全球市場(chǎng)，突遭驚魂時(shí)刻。
最近，大洋彼岸傳來勁爆消息，美國(guó)零售巨頭沃爾瑪要清倉持有京東的1.445億股股票，套現(xiàn)37.4億美元。這一突如其來的大動(dòng)作，迫使中國(guó)電商巨頭京東股價(jià)連續(xù)暴跌。居然，京東就暴跌緊急回應(yīng)，“與沃爾瑪仍是合作關(guān)系”。但沃爾瑪大清倉，還是震驚了全球市場(chǎng)。
要知道，在沃爾瑪清倉前，京東取得了兩項(xiàng)輝煌戰(zhàn)績(jī)：一是，京東以10847億元營(yíng)收規(guī)模，超越阿里巴巴、聯(lián)想、比亞迪、華為，連續(xù)兩年（2022年、2023年）登頂中國(guó)第一大民企寶座；二是，京東發(fā)布二季報(bào)及半年報(bào)顯示，公司半年?duì)I收5514.46億元，保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。
在這種雙重利好的情況下，沃爾瑪未等京東股價(jià)爆發(fā)，就趕忙先跑了，著實(shí)驚魂。脫離沃爾瑪?shù)淖o(hù)佑，距離2021年市值高點(diǎn)快跌沒一半的京東，能否守住中國(guó)第一大民企的尊嚴(yán)？
自從劉強(qiáng)東“放權(quán)”，京東頻繁換帥，中國(guó)第一大民企就變得撲朔迷離。盡管，京東在2024年又交出了一份傲人的半年度戰(zhàn)績(jī)，卻暗藏玄機(jī)。根據(jù)京東歷年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年至2024年上半年，京東營(yíng)收分別為3472.59億元、4569.77億元、5072.55億元、5308.87億元、5514.46億元，同比增幅分別為27.97%、31.6%、11%、4.66%、3.87%。這反映出，京東在2021年取得市值巔峰、營(yíng)收大增后，它們就無奈陷入大公司發(fā)展最尷尬的瓶頸期，連續(xù)3年半年度營(yíng)收增速下滑。為何說這個(gè)？這是沃爾瑪最看重的一點(diǎn)。作為美國(guó)及全球零售巨頭，沃爾瑪在全球不光扮演者零售商的角色，它們也是美國(guó)及全球最大的CVC之一，參投了一批風(fēng)投基金、二級(jí)基金，以捕捉全球最優(yōu)秀玩家，在公司未IPO或已上市時(shí)，通過投資、護(hù)佑獲取驚人回報(bào)。沃爾瑪與京東創(chuàng)始人劉強(qiáng)東很早就已經(jīng)結(jié)緣，劉強(qiáng)東也多次在公開場(chǎng)合提及，“沃爾瑪是京東學(xué)習(xí)的對(duì)象”。某種意義上來說，劉強(qiáng)東創(chuàng)辦京東的早期邏輯，參考了沃爾瑪模式。這兩家公司摻雜利益合作的交集是在2016年。當(dāng)時(shí)，沃爾瑪以“1號(hào)店”為代價(jià)獲得京東5%股權(quán)，由此雙方開始了長(zhǎng)達(dá)8年的“蜜月期”。8年里，沃爾瑪發(fā)揮CVC作用，不斷增持京東，將5%股權(quán)擴(kuò)大到2024年的9.4%，超越貝萊德、騰訊，躍升京東最大外部股東。8年里，原本沃爾瑪是京東的“老師”，可實(shí)際的“老師”是投票權(quán)70.5%的劉強(qiáng)東。對(duì)于一家登陸資本市場(chǎng)的公司，股權(quán)最大不如投票權(quán)最大，投票權(quán)決定了公司的戰(zhàn)略、定位、方向究竟誰說了算，而沃爾瑪在京東的投票僅為3.1%，這意味著，其在京東根本沒發(fā)言機(jī)會(huì)。這就形成了一種很有意思的局面，最大外部股東、沒聲量，沃爾瑪會(huì)氣炸嗎？氣炸不氣炸完全取決于京東怎么走？其實(shí)不只沃爾瑪，但凡不以“控股”為目的做投資的CVC，基本也沒話語權(quán)。這類CVC典型的特點(diǎn)是，“放手讓創(chuàng)始人去干”，不要干預(yù)被投公司的決策。不得不說，“放手讓創(chuàng)始人去干”的思路，放眼全球都是非常成功的，因?yàn)楸煌豆疽坏┦芡顿Y方干預(yù)，就會(huì)失去“靈魂”，其結(jié)果往往沒有結(jié)果。沃爾瑪策略正確，京東財(cái)報(bào)大放異彩。根據(jù)京東2016年財(cái)報(bào)，公司營(yíng)收2602億元，同比暴增44%，實(shí)現(xiàn)年度扭虧為盈。“只要公司越來越牛，投資回報(bào)率越來越高。”如此情況，誰說了算，似乎不重要。可在2018年，劉強(qiáng)東遭遇海外風(fēng)波后，外界輿論逆轉(zhuǎn)，讓劉強(qiáng)東不要“太獨(dú)斷專行、狂妄自大”。劉強(qiáng)東真聽進(jìn)去了，他開啟了一輪“放權(quán)”，自己卸任了公司與分公司多個(gè)掌權(quán)職位。外界歡呼雀躍，仿佛京東將迎來新的明天，可沃爾瑪卻不開心。在于劉強(qiáng)東“放權(quán)”沒放棄投票權(quán)。什么意思？不管京東未來如何換帥，沃爾瑪永遠(yuǎn)要面對(duì)兩個(gè)決策者（臺(tái)上、臺(tái)下）。換句話說，沃爾瑪是相信劉強(qiáng)東投資京東，讓劉強(qiáng)東管，可劉強(qiáng)東讓別人管，別人最終要聽劉強(qiáng)東的意見，他掌控投票權(quán)。管來管去，多了無效討論、決策，“大公司病”愈發(fā)嚴(yán)重。“誰都不愿意拍板，有問題誰都不愿意背鍋。”崇尚“去繁從簡(jiǎn)”管理論的沃爾瑪，自然受不了。但它們沒辦法，在沃爾瑪入股京東時(shí)，聰明的劉強(qiáng)東“留了一手”，簽下了“雙方8年互不反水”的協(xié)議。彼時(shí)，劉強(qiáng)東很清醒，“美國(guó)零售巨頭入股是好事，也可能壞事。”沃爾瑪肯簽下“互不反水”協(xié)議，想必是不擔(dān)心京東及相信劉強(qiáng)東，卻不代表相信所有人。8年協(xié)議失效，忍了幾年的沃爾瑪，馬上清倉京東。沃爾瑪清倉京東，有觀點(diǎn)說，“沃爾瑪跑了，逃離中國(guó)”。這種觀點(diǎn)，挺反智。相反，沃爾瑪在重倉中國(guó)。拋開京東。沃爾瑪這些年在中國(guó)的業(yè)務(wù)可謂“跌宕起伏”經(jīng)歷輝煌與挫折。輝煌是，沃爾瑪靠著反復(fù)盈利、擴(kuò)張、再投資的策略，創(chuàng)立沃爾瑪中國(guó)進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)，取得了矚目成績(jī)。它們是較早一批外資入華打開零售空間的受益者，另一法國(guó)零售巨頭家樂福也曾是受益者。沃爾瑪、家樂福在中國(guó)的布局，推動(dòng)了中國(guó)傳統(tǒng)零售邁向新高度。挫折是，在互聯(lián)網(wǎng)電商興起的變局下，傳統(tǒng)零售面臨前所未有的沖擊，沃爾瑪沒能第一時(shí)間覺察，損失部分生意。但沃爾瑪果斷采取兩套方案，防守與突擊。所謂防守即收縮，促使沃爾瑪幾乎每年都在關(guān)閉中國(guó)門店，目前僅剩296家門店（2024年），突擊即與時(shí)俱進(jìn)、擁抱變化，這里要細(xì)化成兩種小方案。一是，投資全球最有增長(zhǎng)潛力的電商，給突擊打好地基；二是，悄悄拓展電商業(yè)務(wù)，撐起“第二增長(zhǎng)曲線”。這條“曲線”便是沃爾瑪旗下“線上+線下”的山姆會(huì)員店。據(jù)沃爾瑪中國(guó)數(shù)據(jù)，山姆會(huì)員店在中國(guó)擁有48家門店，2023年貢獻(xiàn)了超800億元營(yíng)收，并以每年開6-7家門店數(shù)量增長(zhǎng)。門店不多，營(yíng)收已然不少。僅山姆會(huì)員店就占據(jù)了沃爾瑪中國(guó)總銷售比例的超50%，是整個(gè)沃爾瑪中國(guó)電商滲透率的48%。山姆會(huì)員店的優(yōu)勢(shì)是，線上是電商，線下是門店，自配供應(yīng)鏈、物流體系。這像不像“京東+沃爾瑪?shù)目s小版？”在電商贏得“王者”后，劉強(qiáng)東給京東的決策是，持續(xù)發(fā)力線下。僅2024年，京東MALL（線下沉浸式綜合類消費(fèi)商業(yè)體）就要在全國(guó)新增10家門店。劉強(qiáng)東早在2017年就喊出了，“5年內(nèi)，會(huì)開100萬家京東便利店”的豪言。這曾被媒體解讀，京東要瘋狂進(jìn)軍線下。2017年，是沃爾瑪入股京東的第一個(gè)整年，雙方合作沒有輸家。京東建設(shè)了京東物流，市值水漲船高，電商地位與日俱增，展現(xiàn)出了線下擴(kuò)張的雄心壯志；沃爾瑪押寶中國(guó)，巧妙列陣，殺入線上用8年撐起了山姆中國(guó)會(huì)員店、山姆中國(guó)會(huì)員店APP、供應(yīng)鏈、物流體系。8年后呢？沃爾瑪繼續(xù)加碼中國(guó)，2024年，山姆中國(guó)線上銷售額同比暴增29%，羽翼豐滿。說明，沃爾瑪具備了在中國(guó)單飛電商業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，哪怕“反水京東”亦無后顧之憂。資本市場(chǎng)的本質(zhì)是前瞻市場(chǎng)，前瞻市場(chǎng)觀察行業(yè)預(yù)期、公司預(yù)期，沃爾瑪一跑，京東股價(jià)崩盤。早在2021年京東市值巔峰后，京東的市值就守不住了。最主要的點(diǎn)是，中國(guó)電商行業(yè)再分裂，“后電商時(shí)代”京東多了幾個(gè)強(qiáng)勁對(duì)手。字節(jié)跳動(dòng)及抖音國(guó)內(nèi)“出海”統(tǒng)領(lǐng)群雄，京東當(dāng)年電商老大的位置2024年徹底被拼多多易主，一個(gè)拼多多的市值體量是京東的5倍。別管股價(jià)怎么樣，論營(yíng)收規(guī)模，京東在中國(guó)民企當(dāng)世第一。它們已連續(xù)兩年超越阿里巴巴、聯(lián)想、比亞迪、恒力集團(tuán)、華為，登頂中國(guó)第一大民企寶座。全國(guó)工商聯(lián)發(fā)布“2022年中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)”，京東第一時(shí)，外界就驚呆了。互聯(lián)網(wǎng)印象里，華為應(yīng)該是中國(guó)第一大民企。不過，衡量誰是第一大民企的指標(biāo)看營(yíng)收規(guī)模，京東的9515.92億元（2022年）最多，超越華為的6368.07億元。2023年，京東以10847億元營(yíng)收規(guī)模，再次登頂中國(guó)第一大民企寶座。市值不大的京東，規(guī)模、盤子有多大？估計(jì)比阿里巴巴、聯(lián)想、比亞迪大。滲透領(lǐng)域覆蓋了零售、數(shù)字科技、物流、技術(shù)服務(wù)、健康、保險(xiǎn)、物流、地產(chǎn)、云計(jì)算、AI等等，光京東集團(tuán)拆分已IPO的業(yè)務(wù)就有京東、京東物流、京東健康、達(dá)達(dá)集團(tuán)、德邦股份，排隊(duì)IPO的有京東產(chǎn)發(fā)、京東工業(yè)。與沃爾瑪相似，京東同樣是龐大的CVC，橫跨21個(gè)板塊，投資了338家公司，“你的身邊京東永遠(yuǎn)在”。按著創(chuàng)投圈業(yè)內(nèi)說法，中國(guó)第一大CVC騰訊，第二大阿里巴巴，第三大就是京東。可在營(yíng)收規(guī)模上，兩位“老大哥”不如京東，側(cè)面體現(xiàn)了京東的資產(chǎn)重量超乎想象。但在盈利方面，京東沒有中國(guó)第一大民企的姿態(tài)。2023年，京東凈利潤(rùn)242億元，非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下歸屬于本公司普通股股東凈利潤(rùn)是352億元；騰訊1152.16億元，阿里巴巴655.73億元。簡(jiǎn)單對(duì)比一下，京東“臃腫”程度同樣超乎想象，讓劉強(qiáng)東給這么大的盤子拿主意？劉強(qiáng)東不想，他要“放權(quán)”，他不“放權(quán)”就挨罵。2022年，徐雷接替劉強(qiáng)東任京東CEO；2023年，許冉接替徐雷任京東CEO。這是全球商界罕見出現(xiàn)“大公司一年一個(gè)CEO”的奇聞。華為留余承東、字節(jié)跳動(dòng)搶周受資、格力捧王自如，剛上位一年的徐雷退休了。許冉是2018年加入的京東新人，中國(guó)國(guó)及美國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師，加入京東前，她是普華永道中天會(huì)計(jì)師事務(wù)所擔(dān)任審計(jì)合伙人，能力是管理錢。人該怎么管、業(yè)務(wù)怎么管，是一個(gè)謎。股東手頭有錢，不缺管錢的人。所以，許冉執(zhí)掌京東的壓力很大，關(guān)鍵，她的投票權(quán)甚至不如沃爾瑪。沃爾瑪說話不管用，許冉改變京東？京東未來說到底，掌握在劉強(qiáng)東手里，別看他卸了一身重?fù)?dān)，給外界制造出陪著老婆章澤天出國(guó)旅游“放權(quán)”京東的“假象”，他一個(gè)重?fù)?dān)也沒卸，管理層一波接一波，麻煩一個(gè)接一個(gè)，電商格局失控，對(duì)手愈發(fā)強(qiáng)大，擔(dān)子更重了。如今，“相戀8年”的最大外部股東跑了，準(zhǔn)備挑戰(zhàn)京東，資本市場(chǎng)崩了，股民“用腳投票”，公司營(yíng)收增速不順，京東迎來了“后電商時(shí)代”的最大危機(jī)，劉強(qiáng)東該真正掌舵了吧？他能守住中國(guó)第一大民企的尊嚴(yán)嗎？
22小時(shí)前
