近來，A股高股息風(fēng)格突然獲得資金的青睞，典型的高股息股往往在公用事業(yè)板塊，能源、電力、鐵路、水務(wù)等行業(yè)常年保持較高的股息率。比如，“神煤”中國神華、水電“巨無霸”長江電力年內(nèi)股價就屢創(chuàng)新高。

當(dāng)然，除了高股息外，如果再加上一點新技術(shù)的基因似乎更受市場資金青睞，比如依托電力的智能電網(wǎng)行業(yè)，典型公司如海興電力，今年以來股價已逆勢漲近10%！

股息穩(wěn)定，近2年股價暴漲超240%

坦白來說，在成立只有30多年的A股，個人散戶投資者占比超過90%，再加上經(jīng)常的概念炒作、游資高度參與，導(dǎo)致很多散戶都喜歡追漲殺跌、搶漲停板抄跌停板，股息這個概念很大程度上并不深入人心。

然而，即使在年輕的A股，過往事實證明，高股息股往往在市場整體表現(xiàn)比較低迷的時候發(fā)揮其威力。

從股息的角度來看，海興電力（603556.sh）自2016年IPO以來上市時間只有7年左右，但卻年年堅持向股東分紅，平均而言上市這7年公司每年股利支付率都保持在50%以上，且呈現(xiàn)一定的上升趨勢。

具體而言，2016年分紅9706.84萬、股利支付率14.09%、股息率0.54%，2017年分紅1.14億、股利支付率20%、股息率1.2%，2018年分紅1.94億、股利支付率58.82%、股息率2.82%，2019年分紅2.94億、股利支付率58.25%、股息率3.96%，2020年分紅2.44億、股利支付率51.02%、股息率3.99%，2021年分紅1.46億、股息支付率46.88%、股息率1.88%、2022年分紅3.4億、股息支付率51.47%、股息率2.72%。

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（數(shù)據(jù)來源：銳眼哥整理、同花順網(wǎng)站）

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價值投資派是非常看中股息率的高低以及股息穩(wěn)定性的，有些價值投資者就認(rèn)為，作為投資者的投資收益主要就來自于公司的盈利和股息，持續(xù)穩(wěn)定的股息是公司價值的重要體現(xiàn)。

自2022年二季度以來，A股市場的情況不說大家也都非常清楚，就是在這樣的市場情況下，具有穩(wěn)定、持續(xù)股息的海興電力股價開始從低位逐步上行，至今較低位已經(jīng)漲超240%，近三個月漲超50%，收復(fù)了上市前兩年的大部分跌幅！

（海興電力股價走勢截圖）

從股息這個角度看，倒也能解釋海興電力自2018年以來的股價走勢了。2018年底到2021年底期間的A股是成長股風(fēng)格，這期間業(yè)績增長不那么快的海興電力就不大受待見，自2022年二季度開始A股又逐漸轉(zhuǎn)向了價值股風(fēng)格，高股息股逐漸成為了香餑餑。

所以，海興電力似乎應(yīng)該歸到價值股的范疇。

深耕智能配用電領(lǐng)域，現(xiàn)金流充足

當(dāng)然了，長期穩(wěn)定的高比例分紅，必須有充足的現(xiàn)金作為支撐，這一點海興電力自然是毋庸置疑的。

海興電力這個名字聽起來像是一家發(fā)電公司，實際上它是一家為全球電力客戶提供數(shù)字化配用電產(chǎn)品和解決方案的公司，主要產(chǎn)品包括智能用電產(chǎn)品及系統(tǒng)、智能配電產(chǎn)品及系統(tǒng)、新能源產(chǎn)品及解決方案。

海興電力成立于1992年，剛開始以作機(jī)械電表起步，從1995年開始就將產(chǎn)品逐漸出口至厄瓜多爾、埃及、巴基斯坦、印尼、巴西等，覆蓋拉美、非洲、亞洲、中東、歐洲五大海外市場，成為一家出口型的智能電表企業(yè)。截至2022年，公司產(chǎn)品已銷往全球90多個國家和地區(qū)，近70%營收來自海外。在國內(nèi)，公司也是國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)的主要供應(yīng)商之一。

近期消息顯示，去年12月7日海興電力預(yù)中標(biāo)國家電網(wǎng)3.27億元采購項目，去年12月26日預(yù)中標(biāo)1.65億元南方電網(wǎng)采購項目。

（資料來源：東吳證券研報）

從1992年成立到今天，海興電力已經(jīng)在電網(wǎng)配用電領(lǐng)域深耕了30多年，且業(yè)務(wù)遍布全球，2016年在營收突破20億、凈利潤突破5億的時候成功登陸A股上交所主板上市，上市之后業(yè)績雖有小幅波動，但始終保持了較強(qiáng)的經(jīng)營現(xiàn)金流，這是公司持續(xù)穩(wěn)定高比例分紅的基礎(chǔ)。

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

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更加難得的是，在堅持每年高比分紅后，海興電力在始終保持近40%毛利率、15%以上凈利率的基礎(chǔ)上，還能為公司留下充足的現(xiàn)金儲備。

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

近三年，2020年-2022年，海興電力賬上貨幣資金分別為33.43億、29.98億、35.69億，交易性金融資產(chǎn)9.84億、9.66億、11.01億，總現(xiàn)金保有量分別為43.27億、39.64億、46.7億。

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

從現(xiàn)金流以及現(xiàn)金儲備情況看，海興電力管理層對公司現(xiàn)金流的管理能力還是比較強(qiáng)的。在A股，很多上市公司都會將多余的現(xiàn)金用于購買銀行理財?shù)冉鹑谫Y產(chǎn)，但這樣做了之后，由于大量資金被金融資產(chǎn)占用，就無法擴(kuò)大本身業(yè)務(wù)的規(guī)模從而也就無法維持之前較高的利潤率，海興電力似乎并沒有受到大額金融資產(chǎn)的影響。

客觀的講，影響可能還是有一些的，但不大，且公司在這個時候也開始提高分紅比例，將多余資金還給股東，更體現(xiàn)了管理層的經(jīng)營能力。

積極回購、持續(xù)研發(fā)，體現(xiàn)持續(xù)經(jīng)營信心

另一方面，海興電力雖然已上市7年多，但大股東真的就從來沒有在二級市場減持套現(xiàn)過，并且公司還適時的在股價偏低的時候積極回購，同時還持續(xù)加大研發(fā)力度，這些行為也說明了公司持續(xù)經(jīng)營的能力和信心。

如大家所見，海興電力上市之后的股價并非一帆風(fēng)順，上市不久就趕上了市場整體的低迷期，再加上市場對新股偏高估值的擠壓，公司上市前兩年股價表現(xiàn)并不太如人意。這種情況下，公司在2018年10月底啟動回購計劃，宣布不低于1億元不超過5億元、價格上限不超過18元/股的回購方案。

（海興電力公告截圖）

2022年一季度，A股市場再一次出現(xiàn)像2018年三季度那樣的非理性下跌，海興電力股價也出現(xiàn)較大跌幅，這個時候公司又積極宣布回購計劃，回購不低于3000萬元不超過5000萬元的公司股份。

（海興電力公告截圖）

上市公司在股價低位進(jìn)行回購，往往是一種維護(hù)股價穩(wěn)定、保護(hù)投資者利益的行為，同時也是像中小投資者表達(dá)公司長期經(jīng)營信心的動作，而長期的高研發(fā)投入也是公司長期發(fā)展信心的一種表現(xiàn)。

從研發(fā)投入的角度來看，海興電力一直保持與營收成比例的研發(fā)投入。2016年營收21.64億、研發(fā)投入1.64億、研發(fā)占比7.58%，2022年營收33.10億、研發(fā)投入2.39億、研發(fā)占比7.22%，這個研發(fā)比例要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一些國內(nèi)同行。

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

需要說明的是，上圖2017年之前沒有研發(fā)費用并不是沒有研發(fā)支出，而是因為2017年以前上市公司利潤表中并沒有將研發(fā)費用單獨列示，同時海興電力也是在2016年才上市的。

綜上而言，實際上，海興電力可能并不具有特別高的增長速度，也就不能將其例如成長股的范疇，而公司穩(wěn)定的現(xiàn)金流和股息支付都是價值股的體現(xiàn)，所以將其列入價值股的范疇可能更為合適。