2023 年，AIGC 迎來大爆發，資本市場極其火熱。與之形成鮮明對比的，是曾經的大熱門生物醫療賽道。數據顯示，上半年生物醫療行業整體投融資額出現大幅下滑，從 2021 年同期的 927 億降至 411 億，約縮水一半，“過冬”成為行業共識。

不過，下行周期就只剩哀聲一片嗎？其實不然。在總金額下降的同時，同期投融資事件數持續增長，由 546 起上升至 650 起。在單筆投融資金額變小的同時，這也足以說明，投資機構和資本市場的投資邏輯正在發生變化，生物醫療上游和早期項目更易受青睞了。

多重因素加快下游企業供應鏈國產化，上游獲機遇

下游需求是上游發展的基石。過去三年的黑天鵝事件，促使下游醫藥企業加速自主可控，許多原依賴進口的上游原料、核心部件開始國產化測試和采購。同時，動蕩的地緣政治形勢和下行的宏觀經濟狀況，也迫使下游企業普遍啟動了“降本增效”、“穩定供應鏈”等動作，國產替代成為最優解。這些，都為國內生物醫療上游帶來了重要機遇。

以生命科學原料為例。此前國際供應鏈出現斷裂，使國內下游企業不得不考慮國產替代品。數據顯示，部分國產產品的供貨周期更短、價格更優、品質近乎匹敵或超過進口。在這些優勢的加持下，生命科學上游原料企業、醫學影像設備廠商，乃至醫療器械上游創新材料企業等都獲得了下游的充分認可，訂單量激增。

除了下游需求的拉動，部分生物醫療上游產業自身本就具備可觀的市場空間。以生命科學上游工具為例，基因檢測的全球市場規模超過 200 億美元，蛋白質組學也在多個市場達到百億美元量級。這些細分賽道中，創新驅動的企業受到投資者追捧，多家創新企業于上半年完成新一輪融資。

在這些變化的推動下，投資機構紛紛布局生物醫療上游。據不完全統計，僅今年上半年，該賽道的投融資事件就超過 32 起。

創新項目應抓住窗口期，穿越周期

不難看出，在生物醫療領域，投資熱情正在從下游轉向上游和早期階段，這對于創新驅動的初創企業和前沿科技項目是一個難得的機遇窗口期。資本市場先后經歷了泡沫和緊縮，陣痛還未過去，理性正在回歸。此時，創新驅動、瞄準未被滿足市場需求的企業，將憑借自身的“硬實力”，迎來一個逆行向上的機會。

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