冰火兩重天，這是日本股市和日元面臨的奇葩境地。在日股創歷史新高的背景下，不斷創新高的日本股市與持續涌入的海外資本，仍難以拯救日元的下跌頹勢。根據最新數據顯示，全球資產管理機構持有的日元空頭倉位創下過去一年多以來的最高水平。受此影響，日元兌美元匯率徘徊在150.34附近。 　　

在CPT Markets分析師Lucien看來，這種情況不同尋常——海外資本大舉涌入日本股市，卻沒能支撐日元匯率走強。這在經濟領域來看是非常詭異的一幕，畢竟資本的涌入會帶動貨幣的升值，但日元卻遭遇空頭阻擊。

根據最新的研究數據表明，日元頭寸與東證100指數之間的相關系數為-0.56，創下2020年以來的最高水平。這樣的數據其實是令很多人不解的，也很矛盾，畢竟你做多股市，如果匯率升值，你賺的不是更多嗎？但市場就是如此的奇葩，國際資本做著相反的操作，一方面做多日本股市，但另一方面卻又押注日元貶值，并不斷加大籌碼！

國際資本如此操作的原因是什么呢？

CPT Markets分析師認為，日元匯率走勢與全球資本大舉買漲日股出現如此嚴重的背離，一個重要原因是金融市場認為日本央行會放緩退出極度寬松貨幣政策(YCC)的步伐，加之美聯儲降息步伐變慢，導致日元兌美元匯率明顯回落。

2月15日，日本政府報告顯示，日本去年第四季度實際GDP年化季環比下滑0.4%，遠低于此前經濟學家預期的增長1.1%，導致日本連續兩個季度GDP環比下降，出現陷入技術性衰退跡象，也是全球資本有底氣無視日股迭創新高與全球資本大舉涌入日股，敢于繼續沽空日元的重要支撐。

其實這也比較好理解，相當于國際資本已經看透了日本央行的底牌，在無力支撐下，日元會繼續擴大貶值，同時，在日元貶值趨勢下，會推動更多的資金繼續加碼日本股市，以挽救自己的資金不會在日元的貶值中稀釋掉。

日本股市牛市的共識，吸引眾多國際資金參與。目前日本經濟基本面與日本股市走勢也存在較大的背離，疲軟的日本經濟基本面不會影響海外資本繼續涌入日本股市淘金，原因是海外資本仍對日本上市公司增加利潤分紅與股票回購力度，以及更多投資資金進入日本股市持有較高的期望值。

但如果一旦日元加大貶值力度，則可能會導致目前比較大的匯率風險，畢竟最后的時候，你的資金還是需要撤離日本，如果貶值過大，則可能沒有辦法覆蓋匯率風險。

CPT Markets分析師推測，隨著日元兌美元匯率再度跌破150整數關口，日本央行將會下場干預匯市穩定日元匯率。畢竟如果匯率貶值過大，也會影響整體的經濟運行，導致國民經濟受損，很多人的財富在無形中受到損失。

其實目前日本股市牛市也是因為從2010年之后，日元持續貶值導致，貶值幅度已經超過了50%，這種情況下，日本國民開始超配日股，成為一定的共識，這樣不會導致財富蒸發太大。

所以當前看似矛盾的日本金融市場，但規律就是這樣簡單，也逼迫國際資本采取一種看似自相矛盾的投資策略，一面繼續追漲日股，一面則加大日元匯率沽空力度。其實正是不斷貶值的日元，才有了現在的日本牛市，導致國民買股來對抗貶值。