來(lái)源 | 投資家（ID：touzijias）又有90后要去敲鐘了。
近日，由溫州90后“掌門人”方高遠(yuǎn)執(zhí)掌的方正閥門，在北交所2024年第21次審議會(huì)議上順利過(guò)會(huì)，引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。
方正閥門成立于2004年，專注于工業(yè)閥門的設(shè)計(jì)、制造和銷售，近年來(lái)在行業(yè)中迅速崛起。他們擁有眾多知名客戶，包括中石油、中石化、中海油等。
1990年出生的方高遠(yuǎn)，自2015年加入公司以來(lái)，一路高歌猛進(jìn)，最終在2020年12月坐上了董事長(zhǎng)的寶座，全面主持公司經(jīng)營(yíng)管理工作。而方品田，作為哥哥，同樣在公司內(nèi)部擔(dān)任重要角色，兩人聯(lián)手，幾乎控制了公司90%的股份。
據(jù)了解，此次IPO計(jì)劃募集1.17億元。方正閥門將把這些資金用于多個(gè)關(guān)鍵項(xiàng)目，包括新增30800臺(tái)中高端工業(yè)閥門生產(chǎn)線的技術(shù)改造、研究院的升級(jí)改造，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
在資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的背景下，方正閥門的成功過(guò)會(huì)，標(biāo)志著其在行業(yè)中的地位進(jìn)一步鞏固。
創(chuàng)始人離世，股權(quán)繼承迷霧方正閥門的故事，要從一對(duì)兄弟說(shuō)起。方高遠(yuǎn)，這位年輕的董事長(zhǎng)，出生于1990年，自2015年進(jìn)入公司以來(lái)，便一直擔(dān)任著核心子公司的重要職務(wù)。他的弟弟方品田，雖然在公司內(nèi)部的職位相對(duì)低調(diào)，但其背后的家族背景卻不容小覷。兄弟二人攜手并進(jìn)，共同掌控著方正閥門的命運(yùn)。2020年11月，就在公司準(zhǔn)備沖刺上市的關(guān)鍵時(shí)刻，創(chuàng)始人方存正因病去世，留下了一個(gè)巨大的權(quán)力真空和復(fù)雜的股權(quán)繼承問題。方存正是方正閥門的靈魂人物，生前持有公司絕大部分的股權(quán)。不過(guò)，由于未立遺囑，其股權(quán)遺產(chǎn)的分配引發(fā)了廣泛的爭(zhēng)議。本以為是兄弟倆順理成章地繼承，結(jié)果劇情卻來(lái)了個(gè)大反轉(zhuǎn)。方高遠(yuǎn)、方品田兄弟先是放棄繼承，后又通過(guò)母親蘇小英贈(zèng)與的方式，將股權(quán)收入囊中。按照法律規(guī)定，方存正的股權(quán)遺產(chǎn)應(yīng)由其配偶蘇小英和子女方高遠(yuǎn)、方品田共同繼承。但在實(shí)際操作中，方高遠(yuǎn)和方品田卻選擇簽署聲明書，放棄繼承權(quán)，將股權(quán)遺產(chǎn)全部讓給了母親蘇小英。而蘇小英隨后又將這些股權(quán)無(wú)償贈(zèng)與給了方高遠(yuǎn)和方品田，使得兄弟二人重新獲得了公司的控制權(quán)。這一系列操作看似合理，但卻充滿了疑點(diǎn)，令人費(fèi)解。短短半個(gè)月，股權(quán)傳承過(guò)程如此“戲劇化”。這種操作，讓人聯(lián)想到一句老話：“此地?zé)o銀三百兩”。他們?yōu)楹我艞壚^承權(quán)，難道只是為了“裝裝樣子”？放棄繼承權(quán)，就意味著放棄了巨額財(cái)富。這樣的“慷慨”，實(shí)在讓人難以理解。面對(duì)北交所的問詢，他們聲稱：這是為了實(shí)現(xiàn)父親生前意愿，簡(jiǎn)化股權(quán)轉(zhuǎn)移程序。但這樣的解釋，真的能夠讓人信服嗎？他們是真的不想繼承，還是有什么難言之隱？在方正閥門沖擊IPO的過(guò)程中，另一個(gè)焦點(diǎn)同樣引人注目。據(jù)招股書顯示，在沖刺IPO的關(guān)鍵階段，方氏家族在2020至2023年上半年期間，通過(guò)4次大額分紅，總額高達(dá)6283萬(wàn)元。據(jù)股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，方高遠(yuǎn)方品田兄弟二人直接和間接持有方正閥門的股份比例合計(jì)為89.94%。這意味著，通過(guò)IPO前的分紅，他們成功地將大部分資金收入囊中。在公司業(yè)績(jī)波動(dòng)、盈利能力不穩(wěn)的背景下，這種巨額分紅幾乎是在掏空公司的家底。同時(shí)，分紅的時(shí)間點(diǎn)也極為敏感，這一行為正值公司沖刺IPO的關(guān)鍵時(shí)刻。再結(jié)合公司計(jì)劃募資2500萬(wàn)元補(bǔ)充流動(dòng)資金的計(jì)劃，不禁讓人質(zhì)疑其背后的真正動(dòng)機(jī)。2020年，公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)的確有過(guò)短暫的輝煌，分別達(dá)到了6.62億元和6415.89萬(wàn)元，但到了2021年，業(yè)績(jī)卻遭遇了斷崖式的下跌，營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別暴跌31.88%和64.54%。盡管2022年和2023年有所反彈，但凈利潤(rùn)仍未恢復(fù)至2020年的水平。雖然公司的毛利率在行業(yè)內(nèi)處于中等水平，但其凈利率卻相對(duì)較低。這表明公司在扣除各項(xiàng)費(fèi)用后，實(shí)際獲得的利潤(rùn)并不多。這樣的業(yè)績(jī)過(guò)山車，對(duì)于任何投資者來(lái)說(shuō)，都是一場(chǎng)噩夢(mèng)。面對(duì)這樣的業(yè)績(jī)過(guò)山車，方正閥門不僅沒有采取措施穩(wěn)定軍心，反而繼續(xù)執(zhí)行大額分紅。更令人費(fèi)解的是，方正閥門在分紅后，立即宣布募資2500萬(wàn)元補(bǔ)充流動(dòng)資金。這種自相矛盾的左手分紅、右手募資，無(wú)疑是在告訴市場(chǎng)：我們有錢分紅，卻沒錢運(yùn)營(yíng)。公司對(duì)募資的解釋是為了滿足日常運(yùn)營(yíng)的資金需求，但在大額分紅的背景下，這樣的解釋顯得格外牽強(qiáng)。如果公司真的缺錢，為什么不減少分紅，而是選擇在大額分紅之后，再來(lái)募資？在方正閥門的北交所IPO征程中，爭(zhēng)議如影隨形，每一步走得并不輕松。業(yè)績(jī)的起伏不定，已經(jīng)讓市場(chǎng)對(duì)其可持續(xù)盈利能力打上問號(hào)，而應(yīng)收賬款的節(jié)節(jié)攀升更是火上澆油。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，方正閥門的應(yīng)收賬款，在近年來(lái)持續(xù)攀升。2020年至2023年上半年，方正閥門應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為2.47億元、3.06億元、2.74億元、3.64億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重更是在2023年上半年飆升至89.68%。這一不斷上升的趨勢(shì)表明，公司在銷售產(chǎn)品后，收回款項(xiàng)的能力可能在減弱。高企的應(yīng)收賬款不僅影響現(xiàn)金流，也增加了公司的財(cái)務(wù)成本。同時(shí)，如果應(yīng)收賬款無(wú)法及時(shí)回收，公司可能需要計(jì)提更多的壞賬準(zhǔn)備，這將直接影響公司的利潤(rùn)水平。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方面，方正閥門的客戶集中風(fēng)險(xiǎn)，同樣令人側(cè)目。特別是前五大客戶的銷售占比，幾乎占據(jù)了公司收入的半壁江山。報(bào)告期內(nèi)，前五大客戶的銷售占比不斷攀升，2023年上半年已達(dá)82.82%，這幾乎意味著公司業(yè)績(jī)的命脈被少數(shù)客戶牢牢把控。這種高度依賴的局面，讓方正閥門在市場(chǎng)中的自主性大打折扣，一旦主要客戶轉(zhuǎn)向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，公司的業(yè)績(jī)恐將遭受重創(chuàng)。而在研發(fā)投入這一關(guān)鍵指標(biāo)上，方正閥門的表現(xiàn)更是讓人難以信服其所謂的“高新技術(shù)企業(yè)”標(biāo)簽。公司研發(fā)費(fèi)用率逐年下降，2021年至2024年上半年分別為4.26%、3.90%、3.61%、2.69%，與行業(yè)平均水平的差距越拉越大。更令人擔(dān)憂的是，截至2024年6月30日，方正閥門僅擁有70名研發(fā)技術(shù)人員，占比10.48%，專利數(shù)量也僅有131件，遠(yuǎn)低于行業(yè)可比公司的中位數(shù)196件。如果不能加大研發(fā)投入，提升技術(shù)創(chuàng)新能力，那么其在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中恐怕將難以立足。從目前的情況來(lái)看，方正閥門仍面臨著諸多挑戰(zhàn)和困難。從應(yīng)收賬款的高企到客戶集中的風(fēng)險(xiǎn)，再到研發(fā)投入的不足，每一個(gè)環(huán)節(jié)都充滿了戲劇性和不確定性。這些問題不僅考驗(yàn)著公司的管理智慧，也挑戰(zhàn)著投資者的信心。方正閥門的未來(lái)，取決于其如何應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)。市場(chǎng)和投資者，都在密切關(guān)注著公司的每一步行動(dòng)。能否在這場(chǎng)資本市場(chǎng)的考驗(yàn)中交出滿意的答卷，將是方正閥門能否成功上市的關(guān)鍵。
2025-04-15
