8月30日晚間，滬市主板生豬養殖企業巨星農牧（股票代碼：603477）發布2024年半年度報告。報告顯示，今年上半年巨星農牧實現營收22.33億元，同比增長13.13%；實現凈利潤及扣非凈利潤分別為虧損4484萬元和虧損1831萬元，較上年同期虧損程度大幅收窄。分季度看，公司二季度實現凈利潤9320萬元，環比同比均實現扭虧為盈。此外，公司經營活動產生的現金流量凈額1.80億元，同比增長273.88%，公司整體經營情況持續向好。

對于業績變動原因，巨星農牧表示，報告期內，公司持續推動生豬養殖降本增效，商品豬出欄量較去年同期顯著增長，同時生豬銷售價格逐步回升，生豬養殖業務實現扭虧為盈。半年報顯示，公司是以生豬養殖為主的大型畜禽養殖企業，經過十余年規模化豬場管理的實踐，已形成生豬養殖行業較為完整的一體化產業鏈，是西南地區集種豬、商品豬、飼料生產于一體的農業產業化經營的重點龍頭企業之一。

豬價景氣回升 巨星農牧出欄量大增養殖業務扭虧為盈

今年一季度，國內生豬價格一直處于低位運行，整個行業普遍處于虧損狀態。但進入二季度之后，行業產能去化帶來供需關系改善，生豬價格持續上漲，6月末價格同比上漲超26%。據農業農村部數據顯示，2024年上半年全國生豬均價為7.81元/斤，特別是進入5月份以來，豬價上漲速度迅猛，6月份生豬均價高達9.07元/斤。此輪豬價回暖，帶動了豬企上半年經營大面積止損，甚至生豬養殖板塊實現了整體扭虧為盈，巨星農牧便是其中之一。

今年以來，巨星農牧從多方面著手提升經營質量以緊跟市場步伐，科學合理管理資金，在保證現金流安全的前提下有序推進項目建設進度，采用多種方式（自建、租賃）擴大規模，提高資產使用效率；銷售方面則深度研究客戶需求，及時關注市場變化動態，結合養殖規劃靈活調整銷售策略，實現效益最大化。上半年，巨星農牧生豬出欄量達109.45萬頭，其中商品豬出欄量106.18萬頭，同比增長24.69%，生豬產品實現營業收入20.39億元。去年同期，巨星農牧生豬產品收入為16.63億元，巨星農牧表示，收入增長主要系本報告期內商品豬出欄量較上年同期增加，且商品豬價格較上年同期上漲。

對于本輪豬價回暖，國泰君安分析師認為當前價格高位而產能增長慢，看好周期持續性。其在研報中表示，5月到7月農業農村部監測能繁母豬存欄數據連續增長，其中7月產能環比增幅較低，說明行業對產能增長態度較為謹慎。與歷史同價格時進行比較，2022年豬價在20元/kg及以上時，能繁母豬產能增長速度更快，當前的增產能積極性弱于2022年，行業目前高盈利而選擇先降負債率而非先增產能，增產慢意味著周期持續性更強。

國家統計局數據也印證了上述觀點。2024年上半年，全國生豬出欄36395萬頭，同比減少1153萬頭，下降3.1%；豬肉產量2981萬噸，同比減少51萬噸，下降1.7%。二季度末，全國生豬存欄41533萬頭，同比減少1984萬頭，下降4.6%；環比增加684萬頭，增長1.7%。二季度，盡管全國生豬存欄量有所回升，但從絕對數量上看，僅高于今年一季末，仍為近兩年來的存欄低位。這也就意味著，下半年全國生豬出欄量增幅有限。

上述國泰君安行業分析師表示，當前豬價高位，養殖利潤同比明顯改善，二季度養殖利潤同比由虧轉盈，預計三季度養殖利潤環比繼續增長。從當前估值來看，板塊經過調整，估值低位，持續推薦，受益標的包括巨星農牧等行業龍頭企業。國信證券分析師亦認為，巨星農牧養殖出欄預計有望穩步擴張，據公司 2024年5月公告披露，現有種豬場產能15 萬頭以上，2024 年下半年計劃的種豬場產能可達 20 萬頭以上，預計未來生豬出欄有望保持穩步擴張，或將受益于豬周期景氣回升帶來的量價齊升紅利。

飼料產能超100萬噸/年 養殖產業鏈優勢充分凸顯

巨星農牧表示，經過多年的發展，公司已形成飼料加工與生豬養殖較為完整的一體化產業鏈，集飼料生產、種豬育種與擴繁、仔豬育肥與銷售為一體，實現對養殖產業鏈的全程覆蓋。與單純的育肥模式相比，全產業鏈模式一方面能夠降低飼料等原材料對外采購成本以及仔豬對外采購成本，通過自產飼料、種豬育種及仔豬自繁等獲取養殖產業鏈各環節毛利，擴充整體利潤空間；另一方面，全產業鏈模式能夠從源頭上保證原料的品質和穩定供應，并能夠通過前端定制化飼料生產實現對育肥環節不同種群、不同生長階段生豬的差異化飼料需求，充分發揮產業鏈協同效應。

巨星農牧表示，公司擁有較強的飼料科技研發力量，在四川、重慶、云南等地擁有多個飼料生產基地，現有飼料產能超100萬噸/年，與養殖業務的協同效應得以有效發揮。據了解，巨星農牧飼料業務產品主要包括豬飼料、禽飼料和水產飼料，其飼料產品大部分用于供應公司各養殖基地，剩余部分以經銷和直銷相結合的方式對外進行銷售。報告期內，公司充分利用“養殖產業鏈”優勢，有效發揮養殖業務與飼料業務的協同效應，遵循成本、質量雙可控的原則，保障飼料對內供給充裕、營養精準科學，以實現飼料供應的連續性、高效性，公司2024年1-6月飼料生產37.74萬噸，采購飼料12.06萬噸。

值得一提的是，巨星農牧“年產45萬噸畜禽飼料生產線擴能技改項目”已經順利進入調試生產階段，?預計國慶節前將正式投產。?這一項目旨在滿足以樂山為中心的生豬養殖擴產需求，項目配套建設了36個成品散裝倉、?6個原料玉米筒倉和5個原料豆粕倉，?可儲存原料11000噸、?成品1800噸。?這一規模龐大的存儲能力將確保生產線的持續穩定運行，?滿足公司不斷增長的生產需求。

2024年，不僅豬價格出現回暖，豆粕、玉米等生豬飼喂主料價格也顯著下行，這讓生豬養殖企業盈利空間得到充分釋放。據開源證券數據顯示，上半年豬飼料產量為6630萬噸，同比下降7.3%。同時，飼料企業玉米、豆粕采購均價分別為2524元/噸、3680元/噸，同比分別下降13.2%、17%；價格大幅回調，推動配合、濃縮、添加劑預混合飼料產品出廠價格均同比下降。

華鑫證券分析認為，2024上半年，巨星農牧養殖成本呈下降趨勢，從一季度養殖成本13.82 元/公斤下降至6月12.88元/公斤，下降主因為上半年飼料原材料價格下跌以及公司通過“技術+管理”雙輪驅動持續改進生產管理，實現優化成本控制。2024下半年，公司有望進一步實現降本增效，預計2024全年養殖成本下降至13元/公斤以下，鞏固成本優勢。

多年來，巨星農牧專注于生豬養殖產業鏈的建設和發展，目前在全國布局了多個生豬養殖基地。據公司披露，巨星農牧一體化養殖標桿項目——德昌巨星生豬繁育一體化項目的引種工作已按計劃在2024年5月完成，正在按計劃開展生產運營工作，預計將于2024年4季度達到滿產狀態。該項目集飼料生產加工、仔豬繁育、生豬飼養、糞污處理、有機肥生產為一體，是西南地區單體規模最大的一體化生豬養殖項目。該項目將為公司的生豬產能高質量可持續發展作出貢獻，公司生豬養殖業務或將迎來新一輪高質量擴張。

巨星農牧表示，作為集種豬繁育、商品豬生產、飼料生產于一體的農業產業重點龍頭企業， 在生豬養殖行業周期波動過程中，公司持續聚焦養殖成本改善，在堅持連續生產、穩定出欄經營策略的同時，通過產業鏈整合、基因育種、科學飼喂等現代化生產經營理念的引入及應用，從養殖產業鏈各環節入手，全產業鏈共同發力降低成本，不斷尋求養殖成本的新突破，以期在豬周期波動中，通過低成本優勢實現穿越周期、穩定成長。

日前，巨星農牧發布《關于公司控股股東增持公司股份計劃的公告》，其控股股東巨星集團擬自公告之日起12個月內，以自有資金5,000萬元增持公司股票。華鑫證券表示，本次控股股東增持彰顯巨星集團對巨星農牧發展前景的堅定信心以及對公司長期投資價值的認可，預計巨星集團將會持續賦能巨星農牧，助力拓寬巨星農牧長期發展潛力。