過去幾年，隨著基金抱團股的集體崩塌，各種被捧上神壇的所謂長期價值投資股，陷入到越長期持有越虧損的地步。參與抱團的基金經(jīng)理紛紛原形畢露，從人人追捧變?yōu)槿巳撕按颉?/span>

跌去6000億，估值依然很貴

大消費是基金抱團的重點領(lǐng)域，一些消費股龍頭這幾年的市值損失之大，可謂極為慘烈。

最典型的就是海天味業(yè)從7000億以上跌到一度不足2000億，蒸發(fā)5000億以上。

海天味業(yè)是參與抱團公募最多的公司之一，加上之前陷入到食品添加劑風波后災難般的危機公關(guān)能力，成為了眾矢之的。各種寫海天味業(yè)市值跌幅如何慘烈的文章也紛至沓來，因此一提到消費股的崩塌，人們首先想到的就是海天味業(yè)。

事實上，比海天味業(yè)市值蒸發(fā)更多、跌幅更慘的還有一只家喻戶曉的消費股，那就是“糧油之王”金龍魚。

有數(shù)據(jù)對比為證：

海天味業(yè)2021年1月8日見頂，最高股價126.2元。今年1月初跌到33.02元，蒸發(fā)5181億元，跌幅73.83%。

金龍魚2021年1月11日見頂，見頂比海天味業(yè)僅僅晚了一個交易日。最高股價145.36元，今年2月初跌到27.90元，蒸發(fā)6368億元，跌幅80.8%。

巔峰時金龍魚近8000億市值，然而在暴跌80%，跌到1000多億市值后，金龍魚的估值比海天味業(yè)還要貴的多：

目前海天味業(yè)動態(tài)市盈率為28倍，金龍魚高達57倍，比海天味業(yè)貴了一倍！

一個傳統(tǒng)的不能再傳統(tǒng)的食品加工行業(yè)，市盈率高達近60倍，這樣的金龍魚，恐怕還有的跌。

基金瘋搶，“中國股神”極為看好

金龍魚是在2020年10月上市的，彼時正是消費股的大牛市，無數(shù)基金追捧。所以，金龍魚上市第一天就暴漲119%，驚呆了一眾A股吃瓜群眾。

更令人震驚的還在后面。上市之后，金龍魚出現(xiàn)了兩波明顯大漲，尤其是第二波從70元不到一個月漲到140元以上的翻倍行情徹底讓公司被推上神壇。

金龍魚在最初上市時股價的火爆，離不開機構(gòu)們的集體炒作。在上市之前，有170家以上基金參與打新。在2020年底，共有2000家以上基金持有金龍魚，占到流通股份的5.7%。

參與金龍魚的機構(gòu)和大戶中，最有名的是“民間股神”林園。林園投資有26只基金中簽金龍魚，獲配金額為1266萬元。林園在2020年10月金龍魚剛上市之后，自己旗下的兩只產(chǎn)品就位列金龍魚前十大流通股股東中，到了2021年一季度又增加到四只產(chǎn)品。

具體來說，2020年四季度，林園旗下的12號、158號私募基金分別買入137.08萬股、115.15萬股，成為十大流通股東。

2021年一季度，林園旗下的166號私募基金買入133.21萬股、24號私募基金買入94.96萬股，成為新晉十大流通股東。

林園有句名言叫“不要怕高，怕高就是苦命人”，在實際操作中，他還真的是高位加倉。

經(jīng)歷了2020年底的大幅炒作后，金龍魚在2021年1月初很快見頂，到了4月份就火速腰斬。

2021年實際上是基金抱團股全面瓦解的第一年，食品飲料、白酒、醫(yī)藥、光伏、鋰電這些基金扎堆抱團賽道的龍頭股全部在這一年股價見頂。

然而林園似乎沒有意識到金龍魚這種爆炒過的股票之后會用漫漫熊途作為回應。

2022年年初，林園旗下重倉金龍魚的產(chǎn)品在凈值普遍下跌超過20%。2022年全年，金龍魚大跌30%。

不過林園的公司還在當年3月、5月、8月、10月調(diào)研金龍魚多達4次。

金龍魚不是茅臺，警惕大規(guī)模解禁

林園被稱作“民間股神”，有無數(shù)粉絲相信他、追隨他，受他頻繁發(fā)表看好金龍魚觀點而買入金龍魚股票的散戶大有人在。林園公司頻繁調(diào)研金龍魚，也會讓一些他的鐵粉堅定持有。

眾所周知，林園在投資茅臺上大獲成功，也因此成為“民間股神”，他之所以看好金龍魚，很大程度上是在茅臺身上獲得成功后的路徑依賴。林園說過，“人無非吃喝二字，凡是跟嘴巴相關(guān)的企業(yè)，其賬目容易算清楚一些，我們還是傾向于選擇這樣的公司?！?/span>

正是在這種邏輯慣性之下，林園的產(chǎn)品才不斷買入金龍魚，試圖再次上演投資茅臺的神跡。

然而金龍魚和茅臺雖然都是吃喝相關(guān)企業(yè)，本質(zhì)上卻是云泥之別。

茅臺是獨一無二的公司，有著獨一無二的品牌價值，其產(chǎn)品毛利率在90%以上，業(yè)績持續(xù)多年增長，在白酒中售價也遙遙領(lǐng)先。

而金龍魚是以食用油等廚房產(chǎn)品為主，是人最最基本的生存物資，產(chǎn)品不具備高端屬性，屬于天然的紅海行業(yè)，毛利率也非常低。

茅臺是奢侈品屬性，產(chǎn)品有極大漲價空間。而金龍魚是民生物資屬性，產(chǎn)品是最不能漲價的。

所以別看金龍魚每年幾千億的營收，但利潤非常低。

3月23日，金龍魚（300999.SZ）發(fā)布了2023年財報。全年公司營收2515.24億元，同比下滑2.32%；歸母凈利潤28.48億元，同比下滑5.43%，扣非后凈利潤13.21億元，同比下滑58.5%。這已經(jīng)是金龍魚連續(xù)三年凈利潤下滑。

糧油作為基礎民生物資，相關(guān)公司毛利率不會高。事實上，金龍魚本來不高的毛利率過去幾年一直是下滑狀態(tài)。

2020年-2023年，公司毛利率分別為11.01%、8.18%、5.68%、4.83%。

同期的凈利率分別為3.37%、1.98%、1.21%、1.11%，同樣一路走低。

在越來越不賺錢的同時，金龍魚負債壓力也居高不下。2023年公司合同負債規(guī)模環(huán)比增加32%以上，資產(chǎn)負債率常年在60%上下。筆者在前文拿來跟金龍魚對比的海天味業(yè)，資產(chǎn)負債率則是長期在30%左右。

目前，林園的產(chǎn)品早已退出金龍魚十大流通股股東之列，跟著他買金龍魚的散戶們也都“虧到姥姥家”了。

筆者之所以總是提“十大流通股”，是因為金龍魚現(xiàn)在上市流通的股份只占到了總股本的10%左右。其54.22億股總股本里，流通股只有5.426億股。

大約半年后的2024年10月16日，金龍魚上市就將滿三周年，屆時將有48.79億限售股解禁，解禁后幾乎成為全流通股。

解禁股本占目前股本高達近900%，屆時解禁的“洪峰”將對股價產(chǎn)生怎樣的沖擊我們拭目以待。

一些股民非常相信林園，將他奉若神明，但這次金龍魚的滑鐵盧讓林園跌落神壇，也讓很多股民清醒過來。

這件事對于投資者其實有著很強的教育意義。投資要有自己的獨立分析和思考，千萬別迷信任何所謂的股神大佬。