8月28日晚間，五糧液發(fā)布2024年半年報(bào)。

這份令人矚目的成績單上，五糧液以營收、凈利潤均實(shí)現(xiàn)同比雙位數(shù)增長、渠道網(wǎng)絡(luò)變強(qiáng)，以及財(cái)務(wù)水平持續(xù)健康化，為正值調(diào)整期的白酒行業(yè)注入了信心。

有人將五糧液為貼緊C端的一系列品質(zhì)、品牌舉動列為亮眼成績的重要原因。但這只是其中一環(huán)。

C端是企業(yè)營收、利潤增長的直接推動力量，而它也會傳到B端。但與此同時，更重要的是，讓經(jīng)銷商看到企業(yè)的前瞻性和發(fā)展定力，形成信心。

為了構(gòu)建長效穩(wěn)定的良性循環(huán)，五糧液用行動堅(jiān)定表態(tài)。

五糧液半年報(bào)顯示，2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營收506.48億元，同比增長11.30%；歸屬于上市公司股東凈利潤190.57億元，同比增長11.86%。

▲數(shù)據(jù)來自五糧液2024年半年度報(bào)告

這是五糧液自2016年以來連續(xù)第九年半年度營收、凈利潤實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長。值得一提的是，這也是其首次半年躍過500億大關(guān)。

分析當(dāng)前白酒行業(yè)格局與趨勢，才能更加清晰地知道這一成績的分量。

就在兩個月前，中國酒業(yè)協(xié)會基于500份樣本、覆蓋百家白酒企業(yè)和各類經(jīng)營渠道制定的《2024中國白酒市場中期研究報(bào)告》指出：

“產(chǎn)量跌、銷售增、利潤漲、分化顯、存量重、雙理性”，是2024上半年中國白酒市場的六大關(guān)鍵詞。

一定程度上，這是供需天平傾斜的結(jié)果。當(dāng)消費(fèi)者喝少、喝好成為一種社會共識，越來越高的要求，催促著健康指數(shù)不足的玩家出清，市場份額加速向名優(yōu)企業(yè)靠攏，分化由此而來。

對于五糧液這樣的龍頭酒企來說，這意味著重大的機(jī)遇，但抓住機(jī)遇的前提是，保持一個健康的財(cái)務(wù)水平——“兵力雄厚，彈藥充足”，才能全力投入產(chǎn)品、品牌的差異化建設(shè)，在存量競爭中獲得勝利。

2024上半年，五糧液的增長背后，恰恰是“兵力和彈藥”雙雙變強(qiáng)、整體健康度提升：

“兵力”上，截至上半年，五糧液經(jīng)銷商數(shù)量為2530家，同比增加98家；五糧濃香酒經(jīng)銷商為950家，同比增加268家；專賣店達(dá)1749家，較年初增加87家。

“彈藥”上，五糧液上半年經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為134.28億元，同比增長18.52%，第二季度經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為129.12億元。均為上市以來最高水平。

值得一提的是，上半年末，五糧液合同負(fù)債余額為81.58億元，相較去年同期的36.49億元，同比增加123.55%，環(huán)比增加61.62%。這意味著，更多商家在名酒角逐中押注五糧液，并以“真金白銀”，表態(tài)對五糧液的信心。

渠道網(wǎng)絡(luò)的增強(qiáng)和現(xiàn)金流的穩(wěn)健增長，為五糧液品牌經(jīng)營提供了強(qiáng)大支撐。

羅馬不是一天建成的。

從渠道網(wǎng)絡(luò)的增強(qiáng)，到現(xiàn)金流的穩(wěn)健增長，再到營收與利潤的雙雙攀升，都是五糧液堅(jiān)守產(chǎn)品品質(zhì)、堅(jiān)持深度對話C端的結(jié)果。

眾所周知，“千年老窖萬年糟”是濃香酒的品質(zhì)法門。更具體一點(diǎn)，只有不間斷釀造30年以上的老窖，其微生物多樣性與穩(wěn)定性才足以支撐濃香型白酒的品質(zhì)和風(fēng)味。

自上世紀(jì)60年代起，立足宜賓這座“中國酒都”，五糧液多次大規(guī)模擴(kuò)建，隨著2023年10萬噸生態(tài)釀酒項(xiàng)目一期投窖生產(chǎn)，設(shè)計(jì)產(chǎn)能達(dá)到17.5萬噸。

而目前，10萬噸生態(tài)釀酒項(xiàng)目（二期）也在持續(xù)推進(jìn)中，預(yù)計(jì)今年底將逐步投窖生產(chǎn)。

堅(jiān)持以規(guī)模提升年份、品質(zhì)外，近年來，五糧液更是致力于以制度和科技賦能品質(zhì)，不僅構(gòu)建了“從一粒種子到一滴美酒”的全產(chǎn)業(yè)鏈一體化質(zhì)量管理模式，還持續(xù)開展以發(fā)酵機(jī)理、健康因子、風(fēng)味物質(zhì)等方面的基礎(chǔ)理論研究。

▲五糧液風(fēng)味研究團(tuán)隊(duì)成果在材料學(xué)頂級期刊《Matter》上發(fā)表

數(shù)據(jù)顯示，2021年-2023年三年間，五糧液研發(fā)投入逐年增加，分別為1.77億元、2.36億元和3.22億元。今年上半年，研發(fā)投入達(dá)到1.60億元，同比增長17.75%。

不間斷的品質(zhì)建設(shè)，也讓五糧液成為了行業(yè)內(nèi)唯一四度榮膺中國質(zhì)量管理領(lǐng)域最高榮譽(yù)“全國質(zhì)量獎”、唯一入圍第五屆中國質(zhì)量獎提名獎、唯一獲評“中國酒業(yè)大王”稱號的企業(yè)。

在品質(zhì)根基之上，五糧液尤其注重直面C端的消費(fèi)者溝通，這從旗下多款產(chǎn)品的營銷打法上可見一斑。

其中，高端大單品第八代五糧液與《歌手2024》《中餐廳8》等現(xiàn)象級節(jié)目的合作最為典型。

不僅贏得了曝光量、促進(jìn)了銷量增長，還通過將大眾關(guān)心的社會議題融入節(jié)目環(huán)節(jié)和主題設(shè)計(jì)，比如《中餐廳8》中的奧運(yùn)主題周、國潮主題周等，參與甚至引領(lǐng)了社會話題的討論，直接推動了“大國濃香、和美五糧”的品牌印象沉淀；

另外兩大主營產(chǎn)品——五糧液1618和39度五糧液，則依據(jù)定位，通過“宴席活動+掃碼紅包+終端排名”的組合，實(shí)現(xiàn)了動銷、宴席雙增長；據(jù)了解，五糧液已通過宴席活動服務(wù)消費(fèi)者近300萬人次。

而針對濃香酒系列產(chǎn)品，五糧液通過持續(xù)打造“年味濃起來”IP，針對性開展五糧春“我和春天有個約會”、五糧醇“讓生活的每一刻更醇香”、五糧特頭曲“2024年中國杯城市定向巡回賽”、尖莊“致敬每一份堅(jiān)持”等品牌活動，與消費(fèi)者持續(xù)近身互動，助力品牌形象持續(xù)提升。

大單品彰顯品牌高度，形成高端拉動效應(yīng)，賦能整體，五糧液1618和39度五糧液以及系列酒產(chǎn)品形成價(jià)格帶的全覆蓋，實(shí)現(xiàn)品牌的更廣觸達(dá)，這是精細(xì)化的品牌運(yùn)作帶來的結(jié)果。

更重要的是，無論是哪個價(jià)位段的產(chǎn)品，雖然話語體系不同，卻都是直接與C端對話，品牌沉淀和銷量轉(zhuǎn)化的效率自然更高。

高質(zhì)量產(chǎn)品打底，在尊重消費(fèi)者、尊重品牌傳播規(guī)律的基礎(chǔ)之上，分場景、分方式地進(jìn)行C端建設(shè)，消費(fèi)者很難不被五糧液的誠意打動。

C端是企業(yè)營收、凈利潤增長的直接推動力量，而它也會傳導(dǎo)到B端。當(dāng)然，最重要的是讓經(jīng)銷商看到企業(yè)的前瞻性和戰(zhàn)略定力，形成信心，一個良性循環(huán)才能形成。

對此，五糧液不僅以品質(zhì)研發(fā)和品牌建設(shè)表態(tài)，還通過嚴(yán)苛的市場投放節(jié)奏控制，把價(jià)格這條生命線牢牢攥在手里。

據(jù)內(nèi)部人士表示，2024年全年，核心大單品第八代五糧液按計(jì)劃量投放只減不增，按照每季度40%、20%、30%和10%的比例投放。而新增投放量，則給到五糧液1618、39度五糧液等主銷產(chǎn)品，以及45度五糧液和68度五糧液等新品。

在對產(chǎn)品稀缺性的珍視下，今年2月，第八代五糧液不僅成功提價(jià)，此后批價(jià)不僅沒有下跌，進(jìn)入淡季后還小幅上漲。618大促期間，眾多名酒出現(xiàn)顯著波動，第八代五糧液依然穩(wěn)如泰山。

這樣的市場反饋，無疑為商家伙伴注入了一劑強(qiáng)心針。酒業(yè)專家肖竹青就曾在接受采訪時表示，目前五糧液市場成交價(jià)止跌企穩(wěn)，“伴隨中秋節(jié)和春節(jié)白酒消費(fèi)旺季到來，五糧液等名酒有望迎來行情。”

▲五糧液經(jīng)銷商大會

除了讓經(jīng)銷商看到希望，五糧液還通過實(shí)實(shí)在在的舉動，助力渠道優(yōu)化升級，堅(jiān)定扶商、優(yōu)商、強(qiáng)商，高水平推進(jìn)“三店一家”工程建設(shè)，完成了634家專賣店的第五代門頭升級、639家“五糧濃香·和美萬家”集合店建設(shè)。

線下“新氣象”，為商家伙伴的生產(chǎn)經(jīng)營注入了“新活力”。

值得一提的是，不僅是合作伙伴從與五糧液的攜手中，獲得了實(shí)實(shí)在在的回報(bào)和堅(jiān)定向前的信心，五糧液的投資者們，也因準(zhǔn)確的價(jià)值判斷，收獲頗豐。

截至目前，五糧液上市以來已累計(jì)現(xiàn)金分紅941億元，占上市以來五糧液累計(jì)歸母凈利潤的46.75%，是從資本市場募集資金總額38億元的25倍，最近更是連續(xù)4年每年現(xiàn)金分紅超過100億元。

在分紅方面，它還創(chuàng)下了多項(xiàng)第一。比如，2023年度分紅181億元，占四川175家上市公司分紅總額的31.14%，位列第一；分紅總額深市第三，連續(xù)9年深市白酒上市公司第一；2023年度分紅率60%，同比增長5個百分點(diǎn)，年度增幅為高端白酒第一。

可以看出，五糧液一直發(fā)揮著優(yōu)質(zhì)大市值上市公司的示范引領(lǐng)作用。就今年上半年?duì)I收和凈利潤雙雙兩位數(shù)增長的態(tài)勢來看，即使分紅率保持不變，目前五糧液股息率已然超4.3%，PE（TTM）14倍，投資性價(jià)比凸顯。有很大可能，五糧液將繼續(xù)以實(shí)實(shí)在在的舉措回報(bào)投資者，穩(wěn)步提升分紅率，持續(xù)推動股息率提高。

一份半年報(bào)，讓我們看到了五糧液作為行業(yè)龍頭企業(yè)，在存量競爭加劇、消費(fèi)需求不足等多重發(fā)展壓力下的韌性。

目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，更彰顯了其對“以更好產(chǎn)品、更好品牌滿足消費(fèi)者”，“以更強(qiáng)價(jià)格力、更強(qiáng)動銷助力經(jīng)銷商”，“以更優(yōu)分紅回饋投資人”等承諾的踐行，詮釋了“和合共生，美美與共”的價(jià)值理念。

相信也正是這些期冀，催促著五糧液不斷求變，以更高的健康度和生命力，持續(xù)走在行業(yè)前沿。大國濃香，未來可期。