并購(gòu)，往往容易誕生大牛股。

一個(gè)名叫羅博特科的光伏設(shè)備公司4年前宣布跨界收購(gòu)光電資產(chǎn)后，股價(jià)在4年內(nèi)暴漲超10倍。在股價(jià)完成10倍之旅后，交易所突然對(duì)其收購(gòu)交易按下了暫停鍵。受此影響，羅博特科今天出現(xiàn)20%的大號(hào)跌停，震驚投資者。

10倍跨界大牛股就此轉(zhuǎn)頭向下嗎？

10倍大牛股

突然高位暴跌

光伏大牛股羅博特科過(guò)去幾年的股價(jià)表現(xiàn)，投資者都是有目共睹的，股價(jià)從2022年4月的最低20.1元，一路飆到2024年11月的最高255元，區(qū)間累計(jì)漲幅1168.65%，暴漲近12倍。

（羅博特科股價(jià)走勢(shì)截圖）

羅博特科的主營(yíng)業(yè)務(wù)是做光伏自動(dòng)化設(shè)備的，但是，過(guò)去幾年羅博特科的股價(jià)走勢(shì)與A股光伏設(shè)備股的走勢(shì)卻截然相反，典型的光伏設(shè)備股捷佳偉創(chuàng)、邁為股份的股價(jià)從2022年4月至今，區(qū)間最大跌幅均超70%，光伏巨頭隆基綠能區(qū)間同樣暴跌超70%。

所以，應(yīng)該說(shuō)，羅博特科過(guò)去幾年的10倍之旅，主要原因至少與光伏這個(gè)行業(yè)關(guān)系不大，更可能與其的一項(xiàng)收購(gòu)計(jì)劃有關(guān)。

早在2021年1月的時(shí)候，剛上市僅兩年的羅博特科就在互動(dòng)平臺(tái)表示，與專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)共同出資設(shè)立斐控泰克，斐控泰克是專(zhuān)門(mén)為收購(gòu)德國(guó)目標(biāo)公司成立的項(xiàng)目公司，當(dāng)時(shí)斐控泰克已經(jīng)實(shí)際控制目標(biāo)公司80%股權(quán)。德國(guó)目標(biāo)公司主要從事半導(dǎo)體自動(dòng)化組裝、檢測(cè)及測(cè)試設(shè)備及零件的設(shè)計(jì)、研發(fā)及制造，特別是在光電共封裝（CPO）領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)突出。

（羅博特科互動(dòng)平臺(tái)截圖）

然后，2022年1月20日羅博特科正式公告，擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)斐控泰克78.65%股權(quán)并募集配套資金。

（羅博特科公告截圖）

實(shí)際上，羅博特科股價(jià)的10倍之旅差不多也是從2021年初開(kāi)始的。

不過(guò)，到今天（2025年1月6日），羅博特科突然公告，深交所對(duì)公司這項(xiàng)并購(gòu)事項(xiàng)的上會(huì)審核結(jié)果是：暫緩審議。同時(shí)，深交所要求羅博特科說(shuō)明公司利益相關(guān)方與交易對(duì)方利益相關(guān)方的利益安排、此次交易前實(shí)控人是否已實(shí)際控制斐控泰克。

（羅博特科公告截圖）

這個(gè)審議結(jié)果一出，羅博特科的股價(jià)直接高位崩跌，今天一開(kāi)盤(pán)就直接逼近20%跌停，到收盤(pán)封死20%跌停板，本月已經(jīng)跌近30%。

（2025年1月6日羅博特科股價(jià)分時(shí)走勢(shì)截圖）

99倍溢價(jià)收購(gòu)

積極多元化還是被迫履約？

從2021年初到目前，羅博特科對(duì)斐控泰克的收購(gòu)事項(xiàng)經(jīng)歷了很長(zhǎng)時(shí)間，其實(shí)也反映了這個(gè)事情過(guò)程的復(fù)雜性，甚至到目前連深交所也沒(méi)搞清楚羅博特科實(shí)控人是否早已實(shí)際控制斐控泰克，如果羅博特科實(shí)控人早已實(shí)際控制斐控泰克，那么這筆收購(gòu)就構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

但是，到目前為止，羅博特科發(fā)布的所有關(guān)于收購(gòu)斐控泰克的相關(guān)公告中，均未明確表示這筆交易涉及關(guān)聯(lián)交易的情形。

羅博特科今天發(fā)布的審議結(jié)果公告還顯示，2019年9月相關(guān)方簽署的相關(guān)協(xié)議約定，海外收購(gòu)?fù)瓿芍螅晨鼐?yīng)盡最大努力尋找合適的買(mǎi)方以將斐控泰克股權(quán)轉(zhuǎn)讓給買(mǎi)方。

（羅博特科公告截圖）

在這樣的協(xié)議約定下，是否可以認(rèn)為，羅博特科急于收購(gòu)斐控泰克并非出于自身光伏業(yè)務(wù)的協(xié)同或跨界目的，而是為了履行2019年9月所簽署的關(guān)于為斐控泰克尋找合適買(mǎi)方的協(xié)議約定？

實(shí)際上，羅博特科是在2019年1月8日正式登陸創(chuàng)業(yè)板上市的，最早提交招股書(shū)是在2017年6月30日，2018年4月9日又提交了一版。然后，2019年8月，羅博特科實(shí)控人戴軍與王宏軍就共同設(shè)立了斐控晶微，注冊(cè)資本1.9億，比羅博特科的注冊(cè)資本還要高，與斐控晶微同時(shí)成立的斐控泰克注冊(cè)資本更是高達(dá)10.1億。

單從注冊(cè)資本的情況來(lái)看，似乎羅博特科并非實(shí)控人戴軍旗下的核心資產(chǎn)，羅博特科的上市也似乎是在為斐控泰克尋找合適的買(mǎi)方鋪路。

另外，關(guān)于這筆收購(gòu)的溢價(jià)更是讓人咋舌。

2024年12月25日羅博特科發(fā)布的收購(gòu)草案上會(huì)稿顯示，以10.11億的價(jià)格收購(gòu)斐控泰克81.18%股權(quán)，斐控泰克最新凈資產(chǎn)8.94億，溢價(jià)率15.07%，但目標(biāo)公司ficonTEC的凈資產(chǎn)僅為1918.89萬(wàn)，溢價(jià)率高達(dá)9915.09%。

（羅博特科公告截圖）

（羅博特科公告截圖）

通過(guò)收購(gòu)斐控泰克，將ficonTEC以這樣的價(jià)格賣(mài)給買(mǎi)方，羅博特科真是個(gè)不錯(cuò)的買(mǎi)家。只不過(guò)，這樣的結(jié)果需要羅博特科的所有股東一起承擔(dān)，作出這一決定的實(shí)控人戴軍直接持股羅博特科股份僅20%。

可見(jiàn)，這個(gè)過(guò)程雖然復(fù)雜，但確實(shí)高明。

上市6年利潤(rùn)不到2億

股東套現(xiàn)超6億

羅博特科的中小股東們其實(shí)應(yīng)該很清楚，自2019年初上市以來(lái)，羅博特科的業(yè)績(jī)表現(xiàn)其實(shí)很一般，上市后第二年不僅業(yè)績(jī)變臉還直接轉(zhuǎn)虧，連續(xù)虧損2年后，終于在2022年實(shí)現(xiàn)扭虧。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順網(wǎng)站）

2022年扭虧之后的羅博特科似乎沒(méi)有讓投資者失望，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)、股價(jià)一路長(zhǎng)虹，還真有點(diǎn)“戴維斯雙擊”的感覺(jué)。

但是，截至到目前來(lái)看，羅博特科總市值248.1億，對(duì)應(yīng)2023年7713.28萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，靜態(tài)市盈率已經(jīng)達(dá)到320多倍的高度。考慮今年前三季度羅博特科凈利潤(rùn)7117.96萬(wàn)元，計(jì)算的動(dòng)態(tài)市盈率也高達(dá)261倍。

這樣的估值，合理不合理不好說(shuō)，但至少不便宜吧。

再給羅博特科算筆賬，上市6年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.6億，但與此同時(shí)公司股東卻已經(jīng)減持套現(xiàn)超6.8億，其中實(shí)控人之一的夏承周從2022年至2024年連續(xù)3年減持累計(jì)已套現(xiàn)超1.3億，控股股東蘇州元頡昇企業(yè)管理咨詢(xún)有限公司也在2022年、2023年連續(xù)減持套現(xiàn)超1.18億。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：i問(wèn)財(cái)、銳眼哥整理）

（羅博特科招股書(shū)截圖）

也就是說(shuō)，上市這幾年，羅博特科控股股東及實(shí)控人減持套現(xiàn)金額都已經(jīng)超過(guò)了公司的利潤(rùn)總額。

從羅博特科復(fù)雜而曲折的收購(gòu)之路可以看出，對(duì)斐控泰克的收購(gòu)依然充滿不確定性。盡管股價(jià)曾一度飆升，但隨著交易所對(duì)其收購(gòu)計(jì)劃按下暫停鍵，投資者也有必要好好再審視一下羅博特科這家公司。