股市本來就是一個(gè)資金交換的場(chǎng)所，來來往往全是資金流，想賣股票的通過發(fā)行股份上市實(shí)現(xiàn)融資，想買股票的通過認(rèn)購新股或二級(jí)市場(chǎng)交易將錢投給上市公司。

這一來一往之間就叫做“資金融通”，這大家都是知道的，而近幾年A股市場(chǎng)卻更多的表現(xiàn)出融資的一面，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市融資，然后就沒有然后，再然后就聽到某某公司老板套現(xiàn)多少換了國(guó)籍，這在恩捷股份和貝泰妮這兩家公司上表現(xiàn)的尤為突出。

暴跌80%，千億巨頭市值只剩零頭

恩捷股份及其老板的故事，大家可能耳朵都已經(jīng)聽出繭子來了，不過這里還是幫大家回顧一下，以便更好理解今天的主角貝泰妮的故事。

2018年，擁有美國(guó)國(guó)籍的李曉明（家族）通過當(dāng)時(shí)的A股上市公司創(chuàng)新股份，以51.8億的價(jià)格收購從事鋰電濕法隔膜的上海恩捷，然后以前為紅塔煙草提供塑料包裝膜的創(chuàng)新股份改名“恩捷股份”。隨后，隨著國(guó)內(nèi)新能源車、鋰電池如火如荼的發(fā)展，恩捷股份搖身一變成了國(guó)內(nèi)鋰電池隔膜龍頭。

在那波波瀾壯闊的新能源大牛市中，隔膜龍頭恩捷股份股價(jià)暴漲超16倍，市值從2018年底的180億左右一路飆到2021年9月最高2767.17億。然后，李曉明家族順勢(shì)套現(xiàn)超28億，同時(shí)公司股價(jià)崩盤。再然后就有了李曉明家族舉家移民的消息。

今天的主角貝泰妮的故事與恩捷股份的故事實(shí)在太像了，也是云南公司，也是外籍老板，也是曾市值千億，也是巨額套現(xiàn)，也是股價(jià)崩盤……

貝泰妮脫胎于前身滇虹藥業(yè)，由其下面的一個(gè)項(xiàng)目薇諾娜孵化而來，2011年貝泰妮收購了薇諾娜。之后，各自分道揚(yáng)鑣，滇虹藥業(yè)賣身制藥巨頭德國(guó)拜耳，2012年貝泰妮又被加拿大籍郭振宇父旗下的諾娜科技收購。收購薇諾娜之后的貝泰妮在2021年登陸A股市場(chǎng)。

然后，就如同恩捷股份趕上新能源風(fēng)口一樣，貝泰妮上市又趕上了當(dāng)時(shí)A股市場(chǎng)對(duì)醫(yī)美的狂熱追捧，一下成為千億醫(yī)美巨頭，市值一度達(dá)到1205.14億的高度，接著就是股東頻繁套現(xiàn)，股價(jià)崩盤。

（貝泰妮股價(jià)走勢(shì)截圖）

截至到今天收盤，貝泰妮股價(jià)較高位暴跌超82%，最新市值234.5億，較高點(diǎn)最高1205.14億市值，基本已經(jīng)只剩下一個(gè)零頭了，并且今天股價(jià)逆市下跌股價(jià)再一次逼近歷史低位。

業(yè)績(jī)大變臉，上市三年套現(xiàn)70多億

該有的劇情一幕也不會(huì)少。

到今天，貝泰妮自2021年3月25日以來，上市才剛滿3年時(shí)間。對(duì)于貝泰妮的股價(jià)和市值來說，過去三年走完了一個(gè)完整的周期，當(dāng)初漲的有多高，現(xiàn)在跌的就有多慘！

然而，雖然貝泰妮上市剛滿三年，但是公司股東套現(xiàn)規(guī)模卻比恩捷股份以及李曉明家族還要狠。

據(jù)同花順i問財(cái)數(shù)據(jù)顯示，貝泰妮上市以來股東累計(jì)以及減持套現(xiàn)超71.86億，其中第二大股東紅杉聚業(yè)套現(xiàn)超52.37億、第三大股東臻麗咨詢套現(xiàn)超11.3億、重樓投資套現(xiàn)超7.8億。

紅杉、重樓屬于私募股權(quán)基金，公司IPO就是他們退出的主要方式，這沒啥好說的。然而，臻麗咨詢卻是貝泰尼有限的股東。這里面還有一個(gè)事情是，上市前包括郭振宇、臻麗咨詢等在內(nèi)的股東與紅杉聚業(yè)簽署對(duì)賭協(xié)議，公司A股上市就是對(duì)賭的主要內(nèi)容。

（貝泰妮招股書截圖）

貝泰妮A股上市成功，這份對(duì)賭協(xié)議自然就解除了。

再然后，IPO成功了、對(duì)賭協(xié)議解除了，紅杉也得到了豐厚的投資回報(bào)，關(guān)鍵股東也巨額套現(xiàn)了，接下來就該業(yè)績(jī)變臉了！

今天（4月26日），貝泰妮發(fā)布2023年財(cái)報(bào)，凈利潤(rùn)7.57億、同比下滑28.02%，扣非凈利潤(rùn)6.18億、同比下滑35.02%。一同公布的2024年一季報(bào)倒還可以，凈利潤(rùn)1.77億、同比增長(zhǎng)11.74%，扣非凈利潤(rùn)1.54億、同比增長(zhǎng)21.94%。

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

有意思的是，在李曉明家族舉家移民之后，2023年恩捷股份的業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了大幅下降的情況，凈利潤(rùn)25.27億、同比下滑36.84%，扣非凈利潤(rùn)24.61億、同比下滑35.9%。

但是，更有意思的一點(diǎn)是，恩捷股份自2018年收購上海恩捷以來，股東累計(jì)減持套現(xiàn)才58億左右，而貝泰妮自2021年3月以來上市僅3年就已經(jīng)套現(xiàn)超71億！

另一方面，曾任貝泰妮董事、臻麗咨詢法人代表以及貝泰妮聯(lián)合創(chuàng)始人的董俊姿，今年4月被批準(zhǔn)刑拘。

IPO時(shí)基金高價(jià)申報(bào)，虧了基民肥了公司

以上只是關(guān)于恩捷股份、貝泰妮二級(jí)市場(chǎng)上所發(fā)生的一些事情，然而這背后自然少不了二級(jí)市場(chǎng)的重要參與者公募基金的參與，他們也在一定程度上吹起來了貝泰妮這個(gè)泡沫。

不知道大家現(xiàn)在還記得去年年底浙江國(guó)祥IPO事件？浙江國(guó)祥本來只想來募資15億資金，結(jié)果一通操作下來，非得讓人募資超21億，超募超16億，這里面某些基金惡意抬高IPO發(fā)行報(bào)價(jià)最終引起“民憤”，終于讓浙江國(guó)祥IPO擱淺！

浙江國(guó)祥IPO事件顯然不是個(gè)例，貝泰妮其實(shí)也是超募上市的。

2020年7月貝泰妮首次申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板IPO，招股書顯示擬募資15.34億，且當(dāng)時(shí)貝泰妮在上市前3年突襲分紅3億多被市場(chǎng)關(guān)注的情況下，貝泰妮最終還是以51.25倍較高發(fā)行市盈率，以47.5元/股的發(fā)行價(jià)，募資30.1億，超募近14億。

（貝泰妮公告截圖）

看清楚了，47.5元的發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率已經(jīng)是50多倍了。然而，當(dāng)時(shí)，在貝泰妮IPO價(jià)格申報(bào)的時(shí)候，有一家基金的申報(bào)價(jià)格竟然高達(dá)135元/股，這家基金公司就是新疆前海聯(lián)合基金管理公司，旗下5只基金報(bào)價(jià)均是135元/股。

（貝泰妮公告截圖）

好在前海聯(lián)合出價(jià)太高了，落榜了。看了一下它旗下的前海聯(lián)合新思路，近三年表現(xiàn)比那些重倉貝泰妮的基金好多了，近三年收益率為-1.55%。相比之下，目前重倉貝泰妮的國(guó)泰金福三個(gè)月定開，近三年收益為-30.32%，凈值更是已經(jīng)跌至0.65附近，近三年虧損超3.7億，最新規(guī)模僅7.97億。

唏噓！

突然想起老摩根（皮爾龐特·摩根）對(duì)伯納德·巴魯克說過的一句話：小伙子，你知道崩盤意味著什么嗎？