10月30日晚間，貝因美發布的2023年三季度報告顯示，前三季度公司實現營業收入約為19.16億元，同比減少5.56%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約為4936.46萬元，同比增長11.56%；實現毛利率為47.02%，同比上漲5個百分點。報告期內，公司利潤、毛利率和現金流等多項指標企穩回升，“做強主營品類，開拓細分市場”的產品戰略以及常態化的股權激勵措施成效漸顯。

華鑫證券發布最新研報表示，公司業績符合預期，毛利凈利改善明顯，當前處于困境反轉階段，產品不斷迭代升級，邊際改善有望加速，看好公司持續推陳出新，努力提升市場影響力，并維持“買入”投資評級。

新國標注冊成果顯著，搶占布局全家營養發展方向

2022年“史上最嚴嬰配奶粉國標”正式實施，企業的研發能力、配方的科學性等有著更高要求，中國嬰幼兒配方奶粉回歸配方本質，部分中小品牌出清，市場占有率向頭部品牌集中。

在新國標的行業背景下，貝因美采取了差異化的產品策略，一方面，主張主營奶粉品類功能化，突出功能認知占領用戶心智；另一方面，抓住有機奶粉等高速增長的契機，加快落地超高端和特殊醫學配方產品，促進細分品類的快速發展。

目前，公司旗下“貝因美愛加”、“可睿欣”、“菁愛”、“超冠寶”、“美思雅”、“冠寶”、“美多靈”共12個重點系列，36款產品已完成新國標注冊，其他系列的嬰幼兒配方奶粉的注冊工作也正順利推進中。

除了持續加強產品研發力度外，貝因美很早就注意到了親子家庭對于母嬰渠道的意義，率先提出“親子生活無憂GO”。貝因美30多年來專注親子家庭消費領域，目前產品已涵蓋孕產、嬰配粉、寶寶輔零食、營養品、成人粉，成功實現全家營養一站購，從這個意義上說，貝因美全系列產品的定位正在升級，逐漸地從快速消費品回歸到專業消費品。

持續推進數智化和新零售轉型，提高消費者粘性

作為國內知名的孕嬰童品牌，貝因美三十余年來從未出現過重大質量安全事故，贏得了消費者堅實的信任，也打下了堅實的用戶基礎。

貝因美在全國各地擁有龐大的消費群體，公司堅持“對寶寶負責，讓媽媽放心”的質量方針。從2019年開始，貝因美正式向市場披露了首份親子消費藍圖，以新零售為旗幟全面布局母嬰生態圈，繼續推出兒童零食、輔食、奶基營養品、紙尿褲等親子食用品、圍繞著親子教育、親子健康、親子服務及親子文化踐行企業“對寶寶負責，讓媽媽放心”的承諾，并首創國內奶粉區塊鏈溯源平臺，打造數據中臺，發展“最強”業務大腦。

今年9月，由工信部指導支持、中國輕工業信息中心等主辦的“第一屆消費品行業數字化轉型暨工業互聯網高質量發展大會”在北京召開。貝因美憑借數智化轉型先進經驗入選“2023年度消費品行業數字化轉型先進示范案例”。

信達證券研報稱，整體而言，公司產品策略聚焦奶粉大品類，產品齊全，價格帶明晰，積極布局特殊醫學及功能性細分品類，有望打開增量空間，推出嬰幼兒養育周邊產品，有望逐步構建圍繞嬰幼兒生養的產品生態圈，提高消費者粘性。

員工持股和股權激勵彰顯未來發展信心

目前公司已經啟動第四期員工持股計劃，對象不超過1000人，其中董事、監事和高級管理人員共計不超過4人，持有總份額不超過69萬份，約占本員工持股計劃總份額的7.67%。骨干員工合計不超過996人，持有總份額上限為831萬份，約占本員工持股計劃總份額的92.33%。

值得關注的是，為激發業務團隊的積極性，提升公司經營效益，降低經營成本，確保銷售目標的實現，貝因美于2022年8月30日發布《第二期股票期權激勵計劃(草案)》，截至今年10月12日，股票期權激勵計劃首次授予及預留部分授予登記已全部完成。

業內人士認為，股權激勵政策有助于充分調動核心骨干員工的積極性，有效地將股東利益、公司利益和員工個人利益結合在一起。還能夠使市場各方共同關注公司的長遠發展，彰顯了公司的發展信心。在行業總體下行背景下，公司業績發展較為穩健，股權激勵或許對公司業績起到了激勵效果。

展望未來，在國內奶粉行業高端化、渠道下沉趨勢下，疊加新國標的實施及二次配方注冊的推進，國產頭部品牌市占率有望持續提升。數智化和新零售轉型為貝因美業績注入更大彈性，隨著渠道理順、管理提升，貝因美有望迎來長效發展，業績釋放、估值提升值得期待。