摘要:Web3行業(yè)是革命性的時代風口,目前全球各個發(fā)達國家都在爭先搶占Web3的主導地位。
Web3行業(yè)是革命性的時代風口,目前全球各個發(fā)達國家都在爭先搶占Web3的主導地位。2023年,香港特區(qū)政府大力支持Web3行業(yè)的政策落地,締造了良好的發(fā)展環(huán)境,鼓勵有意布局Web3行業(yè)的機構和創(chuàng)業(yè)者積極參與。
然而,Web3行業(yè)風險性較高,很多大資金介入尤為謹慎,而如何具體如何參與到香港Web3,許多投資機構雖然手握資金但依然舉棋不定。對此,行業(yè)需要一個對行業(yè)認知深刻,對政策法規(guī)了解,對資本運作熟悉,能夠保障投資者利益的基金,全面地展示專業(yè)機構應有的流程。這樣就可以對行業(yè)形成示范效應,也讓投資人有標志性對象可以參考對比。
在此背景之下,白露會客廳邀請香港壹財基金創(chuàng)始人楊振駿做客,以“資本如何做好Web3布局”為主題進行了專訪。專訪過程中,楊振駿就進入Web3的資本應該采取什么策略,基金運作如何避免合規(guī)彎路,如何有效控制資金成本和時間成本,大陸、香港、新加坡、開曼基金各有何優(yōu)劣,投資實操應該注意哪些以及對投資人的建議等等話題展開了深度討論,并以壹財基金實操案例進行解析。
楊振駿在香港、中國大陸和新加坡等地的投融資業(yè)務做了多年探索,2019年起先后在東南亞成立多個家族辦公室。楊振駿在新加坡參股投資機構(擁有CMS牌照)20%股權;在香港擁有一家資本股權投資基金(億兆豊投資),和一家香港金融持牌公司(壹財基金,擁有4號和9號金融牌照),擁有發(fā)行與管理多支區(qū)塊鏈和科技投資基金(涵蓋開曼、BVI基金)的豐富經驗。
進入Web3的資本應該采取什么策略?
對于進入Web3的資本應該采取什么策略的問題,楊振駿認為,一個專業(yè)機構,應該分散投資,并預先設計好商業(yè)模型以及中途退出機制。
楊振駿解讀到,Web3的一級市場項目投資是一種高風險投資行為,按投資能夠回本的平均投資成功率來看只有2~4%,頭部VC成功率也不超過5~7%。
從行業(yè)表現(xiàn)來看,頭部VC投資成功率稍高。一方面,頭部VC基于無數(shù)失敗的投資經驗;另一方面,作為行業(yè)風向標、中小投資商和從業(yè)人員時刻在注視它們的投資方向,會形成跟風投資帶來的資本聚集,也因為它們的示范更容易帶來行業(yè)熱點效應,從而提升項目的人氣與TVL。
在Web3未形成真正殺手級應用之前,風險投資的低成功率將是一個很長時期的基本常態(tài);作為投資者,如何擺脫“不投沒有參與感、一投血本無歸”的行業(yè)尷尬,值得深思。
對此,楊振駿認為應該采取的策略是:高低風險投資方向或板塊搭配,利用狼群戰(zhàn)術對眾多不同方向的頭部項目進行“毛毛雨式”的分散投資。
例如,一個VC基金在一段時期內總計投出200萬美元,則單獨將這200萬投資于1~2或幾個項目成功的概率很低。但與5~6家VC機構共同投資20個項目,每家VC只投10萬美元,對于每個項目來說仍然是獲得了50~60萬美元的投入。
但每家VC投資的項目總數(shù)就從2~3個變成了20個;只要20個項目中有4~6個項目能做到投資與回報基本相等,其中有一兩個能獲得20~30倍的投資回報,這5~6家VC機構總體產出就能高于投入。而且借助5~6家VC資本的力量,每個項目都能得到更多的資源、扶持,有時項目方獲得投資者在資本之外的支持是更關鍵的要素,更多人脈、更多資源意味著更高的成功率。
楊振駿表示,在Web3投資行業(yè)絕大多數(shù)項目都不會是全生命周期的投資與陪伴,參與天使輪、A輪、B輪等不同階段投資進入就有不同打法,預先設計好商業(yè)模型以及中途退出機制十分重要。
白露會客廳了解到,應用這類投資方法,楊振駿此前取得過較好的投資成績。包括與深圳Chain Hill Group合作,投資《穿越火線手游》、《使命召喚手游》 Web3 鏈游遷移,取得9倍退出收益;投資MMORPG游戲(GameFi賽道)——《夢幻北歐》,取得12倍退出收益;與新加坡、香港多家VC共同投資UNC(Utility Net) AI算力區(qū)塊鏈項目等。
基金運作如何避免合規(guī)彎路,有效控制資金成本和時間成本?
白露會客廳談及,目前有諸多資本希望進入Web3市場,而即使了解了介入市場的基本策略,但對環(huán)境不熟可能會走很多合規(guī)彎路,繼而產生巨大的資金成本和時間成本,這類問題應該如何解決?
楊振駿表示,新加坡、香港兩地壹財基金都在重點布局。兩者經濟各有特點,但同時又都有極少的稅基和極低的稅率、靈活開放的金融監(jiān)管政策、幾乎沒有限制的資本自由流轉等共同特點。
香港基金最大的缺點是大9號牌取得難度很大,而普通9號牌只能有不超過10%的基金份額能投資于Web3。大9號牌公司內部必須具有相應審計能力,如果合法地發(fā)行全額投資于數(shù)字貨幣基金產品,合規(guī)成本、復雜程度、冗長的審核流程,都是必須要面對的困難。
不過,對于持有普通香港9號牌照的基金公司,仍然有辦法做到較低成本就能夠讓基金所有資本金都合規(guī)地投資Web3。
一種辦法是投資于香港或美國市場的數(shù)字貨幣價格跟蹤ETF基金。例如,港股市場由南方東英發(fā)行的BTC和ETH的指數(shù)跟蹤ETF基金HK3066、HK3068。或者是美股市場芝商所的BTC跟蹤ETF基金B(yǎng)ITO及BITX,其底層資產是BTC或ETH的期貨合約。
另一種辦法,是用香港9號牌基金投資一個開曼基金。在開曼搭建基金主體,同時在新加坡或香港申請基金管理人牌照,指派新加坡或香港的持牌基金管理人作為管理公司。
這樣一來,既可以解決資管牌照合規(guī)時間成本問題,又可以同時幫助開曼面臨經濟實質法案的考驗尋求長期的解決方案。但此種方法的缺點是成立與維護一個開曼基金的費用成本也相當高昂,對于較小規(guī)模的基金仍不合適。
由此又可以引出第三種基金結構方式,即一個普通9號牌基金產品,投資于一家普通科技或貿易公司,最好是注冊在香港的公司,可以是債權方式、也可以是股權方式。
楊振駿進一步用圖表向白露會客廳展示,大陸、香港、新加坡、開曼基金各自有何優(yōu)劣的較為系統(tǒng)的對比內容。
投資實操應該注意哪些問題?
白露會客廳問及關于投資實操應該注意哪些問題以及對投資人的建議。楊振駿表示,首先,一定要堅持學習。Web3行業(yè)總體高風險、高收益,很多初入圈的投資者,被很多百倍千倍的行業(yè)故事所激勵,在沒有經歷至少一輪、甚至于是兩輪牛熊轉換的激蕩、沉淀、與思考之前,就匆忙地“all in”在一兩個或幾個項目上,很容易遭受滅頂之災。Web3行業(yè)熱點轉換極其迅速,新概念、新技術層出不窮,在思維上需要保持永遠開放、每天充電學習是做行業(yè)VC投資人的終生必修課。
其次入場時機非常重要。絕大多數(shù)投資參與者是在行業(yè)牛市最鼎盛的時刻進入市場的,因為耀眼的賺錢效應、五彩繽紛的行業(yè)敘事是最能直擊人性的弱點,而此時入場成為前序投資者的接盤俠的概率極高,這也注定了絕大多數(shù)牛市入場的投資人當輪盈利的可能性很低。
楊振駿提示,行業(yè)有風險,入市需謹慎,但這絕不意味著首次進入web3和數(shù)字貨幣領域的普通投資人和傳統(tǒng)行業(yè)轉入的風險投資人在剛進入市場時必須經歷一輪虧損,才能夠積累足夠的行業(yè)認知與經驗。
在Web3行業(yè)有很多維度的投資領域和投資方式,并不局限于高舉高打的VC風險項目投資,有些投資維度和方向和低成功率、高回報率的VC風險項目投資特質并不相同,有的方向和領域甚至于具有很高的長期盈利確定性,同時還具有遠高于傳統(tǒng)金融的投資回報率。
楊振駿給出建議,從傳統(tǒng)行業(yè)新進Web3行業(yè)的投資人,應該抓住確定性最強,首先獲取風險最低的收益。
在此基礎上,在行業(yè)牛市演進的過程中不斷學習,不斷嘗試行業(yè)各個領域與方向上的不同投資機會,并且建議只拿出上述確定性收益中的一部分做邊學習邊總結的分散嘗試。這種投資總體方案較為穩(wěn)妥,并且也不會錯過行業(yè)的各種敘事與熱點,在每一個周期的任何節(jié)點切入行業(yè)都可以隨時參與。
楊振駿強調,2023年年底是web3行業(yè)從漫漫熊市逐步向牛市演進的重要時間節(jié)點。現(xiàn)在比熊市入局減少了煎熬的等待時間,從獲取同樣收益的時間等待成本上來說更加劃算。從獲取極限收益率的角度來算,此刻并非最低的入場點,但從巨大的后市漲幅來看,一個新入局者,在此時介入市場,獲取的收益仍然可觀,時間收益比可能更高。
投資實例解析
在介紹完進入Web3的資本應該采取策略,基金運作如何避免合規(guī)彎路,有效控制資金成本和時間成本,投資實操應該注意的問題后,楊振駿進一步向白露會客廳展示了壹財基金實操案例的解析。
楊振駿表示,壹財基金將投資者資金100%放置于傳統(tǒng)金融市場的數(shù)字貨幣跟蹤ETF基金中,這樣投資者資金既在傳統(tǒng)金融模式的第三方(銀行)的監(jiān)管之下,所選擇的ETF投資市場也是最傳統(tǒng)保守的美國芝商所的ETF指數(shù)跟蹤基金,這樣就避免了將資金投資于數(shù)字貨幣中心化交易所可能存在的跑路可能性。
在此前提下,壹財基金在適當?shù)臅r間點會抵押ETF貸款一部分資金,來做其他低風險的Web3投資,例如:ETH的stacking、交易所的合約跨期套利、參與市場新Token空投等等,在市場進入牛市前的合適時間點,對精選的一批存在高漲幅的小幣進行二級市場投資。
此部分策略存在一點風險性,但風險性遠小于VC的web3項目投資的風險,保持住這一小部分投資本金的概率超過70%,且?guī)缀醪豢赡艽嬖谶@部分本金全部虧損的可能。
在上述所有策略沒有意外,并且已經累積了豐厚的收益安全墊的情況下,壹財基金會使用很小一部分資金。來投資高風險的web3一級市場的項目,并且借助已經積累和建立起來的VC投資互助體系與聯(lián)盟,將這很小部分的風險投資資金分散到N(N>30)個項目中去,從而大幅度地提高風險項目投資的成功概率。例如:總投資金額的5%,算上假設盈利的70%~80%,實際投入的資金應該占原始本金的8.5%~9%。
這一小部分風險投資資金若有損失,對總體基金的盈利率不會產生多大影響,但若有盈利將會使整體基金產品的收益率再上一個臺階。
秉持投資者本金安全第一,賺錢優(yōu)先于一切的基本原則,壹財基金有合規(guī)和獨到的風控體系,最大限度地保護投資者資金的安全。
白露會客廳了解到,楊振駿旗下的國內私募牌照投資公司(杭州熠道資產管理有限公司)可以通過國家認可的合法路徑(例如:QDII,QDLP,ODI)將國內資本金投資到香港等海外二級資本市場,海外一級投資市場,助力客戶完成web3投資的意愿。
11月15日,由百合佳緣集團作為牽頭企業(yè)發(fā)起的“全國婚姻服務行業(yè)產教融合共同體”成立大會在北京召開。
身為全球首富埃隆·馬斯克的母親,梅耶·馬斯克自己也擁有企業(yè)家、營養(yǎng)師、演說家、知名時尚偶像等諸多頭銜...
近日,由工商銀行總行辦公室、普惠金融事業(yè)部(鄉(xiāng)村振興辦公室)聯(lián)合發(fā)起的“情滿金秋 愛在巴山”定點幫扶...
近日,WeLab匯立集團旗下一站式金融科技服務商天冕科技宣布獲得一項名為《數(shù)據提取方法、裝置、設備及...
近日,WeLab匯立集團宣布由其創(chuàng)新研究中心團隊研發(fā)的“聯(lián)合建模方法、裝置、電子設備及存儲介質”獲國...
感謝你點開關于銳意戰(zhàn)略營銷咨詢簡介的鏈接。
投資家網(www.51baobao.cn)是國內領先的資本與產業(yè)創(chuàng)新綜合服務平臺。為活躍于中國市場的VC/PE、上市公司、創(chuàng)業(yè)企業(yè)、地方政府等提供專業(yè)的第三方信息服務,包括行業(yè)媒體、智庫服務、會議服務及生態(tài)服務。長按右側二維碼添加"投資哥"可與小編深入交流,并可加入微信群參與官方活動,趕快行動吧。