導(dǎo)語

從2014年BAI專注金融科技主題以來，一共投資了22家公司，分布在數(shù)字銀行、汽車金融、消費金融、信用卡、供應(yīng)鏈金融、數(shù)字支付、保險科技、資管科技等領(lǐng)域。在這22家中，14家成長為其賽道的頭部公司，7家成長為獨角獸公司。

BAI資本長期系統(tǒng)性關(guān)注金融科技投資機會，將中國的金融科技優(yōu)勢輸出到海外新興市場，這既是我們的策略，也是一種使命。就像我們一直強調(diào)的：中國不在宏觀數(shù)據(jù)里，在每個具體而微的創(chuàng)業(yè)者和投資人的日常里；中國也不只在長城之內(nèi)，我們希望尋找和賦能的是認(rèn)同面向未來普世價值觀、能真正做出受尊重的全球影響力的Global Fintech創(chuàng)業(yè)者和企業(yè)。

*摘自BAI資本合伙人趙鵬嵐于BAI 2023 AGM的發(fā)言

正文

BAI 的 Global Fintech 世界觀：Traditional Institutions，F(xiàn)inancial Inclusion，Decentralized Financial Service 這三種金融服務(wù)會長期共存，互相滲透和博弈。

金融服務(wù)占全球接近1/4的總市值，是一個永恒的投資主題

金融服務(wù)業(yè)是全球支柱行業(yè)。回看過去的一年，金融服務(wù)業(yè)仍然是全球市值最大的產(chǎn)業(yè)——總市值達(dá)到25萬億美金，接近全球總市值的1/4，這個領(lǐng)域的任何變化和趨勢都會創(chuàng)造巨大的回報機會，是一個永恒的投資主題。

與此同時，在過去四年，金融科技企業(yè)在加速滲透：2023年，金融科技上市公司市值超過5000億美金，較2019年增長2倍；未上市金融科技公司總估值，盡管經(jīng)歷了大量的估值倍數(shù)回調(diào)，仍然接近1萬億美金，較2019年增長7倍；同時，金融科技也仍然是全球獨角獸最多的賽道。

更值得關(guān)注的是，在2023年極具挑戰(zhàn)的宏觀環(huán)境下，金融科技主題的業(yè)績?nèi)匀槐３至藦妱旁鲩L，并展現(xiàn)出極強的盈利能力。這與BAI注重Business-Driven的理念暗合：2023年前三季度，全球金融科技上市公司平均收入增長28%，平均EBITDA Margin 16%；同比2021年同樣hype過的SaaS和Biotech賽道，F(xiàn)intech的增幅更高、盈利能力更強。

Fintech has been continuously delivering. 即使剔除沉淀資金加息后的正向影響（一部分Fintech公司的業(yè)務(wù)會有沉淀資金，加息會提升其非主營業(yè)務(wù)收入），F(xiàn)intech也仍然是后疫情時代資本市場表現(xiàn)最solid的主題。

BAI 的 Global Fintech “價值觀”：從用戶角度出發(fā)，讓利于用戶，“普惠”才有“未來”。

金融普惠的進(jìn)程仍有很大空間

16% EBITDA margin for Fintech is sweet. 反觀傳統(tǒng)金融服務(wù)業(yè)，they are making too much profit，且只服務(wù)了最頭部的人群。在過去10年中，傳統(tǒng)銀行的凈利潤率從18%上升至34%，卡組織的凈利潤率更是從29%上升至驚人的49%；傳統(tǒng)銀行和卡組織在2008年后形成的新的信貸周期里, 利用牌照紅利和支付網(wǎng)絡(luò)“收稅”，然而他們并沒有把這些技術(shù)進(jìn)步帶來的利潤讓利于用戶。這應(yīng)該被改變，這是我們的“價值觀”。

與此同時，我們看到全球有兩個大的趨勢正在改變這件事情：

數(shù)字化趨勢下的金融普惠機會：數(shù)字化賦能的Fintech公司砍掉了繁復(fù)的網(wǎng)點和冗余的人力，改變了傳統(tǒng)金融的成本結(jié)構(gòu)，服務(wù)了后者所不能服務(wù)的客群，削減了諸如開卡費、賬戶年費、延期費等“苛捐雜稅”，而這其中既有應(yīng)用端的機會，也有基礎(chǔ)設(shè)施的機會

地緣政治和貨幣持續(xù)超發(fā)加速了去中心化金融服務(wù)的需求：這些去中心化的金融服務(wù)及應(yīng)用在區(qū)塊鏈技術(shù)的加持下，在清結(jié)算端bypass了VISA，在交易端bypass了SWIFT

這兩大趨勢都在不斷蠶食傳統(tǒng)金融機構(gòu)的利潤，創(chuàng)造增量市場，讓金融普惠加速推進(jìn)，創(chuàng)造巨大的增量價值。

中國金融科技能力是全球領(lǐng)先的，是具備對外輸出能力的，而這種能力形成的原因更是無法被復(fù)制的——這是 BAI 投 Global Fintech 最重要的 Playbook 和邏輯原點。

中國金融科技能力領(lǐng)跑全球的背后

這個機會如何與中國相關(guān)呢？我們很有信心的是，中國金融科技能力是全球領(lǐng)先的，是具備對外輸出能力的，而這種能力形成的原因更是無法被復(fù)制的。這是我們投Global Fintech最重要的Playbook和邏輯原點。

在過去，中國傳統(tǒng)金融業(yè)欠發(fā)達(dá)。10年前，只有10%的中國人能夠接觸到足額Unsecured Credit，只有不到20%的小微企業(yè)能夠在不抵押房子的情況下拿到貸款，這讓中國形成了高達(dá)2萬億美元的、全世界規(guī)模最大的underbanked市場，這個規(guī)模是美國的1.5倍、歐洲的8倍，用戶體量則是美國的9倍、歐洲的21倍。

并且，伴生于中國電商和移動互聯(lián)網(wǎng)的大發(fā)展，金融科技產(chǎn)品在中國開始井噴，最終領(lǐng)先全球。這其中最重要的原因難以被復(fù)制：中國金融科技大發(fā)展于“雙創(chuàng)”期間，實則是一次“大躍進(jìn)”。當(dāng)時大家都抱著和現(xiàn)在恰恰相反的、極為激進(jìn)的態(tài)度——“投石問路，創(chuàng)新先行”。

“創(chuàng)新”之于金融并不是一個絕對的褒義詞，但這確實是當(dāng)時的語境。支付寶是在成立8年后才拿到的第一張支付牌照。一旦一個產(chǎn)品被“創(chuàng)新”出來就可以馬上全國鋪開。科技公司在當(dāng)時舍命狂奔，2014年馬年春節(jié)微信紅包“偷襲珍珠港”，之后這兩家巨頭進(jìn)行了一場全球互聯(lián)網(wǎng)歷史上規(guī)模最大的競爭——支付入口“爭奪戰(zhàn)”，令人瞠目的打車補貼和共享單車都是其中的“分戰(zhàn)場”；余額寶則幾乎是在一夜之間成為全球最大的貨幣基金；同時，各種網(wǎng)貸平臺開始野蠻生長，在2年內(nèi)涌現(xiàn)出6000家P2P和2萬億的“影子銀行”……最后形成了種種亂象，and the rest is the history we all know，這一切歷歷在目。

從結(jié)果來看，中國金融科技行業(yè)付出了極大的代價，交納了巨額的學(xué)費，但也修煉出了獨樹一幟的能力、沉淀出了大量優(yōu)質(zhì)的被最大市場需求驗證過的產(chǎn)品、培養(yǎng)出了數(shù)倍于歐美的產(chǎn)品經(jīng)理和工程師。

至此，全球幾乎所有規(guī)模化應(yīng)用的金融科技產(chǎn)品雛形都源于中國。截至2023年，中國金融科技專利申請數(shù)占全球數(shù)量的56%，全球?qū)＠疃嗟那?0家公司有8家都在中國；中國的金融科技產(chǎn)品采納率全球第一。我們一線的體感是，這些年海外新興市場的Fintech產(chǎn)品和項目，沒有任何一個模式是在中國未曾出現(xiàn)過的。

「將中國的金融科技優(yōu)勢輸出到海外新興市場，這既是我們的策略，也是一種使命。」

The Next China is Chinese

BAI見證了這波浪潮并參與其中。從2014年投資金融科技主題以來，我們一共投資了22家公司，分布在數(shù)字銀行、汽車金融、消費金融、信用卡、供應(yīng)鏈金融、數(shù)字支付、保險科技、資管科技等領(lǐng)域。在這22家中，有20家拿到了超過兩輪的后續(xù)融資，14家成長為其賽道的頭部公司，10家已經(jīng)規(guī)模性盈利，7家成長為獨角獸公司，6家成為上市公司或正在上市過程中。BAI在早期進(jìn)入這些公司并長期陪伴成長，在這個過程中我們積累了大量的經(jīng)驗、Know-How和人才網(wǎng)絡(luò)。

將中國的金融科技優(yōu)勢輸出到海外新興市場，這既是我們的策略，也是一種使命。就像我們一直強調(diào)的，中國不在宏觀數(shù)據(jù)里，在每個具體而微的創(chuàng)業(yè)者和投資人的日常里；中國也不只在長城之內(nèi)，我們希望尋找和賦能的是認(rèn)同面向未來普世價值觀、能真正做出受尊重的全球影響力的Global Fintech創(chuàng)業(yè)者和企業(yè)。