片仔癀這個被譽為“藥中茅臺”的超級大牛股，股價又新低了。

業績超預期，股價也跌停？

這不是銳眼哥第一次聊片仔癀（600436.sz）了，一年多前，2022年10月底的時候在文章《片仔癀跌落神壇？營收、凈利潤“雙降”，市值蒸發1500多億》中談的也是片仔癀，當時是因為其業績低于預期導致股價跌停，引發市場關注。

這一次剛好相反，片仔癀業績超預期，但股價還是跌停！

昨日晚間，片仔癀發布2023年業績快報，營收100.34億、同比增長15.42%，歸母凈利潤27.83億、同比增長12.59%，扣非凈利潤28.44億、同比增長14.89%，加權凈資產收益率22.55%、同比下滑0.95個百分點，總資產、凈資產均保持超17%的增速。

（片仔癀業績快報截圖）

片仔癀在業績快報中表示，營收增長的主要原因是，強化市場策劃及拓展銷售渠道；營業利潤、凈利潤增長的主要原因是，核心產品片仔癀系列產品、片仔癀牌安宮牛黃丸的銷售增加導致營業利潤增加。

片仔癀2023年這個業績增速較2022年顯然出現了明顯好轉，2022年公司營收86.94億、同比增長8.38%，凈利潤24.72億、同比增長1.66%，扣非凈利潤24.76億、同比增長2.91%。

（數據來源：同花順網站）

面對這么好的業績，沒想到二級市場還是不買片仔癀的賬，業績快報一出，今天股價盤中應聲跌停！

（片仔癀1月31日分時走勢截圖）

顯然，現在的二級市場對片仔癀是，好也不買賬壞也不買賬，就是不買賬。

漲價之后二級市場不再買單

二級市場不買片仔癀賬的原因，可能與背后的片仔癀產品價格炒作有關。

大家可能還記得，2021年中至2022年初的時候，伴隨片仔癀二級市場股價的一路走高，片仔癀藥丸在銷售渠道中也遭到爆炒，炒作程度完全不亞于其二級市場的股價，炒的最高時一顆片仔癀藥丸炒到1600元，也因此被冠上“神藥”的稱號。

結果，到2022年9月底的時候，一條#黃?；厥掌旭プ畹蛢H400元#的話題沖上微博熱搜，似乎一下戳破了片仔癀藥丸的價格泡沫。面對這樣的價格波動，人們總要在心里盤算一下一顆片仔癀藥丸到底值多少錢？

這個價格外人肯定是猜不透的。然后，過了大半年之后，2023年5月5日片仔癀公告稱，決定自公告之日起，公司主導產品片仔癀錠劑國內市場零售價格將從590元/粒上調到760元/粒，供應價格相應上調約170元/粒，海外市場供應價格相應上調約35美元/粒。

（片仔癀公告截圖）

受核心產品漲價消息刺激，片仔癀二級市場股價從2023年5月8日全天一字板封死，成交5.16億，5月9日繼續高開沖高漲超6%，但是當天開盤僅4分鐘后就持續震蕩走低，然后這個短暫的高位就成了近一年的高點。

（片仔癀股價走勢截圖）

片仔癀2023年5月9日最高點是319.75元，到今天最低點是197.55元，期間跌幅超38.21%，對應市值跌去687億。

實際上，大家應該知道，此一時彼一時。在2021年的時候整個市場流動性非常好，當時網上流傳一種說法，買茅臺股票人去囤茅臺酒，買片仔癀股票的人去囤片仔癀藥，目的就是為了把二級市場股價炒上去。但是，到現在，至少再也沒有聽到這樣的傳言了，說明大家無論對產品還是股價都已經回歸理性了。

蒸發1700億后估值仍偏高

片仔癀的歷史漲價行為一直都是人們津津樂道的事情，根據相關記錄數據，從1999年到2023年片仔癀內銷價格一路從110元/粒漲到了760元/粒，累計漲價幅度近6倍，要是考慮前兩年炒作到1600元/粒，那漲價幅度更大，超過13倍。其中，最近一次漲價幅度是其史上最大的一次。

隨著產品價格的一路上漲，片仔癀營收從2002年的2.12億元增長到2023年的100.34億元，凈利潤從5878.85萬元增長到27.83億元，公司價值也一路上漲，自2003年6月16日上市之后，片仔癀市值一路從上市首日的22.37億增加到2021年7月21日最高2954.81億。

但是，自2021年7月21日那天之后，片仔癀的股價、市值就一路下跌，截至到目前股價較高位跌近60%、市值較高位蒸發超1700億！

（片仔癀股價走勢截圖）

片仔癀股價和市值的這種變化，就如同其被炒作的產品價格一樣，雖然一度被炒到1600元/粒，但很快跌至400元/粒。顯然，這種波動的背后更多反映的是人性的貪婪和恐懼，而不是產品或公司真實的價值。

2021年7月21日那天，片仔癀股價再創新高、總市值逼近3000億大關，可與此同時，這個市值與公司2020年16.72億的凈利潤相比，對應的靜態市盈率已經達到176.72倍，意味著這個價位買入需要176年才能賺回本金！

如今，在股價自高位跌近60%、市值蒸發超1700億之后，片仔癀二級市場的估值又如何呢？最新靜態市盈率是43.21倍，也就是需要43年才能賺回本金。人生能有幾個43年？這個估值水平顯然還是偏高。

所以，雖然今天片仔癀的股價因為超預期的業績盤中一度跌停，創出近兩年新低，但是從業績增速和估值水平以及產品價格等方面綜合來看，目前的片仔癀的股價仍然沒有回歸到合理位置。換一種說法，今天二級市場股價面對超預期的業績依然大跌，也說明市場對片仔癀目前估值的擔憂。