝龍：國產(chǎn)化學發(fā)光后起之秀蓄勢待發(fā)》，該機構(gòu)認為，亞輝龍（688575.SH），隨著化學發(fā)光檢測滲透率提升以及國產(chǎn)替代進程加速，國產(chǎn)企業(yè)有望迎來發(fā)展新機遇。亞輝龍化學發(fā)光新增裝機有望帶動后續(xù)試劑放量，助力業(yè)績較快增長。

1、化學發(fā)光國產(chǎn)替代正當時

化學發(fā)光免疫分析法是用化學發(fā)光劑直接或間接標記抗原或抗體的免疫分析方法。化學發(fā)光因靈敏度高、線性范圍寬、簡便快速、臨床應用范圍廣，已成為免疫診斷領域的主流先進技術，在發(fā)達國家化學發(fā)光已占免疫診斷市場的90%以上。

不過，根據(jù)平安證券的研報，我國發(fā)光市場仍被羅氏、雅培、貝克曼以及西門子等國際巨頭所占據(jù)，2021年國產(chǎn)化率不到25%。

10月11日，安徽省醫(yī)藥價格和集中采購中心發(fā)布公告，對安徽牽頭25省2023年體外診斷試劑聯(lián)盟集采（征求意見稿）進行征求意見。本次集采的品種大多集中在化學發(fā)光領域。華福證券認為，與進口企業(yè)相比，國產(chǎn)企業(yè)具備價格優(yōu)勢，利潤端下行風險有限，有望獲得集采中的有利排名，加快市場拓展。

平安證券亦認為，近兩年開始推進的發(fā)光集采將加速國產(chǎn)替代的進程。因為在集采的降價壓力下，外資企業(yè)難以保障經(jīng)銷商的利益，會導致經(jīng)銷商業(yè)務擴張與日常服務動力不足，而國內(nèi)頭部企業(yè)能為經(jīng)銷商提供的利潤空間更高。

2、亞輝龍：國產(chǎn)化學發(fā)光后起之秀

據(jù)國聯(lián)證券，亞輝龍為國內(nèi)優(yōu)質(zhì)的化學發(fā)光檢測設備和試劑提供商，在自身免疫等特色疾病領域的市占率領先。目前公司已擁有150余項檢測項目，涵蓋自身免疫、生殖健康、腫瘤等疾病領域。

國聯(lián)證券稱，在集采導致競爭加劇的背景下，亞輝龍加快裝機入院，迅速占領市場。由于化學發(fā)光儀器裝機到試劑放量需要3-6個月時間，具有滯后性，新增裝機有望帶動后續(xù)試劑放量，助力業(yè)績增長。

中信證券分析指出，亞輝龍是我國體外診斷化學發(fā)光領域的后起之秀，技術遍及六大平臺。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)集中穩(wěn)定，團隊行業(yè)經(jīng)驗豐富，激勵充分。2020-2022年，公司營業(yè)收入分別為9.99/11.78/39.81億元，歸母凈利潤分別為2.11/2.05/10.12億元；其中，非新冠自產(chǎn)業(yè)務收入CAGR為27.05%，2023年上半年非新冠自產(chǎn)業(yè)務收入5.49億元，同比增長52.15%，未來隨著公司業(yè)務結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，常規(guī)業(yè)務有望保持快速增長。

此外，近日肺炎支原體頻頻上熱搜。亞輝龍官微顯示，其是國內(nèi)首家將化學發(fā)光技術應用到肺炎支原體、肺炎衣原體血清學檢測的生物科技公司。

3、持續(xù)推進產(chǎn)學研深度融合

據(jù)了解，亞輝龍高度注重產(chǎn)學研合作。公司堅持以學術引領企業(yè)發(fā)展，探索屬于中國IVD企業(yè)的創(chuàng)新道路。目前，亞輝龍通過與多家知名高校、醫(yī)療機構(gòu)建立聯(lián)合實驗室，包括北京大學感染性疾病分子診斷聯(lián)合實驗室、國家高性能醫(yī)療器械創(chuàng)新中心精準診斷技術聯(lián)合實驗室等等。在自免、生殖、感染、糖尿病、肝病、心血管等領域合作開展多項臨床研究等形式，推進專家共識等標準更新完善、加速產(chǎn)學研深度融合、促進行業(yè)發(fā)展，守護國人生命健康。

今年8月6日，中國科學院院士、南方科技大學代理副校長顧東風一行蒞臨亞輝龍參觀調(diào)研。

今年9月15日，諾貝爾化學獎獲得者、香港中文大學（深圳）瓦謝爾計算生物研究院院長阿里耶?瓦謝爾蒞臨亞輝龍參觀。香港中文大學（深圳）與亞輝龍就項目研發(fā)合作方向、校企合作等議題展開了深入探討交流。

4、股權(quán)激勵目標明確，彰顯公司發(fā)展信心

值得注意的是，9月14日，公司發(fā)布2023年限制性股票激勵計劃。激勵計劃設置業(yè)績考核，考核年度為2023-2024年兩個會計年度，每年考核一次。在業(yè)績層面，公司需考核非新冠自產(chǎn)產(chǎn)品和自產(chǎn)化學發(fā)光業(yè)務營收兩個指標，2023-2024年公司非新冠自產(chǎn)產(chǎn)品營收的目標值為12.21/16.48億元（同比+35.00%/+82.25%，考核權(quán)重40%），自產(chǎn)化學發(fā)光業(yè)務營收的目標值為10.90/14.72億元（同比+40.00%/+89.00%，考核權(quán)重30%）。在儀器裝機層面，公司需考核化學發(fā)光免疫儀新增裝機量，2023-2024年公司國內(nèi)化學發(fā)光免疫儀新增裝機（考核權(quán)重20%）的目標值為1400/1500臺，海外化學發(fā)光免疫儀新增裝機（考核權(quán)重10%）的目標值為1000/1200臺。

多家機構(gòu)看好該股權(quán)激勵計劃。華金證券、國聯(lián)證均認為，計劃彰顯公司對業(yè)績增長的信心。