5月中下旬開始，水泥行業大幅提價陸續展開，這也是今年以來第二輪全國范圍內的大提價。業內人士認為，下半年，隨著政策效應逐步釋放，基建進度加快，水泥需求和價格有望同時迎來修復，業內頭部企業如天山股份或受益于下半年基建整體提速行情。

水泥價格成本同步下滑，毛利率基本持平

去年，公司推進一系列優化升級、降本固基、業務整合等工作落地，持續深化精細管理，水泥、商品混凝土成本均實現了同比下降，降本控費成效明顯。據天風證券研報顯示，綜合噸均價同比下降59元達270元/噸，受原材料及煤炭價格下降影響，噸成本同比下滑50元達231元/噸，最終實現噸毛利39元，同比下降9元/噸，毛利率僅下滑0.07pct達14.3%。

看好水泥+、海外增長前景，維持“買入”評級

天山股份在“質量回報雙提升”行動方案中提到圍繞“高端化、智能化、綠色化”轉型，緊抓“雙碳、水泥+、國際化”三大翹尾因素，因此公司水泥主業降本增效仍有空間，同時有望借集團優勢加快出海步伐。天風證券預計 26 年歸母凈利潤達 26.5 億元。參考可比公司，給予公司25年0.75倍PB，目標價8.84元，維持“買入”評級。