半年巨虧超50億后，“鋰王”天齊鋰業(yè)又有新的動(dòng)作！

低價(jià)股權(quán)激勵(lì)，股價(jià)大跌

近半個(gè)月內(nèi)，中國資產(chǎn)突然的狂飆暴漲，令A(yù)股、港股均出現(xiàn)一定程度的全面大漲。

在鋰價(jià)持續(xù)下跌、業(yè)績巨虧的背景下，“鋰王”天齊鋰業(yè)A股股價(jià)從9月中旬至10月初大幅上漲超60%，其港股股價(jià)更是較9月中旬暴漲超86%。

然而，隨著這幾天A股、港股的整體回調(diào)，天齊鋰業(yè)股價(jià)也出現(xiàn)較大下跌，特別是昨日發(fā)布的一份低價(jià)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃之后，股價(jià)又繼續(xù)下跌！

10月15日，天齊鋰業(yè)A股公告，變更2022年回購股份用途，擬將存放于公司股份回購專用賬戶的46.7966萬股2022年回購的股份的用途，從“用于員工持股計(jì)劃”變更為“用于A股限制性股票激勵(lì)計(jì)劃”。

（天齊鋰業(yè)公告截圖）

同日，天齊鋰業(yè)同時(shí)發(fā)布A股、港股股權(quán)激勵(lì)草案。

授予26名激勵(lì)對(duì)象46.7966萬股A股股票，占總股本的0.285%，首期授予45.9766萬股，預(yù)留0.82萬股，授予價(jià)格比10月14日天齊鋰業(yè)收盤價(jià)33.40元的50%多1分錢，即16.71元。

（天齊鋰業(yè)公告截圖）

通過發(fā)行H股新股，天齊鋰業(yè)向參與激勵(lì)的對(duì)象授予限制性H股不超過35萬股，占公司總股本的0.021%，授予H股價(jià)格不低于公告當(dāng)日H股股票交易均價(jià)的50%。

（天齊鋰業(yè)公告截圖）

受兩份低價(jià)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的影響，10月15日當(dāng)天，天齊鋰業(yè)A股下跌3.01%收于32.85元、較10月9日盤中高點(diǎn)39.95元已跌超17%，港股大跌超4%收于24.7港元、較10月8日高點(diǎn)34.5港元跌超28%。

（天齊鋰業(yè)A股股價(jià)走勢(shì)截圖）

（天齊鋰業(yè)港股股價(jià)走勢(shì)截圖）

要知道，歷來上市公司低價(jià)股權(quán)激勵(lì)行為，短期都會(huì)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)造成較大沖擊。

低目標(biāo)、低標(biāo)準(zhǔn)，鋰王缺乏信心？

“鋰王”天齊鋰業(yè)突然這么大手筆的進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，不會(huì)設(shè)置一個(gè)輕松就能完成的激勵(lì)目標(biāo)吧？

很可能，而且還是低目標(biāo)、低標(biāo)準(zhǔn)！

根據(jù)天齊鋰業(yè)的股權(quán)激勵(lì)草案，每一年（12個(gè)月）為一個(gè)限售期，第一個(gè)限售期的業(yè)績考核目標(biāo)為：2025年EBITDA不低于43.8億元，且鋰化合物及衍生品銷量不低于2024年；第二個(gè)限售期：EBITDA累計(jì)數(shù)較2024年增長率不低于80%，且銷量累計(jì)數(shù)較2024年增長率不低于120%；第三個(gè)限售期：EBITDA累計(jì)數(shù)較2024年增長率不低于200%，銷量累計(jì)數(shù)較2024年增長率不低于120%。

（天齊鋰業(yè)公告截圖）

乍一看來，“鋰王”天齊鋰業(yè)這次好像是認(rèn)真的，因?yàn)樵诋?dāng)前行業(yè)狀況下要完成以上目標(biāo)好像確實(shí)不是易事！

但仔細(xì)分析歷史EBITDA（EBATDA不同于利潤表報(bào)告的凈利潤，這個(gè)是指公司扣除利息、稅費(fèi)、折舊、攤銷之前的利潤）數(shù)據(jù)后，情況似乎并非如此，甚至有點(diǎn)像利益輸送。說到利益輸送，2022年天齊鋰業(yè)推出的2億元股權(quán)免費(fèi)送的員工持股計(jì)劃，卻僅考核產(chǎn)能，也曾被質(zhì)疑利益輸送。

以第一個(gè)限售期的業(yè)績目標(biāo)為例，2025年EBITDA不低于43.8億元。要知道，2023年天齊鋰業(yè)凈利潤為72.97億元，但對(duì)應(yīng)的EBITDA高達(dá)373.23億元。

（數(shù)據(jù)來源：價(jià)值大師網(wǎng)、銳眼哥整理）

不過，今年上半年，天齊鋰業(yè)因?yàn)榫尢?2.06億，其對(duì)應(yīng)的EBITDA只有19.81億元，而同花順i問財(cái)平臺(tái)給出的2024年EBITDA預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)為66.41億。

對(duì)比天齊鋰業(yè)歷史EBITDA，很難理解公司這個(gè)時(shí)候進(jìn)行大手筆低價(jià)股權(quán)激勵(lì)的初衷，單看EBITDA目標(biāo)，2025年第一個(gè)限售期的業(yè)績考核目標(biāo)應(yīng)該不難，至于銷量目標(biāo)就不好估計(jì)了。

除非，“鋰王”天齊鋰業(yè)對(duì)未來一到兩年內(nèi)的行業(yè)表現(xiàn)非常不看好或缺乏足夠的信心，預(yù)計(jì)未來鋰行業(yè)會(huì)比今年半年虧超50億的情況更糟！

鋰價(jià)承壓，投行下調(diào)目標(biāo)價(jià)

“鋰王”天齊鋰業(yè)靠銷售鋰產(chǎn)品為生，也就意味著它的業(yè)績好壞在很大程度上要看鋰產(chǎn)品價(jià)格的情況，鋰產(chǎn)品價(jià)格下降業(yè)績就下降，鋰產(chǎn)品價(jià)格上漲業(yè)績就上漲。

關(guān)于這一點(diǎn)，過去幾年，天齊鋰業(yè)業(yè)績隨著碳酸鋰、氫氧化鋰價(jià)格的暴漲暴跌而巨幅波動(dòng)的事實(shí)已經(jīng)很好的證實(shí)。

那么鋰產(chǎn)品價(jià)格會(huì)如何呢？

先來看看主要產(chǎn)品碳酸鋰價(jià)格目前的情況。經(jīng)過幾年持續(xù)的大幅下跌，今年9月工業(yè)級(jí)碳酸鋰價(jià)格一度跌至7.5萬元以下，較2022年高位近60萬元的高價(jià)暴跌超8成，之后由于市場(chǎng)炒作寧德時(shí)代宜春項(xiàng)目關(guān)停，工業(yè)級(jí)碳酸鋰價(jià)格又反彈至7.8萬附近。廣期所上市的碳酸鋰期貨價(jià)格一度跌破7萬元，最新期貨價(jià)格在7.1萬元附近。

（碳酸鋰期貨價(jià)格走勢(shì)截圖）

從碳酸鋰價(jià)格來看，截止到目前下跌幅度確實(shí)已經(jīng)非常大，也好像快要觸底一樣。但是，對(duì)于碳酸鋰行業(yè)來說，目前最大的問題還是供需的不平衡。

最近，國際投行摩根大通就發(fā)布一份下調(diào)天齊鋰業(yè)港股目標(biāo)價(jià)的研報(bào)，市場(chǎng)炒作寧德時(shí)代暫停旗下礦場(chǎng)，碳酸鋰價(jià)格反彈，鋰業(yè)股也有所上漲，但類似炒作曾于今年2月份也出現(xiàn)過，鋰價(jià)兩周內(nèi)大漲30%，但升勢(shì)短暫，并認(rèn)為這次與上次相似，維持對(duì)贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)兩家公司股價(jià)“減持”評(píng)級(jí)。

另外，高盛也因?qū)︿嚬┣蠛蛢r(jià)格前景的負(fù)面看法，供應(yīng)量持續(xù)大量過剩，維持對(duì)天齊鋰業(yè)“沽售”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由22港元下調(diào)至19港元。華泰證券雖然維持對(duì)天齊鋰業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，但也將目標(biāo)價(jià)由34.61港元下調(diào)至26.34港元。

從以上信息可以看出，在低價(jià)、低目標(biāo)、低標(biāo)準(zhǔn)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃發(fā)布后，以及市場(chǎng)對(duì)鋰價(jià)前景的不確定性擔(dān)憂中，投資者對(duì)“鋰王”天齊鋰業(yè)的信心還是不太充足，甚至天齊鋰業(yè)自己對(duì)未來都似乎沒有足夠的信心。隨著投行紛紛下調(diào)其目標(biāo)價(jià)，天齊鋰業(yè)的股價(jià)表現(xiàn)更是承壓。

面對(duì)“鋰王”天齊鋰業(yè)突然發(fā)布的低目標(biāo)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，投資者對(duì)天齊鋰業(yè)未來業(yè)績能否反彈、股價(jià)能否上漲，或許也變得更加擔(dān)憂！