港股市場(chǎng)，即將迎來(lái)新風(fēng)暴。作者 | 信翰
來(lái)源 | 投資家（ID：touzijias）
港股市場(chǎng)，即將迎來(lái)新風(fēng)暴。在深圳這片創(chuàng)新的沃土上，一家由80后海歸博士領(lǐng)銜，估值53億的自動(dòng)駕駛技術(shù)公司——佑駕創(chuàng)新，正以其驚人的成長(zhǎng)速度，吸引著世界的目光。劉國(guó)清，這位曾獲得阿里巴巴CEO吳泳銘青睞的企業(yè)家，帶領(lǐng)佑駕創(chuàng)新在短短8年時(shí)間里，實(shí)現(xiàn)了從初創(chuàng)2500萬(wàn)元到估值53億的飛躍，估值大漲200多倍。隨著港股IPO腳步臨近，市場(chǎng)目光將聚焦于這一獨(dú)角獸的未來(lái)表現(xiàn)，以及它能否繼續(xù)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持領(lǐng)先地位。劉國(guó)清：佑駕創(chuàng)新的靈魂人物1987出生的劉國(guó)清，早年畢業(yè)于華中科技大學(xué)。關(guān)于創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，他曾回憶道：“數(shù)學(xué)領(lǐng)域的學(xué)術(shù)背景，尤其是數(shù)學(xué)學(xué)習(xí)帶來(lái)的邏輯思維能力提升，為他后來(lái)的創(chuàng)業(yè)之路起到了決定性支撐作用。”畢業(yè)后，劉國(guó)清的學(xué)術(shù)追求并未止步于國(guó)門(mén)，而是遠(yuǎn)赴新加坡南洋理工大學(xué)深造，攻讀計(jì)算機(jī)工程博士。留學(xué)期間，他深度參與了由新加坡政府與學(xué)校聯(lián)合資助的ADAS項(xiàng)目。這段經(jīng)歷不僅拓寬了他的國(guó)際視野，也讓他獲得了前沿的科技知識(shí)，并激發(fā)了他回國(guó)創(chuàng)業(yè)的決心。2013年，劉國(guó)清回國(guó)后，將目光投向了一個(gè)充滿(mǎn)挑戰(zhàn)與機(jī)遇的新興行業(yè)——自動(dòng)駕駛領(lǐng)域。起初，他與五位好友在南京開(kāi)始研發(fā)工作，從低階預(yù)警輔助功能起步，開(kāi)發(fā)了一款APP作為市場(chǎng)的初步探索。盡管這款產(chǎn)品并未取得預(yù)期成功，但它為團(tuán)隊(duì)指明了方向——專(zhuān)注于專(zhuān)業(yè)ADAS技術(shù)，并逐步向L1、L2/L2+級(jí)別的解決方案升級(jí)。隨著時(shí)間推移，劉國(guó)清的團(tuán)隊(duì)迅速壯大，從最初的6人增長(zhǎng)到15人，并將總部遷至深圳，正式成立佑駕創(chuàng)新，同時(shí)保持南京作為研發(fā)中心，專(zhuān)注于視覺(jué)感知算法的開(kāi)發(fā)。在這一過(guò)程中，劉國(guó)清和他的團(tuán)隊(duì)面臨過(guò)無(wú)數(shù)挑戰(zhàn)，包括2015年底的行業(yè)寒冬。當(dāng)時(shí)，甚經(jīng)歷過(guò)三四個(gè)月停薪，一些同事也因此離開(kāi)了公司。然而，這些困難并未阻擋佑駕創(chuàng)新前進(jìn)的步伐。2016年，智能駕駛行業(yè)迎來(lái)發(fā)展的春天，佑駕創(chuàng)新公布第一代ADAS后裝產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了與行業(yè)巨頭Mobileye后裝產(chǎn)品的技術(shù)對(duì)標(biāo)。這一突破性成就，不僅鞏固了佑駕創(chuàng)新在ADAS行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位，也使劉國(guó)清個(gè)人獲得了業(yè)界的廣泛認(rèn)可，包括入圍2017年福布斯“中國(guó)30位30歲以下精英”榜單。劉國(guó)清的技術(shù)背景和國(guó)際視野，為佑駕創(chuàng)新注入了強(qiáng)大的創(chuàng)新基因，使其在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域不斷突破，成為行業(yè)內(nèi)的佼佼者。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)的數(shù)據(jù)，佑駕創(chuàng)新在中國(guó)所有新興科技公司中排名第三，覆蓋國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量排名前十的整車(chē)廠(chǎng)中的七家，產(chǎn)品在88款車(chē)型上得到應(yīng)用。這樣的市場(chǎng)地位，無(wú)疑為佑駕創(chuàng)新的IPO之路，增添了幾分勝算。從華中科技大學(xué)到南洋理工大學(xué)，再到深圳的創(chuàng)新高地，一路走來(lái)，劉國(guó)清每一步都走得堅(jiān)定而有力。在自動(dòng)駕駛技術(shù)飛速發(fā)展的浪潮中，佑駕創(chuàng)新（MINIEYE）的赴港IPO，無(wú)疑成為了資本市場(chǎng)的焦點(diǎn)。其中最引人注目的，莫過(guò)于2015年阿里巴巴集團(tuán)CEO吳泳銘，對(duì)佑駕創(chuàng)新進(jìn)行的450萬(wàn)元人民幣天使輪投資。
這一舉動(dòng)，在當(dāng)時(shí)可能并未引起太大波瀾，但在今天看來(lái)，無(wú)疑是一次極具前瞻性的選擇。作為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的領(lǐng)軍人物，吳泳銘的投資選擇往往備受市場(chǎng)關(guān)注。而他看中的，正是佑駕創(chuàng)新在自動(dòng)駕駛技術(shù)上的創(chuàng)新潛力和市場(chǎng)前景，事后證明吳泳銘的判斷是正確的。從最初的450萬(wàn)元投資，到2023年12月融資4000萬(wàn)元后，佑駕創(chuàng)新的估值已從最初的2500萬(wàn)元飆升至53.48億元，短短8年間實(shí)現(xiàn)了200多倍的增長(zhǎng)。招股書(shū)披露的財(cái)務(wù)信息顯示，佑駕創(chuàng)新的營(yíng)業(yè)收入從2021年的1.75億元增長(zhǎng)至2023年的4.76億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到64.9%。毛利率也從2021年的9.7%提升至2023年的14.3%。盡管公司目前尚未實(shí)現(xiàn)盈利，但營(yíng)收的快速增長(zhǎng)和毛利率的提升，表明了佑駕創(chuàng)新在經(jīng)營(yíng)效率和成本控制方面的持續(xù)改善。目前，佑駕創(chuàng)新的主要客戶(hù)群體位于中國(guó)，包括車(chē)企和一級(jí)供應(yīng)商。2021年至2023年前五大客戶(hù)的收入分別占總收入的78.0%、42.7%和37.0%，顯示了公司在客戶(hù)結(jié)構(gòu)上的逐步優(yōu)化和市場(chǎng)影響力的擴(kuò)大。此外，截至5月20日，佑駕創(chuàng)新與29家整車(chē)廠(chǎng)展開(kāi)量產(chǎn)合作，其客戶(hù)包括銷(xiāo)量排名前十的國(guó)內(nèi)整車(chē)廠(chǎng)中的七家。這一合作網(wǎng)絡(luò)的建立，為公司的穩(wěn)定增長(zhǎng)提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。然而，資本市場(chǎng)的審視，從不止于表面的光鮮。佑駕創(chuàng)新赴港IPO，盡管為市場(chǎng)帶來(lái)了無(wú)限的憧憬，也同樣將公司置于放大鏡下。在自動(dòng)駕駛技術(shù)飛速發(fā)展的當(dāng)下，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)如同一個(gè)巨大的漩渦，將所有參與者卷入其中。佑駕創(chuàng)新高估值，建立于自動(dòng)駕駛技術(shù)的未來(lái)前景之上。從2014年成立至今，公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)了從數(shù)百萬(wàn)到數(shù)億的躍遷式增長(zhǎng)。這一驚人速度，似乎在向市場(chǎng)宣告其業(yè)務(wù)模式的成功和市場(chǎng)廣泛認(rèn)可。然而，在這光鮮的營(yíng)收數(shù)字背后，佑駕創(chuàng)新的盈利能力卻并不樂(lè)觀。招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，公司連續(xù)三年的凈虧損分別為1.39億元、2.2億元和2.07億元。
連續(xù)三年的凈虧損數(shù)字同樣醒目，且呈現(xiàn)出連年增長(zhǎng)的趨勢(shì)，這一矛盾現(xiàn)象不禁讓人質(zhì)疑：佑駕創(chuàng)新的財(cái)務(wù)健康狀況，是否真的如營(yíng)收數(shù)字所展示的那樣樂(lè)觀？進(jìn)一步剖析佑駕創(chuàng)新的財(cái)務(wù)狀況，我們不難發(fā)現(xiàn)，研發(fā)投入的雙刃劍效應(yīng)顯現(xiàn)無(wú)遺。其高額的研發(fā)投入，是造成虧損的主要原因之一。據(jù)招股書(shū)披露，2019年至2021年，佑駕創(chuàng)新的研發(fā)支出分別為0.82億元、1.39億元和1.50億元，占營(yíng)收的比例逐年上升。即便在2023年這一比例有所下降，但研發(fā)投入的絕對(duì)數(shù)額仍在增加，這無(wú)疑對(duì)利潤(rùn)空間構(gòu)成了壓力，短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利的難度隨之增大。在自動(dòng)駕駛這一競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)中，佑駕創(chuàng)新還面臨著成本控制的挑戰(zhàn)。面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和技術(shù)迭代，公司必須在保持技術(shù)領(lǐng)先性的同時(shí)，有效控制生產(chǎn)成本，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇。面對(duì)特斯拉、谷歌Waymo、百度Apollo等巨頭，佑駕創(chuàng)新需要在技術(shù)創(chuàng)新、市場(chǎng)推廣和品牌影響力上展現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)力，而這需要持續(xù)的市場(chǎng)推廣和客戶(hù)拓展投入。此次IPO為佑駕創(chuàng)新提供了市場(chǎng)擴(kuò)張的機(jī)遇，但同時(shí)也帶來(lái)了挑戰(zhàn)。在這個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻如何使用募集的資金，選擇哪些市場(chǎng)進(jìn)行重點(diǎn)突破，都需要進(jìn)行深思熟慮的戰(zhàn)略決策。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的漩渦中，劉國(guó)清的每一個(gè)抉擇都至關(guān)重要，他需要在技術(shù)創(chuàng)新與市場(chǎng)接受度之間找到平衡，同時(shí)在短期利益與長(zhǎng)期發(fā)展之間做出明智的抉擇。面對(duì)這樣的挑戰(zhàn)，佑駕創(chuàng)新的IPO顯得尤為關(guān)鍵，這不僅是公司發(fā)展歷程中的一個(gè)高光時(shí)刻，也是對(duì)劉國(guó)清及其團(tuán)隊(duì)?wèi)?zhàn)略決策能力的一次大考。在資本市場(chǎng)，每一次IPO都宛如一場(chǎng)策略棋局，參與者們帶著各自的籌碼，期待在這場(chǎng)競(jìng)技中贏得勝利。正如棋手在棋盤(pán)上謹(jǐn)慎地走每一步，在這個(gè)充滿(mǎn)變數(shù)的資本市場(chǎng)，唯有時(shí)間能告訴我們答案。華科男《搶抓智能駕駛風(fēng)口，這位華科男沖刺港股IPO！》上海證券報(bào)《沖刺IPO！阿里CEO現(xiàn)身股東榜》
2024-12-28
