這種貨色你們都能忍了，確實厲害。——來自“匯添富消費行業混合吧”6月18日一個基民的評論。

匯添富消費行業基金是匯添富頂流胡昕煒管理的產品，5月28日胡昕煒還在吧里發布題為《匯添富基金胡昕煒：淺談股東回報》的文章，強調股東回報的三種類型：一是分紅派息，二是回購注銷，三是資本收益。

對比這兩種言論，不免覺得實在有點搞笑。基民為什么會有那樣的感嘆，不就是因為買了胡昕煒的基金虧慘了嗎，他作為基金經理竟然還在這“大言不慚”的大談“股東回報”。

談回報，胡昕煒如何給基民一個交代？

先來看一下胡昕煒在他發表的那篇關于股東回報的文中，是如何談論他自己對股東回報的看法的。

那篇文章首先指出，股東回報是指上市公司在一段時期內的資本收益加股息，股東回報無外乎三種形式，一是分紅派息，二是回購注銷，三是資本收益。大家一看也知道，這些內容其實就是一些教科書的“標準答案”。

（資料來源：匯添富消費行業混合吧）

教科書上的“標準答案”，只要有點上市公司、股票基本知識的人都知道，但問題是，作為股東該如何獲得這些回報？

在這篇文章的末尾，胡昕煒分別給出了針對三類回報的觀點或方法。他認為，對于股價穩定、估值沒有低估的公司可以保持穩定的分紅；對于股價低迷、估值低估的公司可以持續回購注銷，對于處于成長階段的公司對股東的最佳回報就是保持增長。

如果這就是胡昕煒對股東回報的看法，那么至少他應該明白上市公司什么時候是低估、什么時候是高估的。但是，文章底部對他這篇文章的評論是：紙上談兵，說上市公司如何給股東回報有屁用。你咋不說說基金經理如何給基民回報呢。你管理的基金虧的一塌糊涂，還有臉說！

對，只有“紙上談兵”這個詞可以準確的對胡昕煒這篇文章進行評論。

因為，近三年，管理總規模近400億的胡昕煒，在管產品共8只，累計虧損超232億，同時累計收取管理費24.46億，管理費占虧損金額的比例超10%！

（數據來源：天天基金網、銳眼哥整理）

（數據來源：天天基金網、銳眼哥整理）

胡昕煒，你不是很看重回報嗎？8只產品、3年巨虧超230億，這就是你所謂的回報？

非要說回報的話，也有，那就是胡昕煒給自己的回報。

3年虧超230億，虧的是基金的、是基民的，不是基金經理胡昕煒的。同時，虧損的232億中有超過十分之一，成了他作為基金經理對他的雇主匯添富基金公司的管理費收入！

按照基金行業的規則，基金經理一般可獲得管理費收入15%的獎金提成，那么這三年他胡昕煒獲得的管理費提成就有約3.67億，都成億萬富豪了。

值得注意的是，胡昕煒從2011年就加入匯添富基金，2016年4月8日開始正式擔任基金經理，從2016年到2020年他管理的產品的累計管理費是9.63億，剔掉2020年的5.9億管理費，2016年-2019年4年管理費才3.18億。

也就是說，胡昕煒管理的產品，近4年管理費收入是前4年管理費收入的近10倍！

上個季度加倉重倉股，這個季度暴跌

實際上，市面上關于胡昕煒對價值的談論、看法還真不少。

2020年6月29日，有相關報道“匯添富基金胡昕煒：一個純粹的價值追尋者”，大談他真善美的價值觀、可持續的方法論、深刻的洞察力，那個時候胡昕煒管理的匯添富消費行業基金累計回報率373.40%（胡昕煒2016年4月8日開始管理匯添富消費行業基金），到今天該基金的累計任期回報率為131.77%。

（匯添富消費行業基金凈值走勢截圖）

當然，可以看到，自2020年6月29日之后，匯添富消費行業基金的凈值一度飆到9.977，而2016年4月8日胡昕煒擔任基金經理時凈值才2.181，這一點是應該予以肯定的。

但是，也應該清楚，匯添富消費行業基金2020年底和2021年初凈值狂飆，主要原因是胡昕煒集中重倉白酒股。2020年4季度，該基金前十大重倉中的白酒股占基金凈值的38.73%。2021年1季度，該基金前十大重倉中白酒股占基金凈值的39.76%。

（數據來源：天天基金網）

當然，那個時候胡昕煒同樣重倉的中國中免也對匯添富消費行業凈值貢獻較大，僅2020年12月中國中免漲幅就超46%。但是，自2021年1月30日后，中國中免股價就一路狂跌，到今天最大跌幅超72%。

可是，胡昕煒卻在接下來的幾個季度一路加倉，將中國中免的持股從2021年1季度的550萬股加到2022年1季度的600萬股，從2022年2季度才開始逐漸減倉，此時中國中免股價較高位已經跌超60%，到去年才徹底清倉！

（中國中免股價走勢截圖）

近期，胡昕煒對重倉股安井食品的操作與中國中免也非常相似。

2023年1季度末，匯添富消費行業基金持股安井食品350萬股，之后每個季度都在加倉，到今年一季度已經加倉到560萬股，但是期間安井食品的股價卻下跌超60%，僅本月跌幅就超16%！

（安井食品股價走勢截圖）

按照胡昕煒對中國中免的操作，在跌超60%之后，他會不會也開始減倉安井食品？這就只能等今年半年報出來才知道了。

頂流基金經理持倉高度相似

今年以來有一句話很流行，世界就是一個超大的草臺班子，這在公募基金行業似乎更是明顯。

用wind對張坤、劉彥春、朱少醒、胡昕煒這幾個“頂流”的持倉進行對比，這幾大“頂流”的持倉竟然驚人的相似，都是靠重倉白酒股“封神”，也因為過度依賴白酒股口碑暴跌。

（數據來源：wind）

按wind的這個數據看，截至目前，劉彥春的景順長城鼎益A白酒股占比46.81%，張坤的易方達藍籌精選白酒股占比41.8%，胡昕煒的匯添富消費行業白酒股占比49.65%，朱少醒的富國天惠精選成長A白酒股占比10.29%。

從產品回報來看，近三年，劉彥春管理的6只產品虧損超437億，張坤管理的4只產品虧損超460億，胡昕煒管理的8只產品虧損超232億，朱少醒管理的1只產品虧損超112億。

而從基金公司的角度看就更有意思了，劉彥春所在景順長城近三年虧損超560億，張坤所在易方達近三年虧損超1852億（其中，近兩年虧損1941億），胡昕煒所在匯添富基金近三年虧損超1155億，朱少醒所在富國基金近三年虧損超709億（其中，近兩年虧損超986億）。

算一下，近三年，劉彥春、張坤、胡昕煒、朱少醒4大“頂流”合計虧損超1241億，景順長城、易方達、匯添富、富國四家基金公司合計虧損超4276億。

是不是突然感覺，基金財富管理的功能不存在了？