途虎養(yǎng)車，股價突然崩了！

昨天，行業(yè)龍頭途虎養(yǎng)車遭遇上市以來最大跌幅，盤中股價跌幅一度達(dá)到44.3%。

可讓人不解的是，前不久這家“汽車后市場第一股”剛披露首次扭虧為盈的業(yè)績預(yù)告。

如果沒有意外的話，今天途虎養(yǎng)車也將披露上市后首份盈利年報(bào)。

這明明是利好，股價怎么就“閃崩”了呢？

一直以來，資本市場有句名言曰 " 解禁猛于虎 "。

而恰好途虎養(yǎng)車近期將迎來“大額”解禁！

“315”臨近，途虎養(yǎng)車的口碑也“乏善可陳”，投訴不斷；

如果深陷消費(fèi)者輿論漩渦，途虎養(yǎng)車未來堪憂啊！

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3月13日開盤后，途虎養(yǎng)車(09690.HK)的股價便大幅走低，跌幅一度達(dá)到44.3%。截至收盤，途虎養(yǎng)車跌幅仍達(dá)到35.35%。

巧合的是，途虎養(yǎng)車此次暴跌正好發(fā)生在年報(bào)披露前一日。

3月14日，途虎養(yǎng)車將披露上市以來首份年報(bào)。但截止發(fā)稿，還沒有公布。

值得一提的是，2月23日，途虎養(yǎng)車曾發(fā)布一份盈利預(yù)告。

預(yù)告表示，截至2023年12月31日，途虎養(yǎng)車2023年預(yù)期全年扭虧為盈，錄得凈利潤不少于66億元人民幣，而2022年則錄凈虧損約21億元。2023年經(jīng)調(diào)整非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則凈利潤不少于4.5億元，而2022年同期經(jīng)調(diào)整凈虧損約5.52億元。

途虎養(yǎng)車扭虧為盈，首次實(shí)現(xiàn)全年盈利。

值得一提的是，在去年9月底上市之前，途虎養(yǎng)車已經(jīng)連續(xù)虧損多年。

從2019年至2022年，該公司凈虧損分別為34.28億、39.28億、58.45億和21.38億元。2023年第一季度，途虎養(yǎng)車虧損仍高達(dá)27.85億元。

對上市公司而言，這樣的好成績，本該迎來一場資本市場的“狂歡”；

結(jié)果令人意想不到的是，在首次扭虧的預(yù)期釋放后，途虎養(yǎng)車股價并未從中獲得加持，卻開始連續(xù)下跌。在不到20天時間內(nèi)，其股價已近“腰斬”！

途虎2月23日開盤價為20.95港元/股，3 月 5 日當(dāng)天大跌 10.69%；3 月 11 日，盤中繼續(xù)下跌 5.68%；昨天又創(chuàng)新低，跌35.35%；截止3月14日收盤，漲9.56%報(bào)11.46港元/股，最新市值93.85億港元！

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途虎養(yǎng)車為何在年報(bào)披露前一日股價“閃崩”？

有一個很重要的原因，那就是途虎養(yǎng)車上市近半年，已臨近解禁期！

3月底，途虎養(yǎng)車上市前投資者所持股份將會解禁，其中包括騰訊、愉悅資本、紅杉中國、凱雷資本、啟明創(chuàng)投等一眾明星機(jī)構(gòu)持有的股份。據(jù)悉，上述股份涉及7.19億股，且涉及解禁的股份占總股本約87.8%。

途虎養(yǎng)車IPO五大基石投資者股份也將解禁：

其中包括：意像架構(gòu)投資（香港）有限公司（騰訊旗下公司）、嘉實(shí)多控股國際有限公司、上海紫竹高新區(qū)（集團(tuán)）有限公司、零跑科技和國軒高科。上述5大基石投資者持有股份約2802.13萬股，占比為3.42%。

所以，不少投資者對于途虎養(yǎng)車巨額解禁帶來的負(fù)面因素存在一定擔(dān)憂。

實(shí)際上，資本市場中，解禁期往往伴隨著股價的震蕩，途虎養(yǎng)車并不是個例。

包括小米、美團(tuán)等眾多互聯(lián)網(wǎng)巨頭在內(nèi)都經(jīng)歷過解禁期，也都曾經(jīng)因?yàn)榻饨诙唐诠蓛r " 拋壓 " 。

但是，短期 " 波動 "，不改長期價值！

大宗股票到達(dá)解禁期，無論會不會實(shí)際發(fā)生都對市場造成供大于求的負(fù)面影響，特別是對于部分股價存在較高估值的企業(yè)，股東會有更強(qiáng)烈的出售意愿，造成其他投資者會選擇先期離場，形成拋售壓力、打擊股價。

雖然解禁期只是一個時間窗口，但在這一階段往往伴隨著解禁股股東大量套現(xiàn)的 " 拋售效應(yīng) "，從而使公司股價造成一定的波動。

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不過，需要明確一點(diǎn)的是，解禁和企業(yè)基本面并不相關(guān)。

就拿途虎養(yǎng)車來說，在首次實(shí)現(xiàn)全年盈利、業(yè)績持續(xù)高速增長、現(xiàn)金流向好的情況下股價在短期內(nèi)突然波動下行，實(shí)則應(yīng)該理性看待這一現(xiàn)象。

在汽車服務(wù)市場中，有兩個主要玩家：獲授權(quán)經(jīng)銷商和獨(dú)立售后系統(tǒng)（IAM）。前者就是常說的4S店。對于車主而言，4S店的服務(wù)質(zhì)量更高，但同時價格更高，門店數(shù)量少，且往往分布在郊區(qū)。因此，多數(shù)車主更愿意前往路邊攤（傳統(tǒng)IAM門店）尋求汽車服務(wù)。當(dāng)然，這些路邊攤也并非最佳選擇，缺乏規(guī)模化的服務(wù)能力，產(chǎn)品質(zhì)量無法保證是它們的主要問題。

如此分散的市場，有著巨大的整合空間。2011年以線上零售起家的途虎發(fā)現(xiàn)了這個商機(jī)，希望開發(fā)一款能夠整合線上線下資源，為用戶提供標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)模化汽車服務(wù)的平臺。

從2014年開始，途虎養(yǎng)車幾乎每年都進(jìn)行兩輪融資。據(jù)統(tǒng)計(jì)，途虎養(yǎng)車在IPO前累計(jì)完成16輪融資。

從投資方來看也是明星機(jī)構(gòu)云集。CVC包括了騰訊、百度、平安、一汽、蔚來等，PE/VC則集齊了紅杉、中金、君聯(lián)資本、啟明創(chuàng)投以及愉悅資本等。招股書顯示，途虎養(yǎng)車共計(jì)接納了41家外部投資方。

去年 9 月 26 日，途虎養(yǎng)車在港交所上市，成為港股 " 汽車后市場第一股 "，并逐漸夯實(shí)獨(dú)立后市場龍頭地位。

截至目前，途虎養(yǎng)車在全國擁有近6000家工場店和超過19000家合作門店，為中國最大的汽車服務(wù)供應(yīng)商。

截至2023年上半年，途虎養(yǎng)車注冊用戶約1.05億，平均月活躍用戶990萬。

就在前不久，途虎養(yǎng)車預(yù)計(jì)2023年經(jīng)調(diào)整后凈利潤預(yù)計(jì)不低于4.5億元，扭虧為盈，首次實(shí)現(xiàn)全年盈利。

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途虎的加盟模式所帶來的輕資產(chǎn)和高穩(wěn)定性優(yōu)勢，使得途虎養(yǎng)車在未來兩年的盈利前景被看好。

高盛預(yù)計(jì)，在 2023 至 2026 年間，途虎門店將以 21% 的年均復(fù)合增長率增長。

再從行業(yè)角度看，2023 年中國汽車行駛里程同比增長 23%，對比 2019 年全年實(shí)現(xiàn) 106% 的增長；預(yù)計(jì)到 2025 年，汽車后市場規(guī)模將突破 1.7 萬億元。這也意味著途虎所在的賽道具備巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

但是，與在資本市場的表現(xiàn)同樣重要的，是在消費(fèi)者群體中的口碑。

途虎養(yǎng)車，正深陷在消費(fèi)者的輿論漩渦之中。

在微博、小紅書等互聯(lián)網(wǎng)平臺上，途虎養(yǎng)車的口碑的確談不上好，各式各樣傳統(tǒng)汽修店會出現(xiàn)的套路和問題，途虎養(yǎng)車依舊在重蹈覆轍。

從黑貓投訴平臺也看到，關(guān)于途虎養(yǎng)車的投訴內(nèi)容多達(dá)806條，從產(chǎn)品質(zhì)量到服務(wù)水平都受到了不少質(zhì)疑，其中有諸多案例更是直接造成了不小的后果。

不久前，" 中國消費(fèi)者 315 評測 " 發(fā)布了一則視頻，曝光了北京一家途虎養(yǎng)車工廠店將副廠生產(chǎn)的配件當(dāng)原廠件賣。盡管關(guān)于此事，途虎養(yǎng)車官方作出了解釋，但實(shí)際上類似的消費(fèi)者投訴卻并不止這一起。

近期，工信部組織第三方檢測機(jī)構(gòu)對用戶反映突出的“搖一搖”亂跳轉(zhuǎn)、信息窗口“關(guān)不掉”以及違規(guī)收集使用個人信息等問題進(jìn)行檢查，發(fā)現(xiàn)怪獸充電、途虎養(yǎng)車等62款A(yù)pp有侵害用戶權(quán)益行為。

對于需要口碑的汽車后市場來說，這些無疑是影響途虎深遠(yuǎn)的發(fā)展最大問題！

沖高回落背后，其實(shí)也顯示出途虎養(yǎng)車在競逐汽車服務(wù)后市場的隱憂。

據(jù)中研普華研究報(bào)告《2022—2027年汽車保養(yǎng)產(chǎn)業(yè)深度調(diào)研及未來發(fā)展現(xiàn)狀趨勢預(yù)測報(bào)告》數(shù)據(jù)，當(dāng)前汽車修理企業(yè)已超20萬家。按汽車服務(wù)2022年收入計(jì)，獨(dú)立汽車服務(wù)提供商在中國汽車服務(wù)市場中的排名中，前五大市場參與者市場份額合計(jì)僅有1.6%，而途虎養(yǎng)車市場份額為0.9%。

隨著京東、天貓以及字節(jié)跳動的加速入局，途虎養(yǎng)車要想在競爭激烈的汽車后服務(wù)市場中脫穎而出，任重道遠(yuǎn)！

參考資料：

《投訴不斷、市值蒸發(fā)，途虎養(yǎng)車怎么了 ?》，鋅刻度

《發(fā)生了什么？年報(bào)披露前，途虎養(yǎng)車突然崩了》，中國基金報(bào)

《途虎養(yǎng)車業(yè)績持續(xù)強(qiáng)勁增長，解禁期股價波動難掩真價值》，拾鹽士