10月27日收盤后，亞輝龍披露2023年第三季度報告。公告顯示，今年前三季度，亞輝龍自產化學發光儀器新增裝機超1,500臺，新增流水線裝機35條。前三季度公司自產非新冠業務營收達到9.18億元，同比增長47.91%，其中自產化學發光業務營收8.03億元，同比增長48.44%。

近日，安徽發布25省化學發光試劑集采方案，引發市場對化學發光國產替代的關注。

10月20日，國聯證券發表研報《亞輝龍：國產化學發光后起之秀蓄勢待發》，該機構認為，亞輝龍（688575.SH），隨著化學發光檢測滲透率提升以及國產替代進程加速，國產企業有望迎來發展新機遇。亞輝龍化學發光新增裝機有望帶動后續試劑放量，助力業績較快增長。

1、化學發光國產替代正當時

化學發光免疫分析法是用化學發光劑直接或間接標記抗原或抗體的免疫分析方法。化學發光因靈敏度高、線性范圍寬、簡便快速、臨床應用范圍廣，已成為免疫診斷領域的主流先進技術，在發達國家化學發光已占免疫診斷市場的90%以上。

不過，根據平安證券的研報，我國發光市場仍被羅氏、雅培、貝克曼以及西門子等國際巨頭所占據，2021年國產化率不到25%。

10月11日，安徽省醫藥價格和集中采購中心發布公告，對安徽牽頭25省2023年體外診斷試劑聯盟集采（征求意見稿）進行征求意見。本次集采的品種大多集中在化學發光領域。華福證券認為，與進口企業相比，國產企業具備價格優勢，利潤端下行風險有限，有望獲得集采中的有利排名，加快市場拓展。

平安證券亦認為，近兩年開始推進的發光集采將加速國產替代的進程。因為在集采的降價壓力下，外資企業難以保障經銷商的利益，會導致經銷商業務擴張與日常服務動力不足，而國內頭部企業能為經銷商提供的利潤空間更高。

2、亞輝龍：國產化學發光后起之秀

據國聯證券，亞輝龍為國內優質的化學發光檢測設備和試劑提供商，在自身免疫等特色疾病領域的市占率領先。目前公司已擁有150余項檢測項目，涵蓋自身免疫、生殖健康、腫瘤等疾病領域。

國聯證券稱，在集采導致競爭加劇的背景下，亞輝龍加快裝機入院，迅速占領市場。由于化學發光儀器裝機到試劑放量需要3-6個月時間，具有滯后性，新增裝機有望帶動后續試劑放量，助力業績增長。

中信證券分析指出，亞輝龍是我國體外診斷化學發光領域的后起之秀，技術遍及六大平臺。公司股權結構集中穩定，團隊行業經驗豐富，激勵充分。2020-2022年，公司營業收入分別為9.99/11.78/39.81億元，歸母凈利潤分別為2.11/2.05/10.12億元；其中，非新冠自產業務收入CAGR為27.05%，2023年上半年非新冠自產業務收入5.49億元，同比增長52.15%，未來隨著公司業務結構不斷優化，常規業務有望保持快速增長。

此外，近日肺炎支原體頻頻上熱搜。亞輝龍官微顯示，其是國內首家將化學發光技術應用到肺炎支原體、肺炎衣原體血清學檢測的生物科技公司。

3、持續推進產學研深度融合

據了解，亞輝龍高度注重產學研合作。公司堅持以學術引領企業發展，探索屬于中國IVD企業的創新道路。目前，亞輝龍通過與多家知名高校、醫療機構建立聯合實驗室，包括北京大學感染性疾病分子診斷聯合實驗室、國家高性能醫療器械創新中心精準診斷技術聯合實驗室等等。在自免、生殖、感染、糖尿病、肝病、心血管等領域合作開展多項臨床研究等形式，推進專家共識等標準更新完善、加速產學研深度融合、促進行業發展，守護國人生命健康。

今年8月6日，中國科學院院士、南方科技大學代理副校長顧東風一行蒞臨亞輝龍參觀調研。

今年9月15日，諾貝爾化學獎獲得者、香港中文大學（深圳）瓦謝爾計算生物研究院院長阿里耶?瓦謝爾蒞臨亞輝龍參觀。香港中文大學（深圳）與亞輝龍就項目研發合作方向、校企合作等議題展開了深入探討交流。

4、股權激勵目標明確，彰顯公司發展信心

值得注意的是，9月14日，公司發布2023年限制性股票激勵計劃。激勵計劃設置業績考核，考核年度為2023-2024年兩個會計年度，每年考核一次。在業績層面，公司需考核非新冠自產產品和自產化學發光業務營收兩個指標，2023-2024年公司非新冠自產產品營收的目標值為12.21/16.48億元（同比+35.00%/+82.25%，考核權重40%），自產化學發光業務營收的目標值為10.90/14.72億元（同比+40.00%/+89.00%，考核權重30%）。在儀器裝機層面，公司需考核化學發光免疫儀新增裝機量，2023-2024年公司國內化學發光免疫儀新增裝機（考核權重20%）的目標值為1400/1500臺，海外化學發光免疫儀新增裝機（考核權重10%）的目標值為1000/1200臺。

多家機構看好該股權激勵計劃。華金證券、國聯證均認為，計劃彰顯公司對業績增長的信心。