沒想到吧，A股跌的快，漲的更快！

春節(jié)前的最后幾個(gè)交易日，A股連續(xù)三天大漲，一舉扭轉(zhuǎn)之前連連下跌態(tài)勢(shì)。

微盤股巨震：先暴跌，再暴漲

觀察盤面不難看出，這幾天大資金不再只拉升上證50權(quán)重，而是擴(kuò)展到了更廣的范圍。

最近三個(gè)交易日，中證500指數(shù)分別上漲7.75%、6.32%、0.8%，明顯跑贏上證指數(shù)和上證50指數(shù)。

到了2月8日，春節(jié)前的最后一個(gè)交易日，拉升的主體變成了前期跌幅最大的小盤、微盤股上。

當(dāng)天收盤，中證2000指數(shù)暴漲8.85%，微盤股指數(shù)更是暴漲10.54%！

在小微股票的帶動(dòng)下，股市出現(xiàn)了罕見的千股暴漲景象！

漲幅在10%以上的個(gè)股高達(dá)1200多只，20cm漲停和10cm漲停的個(gè)股多達(dá)500多只。

前幾天還千股跌停，現(xiàn)在又千股暴漲，玩A股，就是考驗(yàn)?zāi)愕男呐K承受力。

滬深指數(shù)分時(shí)圖上，黃線明顯領(lǐng)先白線，這似乎意味著小盤股的風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)解除！

2024年以來的A股下跌，有個(gè)非常明顯的特點(diǎn)：小盤股跌幅明顯比大盤股猛烈。

盡管大盤指數(shù)下跌，但幾大銀行、三桶油、中國神華、長江電力等大盤權(quán)重股卻不斷創(chuàng)出幾年新高，甚至是歷史新高。

而小盤股，尤其是市值更小的微盤股就更慘了。

截至昨天收盤，剔除北交所和ST股票的總市值排名最后的400家個(gè)股，2024年以來平均下跌超過48%！

跌幅最狠的幾個(gè)股票是昀冢科技、新元科技、時(shí)空科技、嘉寓股份、英力股份等，它們2024年以來已經(jīng)下跌超過60%。

以昀冢科技為例，2023年底其股價(jià)還在30元以上，但今天最低已經(jīng)跌破10元，期間跌幅高達(dá)三分之二以上。

如果你是買了昀冢科技的散戶，短短5周的時(shí)間虧損三分之二，你會(huì)不會(huì)崩潰？

量化資金：先大賺，再大虧

然而，就在剛剛過去的2023年，微盤股卻是實(shí)打?qū)嵉氖袌?chǎng)大明星。

2023年，萬得微盤股指數(shù)漲幅高達(dá)49.88%。

微盤指數(shù)50%級(jí)別暴漲的背景板，是機(jī)構(gòu)重倉的賽道股們集體陷入漫漫熊途。

在市場(chǎng)存量資金、甚至是減量資金博弈的大環(huán)境下，拉升需要消耗大資金的賽道股自然表現(xiàn)低迷，而10幾億小市值的微盤股則容易被輕松拉起來。

微盤股前期暴漲的一個(gè)重要推手，正是量化資金。

搞量化的“人精們”知道賽道股基金扎堆、套牢盤嚴(yán)重，其選股策略自然就偏向小盤股。

而且，自從基金重倉的賽道股普遍在2021年見頂之后，小市值股票就持續(xù)活躍。

炒小盤股收益高，炒微盤股收益更高，這就是過去一兩年的現(xiàn)狀。

隨著流動(dòng)性越來越差，小市值超額收益越來越好。

“炒小-炒更小”帶來了極大的賺錢效應(yīng)，為量化盤吸引了更多新增資金，這種把交易標(biāo)的設(shè)置為更小市值股票的模式也得到了強(qiáng)化。

然而物極必反，就像2021年年初其它股票下跌，市場(chǎng)獨(dú)漲基金重倉的所謂“核心資產(chǎn)”一樣，2024年以來，隨著市場(chǎng)風(fēng)格向高股息股轉(zhuǎn)變等影響，微盤股的操作策略遇到重挫，連連暴跌。

前文提到的那些動(dòng)輒跌60%的微盤股，就是這次的犧牲品。

策略失靈，散戶回本還很難

微盤股的基金有多慘？

舉個(gè)例子，2月5日，重倉微盤股的金元順安產(chǎn)業(yè)臻選混合C，單日暴跌15.56%；國金量化精選、國金量化多因子的單日跌幅也分別高達(dá)10.65%、9.98%。

可以看到，最近一個(gè)月金元順安產(chǎn)業(yè)臻選混合C跌幅高達(dá)48%以上，幾乎腰斬！

第三方平臺(tái)的數(shù)據(jù)顯示，一些DMA產(chǎn)品今年以來回撤幅度超過30%，有的甚至是一周下跌近40%。

所謂DMA策略，就是量化資金用券商配資，給券商支付一定比例的保證金進(jìn)行對(duì)沖加杠桿的交易模式。保證金比例是25%起步，也就是2-4倍杠桿。

前文說過，2023年微盤股漲勢(shì)迅猛，那么就會(huì)有大量的投機(jī)資金盤踞在微盤股里面，微盤股就會(huì)呈現(xiàn)出高度擁擠的狀態(tài)。

臨近春節(jié)，市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)緊縮，加上DMA業(yè)務(wù)的期貨單賣出限制導(dǎo)致對(duì)沖成本上升，加劇了微盤股的下跌趨勢(shì)。

在下跌發(fā)生后，由于量化資金采用程序化的方式交易，電腦指令的設(shè)置是跌到某個(gè)價(jià)位就拋出，這又引發(fā)止損盤持續(xù)涌出。

微盤股的特點(diǎn)是高波動(dòng)性、低流動(dòng)性，這很容易導(dǎo)致股票在極端行情下喪失流動(dòng)性。如果是加了杠桿的資金在炒作，那么遇到風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候每天跌停板就很正常了。

既然所有量化的指令都是賣，因此越是破位下跌的時(shí)候，微盤股的風(fēng)險(xiǎn)不是在減小，而是在持續(xù)加大。一個(gè)跌停之后，還有多個(gè)跌停，流動(dòng)性危機(jī)就是這么出來的。

去年還風(fēng)光無限的微盤股今年被暴擊，很大程度上是交易策略進(jìn)行到極致之后的反殺。

這跟前幾年公募基金抱團(tuán)那些“核心資產(chǎn)”之后股價(jià)被反殺一樣，只不過這次反殺的對(duì)象從賽道股公募基金變成了量化資金。

市場(chǎng)沒有永久有效的策略，只有一次又一次的風(fēng)格切換和均值回歸。

在微盤股短期腰斬后，即使出現(xiàn)今天的單日大漲，買了微盤股的散戶們離回本還有遙遠(yuǎn)的距離。

因?yàn)樘潛p50%，需要翻倍才能回本！