“悲壯，太悲壯了。”

作者 | 老高

來源 | 投資家（ID：touzijias）

“悲壯，太悲壯了。”

就在剛剛，碧桂園又發(fā)了一個重磅公告，從萬達(dá)商管大撤退。公告稱，碧桂園、萬達(dá)商管及珠海萬贏訂立協(xié)議，委托金逸環(huán)球有條件地同意其向指定方出售碧桂園持有的萬達(dá)商管1.79%股權(quán)，代價30.69億元。這意味著，碧桂園等不起萬達(dá)商管IPO，無奈提前退出。

2017年，中國房地產(chǎn)拉開轉(zhuǎn)型大幕，萬達(dá)遭遇“股債雙殺”，王健林決定打造“輕資產(chǎn)”的萬達(dá)商管謀求轉(zhuǎn)型。面對新事業(yè)，他不惜“拆東墻補(bǔ)西墻”，發(fā)動朋友圈江湖救急，弄來380億元“天價”對賭融資，那一輪投資方里，碧桂園豪拋32.3億元拿下了1.79%股權(quán)。

彼時，這筆投資在外界眼中十分明智，碧桂園既救了王健林，又可以通過萬達(dá)商管IPO獲得豐厚回報。然而，幾年下來，萬達(dá)商管多次IPO折戟，使楊惠妍的籌謀化為泡影“花都謝了”，反觀，碧桂園也陷入債務(wù)泥潭，不得已硬著頭皮，頂著投資血虧從萬達(dá)商管套現(xiàn)。

眼下，楊惠妍似乎顧不得那么多了，碧桂園已火燒眉毛。

一

自救、自救、自救！

房企正上演悲壯一幕。

自從“負(fù)可敵國”許家印“擺爛”進(jìn)去后，另外兩位房地產(chǎn)大佬王健林與楊惠妍，瘋狂自救。尤其最近一個禮拜，萬達(dá)、碧桂園連發(fā)大消息，牽動全行業(yè)的心。

12月12日，萬達(dá)商管率先發(fā)布了一份“自救方案”，算是暫時解了王健林的燃眉之急。

根據(jù)大連萬達(dá)官網(wǎng)披露，當(dāng)年與碧桂園一起投資萬達(dá)商管的太盟投資集團(tuán)，決定與萬達(dá)商管簽署新投資協(xié)議，“太盟投資集團(tuán)將聯(lián)合其他投資者，在原投資期滿并經(jīng)萬達(dá)贖回后，對萬達(dá)商管再投資。”而在新投資協(xié)議里，投資方不再對萬達(dá)商管IPO增設(shè)對賭條款。

此前，外界一直擔(dān)憂，萬達(dá)商管遲遲沒有IPO會引發(fā)380億元“天價”對賭條款。對賭條款里，萬達(dá)商管需要完成兩個“小目標(biāo)”：一是，2021年、2022年、2023年實(shí)際凈利潤不能低于51.9億元、74.3億元、94.6億元；二是，最遲要在2023年IPO。第一個“小目標(biāo)”萬達(dá)商管基本實(shí)現(xiàn)了，可第二個“小目標(biāo)”直接把威風(fēng)八面的王健林急成了枯瘦老者。

今年，他帶著萬達(dá)旗下資產(chǎn)各種賣賣賣，逼得王思聰支棱起來。即便如此，外界仍給王健林捏了一把汗。好在，王健林最終說服了投資方，用一世英名換回萬達(dá)商管一命。

王健林最大麻煩解除，但麻煩并沒有完全消失，萬達(dá)商管仍存流動性壓力。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至上半年末，萬達(dá)商管現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額146.92億元，同比大幅減少53.44%。另外，合并口徑有息負(fù)債達(dá)到1412.83億元，其中一年內(nèi)到期的有息負(fù)債為292.57億元。

王健林急需一筆新錢到賬。雖然，太盟投資集團(tuán)等投資方表示，“期滿再投資”可這筆投資什么時候入賬充滿未知數(shù)。不過，王健林總算扳回了最艱難的一局。

有網(wǎng)友分析，“王健林要感謝太盟投資集團(tuán)老大、知名PE投資人單偉建放他一馬。”

商業(yè)世界充滿迷幻，王健林要真想“擺爛”不給錢，用萬達(dá)商管全部股權(quán)償還對賭，投資方將“人財兩空”，“王健林可以順勢甩掉包袱，投資方拿著一個沒有王健林、萬達(dá)背書的萬達(dá)商管，恐怕估值要跌到泥巴里，與其說誰放誰一馬，不如說盡可能的做到雙贏。”

王健林的擔(dān)當(dāng)是許家印之流不曾有的，他絕不“擺爛”。

二

同樣是在12月12日，碧桂園的狀態(tài)與萬達(dá)天差地別。

王健林縱橫商業(yè)江湖數(shù)十載，總有朋友來相助。那頭碧桂園挑大梁的楊惠妍，顯然有些勢單力薄。用一位老媒體人的話說，“碧桂園的危機(jī)，真不是萬達(dá)能比擬的。”

從今年8月開始，碧桂園就沒過上一天好日子。8月份，碧桂園迎來了至少49家上市公司的“聲討”，上市公司有苦難言，因?yàn)樗鼈冏约合仍獾搅送顿Y者的問詢。

投資者們質(zhì)疑上市公司與碧桂園的業(yè)務(wù)往來、應(yīng)收賬款、合作關(guān)系等事項。上市公司嚇壞了，畢竟關(guān)系到各自安危，于是拿碧桂園出氣，弄得后者相當(dāng)狼狽，這些上市公司基本覆蓋了碧桂園主營的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，上到建筑材料供應(yīng)商，下至設(shè)計公司，還涉及到了家電供應(yīng)商、裝修公司，有供應(yīng)商甚至喊出，“債務(wù)問題浮出水面前，停止向碧桂園供貨。”

就連喜歡房企大額貸款的銀行都在積極澄清，“給碧桂園提供千億元貸款，純屬謠言。”楊惠妍哪見過如此陣仗，她更想不到，碧桂園平時賞飯吃的供應(yīng)商會來搗亂。

恒大最麻煩的債務(wù)是，合同負(fù)債。許家印被抓前，他半年時間交付12.2萬套房屋，仍留下了高達(dá)7210.2億元的合同負(fù)債。碧桂園的情況是，上半年交付27.8萬套房屋，合同負(fù)債6682億元，可碧桂園卻背負(fù)著3000多個在建項目，加之各路神仙“卡脖子”，楊惠妍真慌了。

為何用“真慌了”？一直以來碧桂園的總負(fù)債屬于“恒大之下”。

楊惠妍一點(diǎn)不慌。否則也沒有外界最大疑惑，“碧桂園付不起美元債票息，有錢捐贈。”今年7月底，楊惠妍弄了個大動作，向香港國強(qiáng)公益基金會捐贈了價值約64億港元的股份。

這筆充滿玄幻的捐贈直接把楊惠妍與碧桂園推至風(fēng)口浪尖，經(jīng)過媒體多方報道，挖出了香港國強(qiáng)公益基金會的三名董事，楊子瑩、李靜、羅勁榮，系楊惠妍的親戚與親信。

后來捐贈風(fēng)波逐漸平息，碧桂園的雷一個接一個響了。

三

楊惠妍估計是看到“前車之鑒”，不敢繼續(xù)“擺爛”了。

她帶領(lǐng)碧桂園開啟了長達(dá)數(shù)個月的“砸鍋賣鐵”模式。

所謂“砸鍋賣鐵”便是從碧桂園扣牙縫、扣出錢來自救。

12月12日，碧桂園發(fā)布公告稱，結(jié)合行業(yè)和本公司實(shí)際經(jīng)營需要，公司執(zhí)行董事楊惠妍、莫斌、楊子瑩及非執(zhí)行董事陳翀主動提出降低薪酬請求。四人年度薪酬分別由37萬元、300萬元、200萬元、37萬元，一齊降至12萬元。這里，楊惠妍充當(dāng)表率，用自家親戚降薪的方式，向外界展示出了碧桂園還債的決心以及職業(yè)經(jīng)理人莫斌拯救碧桂園的信心。

但這個公告多少有些“噱頭”成分。誰都知道楊惠妍可不能用年薪37萬元計算。2007年，中國房地產(chǎn)開啟十年繁榮，養(yǎng)成了“宇宙第一房企”碧桂園。數(shù)據(jù)顯示，2007年-2017年，碧桂園年銷售翻了30倍，從早期177億元做到5508億元，讓楊惠妍長期穩(wěn)坐中國女首富。

哪怕今年楊惠妍財富大縮水，她依然擁有562.3億元財富。由此，碧桂園四大高管齊心協(xié)力降薪的公告，對楊惠妍的影響連皮毛都算不上，至于拿薪資還債，純粹還了個皮毛。

莫斌倒是真的慘，300萬元年薪暴跌到12萬元。這是想還債，還是賣慘、博同情？所以，碧桂園的公告很快引來媒體的質(zhì)疑，“砸鍋賣鐵”太悲壯了，免費(fèi)食堂也不免費(fèi)了。

或許是擔(dān)心“外界眼中砸鍋賣鐵的決心不夠大”剛剛，碧桂園又發(fā)了一個重磅公告，從萬達(dá)商管套現(xiàn)。楊惠妍要學(xué)習(xí)王健林賣賣賣，用30.69億元賣掉手中持有的1.79%股權(quán)。

那筆英明的32.3億元投資瞬間血虧了“一個小目標(biāo)”。當(dāng)然，這比四大高管降薪省錢強(qiáng)太多了，四大高管再怎么扣牙縫也要扣上無數(shù)年才能補(bǔ)夠“一個小目標(biāo)”。

舍得血虧割肉拿回30.69億元，說明國外鍍過金的楊惠妍終于想明白了如何自救。但現(xiàn)在碧桂園的危機(jī)，遠(yuǎn)不是30.69億元能擺平的，截至今年上半年，碧桂園有息負(fù)債規(guī)模達(dá)到2579億元，1年內(nèi)須要償還債務(wù)1216.32億元，而碧桂園手上現(xiàn)金及等價物約1011.15億元。

算上這套現(xiàn)的30.69億元，碧桂園還需要短期內(nèi)湊夠“多個小目標(biāo)”，壓力山大。

遙想碧桂園債務(wù)危機(jī)爆發(fā)前，王健林與楊惠妍的處境截然不同，碧桂園是萬達(dá)債主。如果萬達(dá)商管IPO，按著當(dāng)時的估值，碧桂園能拿到一筆豐厚的數(shù)倍投資回報，成就楊惠妍投資巔峰的同時化解碧桂園的短期債務(wù)。結(jié)果萬達(dá)商管IPO持續(xù)折戟，碧桂園自己扛不住了。

枯瘦老者王健林緩了過來，金屋藏嬌楊惠妍“砸鍋賣鐵”。

套用一句媒體今年對王健林說得最多的話，“楊惠妍，要加油了。”